FX.co ★ La dolar totul merge prost, deoarece piața intră în extreme, sau euro și lira sterlină își pierd rapid simțul realității.

Greenback nu reușește să se mobilizeze și continuă să slăbească în fața principalelor sale concurente.

Marți, dolarul a scăzut pentru a treia zi consecutivă, atingând minimele lunare sub nivelul de 102.

Dolarul în defensivă

În ultima săptămână, "americanul" a pierdut peste 1% din valoare.

Se pare că participanții de pe piață includ în cotații scenariul unei relaxări iminente a politicii Fed, având în vedere progresul în lupta împotriva inflației înregistrat de către reglator.

Raportul publicat luni de Fed New York a arătat că așteptările de inflație ale americanilor pe termen de un an au scăzut în iunie la cel mai redus nivel de la aprilie 2021 - 3,8%, față de 4,1% în mai.

Pe fondul acestor date, randamentul obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani a scăzut sub nivelul de 4%, tragând după sine scăderea dolarului.

Între timp, principalele indici bursieri americane au înregistrat creșteri în medie de 0,2-0,6% luni.

În special, valoarea S&P 500 a crescut cu 0,24% într-o zi, ajungând la 4409,53 puncte.

Acum investitorii își concentrează atenția asupra datelor referitoare la prețurile de consum din SUA, care urmează să fie publicate miercuri.

"Piața ar putea avea un motiv suplimentar pentru a vinde dolarul, în contextul datelor referitoare la inflație", au remarcat strategiștii de la Commerzbank, adăugând că inflația generală și cea de bază probabil vor fi moderate.

Prognoza consensuală preconizează o încetinire a primului indicator în luna iunie la 3,1% în termeni anualizați, în comparație cu 4% în luna precedentă, și a celui de-al doilea indicator la 5% față de 5,3%.

Președinta Rezervei Federale din San Francisco, Mary Daly, a declarat luni că este posibil ca banca centrală să fie nevoită să majoreze ratele de două ori în acest an pentru a combate inflația persistent ridicată.

"Probabil vom avea nevoie de încă două majorări ale ratelor în acest an pentru a readuce inflația la ținta băncii centrale americane de 2%", a transmis ea.

M. Dailly consideră în continuare că riscul de a face prea puțin este încă mai mare decât riscul de a exagera cu creșterea ratei dobânzii.

Președinta Filialei de la Cleveland a Rezervei Federale, Loretta Mester, de asemenea, crede că FED-ul american trebuie să continue să ridice ratele dobânzii.

"Prognoza mea cu privire la ratele dobânzii corespunde consensului FED-ului cu privire la o strângere suplimentară a politicii monetare până la sfârșitul anului sau puțin mai mult de atât," a spus ea.

"Ratele mai mari vor fi necesare, deoarece economia a demonstrat o rezistență de bază mai mare decât se aștepta mai devreme în acest an, iar inflația rămâne obstinat de ridicată, în timp ce progresul în ceea ce privește inflația de bază s-a blocat", a afirmat L. Mester.

Datele recente privind ocuparea forței de muncă din Statele Unite reprezintă o amintire că piața muncii nu s-a răcit complet, ceea ce împiedică Fed să își atingă obiectivele dorite în privința inflației. Acest lucru ar trebui să mențină BNR într-o direcție "șoimărească", exercitând presiune asupra activelor cu risc.

Cu toate acestea, principalele indici bursiere din SUA cresc în medie cu 0,3% marți.

"Dacă oficialii FOMC ar fi fost atât de încrezători că trebuie să strângă din nou politica monetară, ar fi făcut-o la ultima lor întâlnire. Se pare că în mintea lor exista un element de îndoială cu privire la ceea ce văd", au remarcat specialiștii de la MetLife Investment Management.

Luna trecută, banca centrală americană a decis să renunțe la majorarea ratelor pentru a-și oferi timp să evalueze consecințele încă vizibile ale rundelor anterioare de creștere a costului împrumuturilor, în ciuda faptului că majoritatea politicienilor de la FOMC și-au propus cel puțin încă două creșteri ale ratelor până la sfârșitul anului 2023.

Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a declarat recent că nu poate exclude creșterea consecutivă a ratelor pentru a face față inflației persistent ridicate, care, conform indicatorului preferat de banca centrală - indicele cheltuielilor de consum personal (PCE), a scăzut de la vârful de 7% în anul trecut la 3,8% în mai, ceea ce depășește în continuare aproape de două ori ținta regulatorului.

Potrivit unei estimări, pentru a ține sub control eficient inflația, rata federală de fonduri ar trebui să depășească indicele prețurilor cheltuielilor de consum personal cu aproape două puncte procentuale.

Prin urmare, nu este de mirare că graficul punctual actualizat al FOMC indică faptul că, până la finalul anului, costul împrumuturilor ar putea crește încă 0,5% față de nivelurile actuale.

Potrivit declarațiilor președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, obiectivul regulatorului de a readuce inflația la 2% pe an prin creșterea ratelor dobânzilor ar putea fi atins nu mai devreme de anul 2025.

Cu toate acestea, având în vedere dinamica dolarului, majoritatea participanților de pe piață nu cred în continuare în Rezerva Federală a SUA, pariază pe o scădere bruscă a inflației în SUA în a doua jumătate a anului.

"Cu toate că apar din ce în ce mai multe dovezi ale tendințelor de dezinflație pe termen scurt, rămân întrebări cu privire la faptul dacă inflația va rămâne la un nivel nesustenabil de ridicat în perspectiva pe termen mediu", au declarat experții de la Deutsche Bank.

Rezultatele inflației din SUA pentru luna iunie, care sunt mai ridicate decât se aștepta, ar putea pune sub semnul întrebării povestirea de pe piață că sfârșitul ciclului actual de strângere a politicii monetar-creditare se apropie.

"Dacă mâine vom primi cu adevărat un raport puternic privind indicele prețurilor de consum din SUA, acest lucru va determina piața să evalueze probabilitatea unei a doua majorări a ratei FOMC după iulie", au declarat analiștii de la Commonwealth Bank of Australia.

Dacă datele recente vor indica o încetinire a proceselor dezinflaționiste în SUA, ar putea urma o revenire a dolarului.

În prezent, dolarul pare să fie sub asediu și acest lucru ar putea continua o perioadă de timp, consideră strategii de la Commerzbank.

"Dar în timp ce datele economice conturează o imagine a unei economii puternice în SUA, incertitudinea cu privire la momentul în care FED poate începe un ciclu de scădere a dobânzilor va rămâne ridicată, iar slăbirea excesivă a dolarului pare nejustificată", au remarcat aceștia.

"Scoaterea USD din conturi în acest moment ar fi, probabil, prematură. Raportul privind ocuparea forței de muncă din iunie în SUA nu a fost atât de rău. Presupunem că piața internă a forței de muncă rămâne prea deficitară pentru a fi pe placul FED și, de aceea, la sfârșitul lui iulie, acesta va crește din nou rata sa cheie. Nu este clar dacă acest ciclu de strângere se va încheia aici; și nu este încă clar cât de rapid va urma scăderea ratei", au adăugat cei de la Commerzbank.

Evenimentul principal al săptămânii pentru dolar este publicarea raportului privind inflația americană din luna iunie, spun economiștii ING.

"Având în vedere că nu vor exista date importante privind Statele Unite până la finalul zilei, nu ne așteptăm la mișcări puternice pe piața valutară astăzi, dar indicele USD ar putea continua să se deplaseze către zona de 101,50", au declarat aceștia.

Creșterea fragilă a euro

Euro continuă să beneficieze de slăbirea dolarului. În ultimele trei zile de tranzacționare, perechea EUR/USD a câștigat aproximativ 150 de puncte, pornind de la minimul în ultimele trei săptămâni atins joi trecut, în jurul valorii de 1,0830.

Cu toate că orientarea păsărilor răpitoare din partea BCE ofere sprijin monedei unice, perspectivele economice sumbre ale zonei euro sugerează că perechea EUR/USD va avea dificultăți în a-și menține recentele performanțe.

"Inflația este încă peste obiectivul nostru mediu-termen de 2% și, conform estimărilor, va rămâne la acest nivel în 2024 și 2025", a declarat săptămâna trecută președinta BCE, Christine Lagarde.

