FX.co ★ Care este secretul stabilității dolarului, sau euro și lira trebuie încă să-și dovedească capacitatea de creștere

În urma săptămânii trecute, "americanul" a înregistrat o creștere de aproape 0,8% față de principalele sale concurente, inclusiv euro și lira sterlină, prelungind seria de victorii pentru a patra săptămână consecutivă.

Chiar dacă datele privind inflația din Statele Unite pentru luna iulie au fost mai slabe decât se aștepta, poziția dolarului nu a fost afectată.

Luna trecută, IPC-ul general a crescut cu 3,2% în termeni anuali, în timp ce indicatorul de bază a crescut cu 4,7%.

Deși se prognoza o creștere a primului indicator cu 3,3% și a celui de-al doilea cu 4,8%.

Ambele valori rămân însă semnificativ peste ținta de 2% a Rezervei Federale, iar doar doi reprezentanți ai Băncii Centrale au declarat public că nu este necesară majorarea ratei de dobândă.

Câteva persoane din FOMC susțin în continuare că ar putea fi necesare alte măsuri.

Ei indică faptul că ar dori să evite repetarea greșelii din anii 1970, când regulatorul s-a abținut prematur de la eforturile de reținere a inflației, doar pentru a vedea mai târziu cum ritmul de creștere al prețurilor s-a accelerat din nou până la valori cu două cifre.

Datele privind inflația sunt încurajatoare, dar atingerea țintei stabilite de Rezerva Federală pentru inflație de 2% necesită o piață a muncii mai puțin stabilă, afirmă strategii de la State Street.

"Misiunea Rezervei Federale nu va fi considerată îndeplinită până când nu vom avea date referitoare la indicele prețurilor de consum care se stabilizează în jurul valorii de 2% și nu vom avea o piață a muncii echilibrată. Se pare că dolarul și-a găsit echilibrul", au declarat ei.

Piața monetară vede o probabilitate ridicată ca regulatorul să mențină ratele la fel pentru oricare dintre cele trei întruniri rămase ale FOMC în 2023. Se așteaptă ca banca centrală americană să reducă ratele, care în prezent se situează între 5,25% și 5,5%, la aproximativ 4% până în ianuarie 2025.

După întâlnirea din iulie a Rezervei Federale, președintele său, Jerome Powell, a subliniat că decizia cu privire la politica monetară în cadrul viitoarei ședințe din septembrie va depinde de datele publicate în următoarele două luni.

Cu toate acestea, J. Powell va avea încă ocazia să influențeze prețurile pieței. Investitorii vor urmări cu atenție întâlnirea anuală a conducătorilor băncilor centrale mondiale, care va avea loc la sfârșitul acestei luni în Jackson Hole.

Specialiștii MUFG Bank consideră că ultimele date privind indicele prețurilor de consum din SUA au sporit perspectivele pentru relaxarea politicii monetar-creditare a Rezervei Federale în 2024.

"Cu siguranță, am observat în raportul privind indicele prețurilor de consum din SUA din iulie destul de multe elemente care ne fac să continuăm să credem că inflația va continua să scadă încet, iar aceasta confirmă punctul nostru de vedere conform căruia în acest moment Rezerva Federală, probabil, a încheiat ciclul de strângere a politicii monetare", au declarat aceștia.

"Cel puțin ultimul raport privind IPC în SUA a fost destul de suficient pentru a menține așteptările actuale de pe piață în ceea ce privește reducerea ratei de la Fed în anul următor. Acest lucru ar trebui să limiteze potențialul de apreciere al dolarului, deși creșterea economică slabă în afara Statelor Unite probabil că va limita posibilitățile de depreciere a dolarului verde", a adăugat Banca MUFG.

În ciuda datelor privind inflația în SUA, care au fost mai scăzute decât era de așteptat, investitorii nu par grabiți să renunțe la dolar, ținând cont de apariția unor povesti îngrijorătoare în alte părți ale lumii, spun experții ING.

"Cu toate că perspectiva activității de afaceri în SUA nu este foarte îmbucurătoare - recentul număr de cereri de șomaj a atins un maxim lunar și nu este exclusă o deteriorare a condițiilor de creditare - dacă semnalele de îngrijorare privind încetinirea creșterii economice clipesc galben în Washington, atunci ele vor clipi galben și în Frankfurt și Beijing", au declarat aceștia.

