FX.co ★ Ședința BCE din luna septembrie: previzualizare

Perechea euro-dolar continuă să scadă treptat, îndreptându-se spre baza celei de-a 18-a cifră. În ajunul ședinței din septembrie a Băncii Centrale Europene, care va avea loc azi, taurii EUR/USD au fost vizibil agitați: nu există nicio urmă din optimismul de altădată. Perechea crește de aproape două săptămâni, profitând de slăbiciunea monedei americane. După discursul răsunător susținut de președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, la un simpozion economic, taurii de dolari nu s-au mai putut redresa mult timp. Posibila dată pentru reducerea QE s-a schimbat din septembrie în noiembrie (sau chiar decembrie), după care dolarul și-a pierdut poziția. Așteptările pieței hawkish au oferit un sprijin semnificativ dolarului pe aproape întreagă perioadă a verii. Dar, după retorica dovish a lui Powell, acest castel din cărți de joc s-a prăbușit.

La rândul său, euro, dimpotrivă - la sfârșitul verii, a avut parte de entuziasm. Contrar așteptărilor pesimiste, indicatorii europeni pentru inflație au continuat să prezinte dinamici pozitive în a doua jumătate a anului, depășind obiectivul de 2% al BCE din iulie. În august, inflația europeană a crescut din nou, atingând maximele de 10 ani. Indicele global al prețurilor de consum a fost de 3,0% luna trecută (după ce a crescut la 2,2% în iulie). Analiștii se așteaptă să observe acest indicator cu o valoare puțin mai mică - la nivelul de 2,7%. Indicele de bază, excluzând prețurile pentru energie și alimente, a crescut până la 1,6% după creșterea din iulie la 0,7%.

Astfel de cifre solide au întărit poziția hawkish a BCE. Săptămâna trecută, unii reprezentanți ai BCE și-au înăsprit semnificativ retorica, solicitând reducerea achiziției de urgență a obligațiunilor în cadrul programului RERR în trimestrul următor. Declarațiile corespunzătoare au fost făcute de șeful Băncii Franței, Francois Villaroy de Galo, președintele băncii centrale a Olandei, Klaas Knot, și șeful băncii centrale a Austriei, Robert Holzmann. În opinia lor, această problemă ar trebui să fie discutată în ședința din septembrie.

Având în vedere această dispoziție, putem presupune că ședința de azi nu va fi în niciun caz una trecătoare. Rezultatele ședinței vor provoca cu siguranță o puternică volatilitate pentru perechea EUR/USD și, în opinia mea, această volatilitate nu va fi în favoarea monedei euro.

Potrivit majorității covârșitoare a analiștilor, ședința din septembrie a BCE va fi extrem de semnificativă pentru euro, deoarece banca centrală va anunța probabil reducerea programului special de achiziție de active PEPP. În urma rezultatelor ultimei ședințe din iulie, BCE a lăsat neschimbați parametrii principali ai RERR (Programul de Achiziții de Urgență a Activelor în timpul unei pandemii) și al ARR (Programul Principal de Achiziție a Activelor). Proiectul PEPP va fi implementat cel puțin până în martie 2022. Până atunci, volumul APP va fi egal cu 20 de miliarde de euro pe lună.

Unii experți avertizează că RERR va fi înlocuit cu un program APP "îmbunătățit", al cărui volum va crește semnificativ în primăvara anului viitor. Dacă astfel de intenții sunt anunțate azi de președintele BCE, Christine Lagarde, euro se va afla sub cea mai puternică presiune - chiar dacă banca centrală reduce volumul achizițiilor de active în cadrul programului PEPP de la 80 miliarde de euro la 60 pe lună.

Există, de asemenea, presupuneri mai pesimiste ale analiștilor. Potrivit unui număr de experți, decizia privind reducerea treptată a RERR va fi luată de BCE nu mai devreme de octombrie a acestui an și nu la ședința din septembrie. În același timp, mulți dintre ei observă și riscurile existente în ceea ce privește punerea în aplicare a acestei prognoze. Potrivit acestora, numărul de noi cazuri de infectare cu coronavirus în țările UE este încă în creștere, iar incertitudinea cu privire la dezvoltarea situației în ceea ce privește COVID-19 se menține (acest lucru este valabil mai ales pentru perioada toamnă-iarnă). Dinamica descendentă a indicilor ZEW și PMI reflectă îngrijorarea reprezentanților sectorului de afaceri cu privire la răspândirea "tulpinei delta". Dacă situația epidemiologică continuă să se înrăutățească, BCE va continua să cumpere obligațiuni în ritmul actual până la sfârșitul anului pentru prevenirea unei creșteri nedorite a randamentelor. Prin urmare, o decizie privind reducerea stimulentelor poate fi luată și la ședința din decembrie.

În ceea ce privește creșterea record a inflației în zona euro, este necesar să ne reamintim că noua strategie a BCE permite un exces temporar al ratei țintă a inflației, permițând băncii centrale să ignore o astfel de creștere inflaționistă. Apropo, acest fapt amână în continuare momentul unei eventuale majorări a ratei dobânzii. Potrivit majorității experților, BCE va crește rata nu mai devreme de 2024 (în unele rapoarte ale strategiilor valutari, apare și anul 2025).

Astfel, BCE trebuie să "încerce din greu" pentru a satisface cererile taurilor de EUR/USD. În opinia mea, o creștere semnificativă a perechii este posibilă numai dacă Lagarde repetă retorica șefului Băncii Centrale a Austriei, Robert Holzmann, care a declarat ieri că BCE ar putea înăspri politica "mult mai devreme decât se așteaptă mulți, deoarece presiunile inflaționiste ar putea fi mai stabile". Cu toate acestea, având în vedere declarațiile anterioare ale lui Lagarde, probabilitatea unui astfel de scenariu este extrem de mică. Este probabil ca BCE să nu se încadreze în așteptările taurilor EUR/USD. În orice caz, necorelarea curentă dintre pozițiile Fed și BCE nu va avea niciun rezultat și va continua să exercite o presiune de fond asupra perechii în viitor.

Toate acestea sugerează că izbucnirile ascendente ale perechii pot fi folosite în continuare pentru a deschide poziții scurte cu prima țintă la 1.1780 (linia mijlocie a Benzilor Bollinger, care coincide cu linia Kijun-sen pe D1). Dacă vorbim despre perspective pe termen lung, atunci ținta principală (nivelul suport) pentru pereche este 1.1650 - aceasta este linia inferioară a indicatorului Benzilor Bollinger din același interval de timp.