Frica are ochii mari. De îndată ce datele despre locurile de muncă disponibile și concedieri au confirmat slăbiciunea pieței muncii din SUA, șansele unei scăderi a ratei fondurilor federale cu 50 puncte de bază în septembrie au crescut la aproape 50%, iar curba randamentului a ieșit din starea de inversiune. Diferența de rate la obligațiunile pe 2 și 10 ani a fost în această stare timp de 26 de luni. De obicei, revenirea indicatorului deasupra pragului zero semnalează o recesiune în economia SUA, ceea ce s-a reflectat imediat în EUR/USD. Perechea a crescut. Dar cât timp va dura sărbătoarea taurilor?
Dinamica curbei randamentului în SUA
Investitorii și-au amintit rapid că Federal Reserve a oferit în trecut economiei o linie de salvare în timpul recesiunilor. Banca centrală a furnizat sprijin prin lansarea de programe de relaxare cantitativă sau prin scăderea abruptă a ratei fondurilor federale. Bilanțul său este deja inflamat, iar eficacitatea relaxării cantitative este pusă sub semnul întrebării, așa că nu este o surpriză că derivatele au mărit amploarea reducerii anticipate a costurilor de împrumut. Ele prevăd că ratele vor scădea la 3% în 2024-2025.
Asemenea așteptări par prea agresive. Piețele au cerut aproximativ același lucru de la Fed în timpul invaziei lui Saddam Hussein în Kuwait, a bulei dot-com și a crizei financiare globale din 2008. Situația actuală are puține în comun cu acele evenimente. Da, economia SUA se răcește, dar este prea devreme să vorbim despre o recesiune când PIB-ul se extinde cu 3% în al doilea trimestru.
Dinamica Așteptărilor Pieței pentru Ratele Fed și ale Băncii Centrale Europene
Economia globală este interconectată. Privind la așteptările privind rata fondurilor federale, prognozele pentru relaxarea monetară a BCE în 2024 au început să crească. Piețele cer o creștere de 60 bps, ceea ce implică două acte de relaxare monetară cu un posibil al treilea. Costurile de împrumut în zona euro ar putea scădea la 3%, iar menținerea unui diferențial larg față de omologul său american va crea un vânt din spate pentru urșii EUR/USD.
Nu este o surpriză că experții Reuters prezic că perechea valutară principală va scădea la 1.10 până la sfârșitul lunii noiembrie și va reveni la 1.11 până la sfârșitul lunii februarie. În douăsprezece luni, experții cred că euro va fi cotat la 1.12 dolari, mai mult decât în prezent.
Probabilitatea unei furtuni pe piețe în următoarele zile este mare. După publicarea datelor privind ocuparea forței de muncă în SUA, volatilitatea ar putea fi amplificată de dezbaterile dintre Donald Trump și Kamala Harris pe 10 septembrie și de întâlnirea BCE din 12 septembrie. Nordea Markets consideră că EUR/USD va fi sensibilă la surprizele dovish din partea BCE. Christine Lagarde trebuie să fie foarte atentă pentru a nu prăbuși euro.
Tehnic, pe graficul zilnic, taurii EUR/USD încearcă să împingă cotațiile perechii dincolo de intervalul de valoare corectă de 1.090-1.111. Eșecul acestora va arăta slăbiciunea lor și va constitui motive pentru formarea pozițiilor short în perechea EUR/USD.