FX.co ★ EUR/USD. Procesele verbale ale Fed și noua strategie a BCE

Procesul verbal încheiat după ultima ședința a Fed a fost publicat ieri, dar nu a reușit să provoace un alt raliu pentru dolar și nu a susținut deloc moneda americană. Cu toate acestea, perechea EUR/USD a reușit să-și oprească declinul și în prezent ilustrează o corecție ascendentă. Deși prețul acestei perechi a crescut ieri pe piață, dolarul american a testat nivelul de 1,17, actualizând minimul înregistrat în ultimele trei luni de 1,1780. Cu toate acestea, "procesele verbale" ale Fed nu au permis perechii să se consolideze sub nivelul de 1.1800, ceea ce a dezamăgit urșii. Dolarul american a devenit din nou victima așteptărilor exagerate ale traderilor - având în vedere rezultatele "hawkish" ale ședinței Fed din iunie, mulți experți erau aproape siguri că procesul verbal al acestei întâlniri nu va face decât să consolideze poziția dolarului american. Prin urmare, dolarul american a fost "cumpărat pe baza zvonurilor" pe întreaga perioadă a zilei de miercuri.

Documentul publicat ieri nu a fost deloc dovish. Deși procesele verbale nu s-au concentrat asupra unor lucruri specifice și nu au menționat intervalul de timp pentru reducerea QE (dezamăgind astfel taurii de dolari), acestea au confirmat atitudinea "hawkish" a autorității de reglementare. Rezerva Federală a clarificat doar că nu vrea să se grăbească să ia decizii corespunzătoare cu privire la înăsprirea parametrilor politicii monetare.

Pe baza celor scrise în procesul verbal al ședinței din iunie, membrii Fed sunt hotărâți să rămână răbdători în a începe reducerea programului de cumpărare a activelor, întrucât a crescut oarecum incertitudinea cu privire la perspectivele de redresare economică. Membrii Comitetului au decis să analizeze în continuare datele primite "pentru a evalua progresele ulterioare ale Băncii Centrale până la nivelurile țintă". În același timp, autoritatea de reglementare a recunoscut faptul că au fost îmbunătățite considerabil condițiile financiare generale din mai până în iunie, adică pentru perioada de timp care a trecut între penultima și ultima ședință. Potrivit membrilor Fed, acest lucru indică stabilitatea redresării economice. În plus, reprezentanții Rezervei Federale au subliniat că inflația pe termen mediu va rămâne sub control, iar creșterea ei record se datorează unor factori temporari. Rezumând reuniunea, membrii comitetului au promis să avertizeze piețele în prealabil cu privire la viitoarea reducere a QE.

Aici, este necesar să reamintim evenimentele de acum aproape un an. Președintele Fed a vorbit despre revizuirea strategiei Băncii Centrale a SUA în cadrul unui simpozion economic la Jackson Hole în august 2020. A fost un eveniment anunțat și anticipat pe scară largă. Tranziția Rezervei Federale SUA către vizarea inflației medii a fost numită "eveniment istoric". Este dificil să nu fim de acord cu această afirmație, deoarece decizia răsunătoare a Fed este încă legată de dolarul american. La urma urmei, noua strategie a Băncii Centrale a SUA permite autorității de reglementare să mențină ratele de bază la nivelul minim record pentru o perioadă mai lungă de timp. Vorbind la modul figurat, Fed a fost de acord anul trecut să "tolereze" inflația la un nivel de 2%, fără a înăspri parametrii politicii monetare. Având în vedere creșterea record a indicelui prețurilor de consum din acest an (și a altor indicatori de inflație), se poate presupune că membrii autorității de reglementare din SUA au prevăzut un astfel de scenariu în august anul trecut.

Au existat diverse scenarii în rândul analiștilor la acel moment, inclusiv cele mai proaste pentru dolarul american. De exemplu, unii strategi valutari au presupus că autoritatea de reglementare ar "tolera" inflația de 3%, menținând în același timp ratele la un nivel scăzut. Pe fondul unor astfel de ipoteze, moneda americană s-a aflat sub cea mai puternică presiune - perechea EUR/USD a scăzut de la cifra a 19-a la baza celei de-a 16-a.

Acest factor fundamental și-a pierdut în prezent relevanța. La ultima ședință, Rezerva Federală a subliniat condițiile în care va crește rata dobânzii, în timp ce prognoza punctuală le-a permis traderilor să se bazeze pe o creștere dublă a ratei în 2023. Dacă vorbim despre perspectivele QE, atunci în ciuda remarcilor "dovish" ale Fed, piața rămâne încrezătoare că autoritatea de reglementare va începe să reducă stimulentele în acest an. Ieri, analiștii Goldman Sachs au declarat că, potrivit estimărilor lor, Fed va anunța reducerea QE, dacă nu în noiembrie, atunci în decembrie, la ultima reuniune din acest an. În același timp, autoritatea de reglementare va începe să exprime indicii corespunzătoare la următoarele ședințe - în august sau septembrie.

Este demn de remarcat faptul că euro se află acum doar la începutul drumului pe care dolarul deja l-a parcurs. Ideea este că Banca Centrală Europeană a finalizat ieri o revizuire strategică a politicii sale și astăzi, cel mai probabil, își va anunța decizia. Majoritatea experților consideră că autoritatea de reglementare va ridica obiectivul inflației la 2%. Anterior, Banca Centrală a determinat că este ușor mai mică, dar aproape de nivelul de două procente.

De asemenea, BCE poate declara obiectivul inflației "simetric", permițând astfel posibilitatea ca inflația să depășească acest nivel, dacă este necesar. Trebuie reamintit faptul că cele mai recente date privind creșterea IPC a zonei euro au fost publicate în zona roșie: indicele general al prețurilor de consum și-a încetinit creșterea, ajungând la 1,9% (după o creștere la 2%), iar indicele de bază a ieșit la 0,9% (după o creștere la 1% în mai).

În acest caz, noua strategie a BCE, precum și intențiile "hawkish" ale Fed pe termen mediu pot exercita o presiune semnificativă asupra monedei euro în general și asupra perechii EUR/ISD în special. Din punct de vedere tehnic, orice creștere mai mult sau mai puțin pe scară largă a perechii ar trebui folosită în continuare pentru a deschide poziții scurte cu prima țintă de 1.1806 (preț minim din ultimele trei luni) și ținta principală de 1.1750 (linia inferioară a Indicatorul Benzilor Bollinger din graficul zilnic).