La începutul noii săptămâni, dolarul american nu doar că și-a păstrat nivelul de câștiguri anterioare, ci și a continuat să crească, ajungând la niveluri peste 103.

"Americanul" a ajuns în frunte și a atras cerere ca un activ "refugiu sigur" în contextul reapariției temerilor cu privire la agravarea crizei în sectorul imobiliar din China și la potențialul său impact negativ asupra economiei globale.

Acțiunile Country Garden, unul dintre cei mai mari dezvoltatori imobiliari din China, au scăzut la un nou nivel minim înregistrat luni, după ce compania a anunțat că va suspenda tranzacționarea obligațiunilor sale offshore din cauza creșterii problemelor de datorie.

Acest scenariu nu prezice nimic bun pentru piața imobiliară a țării, care rămâne unul dintre cei mai importanți motoare ale economiei naționale.

Orice temeri legate de creșterea economiei chineze vor exercita, probabil, presiuni asupra EUR/USD, conform analiștilor de la MUFG Bank.

Specialiștii ING avertizează că, în absența unei schimbări neașteptate în istoria economiei chineze, perechea principală valutară ar putea să treacă sub nivelul de suport de la 1,0925-1,0930 și, potențial, până la 1,0830-1,0845.

Germania a suferit deja din cauza combinației toxice între comerțul slab cu partenerul său-cheie China și scăderea în sectoarele sale majore de producție și construcții, amenințând să arunce economia zonei euro în recesiune.

Aceasta ar putea duce la faptul că BCE va suspenda campania sa de creștere a dobânzilor încă din luna septembrie, chiar dacă inflația în regiune continuă să depășească ținta medie pe termen lung de 2% a băncii centrale.

Piața monetară estimează o probabilitate de 60% pentru o pauză în luna următoare.

Cea mai mare parte a strategilor chestionați recent de agenția Reuters nu prevăd nici o schimbare în cadrul ședinței BCE din 14 septembrie, ceea ce ar însemna că banca centrală va menține rata depozitelor la nivelul de 3,75%.

Luna trecută, președintele Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, a declarat că la următoarea ședință se poate face alegerea între a zecea creștere consecutivă a ratei și o pauză.

După ultima ședință, cercetările Băncii Centrale Europene au arătat că inflația de bază - un indicator urmărit cu atenție de reglementator - probabil a atins vârful. Mai mult, o sondă separată printre consumatori a arătat că așteptările privind creșterea prețurilor în cele 20 de țări din zona euro au scăzut și mai mult, deși au rămas peste ținta de 2% a băncii centrale.

Chiar și "porumbeii" în Consiliul de Administrație al Băncii Centrale Europene cer din ce în ce mai mult prudență.

De exemplu, reprezentantul Italiei, Fabio Panetta, a cerut în această lună prudență la ajustarea politicii monetar-credit, dacă BCE dorește să atingă nivelul țintă al inflației fără a aduce vreo daună inutilă activității economice.

Toate acestea pregătesc terenul pentru o posibilă pauză în ciclul de creștere a ratelor în septembrie, probabil în combinație cu posibilitatea unui nou val de creștere a ratelor, dacă va fi nevoie, și promisiunea de a menține costul împrumuturilor la un nivel ridicat pentru o anumită perioadă de timp.

Analiștii de la Commerzbank păstrează o atitudine pozitivă față de perechea EUR/USD.

"Deoarece BCE, spre deosebire de FED, nu trebuie să reducă ratele-cheie, perechea EUR/USD are potențial de creștere în următoarele două-trei trimestre. Pe măsură ce inflația în zona euro scade, BCE, menținând ratele, pare a fi un luptător mai de încredere împotriva inflației, ceea ce probabil va avea ca rezultat o creștere a EUR/USD", au declarat ei.

Între timp, la Scotiabank se consideră că euro are puține șanse să se aprecieze semnificativ față de contrapartida sa americană.