"Prin urmare, avem încă mult de lucru pentru a reduce presiunea asupra prețurilor și a atinge obiectivul nostru în ceea ce privește inflația", a subliniat ea.

Rezultatele unui sondaj lunar realizat de Sentix și publicate luni au arătat că încrederea investitorilor în zona euro a scăzut la -22,5 puncte în luna iulie, față de -17,0 puncte în iunie.

Potrivit reprezentanților Sentix, acest lucru indică faptul că zona valutară se află într-o recesiune fără semne de îmbunătățire a situației.

Au menționat în mod special Germania, cea mai mare economie a Europei, unde indicatorul de încredere al investitorilor a scăzut cu 7,3 puncte, până la -28,4 puncte, însoțit de o scădere a indicilor referitori la situația actuală și așteptări.

Marți, Centrul de Cercetare Economică din Europa (ZEW) a anunțat că indicele încrederii investitorilor în economia Germaniei a scăzut în iulie la -14,7 puncte, față de -8,5 puncte în iunie.

"Speranțele de redresare a economiei germane în a doua jumătate a anului scad", au declarat experții de la VP Bank.

"Economia Germaniei este supusă unei duble presiuni - din cauza inflației ridicate și a slabei conjuncturi economice mondiale", au adăugat ei.

Inflația anuală în țară în luna iunie, conform evaluării finale, a accelerat la 6,4%, față de 6,1% în luna anterioară, potrivit raportului publicat marți de Destatis.

Exprimat lunar, prețurile de consum au crescut cu 0,3%, după o scădere de 0,1% în mai.

În general, nu se preconizează niciun salt major al economiei germane în acest an, nu în ultimul rând din cauza creșterii rapide a ratelor de dobândă ale BCE, a căror acțiune abia acum începe să-și facă simțită pe deplin efectul.

Potrivit experților de la Wells Fargo, slăbirea actuală a dolarului față de euro este dificil de explicat din punct de vedere al ratelor dobânzilor relative și al creșterii economice.

"Creșterea economică în SUA a depășit așteptările, în timp ce indicatorii din Europa au fost mai scăzuti", au observat ei.

Creșterea EUR/USD a fost susținută în primul rând de marii jucători de pe piață, care și-au mărit pentru prima dată, de la începutul lunii martie, pozițiile scurte pe dolar, pariată pe faptul că Rezerva Federală se apropie de finalul ciclului de majorare a ratelor dobânzilor.

Cu toate acestea, orice surpriză pozitivă în datele referitoare la inflația americană, miercuri, ar putea duce la închiderea rapidă a "short-urilor" pe USD.

În acest caz, euro se expune riscului de a renunța destul de repede la pozițiile câștigate, în special în absența susținerii din partea fundamentelor.

Atingând cel mai înalt nivel din începutul lunii mai, în jurul nivelului de 1,1020 marți, perechea EUR/USD s-a retras ușor.

"Investitorii sunt încă îngrijorați de perspectivele economice slabe în contextul creșterii ratelor dobânzilor și a cererii globale slabe. Cu toate acestea, sentimentele față de euro sunt susținute în continuare de perspectivele de strângere suplimentară a politicii BCE mai târziu în luna aceasta și în septembrie", au declarat analiștii Scotiabank.

"Dinamica pe termen scurt arată că creșterea EUR/USD prin zona 1,1000 s-a blocat, iar perechea se tranzacționează în apropierea maximului de două luni anterior atins. Cu toate acestea, credem că euro va beneficia de un suport solid la scăderile minore în jurul valorilor de 1,0950-1,0975. Anticipăm că recenta creștere EUR/USD va continua. Acest lucru ar putea duce la retestarea zonei de 1,1100", au adăugat ei.

Economiștii ING consideră că principalul pereche valutară cu euro este puțin probabil să depășească nivelul de 1,1100.

Ca argumente, ei aduc următorii factori: Fed încă menține o poziție "predispusă spre strâmtorare", iar activele de risc nu s-au adaptat încă la politica monetară mult mai strânsă din întreaga lume.

"Să așteptăm o evoluție remarcabilă a EUR/USD în afara intervalului recent, probabil este periculos, dar dacă se va întâmpla săptămâna aceasta, sursa sa catalyst, probabil, va fi datele inflației publicate miercuri din SUA pentru luna iunie", au remarcat strategii de la ING.

