FX.co ★ Dolarul se stabilizează, sugerând euro și lirei că lucrurile interesante abia încep

Greenback încheie săptămâna aproape de maximul din două săptămâni. Începând de luni, "americanul" s-a întărit față de principalii săi concurenți cu aproximativ 0,4% și se îndreaptă către a doua săptămână consecutivă de creștere.

Vineri, dolarul se tranzacționează în jurul valorii de 101,50, menținând cea mai mare parte a câștigurilor de ieri și fără a face eforturi de a prelungi revenirea de ieri.

În prima jumătate a zilei de joi, greenback a înregistrat o scădere de aproape 0,4% și a atins minimele din 20 iulie, în zona de 100,60, pe măsură ce investitorii continuau să evalueze rezultatele ședinței FOMC din iulie.

Miercuri, reglementatorul american a majorat în mod așteptat rata dobânzii cu 25 de puncte de bază, la 5,25–5,5%.

Deși Fed-ul nu a exclus o strângere suplimentară a politicii monetare, participanții de pe piață au considerat, probabil, că Rezerva Federală a atins deja nivelul maxim al dobânzilor.

Strategii HSBC sunt de părere că rata federală a fondurilor va fi menținută la nivelul actual până în cel de-al doilea trimestru al anului 2024, după care în a doua jumătate a anului următor va fi redusă în total cu 75 de puncte de bază.

Ei se așteaptă la o continuare a depreciării moderate a dolarului, deși recunosc că o încetinire mai pronunțată a activității economice din SUA va duce, cel mai probabil, la o creștere a dolarului american.

"Momentul cheie pentru dolar va fi acela dacă inflația în SUA va continua să scadă către nivelul țintă al FRS și dacă va reuși să o facă fără a provoca o recesiune economică mai profundă", au remarcat specialiștii de la HSBC.

"Dacă datele din SUA susțin acest scenariul 'Blănoasă de Aur', ceea ce s-a întâmplat în mare parte în ultimul timp, atunci scăderea dolarului poate continua, în special dacă vedem mai puține dezamăgiri privind datele din alte țări. Cu toate acestea, dacă inflația din SUA va crește sau încetinirea activității va fi mai evidentă, atunci dolarul, cel mai probabil, se va întări prin creșterea ratelor sau prin evitarea riscurilor", prognozează ei.

La MUFG Bank, se așteaptă și mai multă slăbire a dolarului.

"Dacă în lunile următoare inflația va continua să încetinească, ne așteptăm ca FRS să anunțe suspendarea ciclului de creștere a ratelor, fie la simpozionul de la Jackson Hole la sfârșitul lunii august, fie la întrunirea FOMC din septembrie", au declarat analiștii băncii.

"Aceste evenimente nu schimbă previziunile noastre referitoare la slăbirea ulterioară a dolarului în acest an. Riscul unei politici mai agresive din partea FRS a trecut deja, ceea ce face USD vulnerabil la o slăbire ulterioară", au adăugat ei.

Experții Scotiabank continuă să prevadă că USD-ul se va slăbi în a doua jumătate a anului.

"Deși autoritățile monetare din SUA au lăsat ușa deschisă pentru o eventuală strângere suplimentară în viitor, istoria arată că piețele reacționează foarte sensibil la vârful ciclului de creștere a dobânzilor, când acesta este atins, iar dolarul de obicei se slăbește după atingerea unui astfel de punct culminant la nivelul dobânzilor", au declarat aceștia.

În bancă nu se exclud posibilitatea ca în perspectiva pe termen scurt dolarul să se întărească puțin.

"Cu toate acestea, vârful ciclului de strângere curent al Rezervei Federale americane este aproape. Tendințele sezoniere vor fi negative pentru dolar până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru. Indicatorii tehnici în ansamblu sunt, de asemenea, nefavorabili pentru dolar", au declarat economiștii Scotiabank.

Potrivit prognozei băncii, în următoarele săptămâni, USD poate crește până la 102,50, sau chiar până la 104, înainte de a-și relua slăbiciunea.

Experții Credit Suisse susțin aceeași opinie.

"Resistance near the 55-day moving average at the level of 102.56-102.64 should limit the growth in order to maintain our negative bias towards a decline to 99.58-99.50 before what we consider the best support at the 61.8% Fibonacci correction level of the ascending trend of 2021-2022 and the 200-week moving average at levels of 98.98 and 98.26, respectively" - they reported.

"However, a close above 102.64 will mean that the USD has returned to a wide and volatile range, and the recovery could continue to the July high and the 200-day moving average at 103.57-103.93, but stronger resistance is expected here" - they added.

