FX.co ★ Pare că piața se teme că dolarul ar putea să plece cu un zgomot puternic înainte de sfârșit, iar euro și lira nu prea au încredere în propria lor victorie

Începând cu începutul anului, dolarul american s-a depreciat doar cu 0,3%, deoarece piața se luptă fără succes cu Federația Rezervelor Federale (Fed), bazându-se pe faptul că politica monetară a regulatorului va fi relaxată în curând pe măsură ce economia intră în recesiune.

Recesiunea este încă departe de a se materializa, iar Fed nu încetează să afirme că misiunea sa nu a fost încă îndeplinită.

Economia americană a crescut mai rapid decât se estima, cu 2,4% în al doilea trimestru, depășind creșterea de 2% din primul trimestru.

Datele publicate ieri despre Statele Unite au arătat că vânzările cu amănuntul în țară au înregistrat un salt de 0,7% în luna trecută.

Aceasta demonstrează că consumatorul american este rezistent chiar și în fața creșterii ratelor de dobândă și a determinat strategii de la Goldman Sachs să-și revizuiască estimarea pentru PIB-ul SUA pentru al treilea trimestru cu 0,7%, la 2,2% anual.

Aceasta nu este, poate, cea mai bună veste pentru piață, care așteaptă încheierea ciclului de creștere a ratelor de către Fed.

Raportul din iulie cu privire la dinamica vânzărilor cu amănuntul din SUA, care s-a dovedit a fi mai bun decât s-a anticipat, a generat o nouă valoare de temeri privind creșterea ulterioară a costului împrumuturilor în țară.

Noul președinte al Rezervei Federale (Fed), Neel Kashkari, a turnat gaz pe focul acestor temeri.

Acesta a declarat că nu este încă pregătit să afirme că Fed a învins inflația.

"Inflația se reduce. Am înregistrat progrese și suntem mulțumitori pentru asta. Dar este încă prea mare", a afirmat N. Kashkari.

"Ceea ce mă preocupă este dacă am făcut suficiente eforturi pentru a readuce inflația la ținta de 2%, sau dacă avem nevoie să facem mai mult. Nu sunt gata să spun că am terminat", a adăugat el.

Datele solide privind vânzările cu amănuntul și comentariile președintelui Fed din Minneapolis au ajutat dolarul să își revină marți de la pierderile zilnice.

La începutul sesiunii de la New York, dolarul american a scăzut la minimele locale de aproximativ 102,85, înregistrând o scădere de aproximativ 0,3%, dar a reușit ulterior să revină în teritoriu pozitiv și a încheiat tranzacțiile cu o creștere de aproape 0,04%, aproape de nivelul de 103,20.

"Rezerva Federală continuă să lupte împotriva așteptărilor "păsărești". Până acum, această strategie funcționează excelent. Cu toate acestea, este doar o chestiune de timp până când Rezerva Federală își va epuiza armele și piața nu va mai reacționa la știrile favorabile pentru "vulturi". Până atunci, rămânem în această fază, cel puțin în perspectiva pe termen scurt. Aceasta, în combinație cu surprizele pozitive din economia SUA, ar trebui să susțină dolarul", au observat strategii ING.

Ei consideră că dolarul american ar trebui să rămână deasupra nivelului de 103,00 și ar putea testa marca de 103,50 în viitorul apropiat.

Unii investitori se tem că o economie stabilă și o piață a muncii puternică vor duce la accelerarea inflației în Statele Unite. Aceasta, la rândul său, ar putea duce la creșterea ratei dobânzii, ceea ce este un factor "bulish" pentru dolarul american. Totodată, ar crește șansele unei încetiniri mai rapide a creșterii economice în țară, având în vedere întârzierea în punerea în aplicare deplină a majorării dobânzii de către Rezerva Federală, ceea ce ar alimenta cererea pentru dolarul american ca activ "safe haven".

Cu toate acestea, specialiștii Goldman Sachs oferă speranță "urșilor" dolari.

Ei susțin că pista de aterizare pentru o "aterizare ușoară" este deja vizibilă și va susține activele cu risc în lunile următoare, deoarece Rezerva Federală va reuși să reducă inflația la nivelul țintă de 2% fără a intră în recesiune.

