În timp ce guvernul și banca centrală se ceartă cu privire la stabilizarea rublei, iar Riad și Moscova, prin prelungirea neașteptată a angajamentelor privind reducerea extragerii și exportului de petrol, fac să crească cotațiile futuresurilor pentru Brent, veniturile fiscale ale Rusiei din exporturile de petrol și gaze către străinătate scad cu 4,3% pe bază anuală, ajungând la 622,7 miliarde de ruble. Acest lucru echivalează cu 6,6 miliarde de dolari. Această dinamică a indicatorului nu prezice nimic bun pentru "ursii" USD/RUB.
Pe hârtie, scăderea cursului rublei și creșterea cotațiilor futures pentru petrolul negru ar trebui să conducă la creșterea veniturilor bugetului. Potrivit estimărilor Bloomberg, dacă dolarul se întărește cu o unitate față de valuta rusă, aceasta duce la venituri suplimentare de 100-120 miliarde de ruble. În luna august, valoarea medie USD/RUB a fost de 95,5, față de 60,3 în urmă cu un an. Regula nu funcționează? Nicidecum! Pur și simplu se reduc volumele de export. Situația poate fi îmbunătățită într-un fel prin creșterea prețurilor la petrol, de aceea prelungirea angajamentelor privind restrângerea ofertei de aur negru din partea Arabiei Saudite și a Rusiei pare a fi o salvare pentru înecat.
Dinamica veniturilor fiscale ale Rusiei din exportul de petrol și gaz
Reducerea reală a veniturilor în valută este influențată și de plafonul de preț G7 pentru petrolul rusesc Urals de 60 de dolari pe baril. Probabil că unele țări nu-l respectă, dar cu siguranță negociază prețuri mai mici. În medie, în august, Urals a costat 74 de dolari pe baril, cu 12,2 dolari mai puțin decât Brent. Cu toate acestea, în comparație cu aprilie, discountul s-a redus la jumătate.
Scăderea volumelor de export, a veniturilor în valută și a veniturilor fiscale sunt factorii cheie ce influențează USD/RUB. La baza trendului ascendent în analiza acestui cuplu de valute se află o deteriorare bruscă a balanței curente a Rusiei. În același timp, redresarea importului la nivelurile anterioare conflictului armat din Ucraina, în contextul reducerii exportului, ne permite să vorbim despre o continuare a tendinței negative pentru comerțul exterior și rublă.
În aceste condiții, preocuparea oficială a Moscovei față de instabilitatea monedei naționale este înțeleasă. Slăbirea rublelor alimentează inflația, reduce veniturile reale ale populației, provoacă nemulțumire în rândul acesteia față de puterea politică existentă și scade probabilitatea victoriei sale la viitoarele alegeri din 2024. În același timp, guvernul insista asupra revenirii la controlul strict al circulației de capital, inclusiv vânzarea obligatorie a veniturilor în valută, iar Banca Centrală se opune acestei idei.
În opinia Elvirei Nabiullina și a colegilor săi, companiile au posibilitatea de a ocoli restricțiile valutare. În plus, nu trebuie să le împiedicăm să lucreze. Cea mai bună modalitate de a stabiliza USD/RUB este să creștem atractivitatea activelor rusești. Cea mai bună soluție pentru economie este un curs valutar flotant.
Din punct de vedere tehnic, nu există îndoieli cu privire la forța tendinței ascendente a USD/RUB. "Urșii" nu renunță la speranța de a forma un model de inversare 1-2-3. Combinarea sa cu "Trei indieni" ar permite să se aștepte o retragere semnificativă. Totuși, în timp ce cotațiile perechii se află peste 95, trebuie să ne concentrăm pe achiziții.