FX.co ★ Colaps total al yenului. Există lumină la capătul tunelului?

Scăderea bruscă a monedei japoneze pe toate fronturile, observată în ultimele zile, a provocat o reacție puternică. La fel ca și anul trecut, yenul este acum cea mai slabă monedă din grupul de 10. Vinovată pentru toate acestea rămâne politica toxică a Băncii Japoniei. Să vedem împreună unde poate ajunge JPY și dacă are vreo șansă să se ridice.

Yenul este presat din toate părțile

Luna curentă promite să fie cea mai nefericită pentru moneda japoneză începând cu începutul anului. Săptămâna trecută, pozițiile yenului au fost puternic afectate după întâlnirile FRS și BCE, dar lovitura cea mai puternică a fost dată de BOJ, care și-a exprimat din nou angajamentul față de o politică monetară ultra-soft.

Reamintim că la sfârșitul întâlnirii din iunie, care a avut loc între 15 și 16 iunie, Banca Japoniei a decis să mențină rata cheie în teritoriul negativ (-0,1%), pentru a continua stimularea economiei.

Pentru comparație: indicatorul similar american se situează acum în intervalul 5% - 5,25%, iar în Europa rata de dobândă a fost crescută săptămâna trecută la 4%.

În același timp, ambele autorități de reglementare (atât Rezerva Federală, cât și BCE) sunt acum orientate spre a continua o politică agresivă în viitor, deoarece inflația în SUA și UE depășește în continuare semnificativ obiectivele țintă.

Faptul că colegii BOJ ar putea să crească ratele și mai mult și, astfel, să mărească decalajul deja imens cu indicatorul japonez, a exercitat o presiune puternică de scădere asupra yenului.

În ultima săptămână, cursul JPY a scăzut cu 300 de puncte față de euro și a atins un minim de 15 ani (155,1). În raport cu dolarul, yenul a scăzut cu peste 100 de puncte și a testat cel mai scăzut nivel din noiembrie 2022 (141,7).

Dinamica majoră a perechii USD/JPY nu a fost la fel de puternică ca cea a perechii EUR/JPY, din simplul motiv că, spre deosebire de BCE, în iunie, Rezerva Federală a făcut o pauză în ciclul său actual de strângere a politicii monetare. Această decizie a limitat viteza de scădere a yenului față de dolarul american, dar nu a putut să îl protejeze de pierderi semnificative.

Săptămâna aceasta, taurii pentru perechea USD/JPY își păstrează controlul. În tranzacțiile asiatice de marți, cumpărătorilor le-a reușit să spargă nivelul rotund de 142 și să testeze un nou maxim de 7 luni, 142,26.

Dolarul se întărește față de yen înaintea discursului președintelui Fed, Jerome Powell, în Congresul SUA. Se așteaptă ca oficialul să prezinte raportul semestrial privind politica monetară miercuri și joi.

Investitorii care pariază pe creșterea monedei americane speră că J. Powell va contura mai clar perspectivele de creștere a ratelor în SUA.

Reamintim că ultimul grafic punctual al Rezervei Federale, publicat săptămâna trecută, a arătat că membrii FOMC și-au intensificat semnificativ previziunile lor de șoim.

Acum ei așteaptă ca până la sfârșitul anului rata dobânzii să crească cu cel puțin 50 de puncte de bază și să ajungă la 5,6%, față de consensul anterior, care presupunea o creștere la 5,1%.

Dacă în zilele următoare șeful instituției va confirma această posibilitate, invocând inflația stabilă, acest lucru, cel mai probabil, va convinge și mai mult piața că la următoarea lor ședință din iulie, banca centrală americană va relua creșterea dobânzilor. În aceste condiții, yenul poate să scadă și mai mult în raport cu dolarul.

De asemenea, în această săptămână analiștii așteaptă continuarea tendinței de scădere a JPY în raport cu alte valute. În perechea cu euro, yenul risca să scadă în urma comentariilor de șoim ale membrilor BCE.

