FX.co ★ Non-farmurile au stricat dispoziția dolarului, vor datele privind inflația să fie coada de pe tort?

În ultima zi de luni, dolarul s-a întărit cu aproximativ 0,2% față de principalele sale competitori, inclusiv euro și liră sterlină, după ce sondajul Reserver Bank of America, sau SLOOS, a arătat că restricțiile asupra creditării bancare continuă în SUA.

Astfel, în trimestrul trecut, 50,8% dintre bănci au impus restricții în acordarea de credite pentru întreprinderile medii și mari, în comparație cu 46% în sondajul anterior. În ceea ce privește companiile mici, 49,2% dintre bănci au declarat că condițiile de creditare au devenit mai stricte, în comparație cu 46,7% în ultimul sondaj.

În plus, băncile se așteaptă la o nouă restricționare a standardelor de creditare până la sfârșitul anului 2023.

Printre motive se numără perspectivele economice mai puțin favorabile sau mai incerte, precum și așteptata deteriorare a valorii garanțiilor și a calității împrumuturilor ipotecare comerciale și a altor credite.

Aceasta este un semn că creșterea ratelor de dobândă în Statele Unite afectează economia națională și îi oferă Rezervei Federale motive să se gândească la încheierea campaniei de creștere a ratelor.

Președintele Federației Regionale de la Atlanta, Rafael Bostic, consideră că banca centrală americană se află într-o etapă în care există riscul unei politici monetare stricte excesive. După părerea lui, regulatorul trebuie să fie precaut și răbdător.

R. Bostic crede că nu va fi necesară o majorare a ratei la întrunirea FOMC din septembrie.

Piața monetară atribuie o probabilitate de doar 30% ca regulatorul să majoreze din nou rata de referință în acest an.

Aveți dreptate, nu este cea mai plăcută știre pentru taurii în dolari.

Cu toate acestea, dolarul a depășit principalele sale concurente în prima zi lucrătoare a săptămânii trecute.

Această dinamică a fost determinată de faptul că unii investitori încă se tem de o viitoare strângere a politicii Rezervei Federale, ceea ce ar putea pune în pericol scenariul unei "reduceri blânde" a economiei.

Pe de o parte, acesta este clar un aspect negativ pentru dolar, pe de altă parte, acesta câștigă în fața unui mediu de piață nefavorabil și își consolidează poziția pe fondul evitării riscurilor de către traderi.

"Gradul de strângere a condițiilor de creditare în SUA în ultimele trimestre este destul de semnificativ dintr-o perspectivă istorică largă", au declarat specialiștii JPMorgan, adăugând că în trecut, o astfel de strângere era de obicei asociată cu recesiuni.

"Deși ultimele date nu reprezintă o garanție pentru o viitoare recesiune, însă strângerea evidentă a condițiilor de creditare în ultima perioadă presupune că economia americană trebuie să încetinească", au menționat aceștia.

Echipa de strategii de la Commerzbank se așteaptă la o semnificativă încetinire a creșterii economice în SUA începând de acum, ceea ce va determina în cele din urmă o reducere a ratelor de dobândă de către Rezerva Federală.

În același timp, ei consideră că perioada de slăbiciune economică în zona euro se apropie de sfârșit, ceea ce reduce probabilitatea ca Banca Centrală Europeană să reducă ratele dobânzilor.

"BCE va fi probabil percepută de piață ca o bancă centrală mult mai „șoimărească” decât FED. Aceasta ar trebui să conducă la întărirea euro față de dolar", au declarat experții de la Commerzbank.

Ei prognozează că până la sfârșitul anului, perechea EUR/USD se va ridica la 1,1400, iar până la sfârșitul primului trimestru din 2024 se va ridica la 1,1500.

Între timp, analiștii de la Danske Bank pun la îndoială o astfel de evoluție, arătând că economia SUA este relativ puternică în comparație cu economia zonei euro, care pare fragilă și prezintă deja semne de slăbiciune.

"Acest lucru va exercita presiune asupra EUR/USD și ne permite să prognozăm că perechea va fi tranzacționată la nivelul de 1,0600 în perspectiva semestrială", au declarat ei.

