FX.co ★ Sfârșitul yenului? Banca Japoniei își menține politica monetară expansivă

Vineri dimineața, JPY a scăzut la un minim de 7 luni față de dolar și la cel mai scăzut nivel din ultimii 15 ani față de euro, deoarece traderii se așteptau la o decizie dovish a BOJ. Piața nu s-a înșelat în previziuni. De data aceasta, Banca Japoniei nu a adus nicio surpriză și a rămas fidel politicii sale ultra-moderate. Înseamnă asta o sentință de moarte pentru yen?

Banca Japoniei rămâne în continuare singura dintre colegii săi de la vârful pieței care adoptă o politică monetară mai puțin agresivă. Vineri dimineață s-a aflat că reglementatorul a menținut politica monetară dovish, în ciuda presiunii inflaționiste crescute din țară.

Rata dobânzilor în Japonia a rămas negativă (-0,1%), iar randamentul obligațiunilor pe 10 ani este zero. De asemenea, BOJ nu a făcut nicio modificare în mecanismul de control al curbei randamentelor, deși unii participanți de pe piață sperau foarte mult să vadă mișcări ale reglementatorului în direcția hawkish.

Banca centrală japoneză și-a argumentat alegerea dificilă prin faptul că susținerea redresării fragile a economiei în contextul încetinirii rapide a creșterii globale este acum prioritatea sa principală.

Runde recente de strângere a politicii monetare în Australia, Canada și Europa au crescut din nou riscul unei recesiuni mondiale. În aceste condiții, BOJ pur și simplu nu își poate permite să înceapă normalizarea politicii sale monetare, chiar dacă inflația continuă să crească în țară.

Reamintim că în aprilie, creșterea inflației de bază a consumatorilor din Japonia a atins 3,4%. Indicatorul a rămas persistent peste ținta BOJ de 2% timp de mai mult de un an, dar până recent, reglementatorul a considerat creșterea prețurilor un fenomen temporar și aștepta o scădere semnificativă a inflației în acest an financiar (până la 1,8%).

Cu toate acestea, acum analiștii au motive întemeiate să creadă că în cadrul următoarei revizuiri trimestriale, programată pentru luna iulie, banca centrală japoneză poate corecta semnificativ prognoza sa anterioară privind creșterea prețurilor în direcția creșterii.

Participanții de pe piață se așteaptă ca în cadrul conferinței de presă de astăzi, guvernatorul BOJ, Katsuo Ueda, să ridice neapărat această problemă.

Dacă oficialul va da de înțeles că interpretarea "temporară" în ceea ce privește inflația și-a pierdut deja actualitatea și acum reglementatorul așteaptă o presiune prețurilor în continuare în țară, acest lucru poate provoca un alt val de speculații cu privire la posibila capitulare a Băncii Japoniei în a doua jumătate a anului.

Acest scenariu poate susține yenul, care a slăbit semnificativ în ultima vreme în pereche cu dolarul, euro și lira sterlină.

Săptămâna aceasta, activul USD/JPY a atins cel mai înalt nivel din noiembrie anul trecut, la 141,50. Împotriva EUR, yenul a scăzut la un minim de 15 ani, la 153,685, iar în tandem cu lira sterlină britanică a căzut la cel mai scăzut nivel din ultimii 7 ani, la 178,34.

Slăbirea yenului față de aceste valute a fost favorizată de îngrijorările crescânde ale investitorilor cu privire la intensificarea divergenței monetare între Banca Japoniei și colegii săi (Rezerva Federală a SUA, BCE și Banca Angliei).

Deși în acest lună regulatorul american nu a crescut ratele dobânzilor, miercuri a semnalat posibilitatea continuării politicii agresive în țară. Conform graficului punctual actualizat al Rezervei Federale, politicienii americani se așteaptă la cel puțin încă 2 creșteri ale ratei cu 25 de puncte de bază în acest an.

Joia trecută, Banca Centrală Europeană, așa cum era de așteptat, a crescut din nou ratele cu un sfert de punct procentual și a indicat că vede potențial pentru o mai mare strângere. Președintele BCE, Christine Lagarde, a declarat că creșterea ratei în iulie este foarte probabilă.

Cât despre Banca Angliei, în mai, regulatorul a crescut, de asemenea, ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază și a avertizat cu privire la posibilitatea continuării cursului de șoim, dacă presiunea inflaționistă nu va începe să se diminueze în viitor.

Faptul că cei mai mari reglementatori pot crește și mai mult ratele lor și, prin urmare, pot mări decalajul deja imens cu indicatorul japonez, este cu siguranță un factor negativ pentru yen.

În prezent, JPY rămâne cea mai atractivă monedă pentru tranzacționarea cu carry. Dacă astăzi investitorii nu vor detecta niciun semnal de șoim în discursul guvernatorului Băncii Japoniei, acest lucru poate intensifica vânzarea yenului în multe direcții.

Cu toate acestea, este important să ne amintim că o scădere excesivă a JPY prezintă acum un risc extrem de mare, deoarece în ultimele zile autoritățile japoneze și-au intensificat semnificativ avertismentele cu privire la intervenția valutară.

- Nu cred că guvernul va interveni cu adevărat pe piață până când dolarul va fi tranzacționat față de yen sub nivelul de 145. Dar intervențiile verbale pot avea, de asemenea, un impact semnificativ asupra sentimentelor traderilor. Riscul intervenției autorităților japoneze este singurul motiv pentru cumpărarea yenului în acest moment, a împărtășit opinia analistului SBI Liquidity Market, Marito Ueda.

Concluzii

Cum vedem, este prea devreme să renunțăm la yen. În primul rând, acesta încă mai are șansa de a crește, dacă Banca Japoniei își schimbă așteptările referitoare la inflație.

În al doilea rând, JPY poate să se întărească chiar și dacă reglementatorul își menține opinia. În acest caz, cel mai probabil vom vedea mai întâi o creștere bruscă a yenului, iar apoi o recuperare la fel de rapidă pe fondul intervenției verbale sau efective a guvernului japonez.