FX.co ★ EUR/USD. De ce se oprește raliul dolarului și ce poate împiedica recuperarea euro?

În ultimele trei săptămâni, dolarul american a crescut cu peste 1,6%, împingând perechea EUR/USD la niveluri pe care nu le-a mai atins din martie.

Din începutul lunii mai, moneda unică europeană s-a depreciat față de omologul său american cu aproximativ 2%, pierzând aproximativ jumătate din profitul obținut în cele două luni anterioare.

În martie și aprilie, euro a crescut datorită ușurării faptului că zona euro a reușit să evite o criză gazieră în această iarnă, ceea ce a menținut economia regională la suprafață.

În plus, creșterea continuă a ratelor dobânzilor de către BCE a crescut atractivitatea activelor monetare din zona euro, determinând un flux net de capital din partea investitorilor. Acest lucru a avut, de asemenea, un impact pozitiv asupra cursului de schimb al monedei unice față de dolar.

În mai, dolarul american a preluat inițiativa datorită creșterii cererii pentru active de protecție din cauza impasului în jurul creșterii plafonului datoriei SUA și a slăbirii așteptărilor că Fed va fi nevoit să treacă la o reducere rapidă a ratelor în acest an.

Piața urgentă acum prognozează că Rezerva Federală americană va reduce costul împrumuturilor cu 25 de puncte de bază în noiembrie, iar reducerea din decembrie este încă sub semnul întrebării.

Anterior, se aștepta ca Fed să reducă rata cheie cu 25 de puncte de bază în septembrie și să urmeze încă două astfel de măsuri până la sfârșitul anului.

Dolarul s-a apreciat semnificativ, urmărind declarațiile "de șoim" ale unor oficiali ai Fed care au indicat perspectiva unei creșteri ulterioare a ratelor dobânzilor.

Pe fondul creșterii probabilității unei majorări a ratei fondurilor federale în iunie, USD a atins maxime de șapte săptămâni. Cu toate acestea, raliul monedei americane a stagnat în zona 103,60-103,70.

Avântul taurilor dolarului a fost temperat de președintele Fed, Jerome Powell, care nu s-a alăturat corului "de șoimi" ai membrilor FOMC și a ales o poziție mai precaută.

Fed a strâns semnificativ politica monetară și poate să-și acorde timp pentru evaluarea măsurilor deja luate, a declarat J. Powell vineri trecută.

"Am parcurs un drum lung în strângerea politicii noastre și politica noastră actuală este una restrictivă", a declarat el.

"Ne confruntăm cu incertitudinea cu privire la consecințele întârziate ale măsurilor deja luate, precum și cu privire la gradul de strângere a condițiilor de creditare în legătură cu recentele șocuri bancare", a adăugat șeful Federației.

Potrivit lui J. Powell, în prezent, reglementatorul evaluează în ce măsură o politică mai strictă ar putea fi oportună pentru a readuce inflația la 2%.

"Mergând atât de departe, ne putem permite să evaluăm datele și prognozele în schimbare pentru a trage concluzii", a remarcat el.

În general, comentariile lui J. Powell au corespuns mesajului principal al ședinței din mai a Băncii Centrale a SUA, în care oficialii FOMC au admis posibilitatea ca rata cheie să nu crească din intervalul actual de 5,00-5,25%.

Acum au timp până la următoarea ședință din 13-14 iunie pentru a decide dacă să intre pe această ușă.

"Aș spune că va fi o pauză, dar pauza poate fi o omisiune sau poate fi și o întârziere", a spus președintele FRB Atlanta, Raphael Bostic.

"În lume există multă incertitudine. Va trebui doar să vedem cum se va dezvolta totul și să obținem o idee despre ceea ce reprezintă un semnal real și ceea ce este zgomot, și acest lucru se va întâmpla de la o săptămână la alta", a adăugat el.

În prezent, contractele futures pe rata federală indică o probabilitate de 70% că regulatorul va menține status quo în iunie.

