Banca Centrală Europeană (BCE) s-ar putea confrunta cu dificultăți în a readuce rata inflației la 2%, subminând speranțele pentru o reducere sustenabilă a ratelor dobânzii. Pentru a readuce creșterea prețurilor de consum la nivelul țintit pentru sfârșitul anului viitor, BCE consideră că creșterea productivității trebuie să fie însoțită de o scădere a salariilor lucrătorilor și a profiturilor companiilor. Cum se poate realiza acest lucru rămâne necunoscut, mai ales pe fondul șocurilor geopolitice continue.
Este puțin probabil ca o forță de muncă mai productivă să fie mulțumită cu salarii mai mici, deși acest lucru ar reduce costul pe unitate de producție, exercitând o presiune în jos asupra inflației.
Dacă un astfel de scenariu nu se va realiza măcar parțial, planurile care stau la baza politicii BCE ar putea fi în pericol. Analiștii cred în prezent că oficialii vor relua reducerile de dobândă abia în toamnă, după o pauză așteptată mâine la următoarea reuniune a BCE.
În prezent, BCE se bazează foarte mult pe creșterea productivității, care a suferit semnificativ în prima jumătate a anului și rămâne un aspect problematic al economiei regiunii. Dacă acest lucru nu se întâmplă - dacă nu este doar un declin ciclic al productivității, ci ceva mai structural - va avea, de asemenea, implicații importante pentru inflație.
Unii analiști prezic că productivitatea muncii va crește cu aproximativ 1% în 2025 și 2026, mai rapid decât creșterea medie de 0,6% din cele două decenii de dinaintea pandemiei de coronavirus. Trebuie menționat că indicatorul a scăzut cu aproximativ 1% anul trecut și cu 0,6% în primul trimestru al acestui an. O explicație populară este că lipsa forței de muncă a determinat multe companii să păstreze lucrătorii în ciuda creșterii economice lente.
Mulți economiști încă se așteaptă la mai puține presiuni dezinflaționiste generate de creșterea productivității decât BCE. Principalul argument este absența unui ciclu mai profund de reduceri de forță de muncă și de personal. De asemenea, trebuie avut în vedere că nu există nicio garanție că alți factori care influențează inflația, monitorizați de oficiali, se vor comporta conform așteptărilor.
Cât despre reuniunea BCE de mâine, oficialii sunt probabil să lase dobânzile la 3,75% după reducerea inițială din iunie. Următoarea reuniune, din septembrie, este văzută de piețe ca fiind cel mai probabil moment pentru o altă reducere, deoarece oficialii vor avea la dispoziție noi date despre inflație, piața muncii și economie.
În ceea ce privește situația tehnică actuală a EUR/USD, cumpărătorii trebuie acum să se gândească la cum să atingă nivelul de 1.0920. Doar acest lucru va permite o țintire a unui test la 1.0940. De acolo, este posibil să se urce la 1.0960, dar să se facă acest lucru fără sprijinul jucătorilor majori va fi destul de dificil. Ținta cea mai îndepărtată va fi maximul de 1.0980. În cazul unei scăderi a instrumentului de tranzacționare, mă aștept ca orice acțiuni semnificative ale cumpărătorilor majori să fie în jurul valorii de 1.0885. Dacă nu este nimeni acolo, ar fi bine să așteptăm o actualizare minimă la 1.0865 sau să deschidem poziții lungi de la 1.0840.