"Cu toate acestea, am mai trecut prin asta înainte, deci nu ar trebui să fim prea entuziasmați de o potențială evoluție din interval, deși am putea vedea o derivație a EUR/USD spre maximele acestui an, în jurul nivelului de 1,1100", au informat aceștia.

Liră sterlină merge prin gheață subțire

Presiunea descendentă persistentă asupra dolarului servește ca o briză favorabilă pentru GBP/USD.

Pe lângă slăbirea poziției "americanului", creșterea perechii este susținută de așteptările cu privire la continuarea creșterii ratelor dobânzii de către Banca Angliei.

Stabilirea prețurilor pe piața monetară indică o posibilă creștere a ratelor BoE cu 140 de puncte de bază, mult mai mult decât strângerea politicilor anticipată de Fed.

"Datele publicate marți privind salariile arată că Banca Angliei trebuie să facă și mai multă muncă, iar factorii inflaționisti de al doilea ordin încă persistă", spun experții de la Rabobank.

Biroul Național de Statistică din Marea Britanie (ONS) a raportat că indicele salariului mediu, fără bonusuri, a crescut cu 7,3% în mai, depășind consensul de 7,1% și în acord cu 7,3% înregistrat în aprilie.

Banca Angliei este deosebit de interesată de datele privind piața muncii și salariile, deoarece acestea reprezintă un factor cheie în presiunea inflaționistă internă și continuă să indice necesitatea unor creșteri ulterioare ale ratelor.

Cu toate acestea, apar semnale care indică o descreștere a pieței muncii și sugerează că presiunea asupra salariilor va slăbi în lunile următoare.

Rata șomajului din Marea Britanie a crescut cu 4% în mai, marcând o creștere neașteptată față de 3,8% în aprilie.

Numărul de angajați a crescut cu 102.000 în ultimele trei luni până în mai, ceea ce este sub estimarea de 125.000 și în scădere față de 250.000 în aprilie.

În plus, numărul de locuri de muncă vacante a scăzut pentru a 12-a lună consecutivă.

Toate acestea sugerează că va mai trece puțin timp până când presiunea asupra salariilor se va diminua atât de mult încât să înceapă să influențeze inflația de bază.

Salariul este un indicator economic decalat, iar datele disponibile sugerează că va începe să scadă, conform experților de la Pantheon Economics.

"Schimbările de pe piața muncii au avut întotdeauna nevoie de puțin timp pentru a influența creșterea salariilor și unele indicatori anticipați rămân încurajatori", au declarat ei.

"Deoarece piața muncii din Marea Britanie nu este în tensiune, vom avea de așteptat o încetinire abruptă a creșterii salariilor în țară în 2024", au remarcat strategii de la Pantheon Economics.

"Semnele că piața muncii se slăbește rapid întăresc argumentele în favoarea faptului că Banca Angliei va încheia în curând ciclul de creștere a ratelor", au adăugat ei.

Economiștii de la Commerzbank susțin că este puțin probabil ca lira să obțină o creștere suplimentară.

Banca Angliei rămâne prea indecisă și îngrijorările legate de o "aterizare dură" a economiei vor crește, ceea ce va limita potențialul de creștere al lirei, consideră ei.

"Noi considerăm că pe termen mediu, GBP va continua să se depreciere, deoarece presupunem că așteptările pieței privind ratele BoE sunt supraevaluate. Prin urmare, vedem un potențial de dezamăgire", a declarat Commerzbank.

Marți, perechea GBP/USD a crescut la cel mai înalt nivel în ultimele 15 luni, depășind marca de 1,2900, ceea ce a fost într-o oarecare măsură determinat de deprecierea dolarului la minimele ultimelor două luni.

Cu toate acestea, datele privind indicele prețurilor de consum din SUA, care urmează să fie publicate miercuri, ar putea opri scăderea dolarului și ar putea pune presiune pe perechea GBP/USD, dacă acestea depășesc așteptările.

Nivelul de 1,2860 acționează ca suportul cel mai apropiat pe parcursul călătoriei către 1,2820 și 1,2780.

Pe de altă parte, nivelul de 1,2930 formează rezistență inițială, urmat de nivelurile de 1,2970 și 1,3010.