Înaintea următoarei întâlniri, oficialii vor primi date importante privind ocuparea forței de muncă și inflația, care ar putea influența dezbaterile din Comitetul pentru piețele deschise cu privire la politica monetară viitoare.

Luna trecută, economia americană a adăugat 253.000 de locuri de muncă. Următorul raport va fi publicat pe 2 iunie. Datele din mai, similare celor din aprilie, ar putea slăbi argumentele în favoarea suspendării creșterii ratelor.

Pe 26 mai va fi publicat indicele de bază al prețurilor cheltuielilor americane pentru consumul personal din luna aprilie, care este un indicator preferat de Fed. Având în vedere că în ultimele câteva luni piața a subestimat valoarea indicatorului, cifrele peste prognoză cu 4,6% ar putea dezamăgi speranțele investitorilor pentru o pauză în ciclul de creștere a ratelor dobânzilor în SUA în luna iunie.

Data X se apropie

Mulți traderi consideră că Fed va rata ocazia la următoarea ședință dacă politicienii de la Washington nu reușesc să ajungă la un acord privind creșterea plafonului datoriei guvernamentale.

Discuțiile dintre președintele Casei Albe, Joe Biden, și liderul republican din Camera Reprezentanților, Kevin McCarthy, au fost productive luni, conform părților implicate, dar nu s-a ajuns la un acord. Între timp, termenul limită pentru creșterea plafonului datoriei guvernamentale se apropie.

Ministrul finanțelor din SUA, Janet Yellen, a declarat duminică că șansele ca țara să poată plăti toate facturile până la mijlocul lunii iunie sunt destul de scăzute.

"Există întotdeauna incertitudine în ceea ce privește veniturile fiscale și cheltuielile. Și de aceea este dificil să fii absolut sigur în acest sens, dar, în opinia mea, șansele de a ajunge la 15 iunie și de a putea plăti toate facturile noastre sunt destul de scăzute", a remarcat ea.

"În ultima mea scrisoare către Congres, am indicat că ne așteptăm să nu putem plăti toate facturile noastre la începutul lunii iunie și, probabil, chiar pe 1 iunie. Și voi continua să informez Congresul, dar, desigur, nu mi-am schimbat opinia. Deci, cred că este un termen limită strâns", a adăugat ea.

Comentând măsurile extraordinare pe care președintele SUA, Joe Biden, le-ar putea lua pentru a rezolva problema plafonului datoriei guvernamentale în Congres, J. Yellen a declarat că au existat multe discuții cu privire la aplicarea celei de-a 14-a amendamente.

„Cu toate acestea, acest lucru nu pare a fi ceva ce ar putea fi utilizat corespunzător în aceste circumstanțe, având în vedere incertitudinea juridică în jurul acestuia și având în vedere termenele strânse în care ne aflăm. Prin urmare, sper sincer că Congresul va crește plafonul datoriei guvernamentale”, a declarat ea.

Departamentul Trezoreriei SUA se confruntă cu vremuri dificile, spun strategii Goldman Sachs. Potrivit estimărilor lor, până la 8-9 iunie, agenția va rămâne fără bani pentru a acoperi plățile obligațiilor.

„Realitatea este că Congresul trebuie doar să meargă înainte și să crească plafonul datoriei guvernamentale. Deci, așteptarea până în ultimul moment nu este neapărat un pas corect, deși credem că, probabil, ar putea aștepta puțin mai mult”, au remarcat cei de la Goldman Sachs.

Gestionați bugetul Congresului (CBO) a declarat recent că există un risc semnificativ de default al SUA în primele două săptămâni ale lunii iunie.

Apropierea termenului limită pentru creșterea plafonului datoriei guvernamentale din Statele Unite limitează tendința de a lua riscuri, susține cererea de dolari ca refugiu sigur și presează perechea EUR/USD.

