FX.co ★ EUR/USD. Deși euro tinde să se slăbească, dolarul se confruntă cu o perete de îndoieli

Vineri, dolarul a întrerupt o serie de trei zile de eșecuri. În ultima zi lucrătoare a săptămânii trecute, "americanul" a crescut cu aproape 0,15% față de principalii săi concurenți, încheind în jurul valorii de 102,30.

Cu toate acestea, în urma săptămânii trecute, dolarul s-a ieftinit cu aproximativ 1,2%, demonstrând cea mai mare scădere săptămânală din acest an.

Între timp, perechea EUR/USD a crescut cu aproape 1,8%, marcând cea mai mare creștere din noiembrie 2022.

Fed nu mai are nicio grabă, în timp ce BCE continuă să fie "dur"

Cea mai mare parte a pierderilor recente ale USD a avut loc miercuri și joi, când au fost anunțate rezultatele ședințelor din iunie ale Fed și BCE.

Regulatorul american, așa cum era de așteptat, a menținut rata de bază neschimbată - la nivelul de 5,25%.

Președintele Fed, Jerome Powell, a numit această decizie justificată.

"Sunt de acord cu decizia de a face o pauză în creșterea ratelor, deoarece așteptarea este benefică pentru economie", a declarat el la o conferință de presă miercuri.

În general, comunicatul final al FOMC nu a diferit prea mult de cel din mai.

"Activitatea economică din SUA continuă să crească la un ritm moderat. Creșterea locurilor de muncă în ultimele luni a fost stabilă, iar rata șomajului a rămas scăzută. Inflația rămâne ridicată", se arată în declarația băncii centrale americane.

"Sistemul bancar național este sigur și stabil. Strângerea condițiilor de creditare pentru gospodării și afaceri va afecta probabil activitatea economică, ritmul de angajare și inflația. Potențialul acestor consecințe rămâne neclar", se arată în document.

Regulatorul a subliniat că continuă să urmărească cu atenție riscurile inflaționiste.

Aproape toți membrii FOMC consideră că o creștere ulterioară a ratelor este justificată, a remarcat președintele băncii centrale americane, Jerome Powell.

Conform așteptărilor majorității conducătorilor Rezervei Federale, în 2023 rata cheie ar putea ajunge la 5,5-5,75%. Adică rata ar trebui să crească încă 0,25-0,5% în comparație cu nivelul actual.

În același timp, regulatorul a sugerat că mișcarea către nivelul final al ratei poate avea loc acum la un ritm mai lent. Potrivit Băncii Centrale, acest lucru este necesar pentru a evalua consecințele politicii de strângere deja implementate și pentru a nu aduce prejudicii economiei.

O pauză în ciclul de creștere a ratelor de dobândă ale Rezervei Federale a provocat euforie pe Wall Street în timpul ședinței FOMC din iunie. Indicele S&P 500 a atins noi maxime anuale, depășind 4400 de puncte.

Între timp, dolarul a fost supus unei presiuni puternice de vânzări pe piața valutară.

"Investitorii au salutat pauza în ciclul de creștere a ratelor de dobândă ale Fed. Această decizie a adus o oarecare ușurare traderilor, deoarece au interpretat-o ca un semnal că sfârșitul ciclului de strângere a politicii monetare din SUA este aproape", au remarcat specialiștii de la Janus Henderson Investors.

Creșterea prognozei de către reglementator a creșterii PIB-ului SUA pentru 2023 de la 0,4% la 1%, împreună cu reducerea estimării șomajului de la 4,5% la 4,1%, a generat speranțe că obiectivul Băncii Centrale privind inflația va fi atins fără a afecta semnificativ economia și ocuparea forței de muncă.

Analiștii Goldman Sachs și-au mărit obiectivul de referință pentru S&P 500 la sfârșitul anului de la 4000 la 4500 de puncte, invocând așteptările că profitul corporativ va fi de 224 de dolari pe acțiune, iar economia americană va evita o recesiune în următoarele 12 luni.

Conform estimărilor lor, probabilitatea ca Statele Unite să intre în recesiune este doar de 25%.

Cu toate acestea, într-un scenariu mai negativ, dacă America va intra într-adevăr în recesiune, profitul corporativ poate scădea cu 10%, la 200 de dolari pe acțiune. În acest caz, S&P 500 riscă să scadă cu 21%, la 3400 de puncte, sub nivelul minim din octombrie, înregistrat la 3600 de puncte.

Inflația din SUA va scădea mult mai lent decât anticipează piața, avertizează Goldman Sachs.

Investitorii par să parieze pe faptul că încetinirea bruscă a ritmului de creștere a economiei mondiale va provoca o scădere rapidă a presiunii inflaționiste. Cu toate acestea, acest factor, precum și perspectivele prețurilor la petrol mai scăzute decât se aștepta anterior, vor putea exercita doar o presiune limitată asupra inflației", au declarat economiștii băncii.

