FX.co ★ Rally USD/JPY: să fie sau să nu fie?

O astfel de creștere sigură a perechii dolar-iene nu a mai fost văzută de mult timp. La fel ca și în ziua precedentă, ieri, majorul a crescut din nou cu 0,5%, ajungând la cel mai înalt nivel din noiembrie 2022, la 140,23. Cu toate acestea, nu a reușit să se stabilizeze la vârf. Să analizăm care este cauza și dacă există șanse pentru activul USD/JPY să continue raliul său spectaculos.

Care este puterea dolarului?

Începând de luni, dolarul american s-a întărit față de coșul de valute principale cu mai mult de 1%. Aceasta este a treia săptămână consecutivă de creștere a dolarului. O astfel de dinamică ascendentă prelungită a USD nu a fost văzută de la sfârșitul lunii februarie.

În prezent, principalul factor de creștere pentru dolar este reprezentat de sentimentele panice de pe piețe, cauzate de creșterea riscului de recesiune globală.

În prezent, investitorii se tem că politicienii americani nu vor reuși să ajungă la un acord privind creșterea plafonului datoriei SUA până la ziua X - 1 iunie. În acest caz, în Statele Unite va avea loc un default tehnic al obligațiunilor.

Falimentul Americii reprezintă o amenințare nu numai pentru economia sa, ci și pentru întreaga lume. Teamă de colaps global determină traderii să renunțe la activele cu risc în favoarea adăposturilor. Unul dintre cele mai atractive instrumente de protecție este dolarul.

Joi, cererea pentru greenback a crescut din nou, deoarece în ajun experții agenției internaționale Fitch au plasat ratingul datoriei SUA "AAA" la nivel negativ. Colegii lor de la Moody's și DBRS Morningstar au avertizat și ei cu privire la posibila reducere a ratingului de credit al Americii.

Probabilitatea unui default tehnic este acum semnificativ mai mare decât în trecut, când oficialii americani nu au putut ajunge la un compromis cu privire la creșterea plafonului datoriei guvernamentale. Aceasta se datorează în primul rând peisajului politic actual, a împărtășit opinia analistului BNY Mellon, Jake Jolly.

Cu toate acestea, titlurile de ieri erau pline de optimism. Mass-media a raportat că președintele SUA, Joe Biden, și liderul Camerei Reprezentanților, Kevin McCarthy, sunt aproape de a încheia un acord care va crește plafonul datoriei guvernamentale.

Până acum, nu s-a ajuns la un acord oficial, iar pe piețe tensiunea rămâne ridicată, ceea ce este în favoarea dolarului de protecție.

Joia trecută, moneda americană a crescut cu peste 0,4% față de principalele sale concurente și a testat cel mai înalt nivel din martie, la 104,31.

În plus față de sentimentele anti-risc, sprijin semnificativ pentru USD a fost, de asemenea, consolidarea semnificativă a așteptărilor de hawkish ale traderilor cu privire la pașii monetari viitori ai Fed.

În prezent, piețele futures evaluează probabilitatea ca în iunie Rezerva Federală să nu suspende strângerea și să crească din nou rata de dobândă cu 25 de puncte de bază, cu mai mult de 50%. Pentru comparație: acum o săptămână, această probabilitate era de doar 36%, potrivit investitorilor.

De asemenea, traderii și-au schimbat previziunile cu privire la posibila reducere a ratelor în SUA în acest an. O scădere bruscă a intervalului este acum considerată un scenariu puțin probabil.

În plus, tot mai mulți participanți de pe piață încep să se îndrepte spre ideea că Rezerva Federală nu va relaxa condițiile monetare din țară până la sfârșitul anului, deoarece inflația din America rămâne stabilă.

Ce i-a determinat pe investitori să-și schimbe atât de brusc opinia? În primul rând, o retorică destul de agresivă a membrilor Fed. Și în al doilea rând, datele macro pozitive din SUA, care indică o economie încă puternică.

Comentariile recente ale oficialilor americani au arătat că membrii Fed sunt împărțiți în opinii cu privire la continuarea creșterii ratei sau nu.

Unii preferă să oprească complet ciclul actual de strângere și să urmărească impactul întârziat al creșterilor anterioare. Alții doresc să continue să crească ratele, argumentând cu inflația lipicioasă.

Cu toate acestea, niciunul dintre ei nu susține ideea de a reduce pragul în acest an, ceea ce este deja un factor pozitiv pentru USD.

De asemenea, statisticile îi inspiră acum pe taurii dolari. Datele publicate joi au arătat că creșterea PIB-ului SUA în primul trimestru a depășit așteptările (1,3% față de 1,1%), iar numărul cererilor inițiale de șomaj din săptămâna trecută a fost mai mic decât prognozele (229 mii față de 245 mii).

Raportul privind cheltuielile de consum personal nu a îndeplinit nici el așteptările economiștilor. În primul trimestru, indicele de bază PCE a crescut nu cu 4,9%, ci cu 5%.

Conjunctura lansărilor optimiste împreună cu declarațiile de vultur ale membrilor Fed au condus în această săptămână la o reevaluare semnificativă a traiectoriei ratelor dobânzilor din SUA. Acest lucru a avut un impact pozitiv asupra dinamicii randamentelor obligațiunilor guvernamentale americane pe întreaga curbă.