Luni trecute s-a aflat că PIB-ul zonei euro a crescut cu 0,3% în trimestrul aprilie-iunie. Aceasta a urmat după o creștere nulă în trimestrul anterior și o scădere cu 0,1% în trimestrul al patrulea al anului 2022.

Cu toate acestea, recenta creștere a economiei zonei valutare a fost determinată de factori punctuali. În special, jumătate din această creștere a revenit Irlandei, unde se află sediile centrale ale corporațiilor transnaționale.

Un raport separat a arătat că în iulie prețurile de consum din zona euro au crescut cu 5,3% față de 5,5% în iunie, continuând tendința de scădere începută încă din toamnă.

Chiar dacă aceasta este încă departe de ținta de 2% a Băncii Centrale Europene, datele recente pot permite politicienilor să susțină că inflația în zona euro se află pe o cale clară, deși lentă, către scădere, ceea ce le oferă motive să nu majoreze ratele dobânzilor, cel puțin la următoarea lor ședință.

Piața monetară vede o probabilitate de 70% pentru o pauză în luna septembrie.

Principalul pericol constă în faptul că stabilitatea economiei încă mai aduce liniște, iar strângerea politicii monetar-creditare se întâmplă cu întârziere, avertizează experții Bloomberg Economics.

Potrivit lor, moneda unică riskă să se confrunte cu cea mai mare lovitură de la înființarea sa. Aceasta poate fi cauzată de combinarea ratelor de dobândă ridicate și a restricțiilor reluate asupra cheltuielilor guvernamentale, care cresc riscul unei recesiuni majore.

"Rata ridicată a dobânzilor poate dăuna economiei, iar guvernele cu o povară mare a datoriei, confruntându-se cu serioase restricții bugetare, nu vor putea îndeplini rolul lor stabilizator la care suntem obișnuiți", au declarat experții de la Bloomberg Economics.

Luni trecută, perechea EUR/USD a scăzut cu aproximativ 25 de puncte de la nivelul închiderii anterioare, în jur de 1,1015.

În ciuda semnelor crescânde că BCE și FED sunt aproape de atingerea ratei de dobândă finală în aproximativ aceeași măsură, greenback a reușit să depășească concurentul său european, profitând de cererea pentru activele "refugiului sigur".

Lira sterlină nu a rămas nici ea în afara afacerii și a înregistrat o scădere de aproape 0,06% față de dolar, ajungând la 1,2835 dolari în prima zi lucrătoare a săptămânii trecute, când datele au arătat că creditorii britanici au aprobat cele mai multe credite ipotecare din octombrie 2022 - 54.700.

Conform estimărilor strategilor de la Capital Economics, acesta este mult sub media pre-pandemica de 66.000.

"Opinia noastră că Banca Angliei va menține ratele ridicate până în a doua jumătate a anului următor înseamnă că ratele creditelor ipotecare, cel mai probabil, vor rămâne la același nivel și nu vor scădea", - au remarcat ei.

"Aceasta indică faptul că creditarea ipotecară și activitatea locuințelor vor rămâne slabe în lunile următoare", au adăugat cei de la Capital Economics.

În ciuda pierderilor lirei față de dolar, acestea au fost limitate deoarece traderii încă estimează o strângere a politicii monetare în Marea Britanie cu aproximativ 90 de puncte bază până în martie anul viitor.

„Piața evaluează agresiv o creștere ulterioară a ratelor de către Banca Angliei și, în cazul în care așteptările referitoare la acest lucru scad, acest lucru va slăbi lira”, au declarat specialiștii Danske Bank.

„O creștere ulterioară semnificativă a ratelor ar putea provoca și mai multe daune economiei britanice. Este o situație cu două fețe și cu adevărat nu vedem cel mai bun scenariu pentru liră”, au declarat aceștia.

Potrivit datelor Comisiei pentru comerț cu mărfuri din Statele Unite ale Americii (CFTC), traderii au redus într-o anumită măsură pariurile lor pentru creșterea lirei înaintea următoarei ședințe a Băncii Angliei.

