FX.co ★ USD/JPY: toate speranțele sunt doar în NFP

Perechea dolar-ien continuă să cadă în prăpastie. În această săptămână, a pierdut deja peste 1,4%. Cu toate acestea, mulți experți își păstrează optimismul față de activ. În perspectiva apropiată, majorul are toate șansele să revină la creștere, dacă raportul NFP de astăzi nu "lovește" neașteptat.

Ce a slăbit USD/JPY?

Joia trecută, dolarul a scăzut brusc în toate direcțiile, inclusiv în perechea cu moneda japoneză. La sfârșitul tranzacțiilor de ieri, activul USD/JPY a scăzut cu 0,4% și a atins un minim săptămânal la nivelul de 138,8.

Unul dintre motivele dinamicii negative a yenului în această săptămână a fost avertizarea autorităților japoneze cu privire la posibila intervenție. Marți, guvernul țării a declarat că va lua măsurile necesare în cazul în care yenul se va slăbi în continuare.

Reamintim că săptămâna trecută, cursul JPY a scăzut cu peste 1% față de dolarul american, la cel mai scăzut nivel din ultimele 6 luni.

Presiunea asupra yenului a fost exercitată de îngrijorările crescute ale pieței cu privire la o divergență monetară mai accentuată între Japonia și SUA.

Doar cu câteva zile în urmă, investitorii erau convinși că atât BOJ, cât și Fed vor continua să urmeze aceleași rute la ședințele lor din iunie: Banca Japoniei va menține ratele foarte scăzute, iar Fed le va crește din nou.

Cu toate acestea, spre sfârșitul acestei săptămâni, a devenit evident că autoritățile japoneze au declanșat prematur panică printre traderii de carry, deoarece sentimentele de pe piață s-au schimbat brusc.

Nu, majoritatea investitorilor nu așteaptă încă nicio schimbare majoră de la BOJ în cadrul ședinței sale din iunie, iar ieri această opinie a fost susținută și de economistul șef al FMI, Pierre-Olivier Gourinchas.

Joia trecută, oficialul a declarat că este prea devreme pentru Banca Japoniei să își strângă politica monetară, deoarece va fi nevoie de timp pentru a atinge ținta de inflație.

Cu toate acestea, în această săptămână, participanții de pe piață și-au schimbat previziunile cu privire la o eventuală strângere ulterioară în America, punând-o sub semnul întrebării.

În prezent, piețele futures evaluează probabilitatea ca Fed să crească ratele în acest lună la 29%, în timp ce acum câteva zile era de aproape 70%.

Ce i-a determinat pe participanții de pe piață să își revizuiască așteptările? În primul rând, datele macroeconomice slabe din SUA și, în al doilea rând, comentariile neașteptat de blânde ale oficialilor americani.

Joi, Institutul de Management al Aprovizionării (ISM) a publicat statistici privind activitatea de producție pentru luna mai. Conform raportului, indicele PMI a scăzut luna trecută la 46,9, față de valoarea din aprilie de 47,1.

Producția din SUA a scăzut pentru a șaptea lună consecutivă, pe fondul unei strângeri prelungite în țară. Acesta este un semn clar al încetinirii economiei americane și poate servi ca un argument puternic pentru Fed în favoarea suspendării creșterii ratelor.

De asemenea, așteptările pieței de vultur au fost subminate de retorica recentă a porumbiței a membrului consiliului de administrație al Fed, Philip Jefferson, și a președintelui Fed din Philadelphia, Patrick Harker.

Ambele politicieni s-au exprimat în favoarea unei pauze în creșterea ratelor la următoarea întâlnire FOMC, chiar dacă inflația ridicată scade destul de lent.

Această poziție a dus la o scădere bruscă a randamentelor US Treasuries. În noaptea de vineri, randamentul obligațiunilor pe 10 ani a scăzut la cel mai scăzut nivel din noiembrie anul trecut, la 3,57%, ceea ce a exercitat o presiune puternică asupra perechii dolar-iene.

De ce nu este totul pierdut pentru USD/JPY?

- Declanșatorul cheie pentru moneda americană astăzi va fi raportul NFP din mai privind numărul de angajați din sectorul non-agricol din SUA. NFP va ajuta traderii să înțeleagă dacă va avea loc o creștere a ratelor în America în lunile următoare: iunie sau iulie, a remarcat analistul Barclay, Shinichiro Kadota.

