FX.co ★ EUR/USD. În jos-în sus, în jos-în sus: dinamica actuală a prețurilor reflectă indecizia atât a vânzătorilor, cât și a cumpărătorilor

Perechea euro-dolar este tranzacționată în intervalul 1,0770 – 1,0850, respingând alternativ limitele coridorului de preț. De exemplu, în dimineața de astăzi, în timpul sesiunii de tranzacționare europene, prețul a atins nivelul de 1,0839, dar apoi s-a inversat și a început să scadă în mod constant - la începutul sesiunii de tranzacționare americane, perechea se afla deja la limita inferioară a intervalului. Apoi, cumpărătorii au preluat în nou inițiativa. O situație similară s-a dezvoltat și ieri. Inițial, perechea a scăzut la nivelul de 1,0766, apoi a urcat în zona cifrei 8, încheind ziua de tranzacționare la nivelul de 1,0819.

Privind graficul săptămânal al perechii eur/usd, putem observa că timp de șase săptămâni, perechea a demonstrat o tendință sudică foarte pronunțată, scăzând de la nivelul de 1,1276 (maximul acestui an) la nivelul de 1,0766 (minimul de două luni). În această săptămână, mișcarea descendentă s-a oprit în mod evident. Jerome Powell a susținut dolarul prin declarațiile sale de șoim, dar totuși nu a putut provoca o creștere semnificativă - din nou, din cauza unor aspecte "neexprimate" din partea președintelui Rezervei Federale. Pe de o parte, el a declarat că, posibil, autorității de reglementare ar putea fi nevoie de o creștere ulterioară a ratei dobânzii "pentru a răcori inflația încă prea mare". Pe de altă parte, unii experți au fost îngrijorați de cuvintele sale că Băncii Centrale "este necesar să acționeze cu prudență", adică să cântărească toate "pentru" și "împotriva" atunci când iau o decizie privind rata dobânzii. Această remarcă a creat o oarecare incertitudine - cel puțin în cadrul întâlnirii din septembrie.

Este remarcabil faptul că majoritatea traderilor sunt convinși că regulatorul american va menține status quo în luna următoare. Potrivit instrumentului CME FedWatch, probabilitatea unei majorări a ratei în septembrie (cu 25 de puncte) este doar de 20%. În schimb, probabilitatea unei majorări a ratei cu 25 de puncte la următoarea ședință, în luna noiembrie, a crescut la 51% (cu o săptămână în urmă, șansele erau estimate la aproximativ 25-30%).

În alte cuvinte, cu toate accelerarea unora dintre indicatorii inflației (indicele general al prețurilor de consum, indicele prețurilor producătorilor și, probabil, indicele de bază PCE), precum și semnalele de înăsprire din partea lui Powell, traderii nu se așteaptă la o majorare a ratei dobânzii de politică monetară în luna septembrie din partea Rezervei Federale. Cu toate acestea, în același timp, încrederea că o astfel de decizie va fi luată în luna noiembrie este în creștere. Ce semnifică acest lucru? Acest rezultat reflectă dinamica contradictorie a indicatorilor inflației. După cum s-a menționat mai sus, indicele general al prețurilor de consum a crescut neașteptat în iulie, la fel ca și indicele prețurilor producătorilor. Cu toate acestea, indicele de bază al prețurilor de consum a arătat o tendință descendentă. În discuție este și indicele de bază PCE pentru luna iulie. Dacă, în ciuda prognozelor de creștere, acesta va fi sub 4,1% y/y (sau la acest nivel), așteptările de înăsprire vor scădea din nou (atât în cadrul reuniunii din septembrie, cât și în cadrul celei din noiembrie). Întrucât în acest caz, indicele principal al cheltuielilor pentru consum personal va arăta o scădere consecventă (și destul de abruptă) pentru a treia lună consecutiv, indicând tendințele corespunzătoare.

Căci Jerome Powell nu a anunțat efectiv o creștere a ratei la una dintre următoarele ședințe, el doar a admis posibilitatea acestui lucru, promițând să acționeze "cu prudență".

Din punctul meu de vedere, Rezerva Federală va menține oricum rata neschimbată în luna septembrie, chiar dacă indicele de bază PCE va ieși în "zona verde". Cu alte cuvinte, regulatorul va prelungi o pauză în septembrie "pentru supravegherea dinamică a pacientului", adică a inflației.

Dacă cifrele pentru luna august (și septembrie) vor dezamăgi și membrii FRS, atunci ne putem pregăti pentru o creștere a ratei în noiembrie. În esență, Powell a legat soarta ratei dobânzii de dinamica principalelor indicatori macroeconomici, în primul rând în sfera inflației. Prima "probă" va avea loc în curând, pe 31 august, când vom afla valoarea indicelui de bază PCE pentru luna iulie. Dacă indicatorul se află în zona verde, piața probabil nu-și va schimba semnificativ estimările referitoare la perspectivele majorării ratei în septembrie. Însă, în schimb, probabilitatea de a crește rapid ratei în noiembrie va crește, cel mai probabil, la 60-75%. Fiecare raport ulterior despre inflație care intră în zona verde va "adăuga" puncte procentuale, consolidând încrederea pieței în majorarea ratei în cadrul ședinței din noiembrie.

De aceea, indexul de bază PCE cu siguranță va provoca o volatilitate ridicată pentru perechea eur/usd (în special dacă se abate de la estimarea de creștere prognozată de 4,2%), dar va avea un impact limitat (pe termen scurt).

Cât despre raportul privind creșterea inflației în zona euro, care va fi de asemenea publicat în ultima zi a lunii august, ar putea "să scufunde" euro și, în consecință, să sprijine vânzătorii de eur/usd. Conform prognozelor, atât indicele general cât și cel de bază al prețurilor de consum vor demonstra o tendință descendentă. O scădere mai accentuată (în raport cu previziunile) va exercita o presiune mai mare asupra euro, luând în considerare indicele PMI și IFO dezamăgitoare, precum și retorica ezitantă a Christinei Lagarde la simpozionul economic de la Jackson Hole. Spre deosebire de Powell, ea nu a dat niciun indiciu cu privire la o posibilă creștere a ratei în viitorul apropiat. Președintele Băncii Centrale Europene s-a limitat la afirmația că ratele vor rămâne ridicate "atât cât este necesar".

Astfel, piața este pe cale să se confrunte cu evenimente majore. Joi și vineri vor fi publicate lansările cheie ale acestei săptămâni: indicele de bază PCE, raportul privind inflația în zona euro, Nonfarm. Prin urmare, fluctuațiile actuale de preț nu ar trebui luate "în serios": perechea de valute se tranzacționează într-un interval de prețuri cuprins între 1,0770 și 1,0850, în așteptarea principalelor lansări, care vor determina vectorul de mișcare a prețului pe termen mediu.