Faptul că reglementatorul va crește din nou rata sa cheie nu a fost pus la îndoială. Dar "taurii" de pe GBP/USD se temeau că la această întâlnire banca centrală va pune bazele unei pauze în ciclul de strângere a politicii monetare.

Marți, dolarul verde a continuat să-și preseze principalele concurențe și s-a întărit cu aproximativ 0,3%.

Perechea EUR/USD a pierdut aproximativ 10 puncte într-o zi și s-a încheiat în apropiere de 1,0980, în timp ce perechea GBP/USD a pierdut aproximativ 65 de puncte și s-a încheiat la aproximativ 1,2770.

"Americanul" a înregistrat creștere, beneficiind de statutul de "refugiu sigur" în contextul datelor înșelătoare referitoare la activitatea economică în industrie de ambele părți ale Atlanticului.

Indicele PMI pentru sectorul manufacturier din SUA, conform ISM, a crescut în iulie la 46,4 puncte față de 46 în iunie.

Cu toate acestea, aceasta s-a situat sub așteptările pieței de 46,8 puncte și a rămas sub valoarea pragului de 50 de puncte pentru al nouălea lună consecutiv.

"Creșterea indicelui PMI indică doar o încetinire nesemnificativă a ritmului de contractare. Detaliile raportului reflectă faptul că companiile continuă să reducă volumul producției în contextul unei lipse persistente de comenzi", au declarat reprezentanții ISM.

Este evident că sectorul industrial din SUA, care reprezintă aproximativ 11% din economie, a suferit în urma creșterii ratei dobânzii de către Rezerva Federală cu 525 de puncte de bază din martie 2022.

O situație similară se observă în zona euro și în Marea Britanie.

Indicele final al managerilor de achiziții în sectorul industrial al zonei euro, realizat de S&P Global, a scăzut de la 43,4 puncte în iunie la 42,7 puncte în iulie, fiind cel mai scăzut nivel din mai 2020.

"Scăderea mai accentuată a volumului producției, a comenzilor noi și achizițiilor în debutul celui de-al treilea trimestru confirmă părerea noastră că economia zonei euro în ansamblu se confruntă cu o perioadă dificilă în a doua jumătate a anului", au remarcat experții de la Hamburg Commercial Bank.

Indicele final PMI în sectorul producției din Marea Britanie a scăzut la 45,3 puncte în iulie, față de 46,5 în iunie, fiind cel mai slab nivel din mai 2020.

Analizatorii de la S&P Global nu exclud o nouă reducere a producției în lunile următoare.

Miercuri, un nou val de aversiune față de risc a dus la o anumită cumpărare de active safe-haven, ceea ce a susținut dolarul și l-a ajutat să crească cu aproape 0,4%.

Acest lucru s-a întâmplat după ce Fitch și-a diminuat ratingul de credit al SUA de la "AAA" la "AA+" cu o zi înainte.

Deși agenția a ridicat semne de întrebare cu privire la perspectivele financiare ale țării, dolarul a reușit să se întărească față de euro și liră, datorită datelor care au arătat că numărul de ocupati în sectorul privat din SUA a crescut cu 324 de mii în iulie, depășind semnificativ creșterea estimată de 189 de mii.

Aceasta indică stabilitatea continuă a pieței forței de muncă și a determinat comercianții să se gândească la perspectivele creșterii ratelor de politică monetară ale Rezervei Federale.

Pe fondul unui calendar economic gol în zona euro și Marea Britanie, direcția de mișcare a EUR/USD și GBP/USD a fost dădătoare de dinamism dolarului.

Euro s-a ieftinit în raport cu dolarul cu mai mult de 0,4%, până la 1,0935 dolari, în timp ce lira sterlină a scăzut cu aproape 0,5%, până la 1,2710 dolari.

Indicele compozit al activității economice din Sfântul și Noul Svet, publicat joi, a reflectat o rezistență mai mare a economiei americane în comparație cu cea europeană și britanică.

În luna trecută, indicele compozit PMI în zona euro a scăzut la 48,6 puncte față de 49,9 puncte în iunie.

Indicatorul similar în Marea Britanie a înregistrat o scădere de la 52,8 la 50,8 puncte.