De asemenea, potrivit lor, piețele ignoră potențialul de "inflație întârziată" în sectoare precum sănătatea.

"Așteptăm o continuare a încetinirii ritmului de creștere a inflației în SUA, dar așteptările pieței par mult mai optimiste decât ale noastre", au declarat reprezentanții Goldman Sachs.

Prognoza actualizată a BCE privind inflația indică faptul că va fi dificil să se încheie ciclul de creștere a ratelor în iulie, au remarcat reprezentanții băncii.

Joi, BCE a crescut rata depozitelor cu 25 de puncte de bază, la 3,5%, și a lăsat ușa deschisă pentru alte creșteri.

Regulatorul a crescut estimarea inflației în zona euro pentru anul 2023 la 5,4%, față de 5,3% așteptat anterior.

Președintele BCE, Christine Lagarde, a exprimat încrederea că va fi necesară cel puțin o altă creștere a ratelor.

Aceasta a contrastat cu comentariile evazive ale președintelui Fed, Jerome Powell. El nu a confirmat creșterea ratelor în iulie, spunând doar că va fi o ședință viuă.

Participanții de pe piață au apreciat mesajul "de șoim" al BCE și au fost sceptici cu privire la semnalele Fed că în acest an ar fi oportună o anumită creștere suplimentară a ratelor.

Ca urmare, euro s-a întărit semnificativ față de omologul său american. În perioada de marți până joi, perechea EUR/USD a crescut cu aproximativ 190 de puncte.

Euro este împiedicat să-și continue creșterea

În prima jumătate a zilei de vineri, dolarul american a atins minimele din 12 mai, la nivelul de 102 puncte, iar perechea EUR/USD a crescut la maximele din 11 mai, în zona de 1,0970.

Comentariile unor reprezentanți ai BCE au oferit inițial sprijin euro.

În special, președintele Bundesbank, Joachim Nagel, a sugerat că ciclul de creștere a ratelor va continua până în toamnă.

"Din punctul meu de vedere, mai avem mult de făcut. Este posibil să fie necesar să creștem ratele după pauza de vară", a spus el.

Dacă inflația de bază în zona euro nu va scădea sub 5% anual în următoarele luni, atunci va trebui să creștem ratele și după septembrie, a remarcat președintele Băncii Naționale a Belgiei, Pierre Wunsch.

"Ratele de dobândă în zona euro nu au atins încă vârful lor. Trebuie să controlăm rapid creșterea prețurilor", a declarat președintele Băncii Estoniei, Madis Muller.

La Goldman Sachs se așteaptă ca rata de depozit a BCE să atingă vârful la 4%. Aceeași prognoză o dau și Citi și BNP Paribas.

Perspectivele ca BCE să depășească FED în cursa de strângere a politicii monetare au deschis calea euro către creștere.

Cu toate acestea, comentariile prudente ale unor oficiali BCE au dus la blocarea raliului monedei unice.

Guvernatorul Băncii Centrale a Austriei, Robert Holzmann, a declarat că este încă prea devreme să se vorbească despre necesitatea unor creșteri ulterioare după luna iulie.

"Deși piețele așteaptă o creștere a ratelor în iulie, BCE va lua deciziile sale ședință cu ședință, bazându-se pe datele primite", a remarcat membrul Consiliului de Administrație al BCE, Mario Centeno.

"BCE trebuie să fie precaut în monitorizarea modului în care economia se adaptează la strângerea politicii monetare. Anticiparea rezultatelor întâlnirilor nu este o activitate foarte bună. Toate declarațiile privind viitoarele rate de dobândă trebuie să se bazeze pe fapte", a adăugat el.

În timp ce euro a pierdut impulsul pozitiv, dolarul s-a reînviat, deoarece reprezentanții FED au sugerat că creșterea ratelor va fi reluată în curând.

"Inflația pur și simplu nu se mișcă, ceea ce va necesita, probabil, o anumită strângere a politicii monetare pentru a încerca să o reducă", a declarat membrul Consiliului de Administrație al Rezervei Federale, Christopher Waller.

Potrivit lui Thomas Barkin, președintele Rezervei Federale din Richmond, inflația din SUA rămâne prea ridicată.

"Vreau să reamintesc că ținta de inflație a Fed este de 2%, iar eu încă aștept confirmarea faptului că slăbirea cererii în economie va permite revenirea inflației la acest nivel destul de rapid. Dacă noile date statistice nu vor confirma aceste așteptări, sunt pregătit să accept că Fed va trebui să meargă mai departe", a declarat el.

Aceste comentarii au făcut ca participanții de pe piață să se îndoiască că pauza în creșterea ratelor Fed va duce la încheierea ciclului de strângere a politicii monetare.

În final, euforia provocată de decizia FOMC din iunie privind ratele a dispărut destul de repede.

Vineri, indicatorii cheie de pe Wall Street au scăzut în medie cu 0,3-0,7%.

În special, indicele S&P 500 a scăzut cu 0,37%, la 4409,59 puncte.