Joi, randamentul titlurilor de trezorerie americane pe 10 ani a crescut la 3,79%, cele pe 5 ani la 3,87%, iar cele pe 2 ani la 4,46%. Creșterea bruscă a acestor indicatori a exercitat o presiune puternică asupra yenului, ceea ce a dus la creșterea perechii USD/JPY cu 0,5%. Aceasta este cea mai bună dinamică zilnică dintre toate activele denominate în dolari.

- Creșterea ratelor în SUA este o binecuvântare pentru dolar și o blestem pentru yen, deoarece JPY continuă să sufere din cauza refuzului Băncii Japoniei de a trece la o politică mai strictă, a remarcat analistul Marios Hadjikiriakos.

În ultima perioadă, investitorii și-au redus semnificativ așteptările cu privire la o posibilă capitulare din partea BOJ, dar ultimele date arată că nu totul este atât de clar.

Are yenul o șansă?

Unii analiști consideră că actuala situație fundamentală sugerează o întoarcere rapidă a regulatorului japonez în direcția șoimului.

Economia Țării Soarelui Răsare demonstrează semne de recuperare sigură după pandemia COVID-19, iar inflația în țară continuă să crească constant.

Raportul de astăzi privind creșterea prețurilor de consum din Tokyo pentru luna mai a fost o altă dovadă că Banca Japoniei poate să se înșele cu privire la caracterul temporar al inflației. În acest context, dolarul a scăzut sub nivelul de 140, după ce a atins un vârf de 6 luni în sesiunea anterioară.

Deși inflația de bază în capitala japoneză a încetinit în acest lună (de la 3,5% la 3,2%), indicele prețurilor de consum, care ia în considerare cheltuielile atât pentru produsele proaspete, cât și pentru combustibil, a crescut la cel mai rapid ritm din ultimii 40 de ani, ajungând la 3,9%.

Datele din Tokyo sunt un indicator principal al tendințelor naționale generale. Creșterea prețurilor în capitală înseamnă că în curând putem vedea o altă creștere a inflației în întreaga țară.

– Dacă se ia în considerare acest risc, există o probabilitate ridicată ca Banca Japoniei să reacționeze la menținerea presiunii inflaționiste prin schimbarea politicii sale ultra-moderate, a remarcat analistul Takuya Hosino de la Institutul de Cercetare Dai-ichi Life.

Declarația președintelui Băncii Japoniei, Katsuo Ueda, de ieri, a ajutat, de asemenea, să se aducă pe masă un scenariu mai agresiv cu privire la strategia monetară a BOJ.

Joia trecută, șeful instituției a declarat că va acționa rapid dacă prognoza sa privind inflația se dovedește a fi incorectă.

Reamintim că anterior, K. Ueda a subliniat de mai multe ori că creșterea prețurilor ar trebui să încetinească în lunile următoare pe măsură ce factorii care stimulează creșterea costurilor se diminuează.

Banca Japoniei intenționează să revizuiască evaluarea sa trimestrială a creșterii prețurilor în luna iulie. Conform prognozelor din aprilie, banca centrală se așteaptă ca inflația de bază a consumatorilor să atingă 1,8% în acest an financiar. Aceasta este mult sub consensul din mai al Japan Center for Economic Research, care prognozează o creștere a prețurilor la nivelul de 2,3%.

De asemenea, joi, K. Ueda a sugerat că reglementatorul ar putea fi pregătit să normalizeze cursul, chiar dacă inflația va fi sub 2%, și a redus pentru prima dată de la numirea sa în funcție importanța creșterii salariilor ca factor declanșator pentru schimbări.

Mulți experți sunt convinși că primul pas al BOJ în direcția șoimului ar trebui să fie o corecție suplimentară a politicii de curbe de randament. Printre cei care se așteaptă la acest lucru în iulie se numără economiștii The Goldman Sachs și BNP Paribas.

Mai devreme în această săptămână, strategii de la Societe Generale au prognozat o creștere puternică a speculațiilor cu privire la posibila modificare a mecanismului YCC înaintea ședinței Băncii Japoniei din iunie.

În opinia Socgen, acest lucru va pune în pericol raliul USD/JPY. În acest context, în perspectiva următoarelor câteva săptămâni, majorul riscă să scadă cu 7% față de nivelurile sale curente.

Cu toate acestea, să nu grăbim evenimentele. Săptămâna viitoare se așteaptă raportul NonFarm Payrolls din mai, care poate oferi un sprijin semnificativ pentru moneda americană.

Dacă raportul privind ocuparea forței de muncă subliniază stabilitatea pieței muncii din SUA înaintea ședinței FOMC, acest lucru va întări și mai mult atitudinile de șoim ale traderilor cu privire la strategia ulterioară a Rezervei Federale.

De asemenea, nu trebuie să uităm de riscul crescut de faliment. Dacă republicani și democrați nu vor reuși în zilele următoare să rezolve problema plafonului datoriei guvernamentale, dolarul poate demonstra din nou o creștere rapidă.

Unii analiști se așteaptă ca săptămâna viitoare perechea USD/JPY să se poată întări peste pragul cheie de 140, iar cele mai optimiste prognoze presupun o creștere a activului până la 143.