FX.co ★ Să fie puterea în dolar sau a ajuns deja la un punct de cotitură?

Marți, dolarul american a închis a doua zi consecutiv în teritoriu negativ.

Ieri, "americanul" a înregistrat cea mai puternică scădere în ultimul și jumătate de lună, înregistrând o scădere de 0,4% și retrăgându-se aproximativ cu 0,9% față de maximul de 12 săptămâni atins vineri, la nivelul de 104,40.

Între timp, principalele concurente ale dolarului - euro și lira sterlină - au continuat să se redreseze de la minimele ultimelor două luni înregistrate la sfârșitul săptămânii trecute.

Ieri, perechea EUR/USD a crescut cu aproximativ 60 de puncte, ajungând la 1,0875, în timp ce perechea GBP/USD a crescut cu aproape 40 de puncte, ajungând la 1,2640.

Moneda unică și sterlina au câștigat nu doar din slăbiciunea dolarului american, ci și din îmbunătățirea sentimentului față de risc.

Principalele indicatori de pe Wall Street au încheiat tranzacțiile în creștere activă marți, înregistrând creșteri pentru a treia sesiune consecutivă, și pentru S&P 500 creșterea a fost maximă în ultimele trei luni. Indicele de piață a crescut cu 1,45%, ajungând la 4497,67 puncte.

Un factor pozitiv pentru piața acțiunilor a fost scăderea randamentului obligațiunilor de stat ale SUA de la nivelurile maxime înmulțite.

De exemplu, indicatorul pentru trezoreriile pe 10 ani, care a atins săptămâna trecută maximul din 2007 de 4,35%, a scăzut marți la 4,11%.

Această dinamică a fost determinată de datele provenite din SUA, care s-au dovedit a fi mai slabe decât prognozele.

În ajun, s-a aflat că în iulie numărul locurilor de muncă vacante din țară a fost de 8,827 milioane, față de 9,165 milioane în luna precedentă. Valoarea indicelui a devenit minimă din martie 2021 și nu a îndeplinit prognoza de creștere la 9,465 milioane.

Între timp, Conference Board a comunicat că în august indicele încrederii consumatorilor din SUA a scăzut la 106,1 puncte, în timp ce se aștepta o scădere doar până la 116 puncte față de cele 117 puncte înregistrate în luna anterioară.

Aceste date au determinat investitorii să își pună semne de întrebare cu privire la justificarea unei politici monetare mai stricte din partea Rezervei Federale.

Traderii au încorporat în cotațiile lor o probabilitate de aproape 90% ca reglementatorul american să mențină ratele sale de dobândă la același nivel în luna următoare, în timp ce așteptările privind scăderea ratelor în anul următor au crescut la aproximativ 100 de puncte de bază față de cele 90.

"Investitorii par să fie de părere că majorarea ratelor Fed-ului a rămas într-adevăr în spate. Așa că cumpără din nou acțiuni", au remarcat analiștii de la CFRA Research.

Reducerea numărului de poziții disponibile în SUA la cel mai mic nivel din ultimele 28 de luni, împreună cu dovezi că consumatorii devin mai prudenți, este un semn bun pentru eforturile Fed-ului de a controla inflația.

Dolarul a suferit din cauza unei reduceri neașteptate a numărului de locuri de muncă în Statele Unite și a datelor privind încrederea consumatorilor, publicate ieri, susțin specialiștii Saxo Bank.

În ultimele trei luni, în Statele Unite s-au închis 1,49 milioane de posturi vacante, semn că cererea de forță de muncă scade rapid și susține părerea pieței că Rezerva Federală ar putea opri ciclul de creștere a dobânzilor, spun analiștii Rabobank.

Astfel de perspective exercită presiuni asupra randamentelor obligațiunilor de trezorerie, ceea ce, la rândul său, este un evident dezavantaj pentru dolar și explică creșterea acțiunilor, precum și creșterea euro și lirei sterline în ultimele zile.

Intăririi monedei unice și lirei sterline contribuie și așteptările pieței că Banca Centrală Europeană și Banca Angliei, spre deosebire de Rezerva Federală, vor fi nevoite să continue ciclul de creștere a dobânzilor, având în vedere că inflația în zona euro și în Marea Britanie este încă semnificativ mai mare decât în Statele Unite.

Investitorii văd doar o probabilitate de 10% ca Rezerva Federală să ridice ratele sale în cadrul întâlnirii din septembrie, în timp ce șansele de creștere a ratelor în noiembrie sunt de 40%.

Profesioniștii din domeniul tranzacțiilor evaluează probabilitatea ca BCE să ridice ratele cu 25 de puncte de bază luna viitoare la 60% și prognozează că regulatorul va ridica în cele din urmă rata cu 25 de puncte de bază la 4% într-un moment ulterior în acest an.

