FX.co ★ USD/JPY: Ce să ne așteptăm de la întâlnirea Băncii Japoniei?

Banca Japoniei va anunța rezultatele întâlnirii sale de pe 19 martie. Acesta nu este, sub nicio formă, un eveniment rutinier. Indiferent de rezultat, fie că reglementatorul va menține politica neschimbată sau va decide să mărească rata dobânzii, nu există un consens pe piață cu privire la rezultatele posibile ale întâlnirii din martie. Prin urmare, oricare ar fi rezultatul, va declanșa inevitabil o volatilitate crescută pentru perechea USD/JPY. Întrebarea este doar în favoarea cui - cumpărătorilor sau vânzătorilor.

Mai întâi de toate, merită menționat că moneda japoneză și-a pierdut recent în mod activ pozițiile: pe tot parcursul săptămânii trecute, perechea USD/JPY a demonstrat o tendință ascendentă. Luni trecută, prețul era la nivelul de 146,50, în timp ce astăzi, perechea testează nivelul de rezistență la 149,40 (linia mediană a indicatorului Benzile Bollinger pe graficul zilnic). Creșterea prețului a fost precedată de o scădere la fel de bruscă de 400 de puncte.

Traderii reacționau la rezultatele preliminare ale "shunto" (negocierile anuale între angajatori și sindicate cu privire la creșterea salariilor). Mai precis, aceasta a fost doar una dintre etapele procesului de negociere - cu cele mai mari corporații. Companiile japoneze majore au decis să-și mărească salariile angajaților cu un procent mediu de peste 4% - în contextul lipsei de forță de muncă și a unei creșteri semnificative a costului vieții. Rezultatele acestor negocieri indică faptul că Banca Japoniei ar putea lua în considerare normalizarea politicii monetare pentru prima dată în ultimii 17 ani.

Mai mult decât atât, acum s-a aflat că cel mai mare sindicat național din Japonia, RENGO (care include 54 de sindicate membre și 47 de organizații locale), a anunțat că salariile medii din acest an vor crește în medie cu 5,30% - cea mai mare creștere salarială din ultimii 30 de ani. Pentru comparație, anul trecut, acest sindicat a raportat un rezultat mult mai modest (+3,8%).

În contextul acestor rezultate, au apărut zvonuri/speculații/proiecții conform cărora reglementatorul japonez ar putea începe să-și normalizeze politica încă din luna martie. În special, o astfel de proiecție a fost exprimată de strategii în valută de la Goldman Sachs. În opinia lor, în prezent, Banca Japoniei are argumente suficiente pentru a-și schimba politica monetară - membrii băncii centrale nu trebuie să aștepte raportul trimestrial privind perspectiva economică (care este publicat în aprilie) pentru a justifica o schimbare în politica monetară.

Cu toate acestea, nu toată lumea este de acord cu o astfel de prognoză optimistă. Și în funcție de comportamentul perechii USD/JPY, traderii sunt în mare parte sceptici în ceea ce privește perspectivele unei majorări a ratei în această lună. De exemplu, analiștii de la UBS Group, pe de o parte, au remarcat rezultatele destul de bune ale negocierilor cu marile corporații. Pe de altă parte, au reamintit că impactul "shunto" asupra întreprinderilor mici și mijlocii va deveni vizibil doar după cel de-al doilea și al treilea tur de negocieri, programate pentru 22 martie și, respectiv, 4 aprilie.

Potrivit experților, cel de-al doilea tur este cel mai semnificativ deoarece acoperă mai mult de jumătate din numărul total de companii. Toate acestea sugerează că Banca Japoniei nu va grăbi o decizie și că va aștepta cel puțin până în aprilie, când imaginea informațională va fi mai completă.

În favoarea unei poziții de așteptare se află și declarațiile recente ale guvernatorului Băncii Japoniei, Kazuo Ueda, care au fost destul de precaute. Conform acestuia, reglementatorul va căuta să iasă din politica ratelor de dobândă negative, YCC și alte măsuri ample de relaxare doar atunci când inflația atinge "2% stabil și sustenabil". Ueda a subliniat și cheltuielile reduse ale consumatorilor. Conform celor mai recente date, cheltuielile consumatorilor în octombrie-decembrie au scăzut cu 0,3% în comparație cu trimestrul anterior.

Astfel, intrigile cu privire la rezultatul întâlnirii din martie a Băncii Japoniei rămân. Există numeroase argumente în favoarea unei poziții de așteptare, însă presupunerile "hawkish" nu sunt și ele neîntemeiate (principala argumentare fiind negocierile "shunto" puternice).

Din punctul meu de vedere, Banca Japoniei va păstra în continuare status quo-ul, iar Ueda va reitera mesajele deja exprimate că reglementatorul are nevoie de mai multe informații pentru a lua o decizie.

Un alt aspect important. Există posibilitatea ca Banca Centrală să anunțe o majorare ușoară a ratei "dovish" – cu 10 puncte de bază, adică la zero, fără a anunța alte pași în această direcție. Conform unor analiști, Banca va menține rata la 0,0% cel puțin până la sfârșitul primului trimestru din 2025. Dacă reglementatorul japonez anunță o astfel de strângere graduală a politicii monetare, yenul va fi supus unei presiuni puternice, în ciuda implementării de facto a unui scenariu hawkish.

Având în vedere gradul ridicat de incertitudine, este prudent să se mențină o poziție de așteptare cu perechea USD/JPY. Rezultatul întâlnirii din martie ar putea întări yenul, dar ar putea și să-l slăbească, ceea ce este destul de probabil.