La Goldman Sachs susțin că banca centrală a SUA nu va mări rata dobânzii în următoarea ședință din septembrie, ci va declara că încetinirea inflației înseamnă că o ultimă majorare a dobânzii este inutilă.

Conform informațiilor disponibile săptămâna trecută, în iulie indicele general al prețurilor de consum în țară a crescut la 3,2% față de 3% în iunie, în timp ce rata inflației de bază a scăzut la 4,7% față de 4,8%.

Unii oficiali FOMC, cum ar fi președintele Rezervei Federale din Philadelphia, Patrick Harker, au indicat că băncii centrale i-ar putea fi necesar să continue să crească ratele de dobândă. Alții, inclusiv membrul Consiliului de administrație al Rezervei Federale, Michelle Bowman, susțin o viziune opusă.

Acum, participanții de pe piață sunt nerăbdători să afle pe ce parte se va alătura Jerome Powell, președintele Rezervei Federale.

Tranzacționarii vor aștepta semnale de la el la conferința anuală a Rezervei Federale din Jackson Hole săptămâna viitoare.

La conferința de presă din iulie, J. Powell a declarat că mărimea suplimentară a majorărilor de rate va fi determinată întâlnire de întâlnire, iar oficialii vor continua să depindă în mare măsură de datele primite.

Următoarea ședință a FOMC este programată pentru 19-20 septembrie, moment în care vor apărea date mai recente privind inflația.

Dacă semnalele nu se schimbă semnificativ în săptămânile următoare, participanții de pe piață pot fi convinși că oficialii FRS vor să facă o pauză din nou.

Potrivit datelor CME Group, aproape 90% dintre comercianți prevăd că regulatorul va menține rata de bază la același nivel în septembrie.

"Atâta timp cât inflația de bază continuă să scadă în SUA, nu va fi suficientă o creștere stabilă a prețurilor de consum în sine pentru o nouă majorare a ratelor FRS", susțin experții de la Capital Economics.

Miercuri, dolarul american se învârte în jurul nivelului de 103, pe măsură ce investitorii așteaptă publicarea procesului-verbal al ședinței FOMC din luna iulie, în care speră să găsească indicii despre planurile viitoare ale regulatorului.

"Se pare că oficialii Fed nu au o opinie comună cu privire la acțiunile viitoare. Credem că procesul-verbal al întâlnirii FOMC din iulie va reflecta dezbaterile privind oportunitatea menținerii ratelor de dobândă ridicate, chiar și în ciuda recentului încetinirii a creșterii numărului de locuri de muncă și a inflației", au declarat analiștii Citi.

Deși procesul-verbal poate oferi o imagine a dimensiunii relative a fiecărui tabără în cadrul Comitetului la momentul ședinței din iulie, datele economice publicate între timp au putut modifica deja echilibrul de puteri, consideră strategii de la Bloomberg Economics.

Ei fac referire, în special, la raportul despre creșterea salariilor din SUA în trimestrul doi, publicat la 28 iulie și care a arătat încetinirea ratei de creștere la 1% față de 1,2% în trimestrul precedent, precum și la datele din 3 august privind costurile unitare ale forței de muncă, care au arătat o creștere a costului forței de muncă cu 1,6% în trimestrul al doilea, față de 3,3% în primul trimestru.

"Acest lucru ar trebui să ajute la temperarea temerilor că piața muncii va alimenta inflația. Prin urmare, ne așteptăm ca sentimentul din cadrul FOMC să devină mai "dovish" după ședința din iulie", au declarat experții de la Bloomberg Economics.

Ei prognozează că raportul de la ședința Fed de politică monetară din iulie va arăta că doar o minoritate de oficiali s-au exprimat în favoarea menținerii ratei dobânzii la același nivel până la finalul anului.

Dacă protocolul confirmă disponibilitatea regulatorului de a adopta o poziție de așteptare și de a încheia ciclul curent de majorare a dobânzilor, dolarul american va fi sub presiune.

Aceasta va aduce o oarecare ușurare euro și lirei sterline, care au pierdut aproximativ 0,8% față de dolar de la începutul lunii.

Dacă însă presupunerile pieței conform cărora Fed va suspenda ciclul de strângere a politicii monetare începând cu septembrie nu se adeveresc, dolarul va rămâne puternic, iar moneda unică europeană și lira sterlină vor continua să întâmpine dificultăți.