În contextul deteriorării sentimentelor de risc, dolarul de protecție a crescut cu 0,3% față de "minimul" lunar, ajungând la 102,30 puncte, iar perechea EUR/USD a scăzut cu aproape 30 de puncte față de maximul de cinci săptămâni, ajungând la 1,0940.

Dolarul face barca să se clatine

La începutul săptămânii, dolarul continuă să crească după săritura de vineri și se întoarce în zona de 102,50.

Următorul obstacol ascendent se află în zona de 103,00 (media mobilă de 100 de zile). Dacă "taurilor" dolarului le va reuși să depășească această barieră, atunci aceștia ar putea merge spre 104,70 (maximul lunar din 31 mai) și 105,25 (media mobilă de 200 de zile).

Pe de altă parte, suportul inițial se află la 102,00 (minimul lunar din 16 iunie). Ruperea acestei bariere va deschide calea pentru o scădere către 100,80 (minimul din 2023 din 14 aprilie) și nivelul psihologic important de 100,00.

Luni, contractele futures pe S&P scad ușor, dar bursele din SUA rămân închise din cauza sărbătoririi Zilei Eliberării de Sclavie.

Investitorii continuă să evalueze rezultatele ultimei întâlniri a Rezervei Federale.

"Potențialul de a continua strângerea politicii Rezervei Federale poate reduce estimările viitoare ale profiturilor și ale acțiunilor în perspectivă pe termen scurt. Cu toate acestea, considerăm că banca centrală americană se apropie de finalul ciclului de strângere a politicii monetare, ceea ce ar trebui să aibă un efect pozitiv asupra cotațiilor acțiunilor", au remarcat strategii HSBC.

"Istoric, atunci când Rezerva Federală oprește ciclul de strângere a politicii monetare, piața de acțiuni din SUA obișnuiește să înregistreze rezultate foarte bune. În cele șase cicluri anterioare de strângere a politicii Fed, randamentul mediu al S&P în 12 luni după pauza regulatorului a fost de 19%", au adăugat aceștia.

Deoarece ratele dobânzilor din SUA se apropie de vârful lor, acest lucru va rămâne probabil un obstacol pentru dolar - un refugiu sigur, consideră cei de la HSBC.

"Nu credem că după luna iulie va mai fi o creștere a ratelor de dobândă de către Fed, dar prima reducere va avea loc în decembrie. Așteptăm ca economia americană să încetinească semnificativ în a doua jumătate a anului, iar inflația să fie mai mică decât se așteaptă Fed", au declarat analiștii UBS.

La MUFG Bank consideră că creșterea semnelor de presiune deflaționistă în SUA va împiedica Rezerva Federală să își realizeze planurile actuale de a crește rata dobânzii încă de două ori.

"Vedem oportunități pentru o slăbire ulterioară a dolarului, deoarece Fed devine mai puțin "șoim"", au declarat ei.

"Piața monetară nu este încă convinsă că Fed va crește rata dobânzii încă de două ori și în prezent evaluează probabilitatea unei creșteri ulterioare a ratei până în septembrie la doar 21 de puncte de bază", au declarat la MUFG.

"Greenback rămâne supraevaluat și așteptăm o corecție ulterioară a USD, deoarece influența factorilor fundamentali care au contribuit la consolidarea monedei americane anul trecut se diminuează", au remarcat experții băncii.

Ei prevăd că perechea EUR/USD va continua să crească până la noi maxime din acest an.

"Vedem potențialul pentru dezvoltarea creșterii EUR/USD până la noi maxime din ultimul an, peste vârful din aprilie, puțin sub nivelul de 1,1100", au spus la MUFG.

Luni, perechea valutară principală se deplasează spre sud, spre nivelul de 1,0900.

"La sfârșitul săptămânii trecute, pe graficul intraday a fost format un semnal de vârf/întoarcere minor, iar derivația perechii EUR/USD din zona maximelor recente indică faptul că în perspectiva apropiată riscurile se îndreaptă spre o anumită slăbire a euro", au declarat economiștii Scotiabank.

"Cu toate acestea, tendința mai largă de creștere rămâne constructivă, iar noi credem că posibilitățile de scădere a EUR/USD în prezent sunt limitate la zona de 1,0840-1,0850, consolidată de media mobilă de 40 de zile la 1,0855", au afirmat aceștia.

Analiștii avertizează că euro ar putea să scadă până la 1,07 dolari în această săptămână, dacă declarațiile președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, care va prezenta un raport semestrial privind politica monetară în Congres, vor susține dolarul.

Având în vedere incertitudinea legată de deciziile Fed după ședința din iulie și riscul confirmării prognozei privind a doua creștere a ratei, Intesa Sanpaolo își menține prognoza lunară pentru EUR/USD la nivelul de 1,0900.

În același timp, banca se așteaptă ca principala pereche valutară să fie tranzacționată în zona 1,1100, 1,1200 și 1,1400 în perspectiva a trei, șase și doisprezece luni, respectiv.