Astăzi sunt așteptate discursurile lui Andrea Enria, Elizabeth McCaul și Luis de Guindos. Dacă acești oficiali vor susține, la fel ca și colegii lor Philip Lane și Isabel Schnabel ieri, creșterea ratelor în iulie, acest lucru va împinge perechea EUR/JPY spre creștere.

Cu toate acestea, factorul-cheie de risc pentru moneda japoneză în perspectiva pe termen scurt este reuniunea viitoare a Băncii Angliei privind problemele de politică monetară. Dacă joi regulatorul va crește din nou ratele de dobândă, yenul va suferi o scădere inevitabilă în raport cu lira sterlină.

Reamintim că săptămâna trecută, cursul JPY a scăzut față de lira sterlină la un minim de 7 ani doar pe baza așteptărilor că diferența dintre ratele de dobândă dintre Japonia și Marea Britanie ar putea crește. Întărirea efectivă a divergenței monetare va provoca probabil o volatilitate mai mare a yenului în direcția scăderii.

Se pare că situația monedei japoneze este foarte proastă în prezent. Luni, indicele de întărire a JPY față de principalele sale concurente, calculat de Deutsche Bank, a atins un minim de 20 de ani.

Analiștii ING consideră că în viitorul apropiat yenul va continua să se devalorizeze, chiar și în ciuda redresării puternice a economiei japoneze. Factorul decisiv care va influența prețul JPY va fi în continuare politica monetară a BOJ.

– Dacă politica băncii centrale japoneze va rămâne dovish, în timp ce alți reglementatori vor continua să crească ratele, yenul se va devaloriza și mai mult, – au declarat experții.

Ce poate ajuta JPY?

Paradoxal, în acest moment, yenul are cea mai mare șansă să se întărească față de principalele sale concurente doar în cazul în care va înregistra o scădere extremă.

În acest caz, autoritățile japoneze vor efectua cel mai probabil o intervenție valutară, așa cum au făcut în octombrie anul trecut, când yenul a scăzut în pereche cu USD la un minim de 152 în ultimii 32 de ani.

Ultima scădere a JPY a provocat, de asemenea, o reacție imediată din partea guvernului japonez, deși până acum doar verbală. Aproape în fiecare zi, oficialii din Tokyo avertizează speculanții că vor lua măsuri corespunzătoare dacă fluctuațiile excesive ale cursurilor valutare vor continua.

Cu toate acestea, majoritatea analiștilor sunt convinși că, în prezent, intervenția efectivă pe piață este puțin probabilă.

- Riscurile pot deveni mai reale atunci când perechea USD/JPY depășește rapid așa-numitele linii roșii. Consider că astfel de niveluri pot fi acum considerate la marca de 145 și 150, - a împărtășit opinia strategul valutar Tsutomu Soma.

Un alt factor care poate provoca o dinamică inversă a monedei japoneze este o mișcare neașteptată a BOJ în direcția șoimului.

– Desigur, Banca Japoniei nu va crește ratele dobânzilor în viitorul apropiat, dar există presupuneri că ar putea ajusta politica sa de control al curbei de randament încă din iulie. În favoarea acestui scenariu vorbește acum evitarea lui Katsuo Ueda. După ședința din iunie, șeful instituției nu a dat un răspuns clar cu privire la posibila modificare a YCC, ci a declarat că banca centrală va trebui să echilibreze "avantajele și dezavantajele" politicii, – a remarcat analistul Kenny Fisher.

Reamintim că la sfârșitul anului 2022, Banca Japoniei a șocat piețele, măritând intervalul maxim de fluctuație a randamentului JGB pe 10 ani de la 0,25% la 0,50%, ceea ce a provocat o creștere rapidă a cursului yenului.

Având în vedere că acum JPY se tranzacționează în raport cu USD la un minim de 7 luni, mulți experți cred că acest lucru ar putea determina Banca Japoniei să facă încă o corecție a mecanismului de control al curbei de randament.

Această mișcare va reduce probabil pierderile recente ale monedei japoneze în raport cu concurenții săi, dar tendința generală a yenului va rămâne în continuare bearish.

Majoritatea strategilor consideră că JPY va fi destul de vulnerabil până când Banca Japoniei nu va începe o normalizare reală a politicii sale monetare.