FX.co ★ USD/JPY: apocalipsa continuă

Perechea dolar-yen se află într-o cădere liberă deja de cinci zile consecutive. Miercuri dimineață, cotația scade în fața ochilor, înaintea publicării raportului privind inflația din SUA pentru luna iunie. Analizatorii consideră că datele mai slabe pot avea un efect de bombă cu efect de distrugere în piață, care va submina și mai mult USD deja slab. Să vedem cât de mare este riscul ca dolarul să se prăbușească în perechea cu moneda japoneză astăzi și care sunt perspectivele sale pe termen lung.

Culmea festinului ursului

De la începutul acestei luni, yenul s-a întărit față de dolar cu peste 3%. Aceasta este cea mai bună performanță dintre toate monedele Grupului de 10.

Recuperarea rapidă a "japonezului" este legată de speranțele sporite ale investitorilor privind o schimbare rapidă a fundamentelor în favoarea JPY.

Amintim că, în ultimul an și jumătate, yenul a fost sub presiunea unei puternice divergențe monetare între Japonia și Statele Unite.

În timp ce BOJ a continuat să păstreze politica sa monetară ultra-moale, omologul său american a crescut agresiv ratele de dobândă pentru a controla inflația ridicată din țară.

Acum, când obiectivul Fed aproape că a fost atins (în SUA se observă o tendință sigură de dezinfalție), iar în Japonia, dimpotrivă, au apărut semne că creșterea prețurilor poate deveni sustenabilă, perechea USD/JPY și-a pierdut impulsul ascendent.

Începutul unei puternice mișcări descendente a fost pus la sfârșitul săptămânii trecute, după publicarea unui raport slab privind Nonfarm Payrolls. Datele au arătat cea mai slabă creștere a locurilor de muncă în sectorul non-agricol al SUA în ultimii 2,5 ani.

- Această lansare, pentru prima dată după COVID-19, a dezvăluit crăpături potențiale pe piața muncii americane, sugerând că Fed ar putea fi de acord doar cu o majorare a ratei în a doua jumătate a anului, - a remarcat analistul Matt Weller.

Slăbirea sentimentelor de șoim ale traderilor cu privire la strategia monetară viitoare a Rezervei Federale a fost, de asemenea, susținută de comentariile recente ale membrilor FOMC.

La începutul acestei săptămâni, mai mulți reprezentanți ai băncii centrale americane au declarat că este probabil ca regulatorul să fie nevoit să majoreze și mai mult ratele dobânzilor pentru a combate inflația, dar au subliniat, în același timp, că finalul ciclului actual de strângere a politicii monetare este aproape.

O astfel de retorică i-a convins pe mulți investitori că Fed are o capacitate limitată de a continua să mărească rata dobânzilor.

În prezent, piața futures evaluează probabilitatea unui nou pas de strângere a politicii monetare în luna iulie la peste 80%, dar doar 35% din traderi consideră oarecum posibilă o creștere ulterioară a ratei cheie.

Opinia că majorarea dobânzii în această lună va fi ultima din ciclul actual de strângere a politicii monetare a fost confirmată de sondajul lunar realizat de Rezerva Federală din New York, care a fost publicat luni trecute.

Raportul a arătat că aşteptările anuale privind inflaţia consumatorilor s-au redus luna trecută la nivelul de 3,8%, cel mai scăzut nivel din aprilie 2021.

Astăzi, speculaţiile cu privire la faptul că, în a doua jumătate a anului, Rezerva Federală va creşte rata doar o singură dată, pot fi semnificativ amplificate dacă vor veni date slabe privind creşterea preţurilor de consum din SUA pentru luna trecută.

Majoritatea experţilor se aşteaptă la o încetinire semnificativă a inflaţiei generale în iunie (de la 4% la 3,1%), precum şi la o reducere moderată a componentei sale de bază, care exclude preţurile la alimente şi la energie (de la 5,3% la 5,0%).

Stabilitatea IPC de bază probabilă va permite menţinerea perspectivei investitorilor cu privire la majorarea ratelor în luna iulie. Cu toate acestea, evoluţia descendentă puternică a inflaţiei generale va întări probabil opinia că politica agresivă a Rezervei Federale se apropie de final.

Dacă rezultatele inflaționiste se vor dovedi mult mai slabe decât prognozele, acest lucru va fi un adevărat lovitura de knock-out pentru dolar. Greenback-ul va scădea în toate direcțiile, dar cea mai extremă scădere va fi împotriva yenului.