Yesterday, the greenback managed to recover daily losses and rose by approximately 0.7%, while the pound sterling and euro were the underperformers.

The US currency was supported by data showing that the US GDP grew by 2.4% on an annual basis in the second quarter, which turned out to be higher than the forecasted increase of 1.8%.

Un raport separat a arătat că în săptămâna încheiată la 22 iulie, numărul cererilor inițiale pentru indemnizație de șomaj în țară a scăzut cu 7 mii, până la 221 mii, ceea ce reprezintă cel mai scăzut nivel de la luna februarie.

Aceste date au crescut probabilitatea ca Rezerva Federală să majoreze şi mai mult ratele dobânzilor în cazul în care va continua să observe indicatori economici ridicați în toate domeniile.

"Una dintre cele mai clare mesaje transmise în cadrul conferinței de presă a președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, a fost că Rezerva Federală nu se află într-un mediu în care regulatorul ar dori să ofere multe indicii privind viitorul. Cu alte cuvinte: ascultați datele, nu Rezerva Federală", au remarcat strategii de la ING.

"Piața este de părere că situația în Statele Unite se va înrăutăți destul de repede, în timp ce piața are o atitudine ceva mai constructivă în ceea ce privește restul lumii", au declarat specialiștii de la Credit Suisse.

"Nu este nevoie de mult pentru a zdruncina aceste așteptări. Ultimele date statistice cu privire la Statele Unite le confirmă într-o măsură foarte mare", au adăugat aceștia.

Dolarul american s-a apreciat joi cu peste 1% față de minimele săptămânii, înregistrate mai devreme în sesiune.

Între timp, perechea EUR/USD și-a abandonat creșterea intraday cu aproape 0,5% și s-a inversat într-o scădere după anunțul veridicului BCE privind politica monetară.

Regulatorul a ridicat ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază, dar a dat de înțeles că se apropie de finalul ciclului de strângere a politicii monetar-creditare.

"Deciziile viitoare garantează că ratele dobânzilor-cheie ale BCE vor fi stabilite la niveluri suficient de restrictive atâta timp cât este necesar pentru a asigura întoarcerea inflației la ținta medie pe termen mediu de 2%", a declarat în comunicatul final BCE.

În același timp, declarația nu a făcut referire la faptul că ratele trebuie să fie aduse la un nivel care să reducă inflația suficient de rapid.

Investitorii au interpretat acest lucru ca pe un semnal că o nouă creștere nu este un fapt evident.

Președintele BCE, Christine Lagarde, a emis și un ton mai puțin "hawkish", lăsând să se înțeleagă că în septembrie este posibilă atât o creștere a ratelor, cât și o pauză.

"Avem ceva altceva de acoperit? În acest moment, nu aș spune asta", a declarat C. Lagarde, subliniind că deciziile BCE vor depinde de datele care vor fi primite.

Chiar acum o lună, ea spunea că este necesar ca banca centrală să continue să crească ratele dobânzilor și este puțin probabil ca în viitorul apropiat să poată afirma cu certitudine că am atins vârful ratei dobânzii.

Schimbările în retorică din partea C. Lagarde nu ar trebui să surprindă, luând în considerare faptul că chiar și cei mai "beligeranți" membri ai Consiliului Guvernator al BCE sunt mai precauți în contextul inflației slăbite și a activității economice scăzute în zona euro.

În special, la începutul lunii iulie, șeful băncii centrale a Germaniei, Joachim Nagel, a afirmat că ratele dobânzilor în zona euro ar trebui să continue să crească, dar este prea devreme să spunem cât de mult.

Cu toate acestea, săptămâna trecută el a lăsat să se înțeleagă că majorarea ratelor BCE în septembrie nu mai este deloc garantată.

Participanții de pe piață au reacționat la decizia de ieri a BCE cu privire la politica monetară și conferința de presă a lui C. Lagarde prin vânzarea euro, deoarece au văzut o probabilitate mai mică ca reglementatorul să ridice ratele la următoarea ședință.

Investitorii estimează acum șansele ca costul împrumuturilor să crească în septembrie la 35% în comparație cu 70% înainte de ședința BCE din iulie.

BNP Paribas nu mai așteaptă ca Banca Centrală Europeană să crească rata sa principală de dobândă în septembrie, după ce joi a adoptat o poziție mai ușoară decât se anticipa.

"Trecerea de la o abordare explicită în direcția strângerii la o abordare neutră directă față de viitoarea evoluție a ratelor de dobândă a fost mai puțin pronunțată", au declarat economiștii băncii.

"Având în vedere prognoza noastră de scădere a inflației de bază în zona euro, chiar dacă este una lentă, considerăm că este mai probabilă o pauză decât o creștere a ratelor în septembrie", au adăugat aceștia.

