FX.co ★ EUR/USD. În legătură cu ce a păstrat tăcerea Banca Centrală Europeană?

Rezultatele ședinței BCE din septembrie nu i-au impresionat pe traderi – fie tauri sau urși ai perechii EUR/USD. Pe de o parte, Banca Centrală Europeană nu a implementat scenariile cele mai pesimiste care au fost discutate în ajunul ședinței. Pe de altă parte, după întâlnirea de astăzi, investitorii au mai multe întrebări decât răspunsuri. De aceea, participanții la piață nu pot decide asupra vectorului de direcție al EUR/USD: la început, perechea a crescut la nivelul de 1,1850, dar, în urma rezultatelor conferinței de presă a președintelui BCE, Christine Lagarde, prețul s-a îndreptat spre partea inferioară a celei de-a 18-a cifră.

Sentimentul că a fost oferită o declarație incompletă și atitudinea generală a BCE nu au permis monedei unice să își consolideze poziția pe piață. Și, deși urșii de EUR/USD nu au devenit beneficiarii situației actuale de ieri, nici taurii nu au putut beneficia de anunțul lichidării RERR. Părțile aflate în conflict au rămas "în același punct", pe fondul unei volatilități neașteptat de scăzute. În general, întreaga reacție a traderilor a fost redusă la salturi impulsive în intervalul de prețuri de 50 de puncte. Însă, judecând după "situația generală", în opinia mea, poziția monedei euro a fost afectată semnificativ astăzi. A devenit evident că BCE va rămâne în urma Rezervei Federale - atât în contextul primilor pași de normalizare a politicii monetare, cât și în contextul primilor pași de înăsprire a parametrilor politicii monetare. Și, deși această disociere a fost resimțită mai devreme, astăzi a dobândit contururi mai clare. În general, rezultatele ședinței de ieri pot fi comparate cu o bombă cu ceas: dacă Fed la ședința din septembrie desemnează date specifice pentru începerea reducerii QE, euro va fi din nou în poziție de pierdere, deoarece BCE nu a îndrăznit să anunțe data reducerii RERR astăzi.

Dar să începem cu ce teze au exprimat BCE. În primul rând, trebuie remarcat faptul că BCE și-a revizuit în sens ascendent previziunile de creștere a PIB-ului în zona euro anul acesta. Potrivit economiștilor băncii centrale, economia va crește cu 5%, procent care este mai mare decât prognozele din iunie (4,6%). A fost modificată în sens ascendent și prognoza pentru creșterea inflației în regiune: pentru anul curent - la 2,2% (de la 1,9%), pentru 2022 - la 1,7% (de la 1,5%). În același timp, Lagarde a menționat că această creștere actuală a prețurilor este temporară, iar inflația pe termen mediu este "semnificativ sub obiectiv". Lagarde a remarcat, de asemenea, îmbunătățirea situației de pe piața muncii (rata șomajului este în continuă scădere), dar, în același timp, a atras atenția asupra creșterii slabe a salariilor și a poziției prudente a consumatorilor. Acești factori preocupă BCE.

În legătură cu ce BCE a păstrat tăcerea, dezamăgind astfel taurii EUR/USD? În primul rând, șeful BCE nu a spus nimic despre momentul în care va fi încetinit exact ritmul răscumpărării activelor în cadrul programului de stimulare RERR. În declarația aferentă, se menționează într-un "limbaj clerical sec" că la ședință Consiliul Guvernatorilor Băncii Centrale Europene a permis posibilitatea de a reduce ritmul achizițiilor de active în cadrul Programului Special de Achiziție de Urgență Pandemică. BCE a admis, de asemenea, că nu poate utiliza întreaga sumă a fondurilor incluse în PEPP, dacă sunt favorabile condițiile.

Comentând această frază cheie a comunicatului final, Lagarde a subliniat că pachetul PEPP va oferi 1,85 trilioane de euro "cel puțin până la sfârșitul lunii martie 2022". În același timp, ea a menționat că BCE "nu ar dori să utilizeze întregul pachet PEPP - dar în același timp poate fi mărit". Pe de o parte, Lagarde a tras un semnal hawkish, confirmând reducerea timpurie a programului de urgență. Pe de altă parte, șeful BCE nu a exclus extinderea programului. O astfel de poziție duală nu poate servi ca o rampă de lansare pentru un progres ascendent al EUR/USD. Mai mult, la conferința de presă finală, Lagarde nu a menționat când se poate reduce cu exactitate programul de stimulare. În schimb, ea a enumerat riscurile pentru creșterea economiei zonei euro care sunt asociate cu consecințele pandemiei și/sau cu lipsa de aprovizionare. Comentând creșterea actuală a IPC, ea a reamintit noua strategie a BCE, adăugând că inflația poate depăși nivelul țintă în perioada de tranziție.

Astfel, în opinia mea, "decalajul" dintre Fed și BCE doar a crescut astăzi, în ciuda faptului că Lagarde a anunțat de fapt reducerea programului RERR, fără a preciza însă când se va întâmpla exact acest lucru. Mai mult, RERR poate fi înlocuit cu un program APP "îmbunătățit". În acest moment, volumul său este de 20 de miliarde de euro pe lună și, potrivit unor experți, poate crește semnificativ în primăvara viitoare (până la 30-40 de miliarde).

Toate acestea sugerează că neconcordanța dintre pozițiile Fed și BCE va continua să exercite o presiune de fond asupra perechii EUR/USD. Prin urmare, pe termen mediu, pozițiile scurte pe pereche vor fi prioritare. Cel mai apropiat nivel suport (ținta mișcării descendente) este 1.1780, care corespunde liniei medii a indicatorului BB din graficul zilnic, care coincide cu linia Kijun-sen. Ținta principală este nivelul de 1.1650 - acesta este cea mai scăzută valoare a anului, care coincide simultan cu linia inferioară a BB pe același interval de timp. Cu toate acestea, este prea devreme să vorbim despre cea de-a 16-a cifră: nivelul "rotund" de 1.1700 este ținta cheie.