FX.co ★ Esecurile euro și lirei sterline l-au slăbit pe dolar, dar nu se poate exclude posibilitatea ca creșterea acestuia să fie aproape de final, iar euro și lirele sterline să-și recapete puterea

In această săptămână, dolarul a câștigat în greutate cu aproximativ 0,7%. "Americanul" se îndreaptă către a arăta o creștere pentru a opta săptămână consecutivă, cea mai lungă serie de victorii din 2014.

Dolarul și-a recuperat toate pierderile suferite până la mijlocul anului și se tranzacționează acum cu aproximativ 1,4% peste nivelul din ianuarie.

"Regele dolar se întoarce și domnia sa ar putea dura mai mult timp", au spus strategii HSBC.

"Am fost optimiști cu privire la euro și lira sterlină începând din noiembrie 2022, dar credem că raliul în fiecare monedă s-a încheiat și anticipăm o scădere în lunile următoare", au adăugat ei.

Specialiștii băncii indică faptul că sentimentul consumatorilor din Marea Britanie și zona euro s-a deteriorat, ceea ce de obicei precede o deteriorare a indicatorilor macroeconomici.

Astfel, în iulie, volumul vânzărilor cu amănuntul din Regatul Unit a scăzut cu 3,2% față de anul anterior și cu 1,2% față de luna precedentă.

În zona euro, indicatorul similar a scăzut cu 0,2% în iulie față de luna anterioară și cu 1% în comparație cu anul trecut.

"De aceea, este dificil să se prevadă o creștere semnificativă ciclică pentru EUR și GBP", au declarat reprezentanții HSBC.

Analiștii băncii au remarcat, de asemenea, că sentimentele de afaceri s-au înrăutățit semnificativ de o parte și de cealaltă a Canalului Mânecii.

Marți, s-a aflat că în august, indicele PMI din zona euro al S&P Global, conform evaluării finale, s-a redus la 46,7 puncte față de 48,6 în iulie, atingând minimele din noiembrie 2020.

În același timp, omologul britanic a scăzut de la 50,8 puncte în iulie la 48,6 puncte în august, atingând cel mai scăzut nivel din ianuarie 2023.

"Sectorul serviciilor, cândva stabil, din zona euro și Marea Britanie, acum se confruntă cu probleme și nu există motive speciale de optimism în ceea ce privește o recuperare rapidă", au declarat experții HSBC.

Între timp, ultimele date privind Statele Unite arată o imagine mai optimistă a economiei, deoarece sectorul serviciilor a câștigat în mod neașteptat mai multă viteză în august, în timp ce numărul cererilor de șomaj a ajuns la cel mai scăzut nivel din februarie.

Miercuri, Institutul de Management al Aprovizionării (ISM) a raportat că indicele activității economice în sectorul non-manufacturier al SUA a crescut de la 52,7 puncte în iulie la 54,5 puncte în luna trecută, care este cel mai ridicat nivel din februarie.

Raportul Ministerului Muncii al țării, publicat joi, a arătat că numărul de americani care s-au adresat pentru prima dată pentru ajutor în șomaj a scăzut cu 13.000, la 216.000, săptămâna trecută, în timp ce anterior se aștepta o creștere a indicatorului cu 6.000.

Aceste date au declanșat tranzacționarea "excepționalității SUA" și au pus sub semnul întrebării narativa de pe piață că Federația Rezervelor a încheiat deja campania de strângere a politicii monetare.

Deși traderii continuă să se aștepte ca Rezerva Federală să-și păstreze ratele dobânzilor neschimbate la întâlnirea sa de la sfârșitul acestui trimestru, stabilitatea economiei americane creează incertitudine cu privire la ceea ce poate întreprinde reglementatorul mai târziu în acest an.

În același timp, oportunitățile pentru o creștere suplimentară a ratei dobânzii de către BCE și Banca Angliei se restrâng pe măsură ce riscurile recesiunii cresc.