În ciuda faptului că perechea USD/JPY pare extrem de supra-vândută în prezent (în momentul pregătirii acestei publicații, cotația majorului a scăzut cu 0,6%, până la 139,60), majoritatea analiștilor văd potențialul pentru o scădere ulterioară.

Ursii vor păstra cel mai probabil avantajul în perspectiva pe termen scurt. Acest lucru este indicat de indicele de forță relativă RSI, care arată o pantă negativă abruptă în prezent, precum și indicatorul MACD, care arată benzi roșii orientate în sus.

Conform celor mai pesimiste prognoze, în viitorul apropiat, cotațiile ar putea să scadă sub nivelul rotund de 139,00.

Tendința descendentă pe termen lung

Potrivit experților, supravânzarea puternică actuală a activului USD/JPY, care, cel mai probabil, va fi agravată și mai mult de raportul inflației din SUA de astăzi, va duce în cele din urmă la o corecție ascendentă pe termen scurt a majorului.

Cu toate acestea, în perspectiva pe termen mediu, trendul pentru perechea dolar-ienă va continua să fie în mod încrezător pe partea bearish, chiar și în ciuda viitoarei majorări a dobânzilor în SUA.

Yena va fi susținută nu doar de așteptările referitoare la decizii mai moi ale Rezervei Federale, ci și de speranțele pieței privind schimbările rapide în strategia monetară a Băncii Japoneze.

Analiștii Rabobank consideră că menținerea unei politici extreme de relaxare este cel mai probabil rezultat al ședinței Băncii Japoniei din iulie. Cu toate acestea, nu exclud posibilitatea ca, în această lună, reglementatorul să își revizuiască prognoza privind inflația și să ofere câteva indicații referitoare la normalizarea potențială a cursului său în viitorul apropiat.

La ședința din iunie, unii membri ai consiliului de administrație al BOJ au vorbit despre riscurile în creștere pentru inflație, deoarece majorarea salariului a devenit deja o componentă indispensabilă a comportamentului corporativ al multor companii japoneze.

– Japonia își vede deja primele semne de progres în atingerea unei inflații stabile datorită recentei creșteri puternice a salariilor. În prezent, țara se află, posibil, la începutul unui ciclu de inflație salarială pe care banca centrală speră să îl atingă. Nu m-ar surprinde dacă acest lucru va determina reglementatorul să își modifice atitudinea anterioară cu privire la creșterea ulterioară a prețurilor”, a împărtășit opinia fostul economist șef al BOJ, Seisaku Kameda.

Dinamica pozitivă a salariilor poate aduce Japonia la o inflație stabilă, necesară pentru a trece pe șinele dure. Nu este totuși vorba de o schimbare revoluționară în politica sa la acest moment.

În ceea ce privește pașii mici ai Băncii Japoniei în direcția dură (de exemplu, corectarea YCC), acum șansele lor sunt evaluate foarte înalt de piață.

După raportul puternic din mai privind salariile din Japonia, publicat săptămâna trecută, investitorii au început să facă pariuri active că în iulie BOJ va corecta mecanismul de control al curbei veniturilor.

Un argument în favoarea acestei teorii este și creșterea bruscă a randamentului obligațiunilor JGB pe 10 ani. La începutul acestei săptămâni, indicatorul a urcat la cel mai înalt nivel din aprilie.

Experții consideră că moneda japoneză va primi un sprijin semnificativ din partea creșterii așteptărilor pieței cu privire la corecția planificată a Programului de Cumpărare a Obligațiunilor de Stat (YCC) înainte de reuniunea Băncii Japoneze în luna iulie. Și dacă, într-adevăr, regulatorul decide să facă acest pas, perechea USD/JPY poate pierde în totalitate punctul de sprijin și se poate prăbuși într-o prăpastie adâncă.

Economiștii intervievați de agenția Bloomberg prognozează un curs dolar/ienă de 135 până la finalul a 6 luni. Analiștii de la Capital Economics susțin că până la sfârșitul anului, perechea USD/JPY va scădea până la 130, iar colegii lor de la UBS prevăd o scădere de peste 9% a majorei monede până în decembrie, față de nivelurile actuale, până la 128.

Concluzii

După cum se poate observa, majoritatea experților consideră că traiectoria de cel mai mic rezistență pentru perechea dolar-yen va rămâne una descendentă pe termen mediu. Scăderea majorei va fi determinată de un fundament de bază care se schimbă gradual în favoarea yenului.