Dacă ne orientăm după estimările preliminare ale economiștilor, perspectivele de strângere suplimentară în SUA sunt puțin probabile. Cu câteva săptămâni în urmă, experții au prognozat o încetinire semnificativă a ritmului de creștere a pieței americane a forței de muncă în mai (de la 253 de mii la 180 de mii), precum și o creștere a șomajului (de la 3,4% la 3,5%).

Cu toate acestea, datele de ieri de la ADP, care servesc ca un indicator destul de bun pentru prognoza raportului NFP, au arătat că economiștii au tendința de a greși.

Conform comunicatului Automatic Data Processing, în luna mai numărul locurilor de muncă din sectorul privat din SUA a crescut cu 278 de mii, ceea ce depășește semnificativ estimările de 170 de mii.

Aceasta indică faptul că modificarea NFP poate fi, de asemenea, foarte solidă. Un raport mai puternic va întoarce scenariul de vultur, ceea ce va oferi un sprijin semnificativ dolarului pe toate fronturile, inclusiv în tandem cu JPY.

Dar să vedem ce cred experții celor mai mari bănci din lume despre acest subiect. Ce dinamică a numărului de angajați din sectorul non-agricol din SUA prognozează ei?

Commerzbank:

- Așteptăm ca în luna mai economia SUA să adauge 200 de mii de noi locuri de muncă, față de cele 253 de mii din aprilie, iar rata șomajului să rămână la același nivel de 3,4%. Astfel, putem vedea o slăbire moderată, dar nesemnificativă a pieței muncii, care nu va fi suficientă pentru a reduce semnificativ inflația.

Danske Bank:

- Așteptăm să primim un alt raport relativ optimist privind ocuparea forței de muncă în America, având în vedere datele recente care au indicat o creștere sănătoasă a ocupării forței de muncă. Pe baza acestora, estimăm că numărul de angajați din sectorul non-agricol din SUA a crescut în mai cu 200 de mii.

TD Securities:

- Numărul de angajați din SUA probabil că a încetinit ușor în mai. Așteptăm ca acesta să crească cu 200 de mii pentru a doua lună consecutiv, iar rata șomajului să rămână neschimbată la minimul istoric de 3,4%.

Societe Generale:

- Considerăm că creșterea numărului de locuri de muncă încetinește, dar ritmul rămâne ridicat. Conform prognozelor noastre, în luna mai numărul de persoane ocupate în sectorul non-agricol din SUA a crescut cu 210 mii, iar rata șomajului a rămas la un nivel scăzut de 3,4%.

Credit Suisse:

- Așteptăm ca economia americană să fi adăugat 200 de mii de noi locuri de muncă în luna trecută, iar rata șomajului să rămână la nivelul anterior de 3,4%. Datele mai puternice privind piața muncii din SUA vor ajuta la menținerea orientării de vultur a Fed și a tendinței sale de a crește ratele, nu de a le reduce.

Citi:

- Așteptăm ca reducerea numărului de lucrători disponibili pentru angajare să continue să limiteze creșterea lunară a locurilor de muncă, ceea ce probabil va încetini dinamica NFP, dar nu cu mult. Conform prognozelor noastre, numărul de persoane ocupate a crescut cu 200 de mii în luna mai, iar rata șomajului a rămas neschimbată la 3,4%.

Conform ultimelor previziuni ale experților, acestea diferă semnificativ de consensurile anterioare, ceea ce nu poate decât să bucure taurii dolarului. Dacă astăzi vom primi dovezi că piața muncii din SUA rămâne puternică, acest lucru va întări din nou așteptările de creștere ale traderilor.

În acest caz, dolarul poate demonstra o creștere în multe direcții, dar cea mai bună dinamică va fi probabil în perechea cu yenul, care continuă să fie sub o puternică presiune de culoare albastră din partea Băncii Japoniei.

Astăzi dimineață, șeful BOJ, Katsunori Ueda, a declarat că va fi nevoie de ceva timp pentru ca reglementatorul să atingă nivelul țintă de 2% pentru prețuri și a adăugat că nu poate oferi nicio perioadă specifică când acest lucru se va întâmpla.

Ultimul comentariu al lui K. Ueda este încă o dovadă că Banca Japoniei, cel mai probabil, nu va grăbi normalizarea politicii sale monetare și va lăsa toți parametrii săi neschimbați la ședința din iunie.

Dacă după raportul NFP probabilitatea unei divergențe monetare mai mari între Japonia și America va fi crescută, acest lucru poate provoca un alt val de cumpărări pentru perechea USD/JPY din partea traderilor de carry.