"Economia reală este mai slabă decât se anticipa. Prin urmare, BCE poate rămâne în modul de așteptare și observație", au declarat strategii de la Intesa Sanpaolo.

"Dacă aceasta este doar o slăbiciune temporară a economiei, funcționarii vor crește din nou ratele cheie. Dacă aceasta va deveni începutul unei încetiniri economice mai profunde și mai durabile, nu se vor mai face majorări ale ratelor", au adăugat aceștia.

"Ne așteptăm ca BCE să stea pe margine până la sfârșitul anului, dar chiar acum pare a fi o aruncare de monedă", au remarcat specialiștii de la BMO Capital Markets.

Investitorii evaluează acum că există o șansă de aproximativ 65% ca reglementatorul să facă o pauză în septembrie, dar șansele pentru o nouă creștere a nivelului dobânzilor până la sfârșitul anului sunt de peste 50%.

Majoritatea experților intervievați recent de agenția Reuters previzionează că nu vor fi schimbări în nivelul dobânzilor atunci când Consiliul de Administrație al BCE va anunța decizia sa joi viitoare.

În același timp, respondenții sunt împărțiți aproape în mod egal în ceea ce privește ceea ce se va întâmpla după ședința reglementatorului din septembrie.

Astfel, 52% dintre analiști se așteaptă ca rata dobânzii cheie a BCE să rămână la sfârșitul anului la nivelul de 3.75%, iar ceilalți 48% o văd la nivelul de 4%.

Strategii de la CIBC Capital Markets consideră că încetinirea economiei zonei euro va fi suficient de dramatică pentru a determina BCE să renunțe la creșterea nivelului dobânzilor, ceea ce ar putea duce la o depreciere ulterioară a euro.

În această săptămână, moneda unică s-a depreciat față de dolarul american cu aproximativ 0,6% și a atins minimele ultimelor trei luni, în jurul valorii de 1,0690, joi.

Dacă la întâlnirea din septembrie, oficialii BCE exprimă îngrijorări serioase cu privire la evoluția economică, astfel de semnale pot fi interpretate ca fiind "pozitive" pentru euro, iar tendința negativă pentru euro va rămâne probabil în perspectiva pe termen scurt, au declarat specialiștii Convera.

Poziția pasivă a BCE, determinată de datele slabe din zona euro, va deschide ușa pentru o nouă testare a minimelor lunii septembrie pentru perechea EUR/USD, iar nivelul de apărare următor se află la 1,0635, care este minimul din data de 31 mai, conform experților de la CIBC Capital Markets.

La fel ca și omologul său european, lira a atins în această săptămână minimele ultimelor trei luni față de dolarul american, aproape de nivelul de 1,2460.

Începând de luni, perechea GBP/USD a înregistrat o scădere de aproape 0,9%. Slaba dinamică a perechii a fost cauzată nu doar de consolidarea dolarului, ci și de comentariile mai puțin ferm ale guvernatorului Băncii Angliei, Andrew Bailey, decât se aștepta.

Miercuri, el a declarat că ratele de dobândă nu vor crește semnificativ în viitor și că inflația, se preconizează, va scădea semnificativ în lunile următoare.

"E. Bailey este convins că procesul de dezinfalare va continua. Lira sterlină înregistrează performanțe scăzute", au remarcat analiștii KBC Bank.

Inflația măsurată prin prețuri la produse, la nivel anual, va fi de 4,9% în primele trei luni până în august, comparativ cu 5,2% în primele trei luni până în iulie, arată rezultatele sondajului lunar al directorilor financiari din companiile mici, medii și mari din întreaga Marea Britanie publicat în această săptămână.

De asemenea, Confederația pentru Recrutare și Ocuparea Forței de Muncă (REC) a raportat că raportul său de august privind locurile de muncă a reflectat faptul că numărul de posturi permanente vacante s-a redus cel mai rapid din iunie 2020.

Aceste date confirmă presupunerea lui E. Bailey că inflația va continua să scadă în mod susținut în lunile următoare, justificând iminenta pauză în ciclul de strângere a politicii monetare.

