Dolar vs yen: lupta fără sfârșit

La începutul săptămânii, confruntarea dintre forțele dolarului american și ale yenului japonez s-a intensificat, ceea ce a dus la consolidarea actuală a majorului. Marți dimineața, cotația continuă să se tranzacționeze fără o dinamică clară, dar pentru scurt timp. Mulți experți prognozează o rupere a mișcării laterale în perspectiva apropiată. Vom examina în favoarea cărei părți se va încheia în final avantajul: dolarul sau yenul.

Ieri, valuta americană a testat un nou maxim pe termen lung față de contrapartea sa japoneză. Perechea USD/JPY a urcat la cel mai înalt nivel de pe 9 noiembrie 2022, de 146,75, însă majorul nu a reușit să se mențină în vârf. Ședința s-a încheiat cu o cotație de 146,50, înregistrând o creștere de doar 0,05% într-o zi.

Cea mai importantă cauză a creșterii pentru perechea dolar-ienă rămâne diferența semnificativă în politica monetară dintre SUA și Japonia. Datorită acestui fapt, în acest an, cursul JPY a scăzut deja cu 10% în raport cu USD și poate să scadă și mai mult dacă diferența în ratele dobânzilor dintre cele două țări nu încetează să crească.

Să reamintim că în prezent, ratele dobânzilor în SUA se situează între 5,25% și 5,50%, în timp ce în Japonia indicatorul similar rămâne în continuare în teritoriu negativ și se situează la -0,1%.

Conform prognozelor traderilor de futures, în septembrie, Rezerva Federală va menține rata cheie neschimbată, iar în noiembrie, cel mai probabil, va crește din nou indicatorul cu 0,25%. Probabilitatea unui nou ciclu de strângere a politicii monetare în SUA este evaluată în prezent de traderi la peste 60%, în timp ce cu o săptămână în urmă se situa la doar 42%.

Consolidarea tonului dur în ceea ce privește parcursul monetar al băncii centrale americane a fost susținută de recenta declarație a președintelui Rezervei Federale Americane, Jerome Powell.

Vorbitor în cadrul simpozionului economic de săptămâna trecută de la Jackson Hole, președintele băncii centrale a avertizat că în viitor Rezerva Federală va acționa cu mare prudență, dar nu a exclus posibilitatea unei creșteri ulterioare a ratelor în SUA, deoarece inflația în țară rămâne încă ridicată.

"Retorica hawker-ului Jay Powell a arătat că acum riscurile se îndreaptă spre continuarea strângerii și începerea ulterioară mai târzie a ciclului de relaxare, ceea ce este un mediu favorabil pentru dolar", a remarcat strategul valutar al Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.

Pentru yen, în schimb, fundamentul rămâne negativ. Sâmbătă trecută, guvernatorul Băncii Japoniei, Koji Wada, a participat la o dezbatere în panel la forumul economic de la Jackson Hole, unde a justificat poziția dovish a BOJ cu o inflație de bază încă scăzută.

- Până când Banca Japoniei rămâne departe de normalizarea politicii sale monetare, iar Rezerva Federală continuă să urmeze un traseu îndrăzneț, yenul va continua să se slăbească în raport cu dolarul american, au declarat analiștii de la The Goldman Sachs.

Potrivit prognozelor strategilor băncii americane, în următoarele 6 luni, perechea USD/JPY se va consolida până la nivelul cel mai ridicat din iunie 1990, 155. Înainte, ei se așteptau ca yenul să fie tranzacționat în raport cu dolarul la 135.

Cu toate acestea, nu toți experții sunt atât de optimiști cu privire la acest major dolar în prezent. Există opinia conform căreia, pe termen mediu, perechea dolar-yen se poate confrunta cu o serie de obstacole care îi vor împiedica creșterea.

Cu toate că actuala situație fundamentală nu se conturează în mod evident în favoarea monedei japoneze, yenul găsește încă forța de a rezista dolarului și de a nu cădea liber.

