FX.co ★ EUR/USD. Dolarul aruncă sare pe răni pe piețe, indicând că este prea devreme să se aștepte o reducere a ratelor de la Fed

Dolarul continuă să își facă drumul spre victorie. Din începutul lunii mai, "americanul" s-a scumpit cu aproximativ 1,5%.

Întărirea dolarului este în primul rând favorizată de incertitudinea legată de creșterea plafonului datoriei SUA.

Democrații și republicani se apropie treptat de un acord privind majorarea limitelor de împrumut cu 31,4 trilioane de dolari. Dar amenințarea unui potențial default catastrofal al datoriei SUA persistă.

Potrivit unor experți, dacă nu se va ajunge la un acord până la sfârșitul lunii, USD ar putea profita de orice panică de pe piață.

Ei indică faptul că o situație similară a fost observată în 2011, când ratingul de credit al SUA a fost redus din cauza incapacității politicienilor de la Washington de a crește rapid plafonul datoriei guvernamentale.

Potrivit strategilor Julius Baer, încheierea unui acord în ultimul moment este un scenariu probabil, care implică un compromis care va duce la creșterea sau suspendarea temporară a plafonului datoriei guvernamentale, împreună cu o anumită reducere a cheltuielilor sociale.

Cu toate acestea, ei recunosc că pe măsură ce se apropie termenul limită fără o decizie, se așteaptă o creștere a tensiunii și volatilității pe piață.

"Indiferent de modul în care o evaluați, SUA se confruntă cu o alegere dificilă pentru a-și pune în ordine sistemul financiar. Cu toate acestea, continuarea echilibrării politice pe marginea prăpastiei - sau, mai rău, incapacitatea de a crește limita datoriei - ar fi la fel de rău ca și a pune sare pe rană", au declarat specialiștii BMO Capital Markets.

"Dacă această echilibrare va apropia SUA de data X fără a încheia un acord, atunci vom vedea cel mai probabil o intensificare a indicatorilor de stres pe piață. Consecințele macroeconomice ale unui default pe termen scurt ar fi fost puțin mai grave", au adăugat aceștia.

Când participanții de pe piață se confruntă cu astfel de temeri, ei cumpără active mai puțin riscuri, cum ar fi dolarul.

"Întărirea actuală a monedei americane este în mare măsură determinată de creșterea cererii pentru active sigure", au declarat economiștii Commerzbank.

"Încă nu este clar cât de grave sunt vulnerabilitățile băncilor regionale din SUA și care ar putea fi consecințele tensiunii în jurul plafonului datoriei guvernamentale a țării", au remarcat aceștia.

Potrivit analiștilor de la RBC Capital Markets, temerile legate de faptul că Fed nu a reușit încă să reducă inflația, de asemenea, alimentează focul, contribuind la creșterea dolarului.

Un sondaj realizat de Universitatea din Michigan și publicat săptămâna trecută a arătat că așteptările de inflație pe termen lung ale consumatorilor americani au crescut la un maxim de cinci ani de 3,2% în luna mai.

Traderii se așteaptă în prezent ca banca centrală a SUA să reducă ratele dobânzilor mai târziu în acest an cu cel puțin 50 de puncte de bază pe măsură ce riscurile de recesiune se intensifică, dar strategii de la RBC Capital Markets nu împărtășesc astfel de așteptări.

"Credem că există șansa ca ratele dobânzilor din SUA să crească. Încă nu suntem convinși că de acum încolo cursul dolarului trebuie să scadă constant", au declarat aceștia.

Potrivit datelor CME Group, 70% dintre traderi se așteaptă ca Rezerva Federală să mențină rata la nivelul actual la următoarea sa întâlnire din 13-14 iunie. Cei rămași 30% cred că reglementatorul va crește rata cu încă 25 de puncte de bază. Cu o săptămână în urmă, șansele pentru un astfel de rezultat erau doar de 9%.

Peste 60%, adică 75 din cei 116 specialiști chestionați recent de agenția Reuters, prevăd că FOMC va menține rata dobânzii neschimbată până la sfârșitul anului 2023, în ciuda recesiunii așteptate.

