Furtuna USD/JPY: urmează continuarea

Pe piață persistă incertitudini cu privire la politica viitoare atât a Rezervelor Federale din SUA, cât și a Băncii Japoniei. Acest lucru se reflectă în dinamica curentă a perechii USD/JPY. În această săptămână, majorul se agită nervos într-o parte și în alta și nu reușește să se hotărască cu privire la direcție. Vom încerca să înțelegem cât de mult timp vor continua aceste fluctuații și cine va fi în cele din urmă câștigător: dolarul sau yenul

Perechea USD/JPY încheie luna curentă cu o creștere semnificativă. În august, majorul s-a întărit cu 2,6% datorită încrederii pieței în menținerea continuă a divergenței monetare puternice dintre SUA și Japonia.

Până de curând, traderii nu aveau practic niciun dubiu că în perioada următoare de câteva luni, Rezervele Federale vor continua să adopte o politică dură, în timp ce Băncii Japoniei îi va reveni un curs ușor expansiv.

Însă evenimentele din ultimele zile au făcut ca investitorii să își pună întrebări cu privire la aceste previziuni. În prezent, piața este plină de speculații cu privire la încheierea ciclului actual de strângere a politicii monetare în SUA și trecerea Băncii Japoniei la normalizarea politicii monetare proprie.

Intențiile de fiară ale regulatorului american al tranzacțiilor au fost puse sub semnul întrebării de datele macroeconomice recente din SUA, care au indicat semne de încetinire a pieței muncii și primele fisuri în economie.

Amintește că marți trecut, dolarul a scăzut abrupt pe toate direcțiile, inclusiv în tandem cu yenul, după publicarea unui raport slab JOLTS. Statisticile au arătat că în iulie numărul locurilor de muncă vacante din SUA s-a redus la cel mai scăzut nivel din ultimele 2,5 ani.

Mai târziu în zi, verdele dolarii a reacționat dureros la datele privind ocuparea forței de muncă din sectorul non-agricol al SUA. Conform eliberării ADP, în august numărul de noi locuri de muncă a crescut doar cu 177 de mii, față de așteptările de 195 de mii.

Un alt factor negativ pentru USD ieri a fost statisticile finale privind PIB-ul SUA pentru al doilea trimestru. Indicatorul a scăzut anual la 2,1%, față de prognozele inițiale de 2,4%.

Toate aceste date confirmă așteptările investitorilor că în septembrie, Rezerva Federală va suspenda ciclul de creștere a ratelor. Probabilitatea acestui scenariu este evaluată acum pe piața futures la aproape 90%.

De asemenea, în contextul ultimelor date macroeconomice, traderii și-au revizuit prognozele referitoare la creșterea ratei în luna noiembrie. Probabilitatea unei alte creșteri a ratelor în SUA în acest an este evaluată doar la 46%, deși după discursul șefului Rezervei Federale săptămâna trecută, aceasta a crescut peste 60%.

După cum putem vedea, majoritatea participanților de pe piață consideră că ratele de dobândă în Statele Unite au atins deja nivelul lor maxim și nu mai așteaptă măsuri stricte din partea Federal Reserve.

În viitorul apropiat, starea de spirit ezitantă cu privire la cursul monetar al Rezervei Federale poate deveni și mai puternică, în cazul în care vom primi din nou date slabe astăzi sau mâine.

Joia viitoare, toată atenția traderilor se va concentra pe indicele de prețuri al cheltuielilor pentru consum personal (PCE), iar vineri, raportul Nonfarm Payrolls va fi factorul cheie pentru dolar.

Analizatorii prognozează o volatilitate puternică pentru toate monedele principale în ceea ce privește NFP. Dacă datele se dovedesc mult mai slabe decât estimarea (170 mii), acest lucru va întări ideea pieței că Federal Reserve a încheiat deja ciclul actual de strângere.

În acest caz, dolarul poate să sufere un colaps, dar slăbiciunea sa va fi, cel mai probabil, de scurtă durată. Majoritatea experților cred că după ce piața ia în considerare riscul încheierii creșterii ratelor în SUA, traderii vor avea o nouă întrebare: cât timp va menține Federal Reserve ratele de dobândă ridicate.

Declarația recentă a președintelui Jerome Powell oferă dovezi că Federal Reserve intenționează să mențină ratele ridicate pentru o perioadă îndelungată, pe care a făcut-o în cadrul simpozionului economic de la Jackson Hole.

Acum, când economia americană a început să înregistreze o scădere semnificativă sub presiunea condițiilor monetare stricte, piața va fi cu nerăbdare să vadă ce va spune Rezerva Federală în privința acestui subiect, la următoarea sa ședință care va avea loc pe 20 septembrie.

