Astăzi, la închiderea sesiunii de tranzacționare americană, vom afla rezultatele ședinței din martie a Rezervei Federale. Acesta este, poate, cel mai important eveniment al săptămânii (și lunii) pentru perechile valutare ale dolarului. Și în primul rând pentru perechea euro-dolar, care coboară de trei zile consecutive.
"Nuanța verde" a rapoartelor de inflație publicate în SUA săptămâna trecută a permis urșilor EUR/USD să preia inițiativa și să tragă perechea în intervalul cifrei 8. Rezultatele ședinței din martie a membrilor Rezervei Federale pot întări tendința descendentă sau pot readuce perechea în limitele cifrei 10. Totul va depinde de gradul de "hawkishness" din declarația însoțitoare și din retorica lui Jerome Powell. Dar principala intrigă a ședinței din martie este proiecția actualizată a punctelor.
Anticipând înainte, este necesar să se remarce că situația actuală este destul de periculoasă pentru moneda americană. Dolarul s-ar putea transforma în victimă a așteptărilor exagerate, așa cum s-a întâmplat de mai multe ori. Accelerarea inflației din februarie contribuie cu siguranță la strângerea retoricii băncii centrale, dar există câteva "daruri" aici.
În primul rând, FED-ul ar putea lăsa luna iunie ca fiind cea mai probabilă dată pentru o tăiere a ratei, anunțând doar menținerea unei poziții de așteptare la întâlnirea din luna mai (acest fapt este deja prețuit de mult timp). În al doilea rând, regulatorul ar putea să-și mențină prognoza pentru amploarea relaxării politicii monetare. Amintim că, după întâlnirea din decembrie, graficul punctelor a fost actualizat - arătând că oficialii FED prognozează o tăiere a ratei de 75 de puncte de bază până în 2024.
După întâlnirea din martie, graficul punctelor va fi actualizat din nou. Și dacă acesta arată că Rezerva Federală susține încă în mare măsură trei tăieri ale ratei cu 25 de puncte de bază în cursul acestui an, dolarul s-ar putea confrunta cu o presiune puternică.
Este necesar să se remarce aici că, conform instrumentului CME FedWatch, probabilitatea menținerii status quo-ului la întâlnirea din martie este de 99%, la întâlnirea din mai - 95%, iar la întâlnirea din iunie - 40%. Probabilitatea unei tăieri a ratei în iunie este estimată la 60%. Asta înseamnă că șansele unei relaxări a politicii monetare în iunie sunt de 60/40. Rezerva Federală ar putea bine să încline balanța într-o direcție sau alta.
În opinia mea, rezultatul întâlnirii de la FED din martie nu va fi în favoarea dolarului. Dar nu din cauza dovishness excesiv al autorităților americane, ci din cauza așteptărilor exagerate ale pieței.
Astfel, majoritatea economiștilor chestionați de Reuters au declarat că valoarea mediană ar indica o reducere a ratei mai mică, decât mai mare, în acest an. Aproximativ 85% dintre respondenți (45 din 54) au declarat că, având în vedere rapoartele recente privind inflația, văd un risc mai mare ca prima tăiere a ratei să aibă loc mai târziu decât iunie, decât mai devreme.
Reamintim că, potrivit celor mai recente date, indicele general al prețurilor de consum a prezentat o accelerare (în termeni anuali), în timp ce CPI de bază a scăzut din nou. Cu toate acestea, este important de reținut că indicele de bază PCE demonstrează încă o scădere consistentă, iar Nonfarm Payrolls din februarie au reflectat o situație destul de contradictorie pe piața muncii.
Astfel, șomajul în SUA a crescut neașteptat în februarie la 3,9%, în timp ce cei mai mulți experți se așteptau să-l vadă la nivelul anterior de 3,7%. Rata medie a salariului orar a crescut cu doar 0,1% lunar (cea mai scăzută rată de creștere de la martie 2022), în timp ce creșterea prognozată era la nivelul de 0,4%. În termeni anuali, indicatorul a atins 4,3%, după ce a fost de 4,4% timp de două luni. În februarie, se aștepta ca indicatorul să rămână, de asemenea, la 4,4%. Rata de participare a forței de muncă a fost de 62,5% în februarie, cu o prognoză de 62,6%. Numărul de angajați din sectorul non-agricol în februarie a ajuns la 275.000, dar rezultatele celor două luni anterioare au fost revizuite în scădere, totalizând 167.000.
Toate acestea indică faptul că intrigile legate de rezultatul întâlnirii Fed-ului din martie persistă. De asemenea, merită menționat faptul că indicele prețurilor de consum și indicele prețurilor producătorilor au fost publicate în timpul "perioadei liniștite". Adică, vom auzi evaluarea acestor publicații direct de la Powell în cadrul conferinței de presă finală (și, desigur, o vom vedea în declarația aferentă).
Va exista o schimbare către reducerea previziunii medii a dot plot-ului? Aceasta este principala intrigă a reuniunii din martie. În favoarea răspunsului "da" se află creșterea impresionantă a economiei SUA în al patrulea trimestru al anului 2023, accelerarea CPI și PPI. În favoarea menținerii previziunii la nivelul din decembrie (3 reduceri de rate în 2024) se află indicele slab de producție ISM (care a scăzut la 47,8), scăderea constantă a indicelui de prețuri de consum de bază și a indicelui de bază PCE, precum și contradictoriul Nonfarm Payrolls din februarie.
În opinia mea, diagrama punctelor pentru acest an nu va suferi modificări, dar diagrama pe termen lung va crește. Rezerva Federală va contura un plan de reducere a achizițiilor de active (QT) și va prognoza că această reducere va începe "în curând".
Un astfel de scenariu va satisface apetitul taurilor dolarului? Puțin probabil. Acest lucru înseamnă că în cazul realizării unui astfel de scenariu, dolarul va fi supus presiunii, chiar dacă Rezerva Federală este "în cuvinte" preocupată de accelerarea inflației.
Prin urmare, toată atenția este concentrată pe diagrama punctelor.