Între timp, indicele compozit PMI din SUA a fost de 52 puncte comparativ cu 53,2 puncte în iunie.

Cu toate acestea, piața nu a considerat aceste date impresionante.

Ca rezultat, dolarul și-a pierdut impulsul pozitiv și s-a depreciat cu peste 0,1% într-o singură zi.

Profitând de slăbiciunea dolarului, perechea EUR/USD a crescut cu aproximativ 10 puncte și a încheiat sesiunea în zona 1,0945.

În același timp, lira sterlină nu a reușit să depășească moneda americană. Ponderea s-a închis joi în scădere cu aproape 0,08%, în jurul valorii de 1,27 dolari, reactând la rezultatele ultimei ședințe a Băncii Angliei.

Regulatorul a crescut ratele cu 25 de puncte de bază, la 5,25%, și a declarat că inflația ridicată înseamnă că ratele vor rămâne ridicate pentru o perioadă de timp.

"Faptul că accentul se mută de la nivelul ratelor restrictive la durata lor indică faptul că Comitetul pentru Politica Monetară se îndreaptă spre încheierea ciclului de strângere a politicii", au declarat analiștii de la BNP Paribas.

Potrivit lor, dacă Banca Angliei va face o pauză, acest lucru înseamnă că lira va trebui să se corecteze și mai mult în jos sau, în cazul în care va fi necesară o strângere mai agresivă a politicii, piețele pot aștepta un impact mai mare asupra economiei britanice, ceea ce va pune, de asemenea, presiune asupra lirei.

Cu toate acestea, chiar vineri, lira a reușit să se redreseze cu peste 0,2%, până la 1,2740 dolari, iar euro a crescut cu aproximativ 0,6%, la 1,1010 dolari, deoarece dolarul american a continuat să-și piardă poziția și a scăzut cu aproape 0,5% într-o singură zi.

La finalul săptămânii trecute, Departamentul Muncii din SUA a publicat datele conform cărora economia națională a adăugat 187 de mii de locuri de muncă noi, în timp ce piața se aștepta la o creștere de 200 de mii.

Detaliile raportului arată că salariul mediu pe oră a rămas la 4,4%, iar rata șomajului a scăzut la 3,5% față de 3,6%.

Dolarul s-a depreciat față de valutele mai riscuri, deoarece așa-numitul "scenariu Rapunzel" a prins noi culori.

Investitorii consideră că piața muncii din SUA se răcește în măsura în care Rezerva Federală poate să țină sub control inflația, fără a arunca economia în recesiune.

La începutul săptămânii, dolarul se află între profit și pierdere, în timp ce euro și liră se străduiesc să prelungească creșterea recentă.

Următorul eveniment cheie în calendarul economic pentru cursurile de schimb ale dolarului sunt datele privind inflația din SUA pentru luna iulie.

Consensul previziunilor economiștilor este că rata anuală a inflației din țară va crește de la 3% la 3,3% în iulie anul acesta.

Deși Fed a dat deja de înțeles că se apropie sfârșitul ciclului de majorare a dobânzilor și că s-a stabilit un nivel ridicat pentru creșterea ulterioară a costului împrumuturilor, dolarul are tendința de a crește ca răspuns la o inflație mai mare decât se aștepta. Prin urmare, noile date privind indicele prețurilor de consum din SUA ar putea deveni o capcană pentru euro și lira sterlină în cazul oricărei corecții în prealabil.

"Pentru a confirma o revenire semnificativă în sus pentru EUR/USD, este necesar să se depășească maximele săptămânii trecute, aproape de 1,1045. Dacă nu vor putea să mențină zona 1,0900-1,0830, atunci următoarele suporturi potențiale se găsesc la nivelurile de 1,0725 și 1,0630", cred strategii de la Societe Generale.

"În ceea ce privește GBP/USD, pentru a confirma o mișcare mai amplă în sus, este necesar să se depășească maximele săptămânii trecute, la 1,2870. Dacă nu va reuși să mențină zona 1,2600-1,2570, atunci există riscul unei corecții mai adânci, cu următoarele suporturi potențiale la nivelurile de 1,2480 și 1,2300", au spus ei.