Piața monetară a înțepenit practic în cotațiile creșterii ratelor de către Banca Angliei în septembrie cu 25 de puncte de bază, dar a pus sub semnul întrebării o nouă creștere în noiembrie.

"Noi încă susținem că ratele în Marea Britanie vor atinge un nivel maxim de 5,5%. Cu toate acestea, având în vedere că ratele finale rămân în prezent la nivelul de 5,62%, există posibilitatea de a revizui așteptările privind ratele către o scădere, ceea ce va duce la o slăbire ulterioară a lirei", au declarat strategii CIBC Capital Markets.

Deși impulsul descendent al GBP/USD nu s-a intensificat foarte mult, perechea poate continua să scadă. În același timp, susținerea principală la nivelul de 1,2400 nu este probabil să fie amenințată, conform experților de la UOB Group.

"Presiunea descendenta va ramane in loc cat timp GBP/USD este tranzactionat sub nivelul de 1,2510. O rezistenta usoara se afla la nivelul de 1,2490. Pe de alta parte, ruperea sub nivelul de 1,2400 poate provoca o scadere catre marca de 1,2310", au declarat ei.

Slabirea euro si a lirei sterline au contribuit la cresterea indicelui USD in aceasta saptamana la niveluri de varf de sase saptamani peste 105,10 puncte.

Expertii HSBC se asteapta la o perioada de intarire a dolarului pe termen lung si prognozeaza ca perechea EUR/USD va scadea pana la 1,0200 pana la mijlocul anului 2024, in timp ce perechea GBP/USD va cobori pana la 1,1800 in aceeasi perioada.

"Ne asteptam la o crestere semnificativa a dolarului in urmatoarele luni, deoarece conditiile financiare din Statele Unite continua sa se stranga pe fondul randamentului mai mare al obligatiunilor guvernamentale americane", au declarat analistii AVM Capital.

Unii strategi susțin că revenirea dolarului este aproape de final, deoarece Rezerva Federală va pune capăt ciclului de strângere a politicii monetare în lunile următoare.

„Opinia noastră cu privire la atingerea punctului maxim al ratei de dobândă a Rezervei Federale nu se schimbă, ceea ce înseamnă că potențialul de creștere a dolarului determinat de randamentul trezoreriilor ar putea dispărea”, au remarcat specialiștii Bloomberg Economics.

„Credem că ciclul de strângere a politicii monetare a Rezervei Federale se apropie de sfârșit. Probabilitatea unei noi majorări a ratei dobânzii în timpul ședinței FOMC din septembrie pare scăzută. Susținem că banca centrală ar putea majora din nou rata dobânzii în timpul ședinței din noiembrie, dar considerăm că va prefera să mențină ratele în contextul reducerii ulterioare a inflației și încetinirii ritmului de creștere economică”, au declarat experții de la Wells Fargo.

„Rata dobânzii din SUA, cel mai probabil, a atins punctul maxim. Prin urmare, considerăm că raliul dolarului, probabil, și-a epuizat deja potențialul”, au declarat analiștii de la Tribeca Investment Partners.

Fortuna, cum se știe, este o doamnă capricioasă și azi ești erou, iar mâine respins.

În această săptămână, datele mai puternice din SUA față de zona euro și Marea Britanie au permis dolarului american să depășească euro și lira sterlină.

La mijlocul săptămânii viitoare vor apărea date proaspete despre inflația americană, care, conform previziunilor, vor arăta că în luna august indicele lunar al prețurilor de consum va fi de 0,5%, față de 0,2% în iulie.

Dacă cifrele reale vor fi mai mici decât se așteaptă, tema deflației va deveni mai proeminentă și participanții de pe piață vor începe să vorbească din nou despre inevitabila inversare a rezervei federale în privința scăderii dobânzilor. Acest lucru va fi un aspect negativ clar pentru dolar și va permite perechilor EUR/USD și GBP/USD să se redreseze.

