FX.co ★ Piața așteaptă discursurile lui J. Powell în Congresul SUA, activele cu risc sunt vândute. Revizuirea USD, NZD, AUD

Dolarul american se tranzacționează în creștere pentru a patra sesiune consecutivă, dar consolidarea sa este limitată. Piețele în general stagnează în așteptarea discursului președintelui Fed, Jerome Powell, în fața Camerei Reprezentanților din Congresul SUA, la doar o săptămână după ședința FOMC. Până când nu va fi clar motivul acestei grabiri, nu trebuie să ne așteptăm la mișcări puternice.

Deoarece piețele au evaluat rezultatele ședinței FOMC ca fiind mai puțin agresive, posibilitățile de creștere puternică a USD sunt reduse, iar discursul lui Powell poate schimba echilibrul instabil într-o direcție sau alta.

Cererea de risc rămâne slabă, deoarece există îngrijorări cu privire la starea economiei Chinei. Indicii bursieri din Asia-Pacific au închis dimineața în zona roșie, în mare parte din cauza scăderii acțiunilor companiilor tehnologice chinezești, Europa se tranzacționează și ea în scădere, iar contractele futures pentru aur au scăzut la un minim de trei luni. În condițiile actuale, nu trebuie să ne așteptăm la o creștere a cererii de risc, astfel că monedele materii prime, cel mai probabil, vor continua să scadă.

NZD/USD

Economia Noii Zeelande s-a contractat cu 0,1% în primul trimestru, ceea ce a fost mai slab decât așteptările pieței. Creșterea PIB-ului pe cap de locuitor a fost de -0,7%, cauzată, printre altele, de inflația ridicată și de ratele de dobândă mai mari.

Deocamdată este prea devreme să tragem concluzii negative, în ciuda confirmării recesiunii tehnice, deoarece se înregistrează o creștere a migrației nete, ceea ce va avea un impact pozitiv asupra cererii consumatorilor. Cu toate acestea, există încă un factor care poate juca un rol mai important în formarea cursului NZD - deficitul rapid în creștere al contului curent (current account). În al patrulea trimestru al anului 2022, acesta a atins un nivel record de 9% din PIB, în primul trimestru al anului 2023 s-a redus ușor la 8,5% din PIB, dar nu există tendințe de îmbunătățire a situației.

Nu întotdeauna deficitul este o calitate negativă pentru cursul valutar. De exemplu, acesta poate fi determinat de un nivel ridicat de investiții prin acumularea datoriei externe pentru a crește veniturile, dar dacă este determinat de consum prin creșterea rapidă a creditului intern și a cursului de schimb supraevaluat, atunci în acest caz este posibilă pierderea încrederii în valută și devalorizarea acesteia.

Dacă ne uităm la structura contului curent al Noii Zeelande, se constată că creșterea rapidă a deficitului este determinată de cheltuielile guvernului, ceea ce a crescut deficitul de venit primar, precum și de cheltuielile ridicate pentru import. Acești factori indică faptul că acumularea deficitului de cont curent se face în principal prin cheltuieli.

Nu există o corelație directă între cursul de schimb și contul curent. Dacă deficitul crește datorită factorilor pozitivi pentru economie, atunci în acest caz cursul de schimb poate crește, dar dacă crește datorită factorilor negativi, atunci și cursul de schimb scade. În condițiile actuale, pentru NZD predomină factorii negativi, adică piețele pot înceta să ignore deficitul record al contului curent în orice moment, iar kiwi poate începe să se slăbească.

Pozitionarea pe NZD continuă să se balanseze în apropierea nivelurilor neutre, adică investitorii nu văd încă nicio amenințare de scădere rapidă a cursului kiwi. Schimbarea săptămânală este de -8 milioane, dezechilibrul net al urșilor este de -51 milioane, prețul calculat este semnificativ sub media pe termen lung și este îndreptat în jos.

NZD/USD continuă să fie tranzacționat într-un canal de urși. Încercarea de creștere a fost încheiată imediat după publicarea rezultatelor ședinței FOMC săptămâna trecută, kiwi a revenit la mijlocul canalului, probabilitatea reluării creșterii fiind scăzută. Cel mai apropiat obiectiv este retestarea zonei de suport 0,5980/6020, apoi limita inferioară a canalului de urși 0,5890/5910.

AUD/USD

Procesele verbale ale ședinței RBA au arătat o atitudine de șoim, dar publicarea lor nu a dus la creșterea cursului aussie, și există motive pentru asta.

În primul rând, fraza "necesitatea unui anumit grad de strângere suplimentară" a dispărut din textul procesului verbal, care a fost prezentă în fiecare proces verbal începând cu mai 2022, când RBA a crescut rata pentru prima dată. Cu toate acestea, deși fraza a dispărut, ea a rămas în procesul verbal însoțitor, iar apoi a fost confirmată în discursul guvernatorului RBA, Lowe.

În al doilea rând, protocolul conține o serie de formulări ambigue, cum ar fi "posibilitatea menținerii ratei dobânzii fără modificări în această adunare și apoi revizuirea acesteia în adunările ulterioare", adică "să ținem ușa închisă, dar să o lăsăm deschisă".

Fără aceste amendamente, protocolul ar fi fost foarte agresiv, deoarece sunt menționate riscurile depășirii așteptărilor inflaționiste dincolo de limitele stabilite anterior, cauzate de creșterea record a salariilor și tendința de a indexa automat cheltuielile, care se răspândește printre companii și corporații.

În prezent, prognoza pieței pentru rata maximă a RBA este de 4,60%, ceea ce este mai mic decât majoritatea celorlalte țări, ceea ce creează un deficit de randament și nu contribuie în niciun fel la creșterea cererii pentru AUD.

Poziția netă scurtă pe AUD a crescut în săptămâna raportată cu 411 milioane, ajungând la -4,178 miliarde. Poziționarea este stabilă în direcția bearish, dar nu există o prețuire direcțională.

Ieșirea AUD/USD dincolo de linia de rezistență de la 0,6817 a fost provocată de rezultatele ședinței FOMC, pe care piața le-a evaluat ca fiind ambigue pentru dolarul american, în ciuda retoricii agresive. Creșterea nu a avut continuare și în prezent considerăm că probabilitatea de continuare a scăderii este puțin mai mare. Cel mai apropiat obiectiv este rezistența tehnică de la 0,6732, iar obiectivul principal îl vedem în zona de suport de la 0,6630/50. Nu există motive evidente pentru accelerarea scăderii.