Potrivit specialiștilor de la Nordea, participanții de pe piață încă așteaptă ca o anumită înțelegere să fie încheiată. Acest lucru limitează creșterea dolarului și permite euro să rămână la suprafață.

"Acordul ar trebui să întărească sentimentele pozitive cu privire la activele cu risc ridicat, ceea ce va fi un aspect negativ pentru dolar", consideră cei de la Nordea.

Dacă se întâmplă asta, moneda unică va avea șansa de a se recupera. Din începutul lunii mai, perechea EUR/USD a pierdut deja peste 200 de puncte.

Cu toate acestea, totul poate merge într-un alt scenariu.

Tripla lovitură pentru euro

Rezolvarea problemei plafonului datoriei SUA poate duce la o creștere ulterioară a dolarului, conform economiștilor de la Credit Agricole. Potrivit lor, acest lucru poate avea loc din cauza potențialului de creștere a emisiunii de obligațiuni ale Trezoreriei SUA și a scăderii așteptărilor de reducere a ratei de la FRS pe piețele de dobânzi, ceea ce va crește doar atractivitatea dolarului.

În acest caz, perechea EUR/USD ar putea fi prinsă în ghearele "ursului".

Poziționarea pe piață este, de asemenea, o mină cu acțiune întârziată pentru euro.

Pozitiile nete lungi pe o singură monedă au continuat să crească săptămâna trecută, atingând cele mai ridicate niveluri din septembrie 2020. Acest lucru, în opinia unor analiști, expune euro riscului unui declin brusc.

"Pozitia lunga speculativa neta pe euro pare inca destul de intinsa si reprezinta un risc extern pentru EUR/USD, cu potential de a ajunge la zona de 1,0500, daca conditiile de piata o vor duce acolo. Aceste conditii pot include speculatii serioase cu privire la inca cateva majorari ale ratei de la FRS (in prezent se prognozeaza o crestere de doar 10 puncte de baza) sau tulburari serioase pe pietele monetare americane, daca Departamentul Trezoreriei din SUA se va apropia foarte mult de un faliment imposibil de imaginat", au declarat strategii ING.

Un aspect negativ pentru euro va fi și faptul că BCE va renunța la poziția "de vultur" în contextul răcirii economiei zonei valutare.

Conform datelor S&P Global, indicele agregat al managerilor de achiziții din zona euro a fost de 53,3 puncte în mai, ceea ce a fost mai rău decât prognoza de 53,7 puncte și sub nivelul din aprilie de 54,1 puncte.

"Economia zonei euro continuă să fie într-o fază de stagnare, deoarece stagnarea din începutul anului nu a fost urmată de o redresare puternică", au declarat specialiștii ING.

Rata dobânzii a BCE va atinge probabil vârful până la sfârșitul verii, a declarat luni oficialul BCE, François Villeroy de Galhau.

Piața monetară se așteaptă ca BCE să majoreze rata dobânzii la depozite cu încă 25 de puncte de bază în luna următoare și în iulie, înainte de a atinge nivelul maxim.

"Odată ce perioada în care cursul de schimb dintre dolar și euro este influențat de modificările ratelor dobânzilor se va încheia, considerăm că va începe o perioadă de scădere stabilă a euro în raport cu dolarul. Acest lucru se datorează faptului că, analizând fluxurile de capital ale nerezidenților în SUA și zona euro, devine clar că SUA sunt mai atractive din punct de vedere al obligațiunilor suverane și corporative sau bancare și al investițiilor directe", au remarcat experții Natixis.

"Atractivitatea mare a SUA pentru nerezidenți ar trebui să conducă logic la o tendință de scădere a cursului euro în raport cu dolarul în perspectivă medie", au adăugat aceștia.

Prima susținere pentru EUR/USD se află la nivelul de 1,0740, urmată de 1,0700 și 1,0660.

Pe de altă parte, rezistența inițială se află la nivelul de 1,0800, urmată de 1,0850 și 1,0900.