USD/JPY se lovește de tavan

Dinamica de ieri a perechii USD/JPY a provocat o deja vu persistentă pentru mulți. Dolarul a lovit din nou baremul de 147,8 și a ricoșat înapoi. Ce împiedică dolarul să depășească această barieră și cât timp va mai sări încoace și încolo?

Miercurea trecută, toată atenția traderilor de valută a fost concentrată asupra datelor privind creșterea prețurilor de consum din SUA în luna august. Mulți se așteptau ca această publicație inflaționistă să aducă claritate cu privire la politica viitoare a Rezervei Federale, dar situația s-a complicat și mai mult.

Statisticile au fost contradictorii. Pe de o parte, am observat o accelerare semnificativă a inflației anuale generale, iar pe de altă parte, o scădere semnificativă a componentei de bază a acesteia. Datele ambigue s-au reflectat în dinamica USD.

O veste bună pentru urșii dolarului a fost saltul brusc al inflației generale din luna trecută. Indicatorul a depășit prognoza pieței și a înregistrat cea mai mare creștere lunară din iunie 2022, trecând de la 3,2% la 3,7%.

Faptul că inflația americană continuă să crească a alimentat speranțele traderilor cu privire la continuarea strângerii condițiilor monetar-creditare în SUA.

După publicarea raportului, piețele futures au crescut probabilitatea ca în noiembrie sau decembrie Fed să efectueze încă o creștere a ratei dobânzii, până la 49,2%. Cu o săptămână înainte, aceasta era doar de 40%.

Perspectiva unui nou val de strângere a condițiilor a determinat dolarul să crească în toate direcțiile, inclusiv în tandem cu yenul. Ieri, perechea USD/JPY s-a apropiat din nou de maximul de 10 luni, 148, înainte de a retrograda până la 147,1.

Presiunea scăzută asupra dolarului a fost exercitată de o altă parte a informațiilor inflaționiste referitoare la IPC-ul de bază. În luna august, indicatorul care nu ia în considerare prețurile volatile ale alimentelor și energiei a scăzut anual de la 4,7% la 4,3%.

Semnele accentuate ale deflației în SUA nu au lăsat aproape nicio îndoială traderilor că Rezerva Federală (Fed) va adopta o poziție de așteptare în cadrul întâlnirii sale de la sfârșitul lunii septembrie și nu va crește dobânzile. În prezent, piețele sunt încrezătoare în acest lucru în proporție de 97%, în timp ce în ziua precedentă probabilitatea acestui scenariu a fost estimată la 92%.

Amintim că banca centrală americană trebuie să-și anunțe decizia privind ratele dobânzilor în săptămâna următoare, pe 20 septembrie. Anticiparea unei pauze în actualul ciclu de strângere a politicii monetare a Fed poate limita aprecierea dolarului pe termen scurt, chiar dacă astăzi USD-ul primește sprijin sub forma unor date macroeconomice puternice din SUA.

Joi se așteaptă publicarea statisticilor privind cererile inițiale de șomaj, indicele prețurilor producătorilor (PPI) și indicele vânzărilor cu amănuntul.

Probabil că aceste date vor avea un impact minor asupra perechii USD/JPY. Conform previziunilor analiștilor, marele va continua să se consolideze la nivelurile actuale la sfârșitul săptămânii, deoarece pe piață există o incertitudine bilaterală: atât în ceea ce privește Fed, cât și în ceea ce privește Banca Japoniei.

La începutul săptămânii, moneda japoneză s-a apreciat față de dolar cu 1,3%, atingând un maxim săptămânal de 145,91. Creșterii bruste a yenului i-au contribuit comentariile păsării de pradă ale șefului BOJ.

Într-un interviu acordat publicației Yomiuri, Kadsuo Ueda a declarat că Banca Japoniei va lua în considerare posibilitatea de a opri politica sa de dobânzi negative, odată ce va fi convinsă de o creștere sustenabilă a prețurilor și a salariilor.

Răspunzând la întrebarea cu privire la posibilele termene pentru o astfel de mișcare, oficialul a presupus că reglementatorul poate obține suficiente date pentru evaluarea creșterii inflației și salariilor până la sfârșitul acestui an.

Inițial, piața a interpretat cuvintele lui K. Ueda ca fiind o aluzie la o întoarcere monetară rapidă a reglementatorului japonez, ceea ce a provocat în mod eficient raliul yenului.

Cu toate acestea, ulterior, opinia că retorica agresivă a președintelui BOJ nu era altceva decât o încercare de a sprijini pe termen scurt moneda japoneză și de a împiedica vânzările speculative ale acesteia a primit o amploare mai largă.

Reamintim că săptămâna trecută, când yenul a scăzut față de dolar până la nivelul de 147,8, Tokyo a exprimat o îngrijorare crescută cu privire la slăbiciunea monedei sale și a amenințat speculanții cu intervenții valutare.

Acuzația la adresa lui K. Ueda privind abilitățile sale tactice a dus din nou yenul la nivelul minimelor recente în raport cu dolarul. Cu toate acestea, traderii nu se grăbesc să anuleze complet speculațiile referitoare la o capitulare iminentă a Băncii Japoniei.

În prezent, aceștia așteaptă cu nerăbdare ședința din septembrie a BOJ, pentru a înțelege ce se întâmplă: K. Ueda le joacă un joc necinstit sau încearcă cu adevărat să testeze terenul pentru normalizarea politicii monetare în Japonia?

Dacă în întâlnirea care va avea loc în săptămâna viitoare, reglementatorul japonez își menține statu-quo-ul și nu ia în considerare opțiuni pentru ieșirea din politica monetară ultra-lejeră, acest lucru va exercita o puternică presiune asupra yenului și ar putea duce la noi minime în raport cu dolarul.

Dacă însă BOJ va încerca să dezvolte gândurile deja exprimate de către președintele său, care sunt de natură mai înverșunată, acest lucru va avea un efect complet opus. Yenul ar putea înregistra din nou o creștere parabolică în toate direcțiile, inclusiv în raport cu dolarul.

În prezent, există încă incertitudine pe piață cu privire la politica viitoare a Băncii Japoniei, ceea ce va limita dinamica yenului.

Așa cum vedem, în viitorul apropiat nu se prefigurează niciun factor semnificativ care să poată scoate perechea USD/JPY din punctul mort.

În această săptămână, dolarului este puțin probabil să reușească să dezvolte recentul impuls bullish și să depășească pragul de 148. În același timp, yenului nu îi oferă nicio șansă de a-și relua revirimentul pe termen scurt, astfel că tendința laterală a principalului va rămâne, probabil, până la următoarea perioadă de șapte zile.

Volatilitatea crescută a perechii dolar-ienă este anticipată după întrunirile FRS și BOJ cu privire la politica monetară.

Dar trebuie să fim extrem de atenți: dacă după aceste întâlniri combustibilul pentru creștere este obținut nu de yen, ci de dolar, Tokyo ar putea reveni cu amenințări de speculații valutare. Riscul de intervenție probabil nu-i va permite dolarului să rămână mult timp în vârf, astfel încât pragul de 148 pentru perechea USD/JPY poate rămâne inaccesibil.