FX.co ★ Rezerva Federală rămâne calmă pe fondul semnalelor de pe piață

Unii au spus că principalul rezultat al ședinței FOMC din noiembrie a fost începutul reducerii programului QE. Alții au considerat că Jerome Powell a făcut aluzie la o majorare a ratei fondurilor federale în 2022. Am acordat atenție tăcerii Fed cu privire la ceea ce se întâmplă pe piețele financiare. Având în vedere modul în care au reacționat mai devreme BCE și Banca de Rezervă a Australiei și, puțin mai târziu, Banca Angliei, putem presupune că Fed este, în general, mulțumită de semnalele date de investitori, ceea ce reprezintă o veste bună pentru dolarul american.

În cazul în care Banca Centrală Europeană sau RBA nu sunt mulțumite de proiecțiile pieței privind o majorare a ratei dobânzii în 2022, acestea anunță de obicei acest lucru. Fed s-a încăpățânat să păstreze tăcerea în ceea ce privește comportamentul contractelor futures CME, care semnalează o probabilitate de 70-75% de două acte de restricție monetară anul viitor și o probabilitate de 35-40% de trei. Presupun că Fed nu exclude nici această posibilitate. Revenirea economiei la ocuparea deplină a forței de muncă la mijlocul anului viitor și menținerea inflației la niveluri ridicate ar putea forța Fed să își înăsprească politica monetară.

Pe baza tendinței PIB-ului potențial real, ratele din Statele Unite sunt în prezent extrem de scăzute și mai au loc să crească.

Graficul randamentului TIPS și PIB real

Accelerarea inflației din SUA este susținută de creșterea salariilor, a prețurilor mașinilor de ocazie și a chiriilor. Sectoarele tarifelor aeriene și al serviciilor turistice se vor îmbunătăți probabil odată cu atenuarea pandemiei din SUA. Același factor ar putea contribui la o redresare a pieței forței de muncă mai accentuată decât se aștepta, precum și la o creștere accelerată a PIB-ului în trimestrul al patrulea. Indicatorii economici din SUA vor înregistra performanțe mai bune decât omologii lor europeni în următoarele luni, inclusiv creșterea numărului de cazuri de COVID-19 și criza energetică din Europa. Toate cele de mai sus sunt un semn sigur că perechea EUR/USD își poate continua tendința descendentă.

Dinamica cursurilor valutare este determinată de politica monetară a băncilor centrale, care afectează valoarea activelor. În acest sens, diferențialul diferențelor de swap pe rata dobânzii semnalează faptul că potențialul de scădere a perechii valutare majore nu este epuizat. Nu este o mare noutate, deoarece este probabil ca Fed să majoreze ratele de trei ori în 2022, iar BCE nu va face acest lucru până cel puțin în 2023. Potrivit lui Christine Lagarde, sunt necesare trei condiții pentru înăsprirea monetară, iar acestea nu vor fi îndeplinite anul viitor.

Graficul EUR/USD și al spread-ului swap real

Datele privind inflația din SUA pentru luna octombrie vor fi publicate pe 12 noiembrie. Potrivit experților Bloomberg, prețurile de consum vor accelera la 5,5%, iar inflația de bază la 4,1%. Cu toate acestea, ratele ar putea urca mai mult în 2022.

Din punct de vedere tehnic, nu există niciun motiv să ne îndoim de forța tendinței de scădere. O retestare a minimelor de 16 luni poate forma modelul AB=CD, a cărui țintă la 200% corespunde la nivelul de 1,135. Este mai bine să se mențină pozițiile scurte pe EUR/USD de la nivelul de 1,1595 și să se mărească volumul acestora la retrageri.

Graficul zilnic EUR/USD