Participanții de pe piață așteaptă încă două creșteri de 25 de puncte de bază ale ratei din partea Băncii Angliei în acest an.

Discursul președintelui Fed Jerome Powell din ultima vineri nu a adus surpize "hawkish" și nu a impresionat "bullii" dolarului.

Între timp, comentariile viceguvernatorului Băncii Angliei, Ben Broadbent, au devenit un vânt favorabil pentru lira sterlină.

Rata dobânzilor din Marea Britanie ar putea rămâne la un nivel ridicat pentru încă ceva timp, deoarece banca centrală încearcă să controleze cel mai înalt nivel de inflație din rândul marilor economii ale lumii, a declarat el sâmbătă.

Conform lui B. Broadbent, efectele secundare ale creșterii bruste a prețurilor, cum ar fi presiunea exercitată asupra angajatorilor pentru a majora salariul, nu vor dispărea la fel de rapid cum au apărut.

"Astfel, politica monetară și creditabilă ar putea fi nevoită să rămână pe o cale restrânsă timp de ceva timp", a remarcat el.

La rândul său, euro a primit sprijin din partea "hawk-urilor" în Consiliul de Conducere al BCE, Martin Kazaks și Robert Holzman.

Este posibil ca Băncii Centrale Europene să îi fie încă prea devreme să oprească acum creșterea ratelor dobânzilor, deoarece oprirea prematură a luptei împotriva inflației poate să o forțeze ulterior să exercite o presiune și mai mare asupra economiei, a declarat M. Kazaks sâmbătă.

Chiar dacă BCE ar prefera să facă o pauză, trebuie să transmită clar că munca sa nu s-a încheiat și că poate exista o intensificare suplimentară a politicii monetare, a adăugat șeful Băncii Centrale a Letoniei.

Colegul său din Austria, R. Holzmann, a declarat luni că reglementatorul european nu a învins încă inflația și probabil că va trebui să majoreze din nou ratele dobânzilor în septembrie.

Presupunerile pieței că Fed-ul american a făcut deja suficiente strânge-uri în politica sa monetară, în timp ce BCE și Banca Angliei încă mai au de lucrat, au ajutat euro-ul și lira să se ridice de la genunchi la sfârșitul săptămânii trecute și să continue recuperarea aceasta.

Miercuri, dolarul a intrat din nou sub presiune și a scăzut la un minim de două săptămâni în jurul nivelului de 102,90, după ce datele au arătat că numărul angajaților din sectorul privat al SUA a crescut în august mai puțin decât se aștepta.

Potrivit raportului ADP, indicatorul a crescut cu 177 de mii în luna precedentă, neîndeplinind prognoza de creștere de 195 de mii.

Mai mult decât atât, estimarea creșterii PIB-ului SUA pentru perioada aprilie-iunie a fost revizuită în scădere, de la 2,4% la 2,1%. Estimarea indicelui de bază al prețurilor cheltuielilor de consum personal în țară a fost, de asemenea, revizuită în scădere, de la 3,8% la 3,7%, ceea ce este semnificativ mai mic decât nivelul trimestrului precedent, de 4,9%.

Economia americană continuă să crească în ritmuri considerate de oficialii Rezervei Federale drept peste tendință, dar încetinirea inflației alimentează optimismul pieței cu privire la faptul că Banca Centrală va înceta să majoreze ratele și poate asigura o "așezare ușoară".

"Cu toate că mai rămân două zile până la sfârșitul lunii și există suficient timp pentru ca totul să se schimbe din nou, teoria unei așezări ușoare sau, cel puțin, versiunea conform căreia Rezerva Federală probabil nu va mări ratele, se impune ca fiind învinsă", au remarcat analiștii Deutsche Bank.

Prin urmare, nu este de mirare că dolarul defensiv continuă să cedeze în tandem cu randamentele pe 10 ani. În același timp, indicii bursieri din SUA înregistrează a patra sesiune consecutivă de creștere. În special, S&P 500 crește cu aproximativ 0,3%.

Moneda euro și lira sterlină mențin, de asemenea, o dinamică pozitivă.

Profitând de slăbiciunea persistentă a dolarului american, perechea EUR/USD câștigă teren miercuri și se apropie de maximele ultimelor două săptămâni în zona 1,0940. Următoarea rezistență pentru ea se află la nivelul de 1,0960, reprezentată de medie mobilă de 55 de zile. În continuare, se află nivelul psihologic important de 1,1000 și vârful din august de 1,1040.

Între timp, perechea GBP/USD atinge vârfuri săptămânale aproape de 1,2740. Pentru a continua avansul în direcția nordului, perechea trebuie să depășească rezistența reprezentată de medie mobilă de 200 de zile la 1,2770 și maximul lunii pe la 1,2800.