Joi va fi publicat raportul privind vânzările cu amănuntul în SUA, care poate arăta o încetinire a ritmului de creștere a indicatorului lună de lună până la 0,2% în august, față de 0,7% în iulie.

Vineri vor fi publicate datele referitoare la volumul producției industriale din țară, care se preconizează că se va extinde doar cu 0,1% în luna august, după o creștere de 1% în luna precedentă.

În această situație, mantra Fed privind ratele de dobândă ridicate pe termen lung va fi pusă sub semnul întrebării. Acest lucru ar putea, de asemenea, să reverseze tranzacționarea "excepțională a SUA", ceea ce ar priva dolarul de un sprijin important, iar euro și lira vor avea șansa de a-și recupera pierderile.

Cu toate acestea, EUR și GBP pot avea și propriile motive pentru consolidare.

Moneda unică ar putea primi sprijin dacă BCE decide să majoreze ratele săptămâna viitoare, consideră strategii de la Convera.

Aceștia se bazează pe comentariile "hawkish" ale membrilor Consiliului de Administrație al BCE, care recent au declarat că o pauză nu este încă o chestiune rezolvată și au cerut o nouă creștere a ratelor.

Având în vedere că inflația în zona euro a fost de 5,3% în august, ceea ce este încă mult peste ţinta BCE de 2%, o nouă majorare a ratelor rămâne pe ordinea de zi.

În favoarea acestei decizii vorbește sondajul propriu al așteptărilor consumatorilor al BCE, publicat marți, care a arătat că așteptările de inflație în zona euro pentru următorii trei ani au crescut la 2,4% în iulie față de 2,3% în iunie.

"Ne așteptăm ca la întrunirea Băncii Centrale Europene în săptămâna viitoare să se ia decizia de a majora rata cu 25 de puncte de bază, dat fiind impulsul inflaționist prea puternic și nivelul anticipat al inflației mai mare decât ținta", au declarat specialiștii Danske Bank.

Analiștii ING consideră, de asemenea, că pe 14 septembrie BCE va majora ratele dobânzilor, deși nu o va numi un pas final pentru a evita anticipările prea devreme ale unei scăderi a ratelor.

De asemenea, euro poate primi susținere în cazul în care BCE va opta pentru o întrerupere "de vultur", adică nu va majora ratele, dar va da de înțeles că este în continuare concentrat în lupta împotriva inflației și este pregătit să reia strângerea politicii, în cazul în care presiunea prețurilor devine mai persistentă.

Totodată, marți viitoare va fi publicat raportul pieței muncii din Marea Britanie pentru luna iulie.

Banca Angliei este îngrijorată în special de spirală creșterii salariilor și a prețurilor, care menține inflația la un nivel ridicat pe o perioadă îndelungată, în timp ce lucrătorii cer majorări salariale, iar întreprinderile reacționează prin creșterea prețurilor.

Datele publicate luna trecută arătau că, în primele trei luni până în iunie, salariul în Marea Britanie, fără a ține cont de bonusuri, a crescut cu 7,8% față de anul anterior.

Dacă această tendință continuă, Andrew Bailey și colegii săi vor avea motive să declare că munca Băncii Angliei nu s-a încheiat încă și să promită să ridice ratele și mai mult, în cazul în care este necesar.

Un astfel de evoluții ar fi favorabilă pentru lira sterlină și ar ajuta-o să scape de presiunea de scădere.

Banca Angliei pare să rămână una dintre cele mai "vulturiste" bănci centrale, întrucât inflația în Regatul Unit persistă, ceea ce ar trebui să limiteze orice potențial de scădere a lirei, conform experților de la Oxford Economics.

"Creșterea ridicată a salariilor înseamnă că Banca Angliei, probabil, va menține politica monetară restrictivă mai mult timp decât Rezerva Federală. Ne așteptăm ca inflația ridicată să amâne prima reducere a ratelor în Marea Britanie până în vara anului 2024, adică mai târziu decât în ​​SUA", au remarcat aceștia.