Potrivit analiștilor, incertitudinea privind politica viitoare a Rezervei Federale va persista pe piață în următoarele 3 săptămâni, astfel că, pe termen mediu, cursul dolarului va continua să oscileze de la o parte la alta, prezentând atât scăderi, cât și creșteri.

Dacă în cadrul ședinței din septembrie politicienii americani resping zvonurile referitoare la o relaxare iminentă a politicii monetare din SUA și sugerează o perioadă îndelungată de rate ridicate, acest lucru ar trebui să sprijine dolarul pe termen lung.

Conform observațiilor, începând cu luna februarie, moneda japoneză a scăzut brusc în raport cu principalii săi competitori în ultimele zile ale fiecărei luni. Iar luna august nu va face excepție.

Miercuri, indicatorul de întărire a JPY față de alte valute G10, monitorizat cu atenție de Deutsche Bank, a înregistrat un nivel record scăzut.

Cu toate acestea, în ultima zi a lunii august, yenul are o șansă destul de bună de a-și reduce pierderile lunare în raport cu dolarul, dacă publicarea de astăzi a indicelui PCE indică o scădere ulterioară a inflației în SUA și sporește sentimentul piaței în favoarea politicii relaxate a FRS.

În luna următoare, pozițiile yenului s-ar putea întări, în contextul creșterii active a speculațiilor cu privire la o posibilă schimbare a politicii monetare a BOJ.

Amintim că săptămâna trecută, guvernatorul Băncii Centrale a Japoniei a participat și el la un forum economic în Jackson Hole. În discursul său, Katsuo Ueda a subliniat nivelul scăzut al inflației consumatorilor în țară, ceea ce, în opinia sa, justifică politica extrem de uşoară a BOJ.

Însă săptămâna aceasta, declarațiile de tărie ale oficialilor japonezi au încurajat puternic iena. Miercuri, membrul consiliului de administrație al BOJ, Naoki Tamura, a declarat că băncii centrale ar putea elimina rata de dobândă negativă la începutul anului viitor, deoarece până atunci băncii probabil că îi va îndeplini misiunea de a atinge o inflație stabilă de 2%.

Este important de remarcat că comentariul lui N. Tamura contrastează puternic cu tonul colegului său, Toeiaki Nakamura. Joi, cel mai dovish membru al consiliului de administrație al Băncii Japoniei și-a susținut politica ultra-uşoară, deoarece ținta băncii centrale privind inflația rămâne inaccesibilă.

- Realizarea unei rate de inflație sustenabile și stabile de 2%, însoțită de creșterea salariilor, nu este prevăzută în viitorul apropiat, a declarat T. Nakamura categoric.

Cea mai recentă sondare a opiniilor oficialilor japonezi arată că există o diviziune crescândă în rândurile BOJ. Pe de o parte, piața poate interpreta acest lucru ca un semnal că se va revizui în curând politica monetară actuală a băncii centrale, ceea ce va duce la achiziții active ale yenului înaintea ședinței din septembrie a Băncii Japoniei.

Pe de altă parte, pozițiile contradictorii ale politicienilor japonezi confirmă declarația recentă a șefului BOJ, K. Ueda, cu privire la incertitudinea extrem de ridicată în ceea ce privește tendința inflaționistă viitoare. Acest lucru înseamnă că, în acest moment, banca centrală nu înțelege încotro se îndreaptă prețurile și va continua să adopte aceeași politică.

Majoritatea experților previzionează că Băncii Japoniei va face primele mișcări spre o politică mai restrictivă abia în aprilie 2024, când va renunța la mecanismul de control al randamentului și va începe să majoreze ratele doar în a doua jumătate a anului următor.

Până atunci, yenul, cel mai probabil, va rămâne sub presiune și va scădea după fiecare reuniune dovish a BOJ.

- Dacă la următoarea sa reuniune care va avea loc pe 22 septembrie, Banca Japoniei va menține statu quo, yenul ar putea din nou să testeze nivelul de 150 în raport cu dolarul, a previzionat analistul Vin Tin.

Așa cum se poate observa, în viitorul apropiat yenul ar putea depăși dolarul, dar pe termen mediu perechea USD/JPY, cel mai probabil, va continua să oscileze din cauza incertitudinii persistente legate de acțiunile viitoare ale reglementatorilor americani și japonezi.

După reuniunile din septembrie ale FRB și BOJ, dolarul are mai multe șanse de întărire decât yenul, deoarece aceste întâlniri sunt puțin susceptibile de a schimba fundamental contextul. Imaginea generală va continua să fie favorabilă dolarului, nu yenului.