FX.co ★ Previzualizarea ședinței Fed din noiembrie

Rezerva Federală din SUA va rezuma astăzi rezultatele ședinței din noiembrie. Aceasta va fi ultima ședință din acest an, care promite să nu fie o "verificare". Autoritatea de reglementare ar trebui să reunească toți factorii fundamentali și să contureze perspectivele politicii monetare – atât în contextul sorții programului QE, cât și în contextul sorții ratei dobânzii. Privind în perspectivă, trebuie remarcat faptul că de la ultima ședință au fost declarate multe semnale contradictorii, a căror interpretare va clarifica dacă autoritatea de reglementare este pregătită să înăsprească politica monetară anul viitor sau dacă această problemă va fi din nou amânată.

Având în vedere așteptările generale "hawkish" ale pieței, Fed va fi dificil să le justifice, deși unii factori fundamentali vorbesc în favoarea acestui scenariu. Cu alte cuvinte, intriga întâlnirii din noiembrie persistă, iar acest lucru prezice o volatilitate crescută în rândul perechilor ce au în componență dolarul american, inclusiv pentru perechea EUR/USD.

Înainte de evenimentele de astăzi, dolarul american și-a consolidat din nou pozițiile pe întreagă piață. Indicele dolarului american a revenit în zona celei de-a 94-a cifre, situație ce reflectă cererea crescută din rândul investitorilor. Perechea EUR/USD a scăzut, de asemenea, sub nivelul țintă de 1,1600. Asemenea creșteri par alarmante, deoarece nu toate lansările recente au fost de natură hawkish. Prin urmare, autoritatea de reglementare poate accentua în consecință anumite aspecte în declarația însoțitoare, dezamăgindu-i pe taurii de dolari.

Se poate aminti că economia SUA a încetinit considerabil în al treilea trimestru. Datele privind creșterea PIB-ului SUA nu au atins nici măcar valorile slabe prognozate. Având în vedere răspândirea tulpinii delta a coronavirusului, al treilea trimestru a fost marcat de probleme în lanțurile globale de aprovizionare, o penurie de materii prime și o lipsă de forță de muncă. În același timp, activitatea atât în sectorul industrial, cât și în cel de consum a scăzut semnificativ, la fel s-a întâmplat și în cazul veniturilor reale ale americanilor care au scăzut cu 5,6%. Unii experți consideră că slăbirea creșterii economice în Statele Unite este temporară. Redresarea economică ar trebui să se accelereze în T4 al acestui an, dar și în primele două trimestre ale anului viitor. Cu toate acestea, încă nu se știe dacă membrii Fed vor fi de acord cu astfel de presupuneri.

Există, de asemenea, o situație contradictorie pe piața muncii din SUA. Numărul de angajați în sectorul non-agricol a crescut cu 194 de mii în septembrie, în timp ce experții se așteptau ca acest indicator să fie mult mai mare – aproape de jumătate de milion. Dezamăgitor a fost și ritmul de creștere a numărului de angajați în sectorul privat al economiei – în acest domeniu au fost create 317 mii de locuri de muncă, cu o prognoză de creștere la 455 mii. A scăzut și ponderea populației active din punct de vedere economic. Cu toate acestea, salariile s-au dovedit a fi mai bune decât valorile prognozate. Nivelul salariilor medii pe oră a crescut la 0,6% (cel mai bun rezultat din luna aprilie a acestui an), în timp ce traderii se așteptau să fie în jur de 0,3%. În termeni anuali, indicele și-a accelerat creșterea, ajungând la 4,6% (cel mai bun rezultat din luna februarie a acestui an). Rata șomajului a avut de asemenea o valoare pozitivă, fiind înregistrată o scădere până la 4,8%. Acesta este un record anual. Ultima dată când indicatorul a fost la acest nivel a fost în aprilie 2020 (4,4%). Datele din octombrie vor fi publicate după ședința Fed de vineri, așa că membrii autorității americane de reglementare sunt obligați să lucreze pe baza cifrelor de mai sus. Conform previziunilor generale, situația pieței muncii se va îmbunătăți în luna octombrie: rata șomajului va scădea la 4,7%, numărul de angajați din sectorul non-agricol va crește cu 400 de mii, iar salariul mediu pe oră va crește cu 4,9% față de anul trecut (0,4% în termeni lunari).

Principalul atu al celor care abordează o atitudine "hawkish" rămâne inflația. Indicele global al prețurilor de consum a accelerat până la 5,4% față de anul trecut: IPC global a fost publicat la acest nivel în august și iulie, iar înainte de asta, în 2008. În termeni lunar, indicele a prezentat și o dinamică pozitivă, înregistrând o creștere până la 0,4% (după o mișcare descendentă de două luni). IPC-ul de bază, excluzând prețurile volatile la alimente și energie, a rezultat la nivelul prognozelor: s-a înregistrat o creștere de până la 0,2% în termeni lunari, și până la 4,0% în termeni anuali. În plus, a crescut și cel mai "îndrăgit" indicator al inflației de către membrii Fed – indicele cheltuielilor de consum personal. Indicele de bază PCE, care nu ține cont de prețurile volatile la alimente și energie, a crescut cu 3,7% în septembrie (în termeni anuali), rămânând la același nivel la care a fost publicat în august, iulie și iunie.

Conform scenariului de referință, Fed va anunța astăzi începerea reducerii programului de relaxare cantitativă la scară largă. Acest fapt a fost deja luat în considerare în cadrul prețurilor, așa că poate provoca doar o reacție pe termen scurt. Atenția principală a traderilor se va concentra pe problema viitoarelor perspective de înăsprire a politicii monetare. Credem că așteptările pieței sunt supraevaluate în acest caz. De exemplu, conform analiștilor Goldman Sachs (mulți alți experți sunt de acord cu ei), Banca Centrală din SUA va majora rata de două ori anul viitor – în iulie și în noiembrie. În 2023 și 2024, autoritatea de reglementare va crește, de asemenea, rata de două ori.

Asemenea previziuni hawkish sunt în contradicție cu retorica lui Jerome Powell, care, pe de o parte, nu a exclus o creștere a ratei anul viitor, dar, pe de altă parte, a atribuit acest scenariu categoriei de scenarii improbabile. Președintele Fed continuă să insiste că această creștere a inflației în SUA este un fenomen temporar. Credem că vor fi exprimate mesaje similare la conferința de presă de astăzi, punând presiune asupra monedei americane. Este necesar să înțelegem că Fed nu este încolțit, cel puțin dacă vorbim despre situația actuală, ceea ce înseamnă că nu este nevoie ca Powell să "satisfacă" așteptările pieței. Admitem, de asemenea, că există posibilitatea ca șeful Fed să repete fraza șefului RBA, Philip Lowe, care a spus ieri că așteptările participanților pe piață cu privire la creșterea mai devreme a ratei dobânzii "nu corespund realităților obiective".

Drept urmare, este extrem de riscant să tranzacționați astăzi perechi care au dolarul în componență. După părerea mea, traderii supraestimează în cea mai mare parte caracterul "hawkish" al autorității de reglementare americane. Acest lucru poate oferi participanților de pe piață o "defavoare", la propriu și la figurat. Având în vedere acest grad de incertitudine, este recomandabil ca traderii să aștepte rezultatele ședinței din noiembrie a Fed.