FX.co ★ Trezoreria, ratingul Fitch și dolarii americani rezistenți

Astăzi (8 august), randamentul obligațiunilor Trezoreriei SUA a crescut din nou, trăgând după sine cursul dolarului SUA. De fapt, atât trezoreriile, cât și bancnotele verzi îndeplinesc acum aceeași funcție globală. Ele sunt active de refugiu.

Însă randamentul obligațiunilor guvernamentale obișnuite este atât de mic, încât creșterea prețurilor nu permite acumularea unui capital semnificativ. Altfel este în cazul Trezoreriei cu protecție împotriva inflației (TIPS), care include o protecție împotriva inflației. Odată cu creșterea acesteia, se măresc:

• valoarea nominală a obligațiunilor TIPS
• randamentul cuponului al obligațiunilor TIPS

Obligațiunile de stat sunt emise de Trezoreria SUA, motiv pentru care sunt numite și obligațiuni de Trezorerie. Iar deoarece în engleză "trezorerie" este "treasury", titlurile de valoare sunt uneori numite și "treasury". În acest caz, titlurile Trezoreriei pe 10 ani sunt considerate referința investițiilor sigure (vezi graficul).

• În funcție de termenii de valabilitate, obligațiunile pot fi clasificate în:
• scadente scurte (4, 13, 52 săptămâni)
• scadente medii (2, 3, 5, 7 și 10 ani)
• scadente lungi (20, 30 ani)

Randamentul Trezoreriei este influențat de Rezerva Federală a SUA. Dacă Fed-ul crește rata de referință, randamentul obligațiunilor de stat crește și el. Și invers. În plus, banca centrală poate cumpăra obligațiuni de stat pentru a susține economia țării.

De aceea, obligațiunile de stat sunt un bun indicator al pieței. Într-o situație normală, randamentul la obligațiunile pe termen lung ar trebui să fie mai mare decât randamentul la cele pe termen scurt (comparați graficul obligațiunilor la 10 ani cu cele la 2 ani). Obligațiunile Trezoreriei SUA sunt considerate active sigure și lichide. În mod real însă, acestea ar putea atrage doar investitori privați ca instrument fără risc de protecție împotriva inflației. Cumpărătorii principali ai Trezoreriei sunt fondurile speculative mari, companiile de asigurări și Fed-ul, precum și alte state. Printre acestea, cele mai mari deținătoare de obligațiuni SUA sunt Japonia și China (vezi graficul).

Pe de o parte, piața obligațiunilor de stat din SUA este cea mai mare, cea mai sigură și cea mai lichidă din lume. Pe de altă parte, plafonul datoriei guvernamentale al SUA crește în mod constant, ceea ce implică riscul unui default. Din 1960, limita datoriei a fost majorată de 79 de ori. Cum funcționează acest lucru? De exemplu, în decembrie 2021, datoria publică a fost majorată la 31,4 trilioane de dolari. Această sumă a fost stabilită de guvernul SUA încă din ianuarie 2023. Ce urmează - primul default din istoria țării sau o nouă majorare?

La sfârșitul lunii mai, președintele SUA, Joe Biden, și speakerul Camerei Reprezentanților, Kevin McCarthy, au convenit asupra creșterii plafonului datoriei guvernamentale. Acum, acesta depășește pentru prima dată în istorie 32 de trilioane de dolari. Emiterea de trezorerii se efectuează prin Biroul Datoriei Publice a SUA, iar valoarea obligațiunilor constituie o parte semnificativă a datoriei guvernului.

Și pe măsură ce guvernul SUA eliberează în mod constant noi obligațiuni de datorie, costul împrumuturilor fluctuează în funcție de ratele dobânzilor ale Federal Reserve. Începând cu luna august, trezoreria SUA a fost supusă presiunii unor factori multiple:

• Indicatori puternici ai activității economice din SUA
• Cresterea ofertei
• Consecințele reducerii ratingului de credit al guvernului SUA (de la AAA la AA+)

În mare, decizia Fitch Ratings a fost legată în mare măsură de povara crescută și în creștere a datoriei sectorului public din SUA. "În ultimii 20 de ani, am asistat la o deteriorare constantă a standardelor de gestionare, inclusiv în ceea ce privește problemele fiscale și de datorie, în ciuda acordului bipartizan din iunie privind suspendarea limitelor de datorie până în ianuarie 2025", se arată în declarația oficială a Fitch. Desigur, Secretarul Trezoreriei SUA și Casa Albă au exprimat dezacordul lor și au criticat vehement concluziile gigantului ratingului! "Titlurile de valoare ale Trezoreriei rămân activele sigure și lichide principale din lume și economia americană este fundamental puternică", a declarat emoționat