"Spreadurile de dobânzi în ultimele săptămâni au mers în defavoarea euro (și în general în favoarea dolarului), ceea ce indică faptul că euro nu va putea să se aprecieze semnificativ în absența altor factori de stimulare", spun experții băncii.

"Pentru a demonstra o putere tehnică reală în perspectiva apropiată, euro trebuie să depășească zona de 1,1050-1,1060 dolari", adaugă ei.

La Scotiabank se observă de asemenea că semnalele tehnice pentru lira sterlină sunt ușor negative în perspectiva pe termen scurt, după o presiune puternică de vânzări a monedei britanice, care a avut loc la sfârșitul săptămânii trecute.

"Cu toate acestea, o creștere a GBP/USD peste zona de 1,2740-1,2750 trebuie să amplifice impulsul ascendent în perspectiva apropiată și să ducă la o nouă testare a zonei de 1,2800+", afirmă ei.

Sterlina s-a depreciat față de dolarul american săptămâna trecută, dar a rămas pe locul doi în clasamentul valutelor G10, spun economiștii de la MUFG Bank.

După publicarea datelor importante privind inflația în SUA săptămâna trecută, în această săptămână rapoartele cheie vor fi publicate în Marea Britanie. Marți vor fi prezentate datele privind ocuparea forței de muncă și salariile, apoi miercuri - datele privind inflația, iar vineri - datele privind vânzările cu amănuntul.

"Noi considerăm că statisticile din Marea Britanie această săptămână ar putea să nu demonstreze suficiente dovezi de slăbire a riscurilor inflaționiste, pentru a împiedica Banca Angliei să ridice ratele în septembrie, iar în aceste condiții, după datele mai puternice privind PIB-ul, putem vedea oportunități pentru consolidarea lirei", a declarat MUFG Bank.

"Marți, datele privind ocuparea forței de muncă din Marea Britanie ar trebui să continue să arate un nivel ridicat al salariului mediu (7%+ anual). Probleme mai grave pot apărea pentru liră în contextul publicării datelor referitoare la inflație în țară pentru luna iulie, miercuri. Noi credem că inflația în sectorul serviciilor va fi sub estimări, ceea ce va submina așteptările privind strângerea ulterioară a politicii Băncii Angliei cu 50 de puncte de bază", au spus strategii de la ING.

"Piața monetară se așteaptă în prezent la aproape două majorări ale ratelor de la nivelul actual de 5,25% până la sfârșitul anului. Chiar și așa este incertă și, desigur, depinde în mare măsură de datele publicate", au remarcat specialiștii de la Commerzbank.

Dacă datele din Marea Britanie în această săptămână se dovedesc a fi mai favorabile, este posibil ca ratele de creștere a costului împrumuturilor în țară în noiembrie să se întărească și să ofere sprijin lirei sterline, dar datele mai slabe vor diminua șansele, ceea ce, la rândul său, va apăsa asupra lirei sterline.

Perechea GBP/USD va întâmpina dificultăți în a se recupera dacă dolarul american își menține puterea.

Un vânt favorabil pentru dolarul american ar putea fi datele privind vânzările cu amănuntul din SUA din luna precedentă, care vor fi publicate marți, și protocolul întâlnirii Rezervei Federale din iulie, care va fi făcut public miercuri.

Analiștii de la ANZ au declarat că stabilitatea consumatorilor din SUA va fi în centrul atenției după publicarea datelor privind vânzările cu amănuntul din iulie.

La Bloomberg Economics se crede că procesul-verbal al ultimei întâlniri a FOMC va arăta că majoritatea oficialilor Rezervei Federale sunt încurajați de progresul în lupta împotriva inflației, dar nu sunt încă convinși că ciclul de majorare a ratelor a fost încheiat.

"Considerăm că dovezi suplimentare că consumatorii din SUA nu sunt încă îngrijorați de condițiile financiare și de credit strânse și că "hawkishness-ul" Rezervei Federale continuă să susțină creșterea ratelor la fel de hotărât ca înainte, ar putea ajuta dolarul să rămână pe linia de plutire și chiar să-și extindă creșterea recentă", au declarat experții de la Credit Agricole.

Conform strategilor de la ING, cuplul GBP/USD risca să coboare la nivelul de 1,2590-1,2610 pe fondul consolidării dolarului.