De ce crește euro? Piețele anticipează că atât Sistemul Rezervei Federale cât și Banca Centrală Europeană (BCE) vor începe să reducă ratele dobânzilor în iunie. Economia zonei euro este evident mai slabă decât cea americană, iar la întâlnirea din martie a Băncii Centrale Europene, se așteaptă o scădere a estimărilor de inflație. Toate acestea sunt factori baerari pentru EUR/USD; totuși, perechea valutară majoră indică semne de recuperare a pozițiilor pierdute. Care este motivul pentru aceasta? Cel mai probabil, este o reevaluare.
Societe Generale sugerează că piețele sunt excesiv de optimiste în privința amploarii relaxării politicii monetare a BCE, anticipând o reducere cu 90 de puncte de bază a ratei de depozit în 2024. Compania prezice doar două cazuri de extindere monetară. Commerzbank împărtășește o perspectivă similară, evidențiind că creșterea salariilor depășește creșterea prețurilor la un dublu ritm, reprezentând un potențial risc pentru ca această tendință să dureze. În ciuda faptului că creșterea salariilor a încetinit pentru prima dată în T4 2023, ratele sale de creștere sunt încă semnificativ sub nivelul necesar de 3%. Conform băncii centrale, această cifră se aliniază cu o rată de inflație de 2%.
Dinamica salariilor medii în zona euro
O atenție sporită acordată salariilor nu este accidentală. Serviciile intensive din punct de vedere al forței de muncă le generează, iar creșterea costurilor în acest sector menține prețurile la nivele ridicate. În februarie, acestea au încetinit de la 4% la 3,9%, dar ultima cifră este încă foarte mare pentru ca BCE să declare victoria asupra inflației.
Banca pentru Reglementări Internaționale este de acord cu aceasta. Recomandă băncilor centrale să mențină costurile de împrumut scăzute pentru mai mult timp, deoarece o pondere mai mare a serviciilor în inflația de bază va ancoră aceasta în apropierea pragului de 3%. Așa cum era de așteptat, ultima milă în lupta împotriva prețurilor ridicate va fi cea mai provocatoare.
Dinamica și structura inflației în diferite țări din lume
Schimbarea în structura inflației este, de asemenea, de o importanță semnificativă. Dacă în timpul pandemiei, energia și alte bunuri au avut o pondere semnificativă, în prezent, recuperarea lanțurilor de aprovizionare și scăderea prețurilor la petrol au condus la o creștere a ponderea serviciilor. Nu este surprinzător faptul că halconii BCE se referă tot mai des la stabilitatea prețurilor în acest sector al economiei.
Prin urmare, parierea pe o reducere de 90 de puncte de bază a costurilor de împrumut ale Băncii Centrale Europene în 2024 pare exagerată. Investitorii vor ajunge să înțeleagă acest lucru datorită inflației ancorate în sfera serviciilor cu prețuri ridicate. Cred că BCE-ul a înțeles deja acest lucru, iar la întâlnirea sa din martie, va vorbi despre gradualitatea relaxării politicii monetare. Așteptările retoricii sale fățișe inspiră taurii de pe EUR/USD să atace.
Pe de altă parte, Rezerva Federală nu este lipsită de provocări. Inflația din Statele Unite nu doar că se poate stabiliza în jur de 3%, dar poate să crească și din cauza unei economii puternice, indiferent de începutul creșterii ratei fondurilor federale. Un astfel de risc ne permite să discutăm despre potențialul limitat al euro de a crește în raport cu dolarul american.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD își continuă consolidarea în intervalul 1.08–1.0865 ca parte a formării modelului Splash și Shelf. Doar perforarea rezistenței de la 1.0865 va permite formarea pozițiilor lungi. În mod opus, o scădere a cotațiilor perechii sub 1.08 este un motiv pentru a vinde.