FX.co ★ Powell nu este Lagarde. De ce președintele Fed nu va transmite niciun semnal dovish?

Leul a scăzut, în ciuda unei noi creșteri a ratei în UE. Dolarul a crescut, în ciuda așteptărilor de pauză în actualul ciclu de strângere a politicii monetare a Rezervei Federale. Paradox sau totuși un rezultat logic? Să înțelegem de ce este dezamăgită moneda europeană și pe ce se bazează dolarul.

Lagarde: între ciocan și nicovală

Astfel, ieri Banca Centrală Europeană a crescut pentru a zecea oară consecutiv rata de bază a dobânzii. Indicatorul a crescut din nou cu 0,25% și se află acum la nivelul de 4,5%.

Dar, în ciuda mișcării realizate de reglementator, euro a scăzut abrupt în raport cu principala sa competitoare, dolarul. După ședința BCE, perechea EUR/USD a scăzut la minimul ultimelor 6 luni, 1,0632.

Presiunea asupra "euro-zonei" a fost exercitată de retorica destul de ambiguă a șefei instituției, Christine Lagarde. Funcționara nu a dat un răspuns clar la întrebarea care îngrijorează cel mai mult piața: au atins ratele dobânzilor în UE vârful lor?

Însă în declarația oficială a băncii, investitorii par a fi găsit ceea ce căutau. În comunicatul de presă, este scris negru pe alb că ratele cheie ale BCE au atins deja nivelurile care, dacă vor fi menținute pe o perioadă suficient de lungă, vor aduce o contribuție semnificativă la revenirea la timp a inflației la ținta stabilită.

Acest comentariu destins, împreună cu tonul îngrijorător al C. Lagarde cu privire la perspectivele economice ale zonei euro, și-a făcut efectul.

În prezent, traderii consideră că BCE a încheiat creșterea ratelor dobânzilor și așteaptă o reducere a indicatorului de aproximativ 70 de puncte de bază în anul viitor.

Conform prognozelor piețelor futures, întoarcerea monetară a regulatorului european va avea loc în iunie. Până atunci, banca centrală, cel mai probabil, va menține ratele ridicate, sperând să suprime inflația persistentă.

Riscul principal constă în capacitatea BCE de a menține o atitudine de vultur în condițiile actuale, pe care K. Lagarde le-a numit "timpuri dificile".

Funcționara a recunoscut că creșterea economică ulterioară a UE va fi "foarte, foarte lentă", ceea ce confirmă prognoza regulatorului privind absența unei dinamici pozitive semnificative în economie până la sfârșitul anului 2023.

Potrivit informațiilor BCE, economia se stabilizează în prezent, dar pentru ultimul trimestru al anului, oficialii europeni prevăd o creștere de doar 0,1%. Cu o astfel de creștere, nu este nevoie de multe erori pentru ca zona euro să intre în recesiune.

Intr-un interviu cu jurnalistii, Christine Lagarde a declarat ca BCE nu doreste sa provoace o stagnare economica, ci doreste sa realizeze stabilitatea preturilor. Aceasta remarca descrie excelent dilema cu care se confrunta regulatorul si, de fapt, ofera un raspuns la intrebarea care preocupa traderii.

Cel mai probabil, BCE nu va lua niciun fel de riscuri si nu va pune economia deja zguduita in pericol. Optiunea optima pentru BCE este sa renunte la politica monetara stransa, dar sa continue sa mentina ratele ridicate. Pana acum, piata a inteles perfect acest lucru.

Powell: bilet alb

Dupa sedinta BCE plina de rezonanta, acum toata atentia traderilor de valuta se indreapta catre decizia Rezervei Federale privind ratele dobanzilor. Se asteapta ca banca centrala americana sa anunte verdictul saptamana viitoare, pe 20 septembrie.

Pana in acest moment, investitorii nu mai au aproape nicio indoiala ca Federal Reserve nu va stramta conditiile monetare in acesta luna. Probabilitatea unei pauze este evaluata de piata futures la 96%.

Majoritatea analiștilor împărtășesc aceeași opinie. Experții consideră că nu există o nevoie urgentă pentru reglementator de a presa pe gaz, deoarece raportul recent privind inflația a indicat o decelerare accentuată a IPC de bază. Luna trecută, indicele a scăzut de la 4,7% la 4,3%, ceea ce indică o tendință puternică de dezinfumare.

Cu toate acestea, perspectiva suspendării strângerii măsurilor în Statele Unite nu îi sperie pe taurii dolari. În ultima perioadă, indicele greenback a crescut cu 0,64%, la nivelul cel mai înalt de la începutul lunii martie, 105,41.

Potrivit strategilor valutari, principala forță motrice pentru USD în prezent este speranța comercianților în continuarea creșterii ratei dobânzii în țară în acest an.

Investitorii nu pot exclude complet acest scenariu, deoarece inflația de bază în țară depășește încă ținta țintar a FRS cu peste două ori, iar inflația anuală generală a demonstrat o accelerare neașteptată în august, accelerând de la 3,2% la 3,7%.

Toate acestea sporesc așteptările pieței cu privire la retorica mai agresivă a președintelui Rezervei Federale la întâlnirea din septembrie. Mulți experți consideră că săptămâna viitoare Jerome Powell se va abține să transmită semnale că reglementatorul a terminat cu creșterea ratelor dobânzilor.

- Președintelui Rezervei Federale nu are niciun sens să vorbească, în acest moment, despre încheierea campaniei anti-inflație. Având în vedere că ratele vor rămâne neschimbate în septembrie, pentru Powell ar fi cea mai bună opțiune să sugereze posibilitatea unei noi creșteri a ratelor. - a remarcat economistul LH Meyer / Monetary Policy Analytics, Derek Tan.

Aceași părere a exprimat-o și colegul său de la J.P. Morgan, Bruce Kasman. Expertul este convins că președintele Rezervei Federale nu va spune niciodată că strângerea politicilor s-a încheiat, atâta timp cât inflația rămâne ridicată și economia demonstrează putere.

Totodată, B. Kasmann a presupus că în rândurile Rezervei Federale Americane se va menține superioritatea numerica a șoimilor. Potrivit opiniei sale, graficul punctual al prognozelor care va fi publicat după ședința FOMC va indica din nou o creștere ulterioară a ratei.

Dacă oficialii americani vor lăsa într-adevăr deschisă posibilitatea unui nou ciclu de strângere a politicii monetare în noiembrie sau decembrie, acest lucru va duce la o întărire și mai mare a dolarului față de competitorii săi.

Cel mai mult în această situație riscă să se prăbușească euro. Faptul că BCE și FED au început să se îndepărteze unul de celălalt și să se îndrepte către poli opuși ar putea duce perechea EUR/USD într-o cădere liberă.

Miroase a paritate?

- Modificarea prognozelor de piață cu privire la politica monetară a BCE într-o direcție mai dovish a întărit convingerea noastră în privința unei scăderi ulterioare a perechii EUR/USD,- au scris analiștii valutari ai HSBC după ședința de ieri a regulatorului european.

Experții estimează că euro va slăbi în raport cu dolarul până la 1,02 până la jumătatea anului viitor și nu exclud riscul ca majorul EUR/USD să se apropie de paritate.

- În prezent, distanța față de paritate este de 6%. Da, este semnificativă, dar nu este insurmontabilă. Dacă BCE va începe să transmită semnale de reducere a ratelor, iar FED va continua să insiste asupra necesității menținerii lor ridicate, aceasta ar putea apropia din nou euro de niveluri periculoase,- a declarat analistul Jamie McGovern.