FX.co ★ EUR/USD: la ce să ne așteptăm de la întâlnirea BCE?

Întrebarea dacă Banca Centrală Europeană va micșora dobânzile în luna iunie este susceptibilă să fie principala atenție la întâlnirea BCE din martie. Deși reglementatorul nu va declara explicit o reducere a ratelor, traderii sunt pricepuți în interpretarea semnalelor, fie ele dovish sau hawkish. Prin urmare, nu există îndoială că întâlnirea BCE din martie va stârni volatilitate sporită în perechea EUR/USD, chiar dacă rezultatele formale ale întâlnirii au fost deja prestabilite și au fost acționate din timp.

Nimeni nu îndoiește că mâine Banca Centrală Europeană va menține toți parametrii politicii monetare neschimbați. Probabilitatea realizării acestui scenariu este de 100%. Instriga principală constă în evaluarea celor mai recente date - în domeniile inflației, pieței muncii (în special datele salariale) și economiei în ansamblul său.

Cei mai mulți economiști chestionați de Reuters (46 din 73 de respondenți) au exprimat încredere că reglementatorul european va începe să scadă ratele la întâlnirea din iunie. 17 economiști au declarat că se așteaptă la o relaxare a politicii în aprilie. Alți zece analiști sunt convinși că reglementatorul va menține o poziție de așteptare până în a doua jumătate a acestui an. Niciunul dintre cei 73 de experți chestionați nu se așteaptă la o reducere a ratei la întâlnirea de mâine.

Prin urmare, traderii EUR/USD vor reacționa în primul rând la tonul declarației însoțitoare și la retorica Președintelui BCE, Christine Lagarde. Judicând după unele semne indirecte, rezultatele generale ale întâlnirii din martie nu vor favoriza euro.

În ultima vreme, comentariile reprezentanților BCE s-au relaxat vizibil, mai ales după publicarea "datelor privind salariile". Amintiți-vă că la sfârșitul lui februarie, reglementatorul european a dezvăluit date referitoare la salariile armonizate în zona euro pentru al patrulea trimestru al anului anterior. Conform datelor, salariile armonizate au crescut cu 4,50%, evidențiat un trend descendent (în trimestrul al treilea din 2023, creșterea a fost înregistrată la 4,7%). Comentând raportul, Lagarde a declarat că aceste date sunt "încurajatoare".

Cu toate acestea, chiar înainte, ea a sugerat în repetate rânduri că indicatorul de creștere a salariilor este cel mai important indicator macroeconomic pentru euro în circumstanțele actuale, deoarece o încetinire a ritmului de creștere crește probabilitatea relaxării BCE în prima jumătate a acestui an. Conform Președintelui BCE, dacă trendul descendent persistă anul acesta, va fi un "factor decisiv" pentru Banca Centrală. Luând în considerare că cifrele pentru primul trimestru din 2024 vor fi publicate în mai, BCE ar putea pune în discuție reducerea ratelor de dobândă la întâlnirea din iunie – desigur, dacă salariile nu accelerează din nou, iar indicele prețurilor de consum continuă să scadă.

Într-o altă ordine de idei, inflația în zona euro a scăzut din nou în februarie, deși ritmul de scădere s-a temperat. Indicele general al prețurilor pentru consumatori (CPI) a coborât la 2,6%, față de o prognoză de scădere la 2,5%. După accelerarea din decembrie la 2,9%, indicatorul a scăzut pentru a doua lună consecutiv. Indicele de bază, excluzând prețurile la energie și alimente, a arătat, de asemenea, o tendință descendentă, coborând la 3,1% în februarie. Pe de o parte, acesta este cel mai mic nivel din ultimele luni - cea mai mică rată de creștere din aprilie 2022. Pe de altă parte, acest component al raportului a intrat și el în zona verde, deoarece experții se așteptau să-l vadă la nivelul de 2,9%.

Inițial, euro a reacționat pozitiv la "nuanța verde" a acestei informații, dar acest optimism s-a diminuat destul de rapid. Până la urmă, practic, inflația în zona euro este în scădere, chiar dacă la un ritm mai moderat.

Mai multe alte factori fundamentali contribuie la atenuarea atitudinii BCE. Printre acestea se numără răcirea treptată a pieței muncii (în ianuarie, rata șomajului a scăzut la 6,4%) și o scădere a inflației în Germania. Amintiți-vă că indicele general al prețurilor pentru consumatori din Germania a atins 2,5% în februarie, cu o prognoză de scădere la 2,6% (cea mai mică rată de creștere din iulie 2021). Indicele armonizat al prețurilor pentru consumatori (HICP), pe care BCE preferă să-l folosească pentru a măsura inflația, a atins nivelul prognozat în Germania, ajungând la 2,7%. Acest indicator a fost de asemenea în scădere pentru a doua lună consecutivă.

Informațiile din ultimele săptămâni nu au trecut neobservate: atitudinea multor membri ai Băncii Centrale Europene s-a mai relaxat. Dacă la începutul anului, majoritatea dintre ei vorbeau despre menținerea statu quo fără a specifica vreo termen, în ultima vreme, data primei runde de reduceri de rate a fost discutată intens.

Iunie este tot mai des menționată ca fiind cea mai probabilă dată pentru relaxarea politicii monetare. Membrii Consiliului Guvernator al BCE precum Peter Kazimir și Yannis Stournaras au vorbit despre această dată. Mulți reprezentanți BCE nu au vorbit direct, dar au sugerat perspectivele pentru luna iunie, inclusiv Lagarde când a menționat că ultimele date salariale sunt "încurajatoare".

Este necesar să reamintim faptul că Rezerva Federală, dimpotrivă, și-a strâns recent retorica, amânând astfel "ora X". În acest moment, probabilitatea unei reduceri a ratei în luna iunie este de 55% (conform instrumentului CME FedWatch).

Prin urmare, dacă reglementatorul european indică faptul că va fi pregătit să ia o decizie privind relaxarea politicii monetare după publicarea datelor salariale pentru primul trimestru (adică în iunie), euro-ul va fi supus unei presiuni semnificative datorită (probabilei) extinderi a divergenței în politicile monetare ale Rezervei Federale și BCE. În opinia mea, acesta este cel mai probabil scenariu, luând în considerare comentariile anterioare ale multor reprezentanți ai Băncii Centrale Europene.