Mai devreme, la BNP Paribas se credea că BCE va crește ratele încă cu 25 de puncte de bază în cadrul ședinței din septembrie, până la o rată finală de 4%.

Însă până atunci mai este mult timp și multe se pot schimba.

Având în vedere că rata de schimb euro-dolar depinde foarte mult de faptul dacă FED și BCE vor lua noi măsuri în septembrie, perechea EUR/USD poate să scadă oricât de ușor, dar și să revină în sus cu aceeași ușurință.

„Pe viitorul apropiat, dependența de datele atât ale FRS, cât și ale BCE, probabil va menține volatilitatea cursului EUR / USD în legătură cu publicarea datelor referitoare la SUA și zona euro în următoarele câteva luni”, susțin experții Danske Bank.

Este foarte posibil ca ratele dobânzilor pe ambele maluri ale Atlanticului să atingă curând un maxim. Dar, așa cum a remarcat recent guvernatorul Băncii Naționale a Franței, Villeroy de Galhau, acest lucru va fi un platou, nu un vârf.

Conform șefului economistului BCE, Philip Lane, dependența de date poate însemna renunțarea la creșterea ratelor la una sau mai multe ședințe și reluarea lor în funcție de fapte.

„Dependența de date înseamnă că astăzi hotărâți să nu creșteți ratele, dar apoi faceți un pas înainte, după o ședință, după două ședințe, după trei ședințe, dacă datele arată că în realitate ar trebui să începeți din nou să creșteți ratele”, a declarat P. Lane la sfârșitul lunii iunie.

La sfârșitul sesiunii de tranzacționare de ieri, perechea EUR/USD a scăzut cu aproximativ 110 puncte față de nivelul de închidere anterior de 1,1085.

Vineri, ea a atins minimele din 10 iulie, în jurul valorii de 1,0950, după care a reușit să se redreseze ușor.

"Pentru a presupune că slăbiciunea actuală este de natură corectivă, susținerea în zona 1,0905-1,0833 trebuie să reziste, urmată de un posibil revenire la nivelul de 1,1152 și o retestare a zonei 1,1275-1,1277. O depășire a acestei zone poate duce la rezistență la nivelurile 1,1391-1,1396, apoi la 1,1495 și, în cele din urmă, la 1,1703-1,1748 (zona în care se află minimele din martie 2021 și nivelul de corecție Fibonacci de 78,6% pentru scăderea din 2021-2022)", consideră analiștii de la Credit Suisse.

"Cu toate acestea, scăderea sub 1,0833 va neutraliza perspectivele noastre tactice actuale și va permite să presupunem că slăbiciunea se va extinde și mai mult, iar perechea EUR/USD va testa o medie mobilă de 200 de zile, care acum se situează în apropierea valorii de 1,0714, unde așteptăm apariția noilor cumpărători", au declarat aceștia.

Deși euro ar fi trebuit să fie în centrul atenției în ziua următoarei reuniuni a BCE, a fost de fapt lira care a înregistrat pierderi mai semnificative față de dolar joi.

Pe fondul unei scăderi de aproape 150 de puncte, perechea GBP/USD a căzut la nivelul de 1,2795 și s-a retras de la maximul săptămânal atins anterior în sesiune, în apropierea valorii de 1,3000.

Vânzarea lirei sterline la fel ca o singură monedă a reflectat așteptările unor jucători de pe piață că Banca Angliei va da un semnal săptămâna viitoare că și ea, la fel ca BCE, este pregătită să facă o pauză.

Protagoniștii acestei opinii susțin că BoE ar putea face referire la datele privind inflația din iunie a Marii Britanii, care au fost sub așteptări, precum și la dinamica globală deflaționistă mai amplă care va ajunge în Regatul Unit în lunile următoare ca dovadă că acum poate lua în considerare și menținerea dobânzilor neschimbate.

Evenimentele economice recente din Marea Britanie și Europa indică faptul că rata de referință a Băncii Angliei poate fi deja crescută suficient de mult sau poate chiar prea mult.

Cu toate acestea, majoritatea economiștilor intervievați de agenția Reuters în această săptămână consideră că ratele de dobândă în Regatul Unit vor crește de la 5% la 5,25% săptămâna viitoare și vor ajunge în cele din urmă la nivelul maxim de 5,75%.

"Banca Angliei are încă o mare lucrare de făcut, dar încetinirea neașteptată a inflației în iunie întărește încrederea că în august, regulatorul se va întoarce la ritmul de strângere cu 25 de puncte de bază", au remarcat strategii JP Morgan.