În ceea ce privește dolarul american, o rupere decisivă sub mediana mobilă de 200 de zile la 103,10 va introduce în joc nivelurile de 102,45 (medie mobilă de 55 de zile) și 102,30 (medie mobilă de 100 de zile) care preced minimul din august de la 101,75.

Dinamică curentă a dolarului sugerează că investitorii consideră că raportul lunar privind ocuparea forței de muncă din SUA, care va fi publicat vineri, va confirma opinia de pe piață că Federal Reserve probabil se apropie de finalul ciclului de strângere a politicii monetare.

Conform previziunilor, numărul de persoane ocupate în sectorul non-agricol al SUA ar trebui să crească în august cu 170 de mii, după o creștere de 187 de mii în iulie.

Cu toate acestea, dacă creșterea salariului lunar va rămâne ridicată, acest lucru va crește riscul unei presiuni de preț în următoarele luni, ceea ce ar putea determina participanții de pe piață să reevalueze probabilitatea unei noi majorări a ratei de politică a Federal Reserve. Aceasta, la rândul său, ar putea duce la creșterea randamentului obligațiunilor de trezorerie ale SUA și la reluarea creșterii dolarului.

În acest caz, activele cu risc, precum acțiunile americane, precum și euro și lira sterlină, ar putea fi din nou sub presiune.

Strategii de la CIBC Capital Markets consideră că participanții de pe piață probabil așteaptă o scădere prea mare a ratei Fed în 2024 în comparație cu alte bănci centrale, iar traderii care reevaluează această probabilitate ar putea întări și mai mult dolarul.

"Acest lucru indică faptul că dolarul încă are potențial de creștere, cel puțin în perspectiva apropiată", au declarat aceștia.

Specialiștii de la Bank of America consideră că viitorul dolarului va fi determinat în mare măsură de dinamica economiei chineze, mai degrabă decât de ratele dobânzilor din SUA.

Ei rămân optimiști cu privire la USD, dar consideră că mult va depinde de faptul dacă Beijingul va anunța în săptămânile următoare un stimul semnificativ și coordonat.

După ridicarea restricțiilor COVID-19 în China, în toamna trecută, investitorii s-au umplut de optimism, care a atins apogeul în luna februarie. De atunci, deteriorarea situației economice a țării a fost principalul factor care a consolidat dolarul, care este tradițional considerat moneda-refugiu în perioadele dificile, notează experții.

În prezent, indicatorul urmărit de Bank of America, care măsoară situația generală a economiei Chinei, a scăzut la nivelul minimelor din 2022, când pesimismul cu privire la perspectivele Chinei era la maxim. În același timp, dolarul american nu prezintă o dinamică atât de puternică pe cât s-ar putea, iar euro și lira sterlină se simt mai bine decât era de așteptat.

De aceea, acestea par a fi cele mai vulnerabile în fața dolarului, în cazul în care riscurile legate de China vor începe să crească, spun analiștii de la Bank of America.

În plus, se pot adăuga factorii sezonieri în favoarea USD. Din începutul lunii august, "americanul" și-a crescut valoarea cu peste 1%, iar "taurii" dolarului așteaptă cu nerăbdare sosirea lunii septembrie.

De fapt, în fiecare lună a acestui interval, dolarul a câștigat teren timp de șase ani la rând, înregistrând o creștere medie de 1,2%.

Creșterea cursului USD este în mod obișnuit stimulată de fluxurile de numerar caracteristice sfârșitului celui de-al treilea trimestru, precum și de creșterea cererii pentru active de protecție înainte de luna octombrie, care este trist cunoscută pentru declinul pe piețele de capital din SUA.

"În mod obișnuit, septembrie este favorabil dolarului, iar explicația obișnuită constă în faptul că aversiunea față de risc are tendința de a-și arăta capul urât, ceea ce crește cererea pentru un dolar sigur și cu randament ridicat", au declarat strategii de la Credit Agricole.

"Analiza sezonieră a indicatorilor de aversiune față de risc, cum ar fi indicele VIX, pare să confirme această concluzie", au adăugat ei.

Între timp, specialiștii de la National Australia Bank observă că există o multitudine de motive fundamentale, specifice anului 2023, care ar putea susține dolarul și în următoarea lună.

Ei indică poziția relativ strânsă a Rezervei Federale și randamentul crescut al obligațiunilor de trezorerie americane.

"Se pare că factorii care au susținut anterior dolarul vor favoriza creșterea sa, cel puțin pe termen scurt. În special, banii verzi ar trebui să continue să beneficieze de avantajele SUA în indicatorii economici", consideră experții de la National Australia Bank.