La începutul sesiunii europene de miercuri, perechea EUR/USD a crescut până la maximele locale de peste 1,0930.

Aceasta s-a întâmplat după ce zona euro a publicat a doua estimare a PIB-ului pentru al doilea trimestru, confirmând-o la nivelul de 0,3% în termeni trimestriali.

O raport separat a arătat că producția industrială din regiune a crescut cu 0,5% în iunie față de luna anterioară, depășind scăderea anticipată de 0,1%.

În ciuda acestor rapoarte, acestea au avut doar o influență pozitivă pe termen scurt asupra EUR/USD, care nu a reușit să își mențină nivelul atins și s-a retras spre 1,0900.

Conform economiștilor de la ING, a doua estimare a PIB-ului pentru al doilea trimestru și datele din iunie privind producția industrială în zona euro nu au constituit un stimul puternic pentru euro, deoarece balonul este astăzi în mâinile SUA.

"Cu toate semnalele de preț pozitive pe termen scurt, care arată posibilitatea formării unui minim sau o inversare pozitivă, euro nu arată practic nicio dinamică pozitivă. O creștere peste 1,0955 ar trebui să ofere perechii EUR/USD puțin mai mult impuls pe parcursul zilei. Suportul este situat în intervalul de 1,0875-1,0880", au remarcat experții de la Scotiabank.

Ei mențin o atitudine pozitivă față de EUR/USD, considerând că creșterea susținută a economiei SUA va fi pusă în plan secund în fața presiunii inflaționiste care persistă în Europa.

"Acest lucru împinge riscurile în direcția menținerii ratelor ridicate în SUA și creșterii acestora în Europa în lunile următoare", au anunțat reprezentanții Scotiabank.

În prezent, euro rămâne în umbra dolarului, deoarece piața așteaptă publicarea protocolului reuniunii din iulie a Rezervei Federale, care ar putea deveni o hartă rutieră pentru determinarea direcției politicii monetar-credit a regulatorului.

În ceea ce privește lira sterlină, miercuri aceasta a înregistrat o creștere de aproximativ 0,6% față de omologul său american, consemnând cea mai mare creștere într-o singură zi de la 7 august.

Consolidarea lirei sterline a fost favorizată de știrile că inflația de bază din Marea Britanie, care exclude prețurile volatile la energie și alimente, a rămas la nivelul de 6,9% în iulie, neschimbându-se față de cifra din iunie și depășind așteptările pieței, care erau de 6,8%.

"Având în vedere că creșterea salariilor și inflația în sectorul serviciilor au fost mai puternice decât a anticipat Banca Angliei, pare evident că aceasta trebuie să facă mai mult efort", au declarat analiștii de la Capital Economics.

Piața monetară a cotat pe miercuri cu aproximativ două treimi de probabilitate ca rata de referință a Băncii Angliei să atingă 6% în februarie 2024, față de 5,25% în prezent.

"Nu suntem încă în etapa finală și trebuie să ne ținem de planul nostru de a reduce inflația la jumătate în acest an și de a o readuce cât mai curând posibil la ținta de 2%", a declarat ministrul finanțelor din Marea Britanie, Jeremy Hunt, comentând ultimele date privind inflația.

Creșterea perechii GBP/USD s-a oprit în zona 1,2750–1,2760.

Strategii de la Nordea notează că nu sunt surprinși că lira nu s-a apreciat și mai mult, deoarece piața este împărțită între așteptările referitoare la majorarea ratei de către Banca Angliei, care susțin lira sterlină, și îngrijorările cu privire la slăbirea economiei naționale, care exercită presiune asupra monedei britanice.

Ei consideră că semnalele prețului mai larg își îndreaptă atenția către GBP, și că revenirea lirei din zona 1,2600+ indică încă o probabilitate de a forma un fund dublu, ceea ce ar putea duce la revenirea lirei sterline în zona 1,3000.

În schimb, experții de la Scotiabank consideră că o combinație între creșterea economică scăzută, inflație ridicată și ratele de dobândă ridicate nu sunt favorabile monedei britanice.

„Noi în continuare credem că pe termen mediu lira sterlină nu va avea performanțe ridicate. Credem că perechea GBP/USD va scădea până la nivelul de 1,2600 sau mai jos în primul trimestru al anului 2024 și că până la sfârșitul anului următor se va redresa doar până la 1,2900", – au menționat aceștia.