Euro nu numai că a revenit la maximele din ultimele aproape 8 luni, dar a depășit și dolarul american în cursa monedelor din G10. Cotațiile EUR/USD au crescut în cinci din ultimele șase zile de tranzacționare, însă este puțin probabil ca taurii să fie atât de puternici. Realitatea constă în slăbiciunea urșilor. Astfel, raliul din august al principalului cuplu valutar este o poveste despre un "american" slab.
Economia zonei euro lasă mult de dorit. Experții Bloomberg preconizează că datele privind activitatea de afaceri pentru august vor arăta că aceasta este aproape de stagnare. Bundesbank nu prevede o recesiune în Germania după contracția neașteptată a PIB-ului în al doilea trimestru, dar menționează că recuperarea economiei lider din blocul valutar va fi extrem de lentă.
Între timp, sindicatele solicită creșteri salariale de 7-19% în următoarele 12 luni, grevele și lipsurile forței de muncă servind ca pârghii. Salariile au crescut cu 4,2% și este probabil să continue să crească. Acest lucru va menține inflația de bază semnificativ peste ținta de 2% și va forța BCE să normalizeze treptat politica monetară. ING consideră că așteptările pieței pentru o expansiune monetară de 68 bps în 2024 sunt exagerate. În realitate, este probabil să existe doar o singură reducere a ratei depozitului, cu 25 bps.
În ciuda vânzărilor din iulie și august, dolarul american încă apare foarte ridicat, mai ales dacă ne gândim la rata reală efectivă de schimb. Fed trece de la înăsprirea politicii monetare, cu un platou ulterior al ratei fondurilor federale, la relaxarea acesteia. Astfel de perioade sunt întotdeauna negative pentru moneda americană.
Dinamica Ratei Efective Reale de Schimb a Dolarului American
Randamentele titlurilor de stat scad, reducând atractivitatea acestor titluri și conducând la ieșiri de capital. În schimb, indicii bursieri sunt în creștere, semnalând o îmbunătățire a apetitului global pentru risc. Dolarul american suferă ca activ de refugiu sigur. Cât va dura această situație?
În realitate, S&P 500 crește pe baza așteptărilor unui discurs dovish din partea lui Jerome Powell la Jackson Hole, iar aceste așteptări sunt, în mod clar, supraevaluate. Același lucru se aplică și perspectivelor unei reduceri de 100 puncte de bază a ratei fondurilor federale în 2024, pe care piața futures o anticipează. Odată ce aceste speranțe se transformă în deziluzie, situația EUR/USD riscă să se inverseze.
Vor aștepta urșii discursul președintelui Fed pentru a aplica principiul "cumperi pe zvonuri, vinzi pe fapte"? Sau vor găsi un motiv să vândă perechea valutară majoră mai devreme? Ambele scenarii trebuie luate în considerare cu atenție. Chiar și statisticile privind activitatea economică europeană ar putea declanșa efectul fluturelui.
Tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD arată un trend ascendent puternic și o străpungere peste intervalul de valoare justă de 1.084–1.1050. Primul semn de slăbiciune din partea taurilor și un motiv pentru vânzări pe termen scurt va fi dacă euro scade sub nivelul pivot de $1.1065.