Unul dintre paii de salvare în spatele cărora se ascunde JPY este riscul de intervenție. Să nu uităm că în prezent yenul se tranzacționează la niveluri care, în urmă cu un an, au determinat Guvernul Japoniei să intervină pe piață.

Traderii se tem că o nouă depreciere puternică a monedei japoneze va determina Tokyo să apese din nou butonul roșu. În acest caz, perechea USD/JPY s-ar putea prăbuși abrupt.

Un alt factor care contribuie în prezent la menținerea echilibrului fragil al yenului în tandem cu dolarul este creșterea speculațiilor referitoare la o viitoare înclinare monetară din partea Băncii Japoniei.

În ciuda faptului că șeful instituției, K. Ueda, continuă să repete mantră dovish, unii participanți de pe piață pariază totuși că regulatorul va părăsi în perspectivă următoarele câteva luni abordarea dovish.

Întărirea atitudinii de vânător al Băncii Japoniei (BOJ) a fost favorizată de raportul guvernului japonez de ieri. Luni trecute, autoritățile au anunțat că, după 25 de ani de luptă împotriva deflației, țara a ajuns în cele din urmă la un moment de cotitură în condițiile inflaționiste.

Documentul menționează că creșterea prețurilor și a salariilor în Japonia se observă începând cu primăvara anului 2022, în contrast puternic cu declarațiile BOJ cu privire la caracterul temporar al inflației.

- Opinia actuală a Băncii Japoniei privind prețurile este greșită, deoarece nu reflectă realitatea, a declarat ieri fostul candidat la șefia BOJ, Tsutomu Watanabe.

Profesorul de la Universitatea din Tokyo consideră că este avantajos pentru Banca Japoniei, care nu este încă pregătită să renunțe la politica monetară ultra-expansivă, să prezinte inflația în această lumină.

Dacă BOJ ar confirma sustenabilitatea creșterii prețurilor, acest lucru ar declanșa imediat speculații cu privire la posibila creștere a ratelor de dobândă, ceea ce ar provoca turbulențe pe piețe.

Desigur, Banca Japoniei nu va putea să închidă ochii mult timp în fața inflației în creștere. Într-un final va trebui să recunoască această problemă și să facă primul său pas în direcția gândacului.

Acest pas, conform lui C. Watanabe, ar trebui să fie renunțarea completă la politica de control al curbei randamentului, care nu mai este la distanță atât de mare deoarece YCC s-a schimbat recent.

Prin abandonarea mecanismului de control al curbei randamentului, reglementatorul va deschide astfel drumul către normalizarea politicii de dobândă.

C. Watanabe prognozează că Banca Japoniei va iniția prima majorare a ratei dobânzii la începutul anului viitor. Acest lucru va pune capăt perioadei de yen slab.

În următoarele zile, traderilor care tranzacționează perechea dolar-ienă li se va cere să proceseze o serie de date economice din SUA. Cele mai importante dintre acestea sunt:

- raportul JOLTS privind locurile de muncă vacante în domeniul comerțului, manufacturii și birourilor din SUA;

- Indicele de încredere a consumatorilor Conference Board (CB);

- Raportul ADP privind modificarea numărului de angajați din sectorul non-agricol al țării;

- Datele referitoare la PIB pentru al doilea trimestru;

- Indicele de bază al prețurilor cheltuielilor de consum personal (PCE).

Cu toate acestea, raportul Nonfarm Payrolls trebuie să devină principalul factor de declanșare săptămâna aceasta. Potrivit experților, acesta va genera o volatilitate crescută pe toți majoșii dolari și va determina perechea USD/JPY să iasă din punctul mort.

- Datele privind ocuparea forței de muncă, mai puternice decât se așteaptă, pot duce la creșterea ratelor de piață pentru o nouă rundă de strângere a măsurilor din partea Rezervei Federale și vor impulsiona dolarul în toate direcțiile, a menționat analista CBA, Carol Kong.

Potrivit prognozelor colegilor săi de la UOB, la finalul săptămânii, dolarul american ar putea consolida față de yen până la 147,50.