Diminuarea randamentelor obligațiunilor de Trezorerie, datorată licitațiilor reușite pentru titlurile pe 3 și 10 ani și continuarea avansului indicilor bursieri americani, a creat un mediu favorabil pentru taurii EUR/USD, pe care au încercat să-l exploateze. Din păcate, principala pereche valutară nu a reușit să treacă de 1,078.
Când piața futures a semnalat o reducere de 150 de puncte bază în rata fondurilor federale la sfârșitul anului 2023, de două ori mai mult decât prognozaseră oficialii FOMC, acest lucru sugera că economia SUA se va încetini. Într-adevăr, cu cât există o probabilitate mai mare de recesiune, cu atât sunt mai mari șansele ca Fed să arunce o salvare. Cu toate acestea, experții Bloomberg estimează în prezent o probabilitate de 26% pentru o recesiune în economia SUA în următoarele 12 luni. Aceasta este semnificativ mai mică decât procentul de 38% pentru Germania și Olanda.
În ciuda acestui fapt, piața futures continuă să modifice momentul începerii și amploarea așteptată a expansiunii monetare în SUA, Marea Britanie și zona euro.
Dinamica Așteptărilor Pieței pentru Ratele Dobânzilor Băncilor Centrale
Evident este faptul că SUA este mult mai puternică decât Marea Britanie și blocul monetar. Așadar, de ce ar trebui ca Fed să înceapă ciclul de relaxare a politicii monetare mai devreme decât Banca Angliei și BCE? Germania, cu o scădere a PIB-ului de 0,3% în 2023, a șaptea lună consecutivă de contractare a producției industriale, pare a fi cea mai afectată țară din Europa. Totuși, oficialii băncilor centrale de la Londra și Bruxelles continuă să vorbească despre inflație, dar ignoră problemele din propriile economii.
De exemplu, Isabel Schnabel a atras atenția asupra prețurilor consistent ridicate din sectorul serviciilor, de 4%, a unei piețe a muncii stabile, unde salariile cresc cu peste 5%, a unei relaxări semnificative a condițiilor financiare și a noilor probleme din lanțurile de aprovizionare cauzate de atacurile Houthi asupra navelor din Marea Roșie. Toate aceste evenimente prezintă riscul reizbucnirii inflației. BCE trebuie să rămână vigilentă și să trateze cu prudență relaxarea politicii monetare.
Dinamica producției industriale a Germaniei
Cu toate acestea, dacă economia zonei euro este slabă, va ceda și mai mult sub impactul ratei de depozit la nivelul maxim al ultimului deceniu de 4%. Blocul monetar are nevoie de un sprijin în forma unui stimulent monetar și dacă acest lucru se întâmplă înainte de SUA, este probabil ca EUR/USD să continue să scadă.
Ce poate salva taurii? În opinia mea, doar o inflație în continuare scăzută în SUA poate face acest lucru. Oficialii FOMC susțin că Fed nu trebuie neapărat să aștepte ca PCE să scadă la ținta de 2%. Acest lucru înseamnă că o dinamică descendentă mai mare a Indicelui Cheltuielilor Personale pentru Consum va oferi șansa de a începe expansiunea monetară în martie, exercitând presiune asupra dolarului american.
În termeni tehnici, pe graficul zilnic, EUR/USD arată epuizarea mișcării corective către trendul descendent. Pozițiile scurte construite pe rebotezarea de la 1.078 ar trebui menținute către țintele anterior indicate de 1.073 și 1.064.