"Inflația depășește de două ori ținta țintă a Fed, iar rata șomajului este sub estimarea nivelului natural de fiecare participant FOMC. Doar aceste fapte arată că Fed ar fi dispus să crească ratele, nu să le scadă", au declarat experții de la Bank of America.

"În opinia noastră, în loc să se bazeze pe o recesiune moderată, Fed ar considera acest lucru ca fiind un preț acceptabil pentru revenirea inflației la nivelul țintă", au adăugat aceștia.

Majoritatea respondenților consideră că cea mai mare economie a lumii, care s-a extins cu 1,1% în trimestrul trecut, va crește cu 0,6% în acesta, înainte de a se contracta cu 0,2% și 0,3% în ultimele două trimestre ale anului 2023.

În același timp, se așteaptă ca inflația din SUA să nu scadă la nivelul țintă al Fed de 2% cel puțin până în 2025.

Conform prognozelor, rata șomajului în țară va crește de la nivelul actual de 3,4% la 4,2% până la sfârșitul anului 2023 și va fi în medie de 4,5% în 2024, ceea ce rămâne un nivel istoric scăzut.

Datele publicate ieri pentru SUA au arătat că în aprilie numărul de case a căror construcție a început a crescut cu 2,2% față de luna precedentă și a ajuns la 1,401 milioane la rata anuală. Analistii se așteptau la o scădere a indicatorului la 1,4 milioane.

Această lansare a urmat după rapoartele de marți că vânzările cu amănuntul din SUA au crescut cu 0,4% în aprilie, deși la un ritm mai mic decât se aștepta. Conform estimării preliminare, indicatorul ar fi trebuit să se extindă cu 0,8%.

Producția industrială din Statele Unite a crescut și ea în aprilie. Indicatorul a crescut cu 0,5% luna trecută, depășind o scădere așteptată de 0,1% și o creștere nulă în martie.

În acest fel, ultimele date statistice arată o imagine a unei creșteri stabile în America. Mai mult, inflația ridicată și nivelul scăzut al șomajului din țară sugerează că orice reducere a ratelor de la Fed va avea loc mai târziu decât mai devreme.

Dacă investitorii își revizuiesc așteptările cu privire la traiectoria ratelor dobânzilor în Statele Unite, dolarul ar putea să se întărească și mai mult.

Conform datelor Comisiei pentru tranzacționarea futures-urilor (CFTC), pozițiile scurte nete ale fondurilor de hedging și ale altor speculanți în dolari americani săptămâna trecută au fost de 14,56 miliarde de dolari, ceea ce reprezintă cea mai mare astfel de poziție din mijlocul anului 2021.

Dacă dolarul va crește în continuare, unii traderi ar putea fi nevoiți să-și închidă pozițiile scurte, cumpărând USD, ceea ce va crește doar prețul acestuia. Cu alte cuvinte, poziționarea actuală pe piață poate contribui la o creștere a dolarului.

"Suntem în stadiile incipiente ale ceea ce va deveni o tendință de creștere a dolarului pe termen lung, până la sfârșitul anului 2023", consideră specialiștii Jefferies.

Conform acestora, situația privind creșterea plafonului datoriei guvernamentale a SUA este un vânt favorabil pentru USD, care abia începe să se încingă.

"Pe măsură ce ne apropiem de plafonul datoriei guvernamentale a SUA și Departamentul Trezoreriei începe să emită o cantitate imensă de obligațiuni, lichiditatea în USD va scăpa din sistem, ceea ce va provoca următoarea creștere a cursului valutei americane", au remarcat strategii Jefferies.

"Acest lucru se potrivește cu opinia noastră că perechea EUR/USD a atins deja vârful în 2023", au adăugat aceștia.

De la începutul lunii, principala pereche valutară a pierdut aproximativ 200 de puncte și a retrocedat cu aproximativ 2,5% față de maximele de multe luni atinse la sfârșitul lunii aprilie la nivelul de 1,1095.

Conform prognozelor Jefferies, dolarul ar putea crește cu 5%, iar perechea EUR/USD ar putea să scadă până la 1,0500.