Deutsche Bank a redus estimarea sa privind creșterea ratei dobânzii de către Banca Angliei în august la 25 de puncte de bază, față de cele 50 de puncte de bază prognozate anterior.

"Având în vedere că în iunie indicele prețurilor de consum din Marea Britanie a scăzut mult mai mult decât se anticipa, iar indicele prețurilor de consum în sectorul de servicii al țării a fost mai mic decât așteptările noastre, considerăm acum mai probabilă majorarea ratei de dobândă a Băncii Angliei cu un sfert de punct", au transmis specialiștii băncii.

Au păstrat previziunea privind rata de vârf la nivelul de 5,75% și acum așteaptă o creștere de 25 de puncte de bază în următoarele trei reuniuni.

Deutsche Bank anterior prognoza o creștere a ratelor de către Banca Angliei cu 50 de puncte de bază în luna următoare și o creștere finală de 25 de puncte în septembrie.

În iunie, prețurile de consum din Marea Britanie au crescut cu 7,9% în termeni anuali, după o creștere de 8,7% în mai, ceea ce reprezintă o încetinire a inflației mult mai semnificativă decât cea prognozată de piețe, și care corespunde prognozei Băncii Angliei făcută la începutul lunii mai, când investitorii se așteptau ca ratele să atingă un vârf de aproximativ 5%.

"Cu toate acestea, dacă Banca Angliei ar fi avut încredere în propriile prognoze, ar fi redus ratele, nu le-ar fi crescut", au afirmat economiștii de la HSBC.

Ei consideră că reglementatorul va dori în continuare să trimită un semnal puternic cu privire la inflație și va majora ratele cu 50 de puncte de bază.

Șeful Băncii Angliei, Andrew Bailey, a declarat în acest lună că este extrem de important să ducem lucrarea la bun sfârșit pentru a controla inflația, iar adjunctul său, Dave Ramsden, a afirmat că, chiar și după scăderea recentă, inflația rămâne prea ridicată.

Indicele prețurilor de consum din Marea Britanie depășește de aproape patru ori ținta Băncii Angliei de 2%.

Între timp, situația de pe piața muncii britanice este una ambiguă. Creșterea salariilor fără bonusuri în termeni anuali pentru cele trei luni până în mai a fost de 7,3%, cea mai mare valoare înregistrată de la începerea monitorizării în 2001. În același timp, rata șomajului a crescut la un maxim de 16 luni de 4%, deoarece mai multe persoane au intrat pe piața muncii, iar angajatorii au oferit mai puține locuri de muncă vacante.

"Interpretarea datelor statistice obținute poate fi utilizată pentru argumentarea creșterii ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază sau 50 de puncte de bază", au declarat analiștii RBC.

Săptămâna viitoare, Banca Angliei va actualiza prognozele sale privind inflația în același timp cu decizia privind rata cheie.

Regulatorul va crește cel mai probabil ratele cu un sfert de punct la 5,25%, pe 3 august, deși unii experți văd riscul unei repetări a majorării neașteptate de jumătate de procent în iunie, deoarece inflația în Marea Britanie rămâne mai ridicată decât în alte economii majore.

"Unde se vor îndrepta ratele după august va depinde în ce măsură se vor menține consecințele celei de-a doua runde", au declarat strategii de la Oxford Economics, referindu-se la impactul negativ al salariilor și prețurilor în creșterea prețurilor la energie de anul trecut.

Dacă majorarea așteptărilor privind ratele Băncii Angliei a fost forța motrice principală a creșterii lirei în 2023, scăderea acestora poate duce la deprecierea monedei britanice, avertizează experții.

Vineri, perechea GBP/USD a scăzut la minimele de la 7 iulie, în zona de 1,2760, după care a sărit peste 100 de puncte.

Experții de la Credit Suisse subliniază posibilitatea unei corecții mai adânci către media mobilă de 55 de zile, între 1,2676 și 1,2658, cu toate că aceasta ar trebui să atragă noi cumpărători pentru acest cuplu valutar.

"Acest lucru este necesar pentru a reîncepe o tendință ascendentă mai largă. Cu toate acestea, dacă GBP/USD se închide sub nivelul de 1,2658, acest lucru va reduce riscurile imediate de creștere, iar suporturile vor intra în joc, mai întâi în zona 1,2631–1,2627, și apoi în jurul nivelului de 1,2483–1,2473", au declarat ei.

"Rezistența inițială se află în zona 1,2878–1,2883. Pentru a confirma tendința ascendentă principală și pentru a reveni la maximul din iulie de 1,3143, va fi nevoie de închiderea peste maximul de ieri de 1,2997", au adăugat cei de la Credit Suisse.