Rendimentele obligațiunilor globale au scăzut semnificativ în ultimele 24 de ore, deoarece indicii PMI publicați în prealabil au fost mai slabi decât se anticipa. O scădere semnificativă a activității a fost înregistrată în sectorul serviciilor din zona euro, în special în Germania, ceea ce reduce șansele de creștere a ratei de schimb a BCE în septembrie și exercită presiuni asupra euro.
Astăzi, atenția pieței va fi concentrată asupra raportului privind comenzile de bunuri durabile și a evoluției săptămânale a ajutoarelor de șomaj.
USD/CAD
Vânzările cu amănuntul în Canada au înregistrat rezultate slabe, ceea ce a dus la scăderea randamentului obligațiunilor guvernamentale cu scadență scurtă și la deprecierea dolarului canadian.
În același timp, ritmul de creștere a salariului mediu rămâne ridicat, deoarece oferta pe piața muncii este în urma cererii. Pentru a reduce inflația, este necesar să se obțină o încetinire rapidă a creșterii salariilor, ceea ce este posibil numai în condițiile saturării pieței muncii sau a unei încetiniri generale a economiei. Încă o modalitate este creșterea productivității, care rămâne scăzută și nu are semne de îmbunătățire.
Poziția netă scurtă pentru CAD a crescut cu 799 milioane până la -845 milioane în săptămâna de raportare. Poziționarea este de medved, prețul calculat în mod constant crește încrezător.
Săptămâna trecută am presupus că mișcarea spre nord va continua, iar obiectivul principal este limita superioară a canalului 1.3690/3720. Acest obiectiv rămâne valabil, consolidația este explicată mai mult de motive tehnice decât fundamentale, iar după încheierea consolidației sau a unei mici corecții, ne așteptăm să vedem o creștere ulterioară. Susținem că suportul se află în mijlocul canalului 1.3360/80, dar este puțin probabil să asistăm la o posibilă scădere în această zonă înainte de un reviriment ascendent.
USD/JPY
Cresterea inflatiei de baza (fara a lua in considerare preturile combustibilului si alimentelor) in iulie s-a accelerat de la 4,2% la 4,3%, ceea ce inseamna ca politica prudenta a Bancii Japoniei nu a avut inca rezultate semnificative. Banca Japoniei este singura dintre principalele banci centrale care continua politica monetara extrem de relaxata, pe baza presupunerii ca inflatia are in mare parte un caracter importat si va scadea odata cu stabilizarea preturilor globale ale energiei, iar lanturile de aprovizionare pentru bunuri si materii prime afectate anterior vor fi refacute.
Este posibil ca această abordare să aibă o anumită justificare, dar creșterea inflației de bază arată că situația nu se rezumă doar la acest aspect, iar Banca trebuie să fie foarte atentă în alegerea acțiunilor viitoare. Ministerul Finanțelor planifică să aloce în bugetul anului 24 suma de 28.142,4 miliarde de yeni pentru serviciul datoriei guvernamentale, cu 2.892,1 miliarde de yeni mai mult decât în anul 23 financiar. Rata utilizată pentru calcularea cheltuielilor cu serviciul obligațiunilor JGB a rămas la nivelul de 1,1% timp de 7 ani, între anii financiari 17 și 23, iar dacă Banca Japoniei va începe să majoreze rata de dobândă, atunci și rata calculată pentru serviciul va fi majorată pentru prima dată în 17 ani.
În prezent, nu există probleme în servirea datoriei guvernamentale, dar până la sfârșitul anului fiscal 2022, volumul datoriei JGB restante a ajuns la incredibila sumă de 1.027 trilioane de yeni. Dacă economia Japoniei își menține creșterea, atunci volumele în creștere ale încasărilor fiscale vor permite servirea datoriei fără o creștere semnificativă a împrumuturilor. Dar dacă criza economică mondială se amplifică, atunci majorarea ratei Băncii Japoniei va duce la o creștere rapidă a cheltuielilor guvernului pentru servirea datoriei.Până acum, trebuie să plecăm de la premisa că orice insinuare cu privire la creșterea ratei va duce la întărirea yenului, ceea ce va complica situația servirii datoriei din cauza deteriorării balanței comerciale și a reducerii veniturilor bugetului. Guvernul Japoniei se teme de acest scenariu, motiv pentru care declarațiile privind politica monetară vor fi extrem de prudente și în continuare. Ei bine, în condițiile actuale, yenul va scădea în valoare mai degrabă decât să se întărească.Poziția netă scurtă pe JPY a suferit o mică corecție de 300 de milioane, ajungând la -6,952 miliarde, iar poziționarea este ferm înclinată spre partea ursului. Prețul calculat este mai mare decât media pe termen lung, tendința rămâne bullish, însă probabilitatea unei consolidări îndelungate sau a unei corecții superficiale a crescut.
Se așteaptă ca USD/JPY să reînceapă creșterea în viitorul apropiat, iar obiectivul rămâne același, și anume partea superioară a canalului 147,80/148,10. Riscul unei corecții mai profunde către mijlocul canalului 142,50/80 a crescut, dar tendința pe termen lung rămâne în continuare bullish și nu există motive să se aștepte o schimbare de momentană.