"Dacă creșterea globală va încetini, iar indicele S&P va scădea, acest lucru va adăuga putere dolarului și îl va împinge și mai departe. Credem că până la sfârșitul trimestrului al patrulea, dolarul va crește cu cel puțin 5%. Cea mai mare creștere va fi probabil observată și împotriva valutelor G10. În special, perechea EUR/USD ar putea să scadă până la 1,0500", au declarat experții băncii.

"Atitudinea noastră față de S&P rămâne "bearish", deoarece piața este încă într-o fază de evitare a riscurilor. Ruperea sub media mobilă de 63 de zile la nivelul 4052-4048 va confirma formarea unui vârf pe termen scurt și va determina o scădere cu scopul de a testa media mobilă de 200 de zile, care se află acum la nivelul 3975", au declarat economiștii Credit Suisse.

"În ceea ce privește perechea EUR/USD, nu suntem dispuși să cumpărăm în scăderea curentă sub 1,0900, până când nu apare, de exemplu, o deteriorare mai pronunțată a datelor din SUA, confirmând așteptările actuale ale pieței referitoare la ratele Fed, incluse în prețuri", au adăugat aceștia.

După o revenire la nivelul de 1,0900 la începutul acestei săptămâni, EUR/USD și-a pierdut destul de rapid impulsul "tăurilor" și a scăzut la minimele ultimelor șase săptămâni.

Scăderea perechii sub media mobilă de 21 de zile indică o posibilă vârf scurt pe termen scurt.

În prezent, EUR/USD se apropie de nivelul psihologic important de 1,0800. Dacă acest nivel va fi rupt, probabilitatea unei mișcări descendente ulterioare către media mobilă de 200 de zile, aproape de 1,0700, va crește semnificativ.

Unii analiști consideră că apelurile pentru o inversare completă a trendului USD sunt premature.

Potrivit lor, actuala consolidare a dolarului poate fi clasificată ca o revenire corectivă în cadrul tendinței sale descendente mai largi. Greenback se tranzacționează cu aproximativ 10% sub maximul de 20 de ani atins în septembrie anul trecut la nivelul de 114,80.

Susținătorii acestei opinii afirmă că incertitudinea privind creșterea plafonului datoriei SUA va menține probabil dolarul pentru o perioadă încă. Ei se referă la faptul că acordurile privind nivelul maxim al datoriei sunt de obicei realizate în ultimul moment, ceea ce lasă loc pentru dezamăgirea taurilor dolarului.

Scepticii indică, de asemenea, că investitorii nu renunță încă la ideea reducerii ratelor Fed, ci doar își amână așteptările cu privire la reducerea ratelor pentru mai târziu.

De exemplu, a treia reducere a ratelor din SUA cu 25 de puncte de bază este acum așteptată în ianuarie, nu în decembrie.

"Plecând de la opinia noastră că ciclul de strângere a politicii monetare a Rezervei Federale Americane s-a încheiat și că criza creditelor face recesiunea din SUA mai probabilă, considerăm că dolarul va începe curând să scadă, ceea ce va dura câteva trimestre (dacă nu câțiva ani). Partea principală a acestei scăderi poate avea loc în a doua jumătate a anului 2023, când în SUA se va dezvolta o poveste de dezinfalție, iar Rezerva Federală va începe să relaxeze politica, reducând rata cu 100 de puncte de bază în trimestrul patru din 2023. Acest lucru poate duce la faptul că perechea EUR/USD va crește până la 1,2000 la sfârșitul anului", au declarat specialiștii ING.

Cu toate acestea, drumul de scădere a dolarului nu va fi lin, iar EUR/USD va avea o călătorie accidentată spre nord, avertizează aceștia.

"Cele mai actuale riscuri sunt criza bancară din SUA și riscul de default al Trezoreriei SUA în iunie-iulie. Istoric, stresul pe piețele monetare din SUA a provocat o creștere a dolarului. Cu toate acestea, orice prăbușire a EUR/USD sub 1,0500 trebuie să fie temporară", au remarcat cei de la ING.