Luni, dolarul s-a depreciat cu aproape 0,1% față de principalele sale concurente și a încheiat în scădere pentru prima dată în ultimele opt zile de tranzacționare, pe fondul unei ușoare îmbunătățiri a sentimentelor de pe piață.
La finalul sesiunii de ieri, indicele S&P 500 a înregistrat o creștere de 0,69%, ajungând la 4399,77 puncte, întrerupând astfel o perioadă de patru zile de scădere. În această perioadă, indicele a înregistrat o pierdere de aproximativ 3%.
Cel mai important factor negativ pentru piața acțiunilor în ultimele zile a fost creșterea randamentelor obligațiunilor guvernamentale pe termen lung ale SUA la niveluri maxime pe termen lung, ca urmare a unei confirmări că economia națională rezistă mult mai bine decât era anticipat.
Aceasta la rândul său împinge piața monetară să întârzie momentul când Rezerva Federală, probabil, va relaxa politica sa monetară.
În plus, îngrijorările cu privire la soarta celei de-a doua economii din lume s-au intensificat.
"Creșterea stresului financiar și rezultatele economice mai slabe în timpul verii au redus așteptările privind creșterea în China", au declarat strategii de la Danske Bank.
"Observăm un risc în creștere (o probabilitate de 25%) de criză financiară și economică mai profundă, dar considerăm totuși că autoritățile de la Beijing au instrumentele necesare pentru a preveni un astfel de scenariu și sperăm că le vor utiliza în măsura necesară", au adăugat experții.
Cu toate acestea, investitorii par să fie îngrijorați că autoritățile chineze nu au făcut suficient pentru a consolida economia națională.
Acest lucru a dus, de asemenea, la recenta scădere a cotațiilor pe Wall Street.
"Dacă am fi prezis scăderea pieței de acțiuni cu câteva luni în urmă, am fi indicat ca principala cauză recesiunea. În schimb, scăderea din august este cauzată de îngrijorările investitorilor cu privire la piața obligațiunilor din SUA și economia Chinei. Rendimentul titlurilor de trezorerie a crescut și investitorii sunt neliniștiți", au declarat specialiștii CIBC Private Wealth.
"Participanții de pe piață se tem că, dacă randamentul obligațiunilor guvernamentale americane va continua să crească și economia națională va rămâne puternică, Rezerva Federală va fi nevoită să crească și mai mult ratele. Și având în vedere că randamentul titlurilor de trezorerie este deja ridicat, obligațiunile vor crea concurență pe piața acțiunilor, în special pentru acei investitori care consideră că obligațiunile reprezintă un instrument mai puțin riskant decât acțiunile", au remarcat ei.
În ajun, randamentul obligațiunilor guvernamentale americane pe 10 ani a atins cel mai înalt nivel din ultimii aproape 16 ani, în jurul valorii de 4,36%, iar apoi a coborât ușor, cauzând o oarecare ușurare pe piața acțiunilor și trăgând după sine dolarul.
Marțea, "americanul" a putut scăpa de presiunea de scădere, însă continuarea scăderii randamentului titlurilor de trezorerie pe 10 ani de la nivelurile recente spre 4,3%, însoțită de intensificarea riscului pe piață, l-a limitat pe acesta în creștere."
Mai mult decât atât, potrivit analiștilor de la Scotiabank, se pare că investitorii și-au temperat cererea de dolari americani înainte de simpozionul Sistemului Federal de Rezerve de la Jackson Hole, pariatând că președintele Rezervei Federale americane, Jerome Powell, va dulci puțin retorica.
Orice indicație a președintelui Federal Reserve privind o încheiere iminentă a ciclului de creștere a ratelor va fi interpretată de participanții de pe piață ca o cotitură „dovish”, ceea ce va determina deprecierea dolarului și va provoca un raliu pe Wall Street.
În același timp, o poziție mai „hawkish” decât se așteaptă, a lui J. Powell, va susține dolarul și va readuce acțiunile pe o traiectorie descendentă.
Ieri, S&P Global Ratings a anunțat reducerea ratingului mai multor bănci americane de dimensiuni medii, inclusiv Comerica Inc., KeyCorp, Valley National Bancorp și UMB Financial Corp., din cauza ratelor de dobândă ridicate și a ieșirii de depozite.
„Creșterea abruptă a ratelor de dobândă și strângerea calitativă aplicate începând din martie 2022 pentru a lupta împotriva inflației ridicate pun presiune pe finanțarea, lichiditatea și veniturile multor bănci americane. Aceleași factori au dus la scăderea valorii activelor bancare și la creșterea probabilității de deteriorare a calității activelor”, au declarat reprezentanții agenției.
Unii experți consideră că în aceste condiții o creștere ulterioară a ratei dobânzii în SUA pare a fi un scenariu puțin probabil, deoarece aceasta va intensifica și mai mult presiunea asupra sistemului bancar național.
În special, strategii de la Bloomberg Economics afirmă că J. Powell va da de înțeles în această săptămână că ciclul de strângere a politicii monetare se apropie de sfârșit, deși va sublinia necesitatea de a menține ratele dobânzii la un nivel mai ridicat pentru o perioadă mai lungă.
Alți analiști avertizează că investitorii care speră ca oficialii de la Fed să se oprească din creșterea ratelor sunt destinați să fie dezamăgiți.
De exemplu, specialiștii de la MUFG Bank consideră că șeful Fed are puține motive de a adopta o poziție mai relaxată la simpozionul din Jackson Hole, având în vedere unele date recente, inclusiv un raport mai solid privind vânzările cu amănuntul din SUA în luna iulie.
"Continuăm să anticipăm încetinirea ritmului de creștere economică în SUA, însă până când nu vom vedea dovezi în acest sens, dolarul va beneficia de un sprijin solid", au menționat aceștia.
"Îngrijorările legate de creșterea economiei Chinei, precum și riscurile asociate pieței imobiliare naționale, care este puțin probabil să scadă, înseamnă că contextul global va continua să favorizeze dolarul american", au adăugat la MUFG Bank.
Potrivit experților Goldman Sachs, mesajul principal al lui J. Powell va consta în continuarea muncii de către Rezerva Federală.
"Finalizarea muncii de către Rezerva Federală probabil înseamnă o economie care atinge un ritm de creștere sub trend și rate de inflație care evidențiază în mod clar o tendință constantă de scădere", au transmis ei.
"Atitudinea de vultur" a Rezervelor Federale și economia stabilă a SUA indică faptul că dolarul va menține puterea până când vor apărea semne de accelerare a creșterii în Europa sau Asia, susțin analiștii de la Goldman Sachs.
"În prezent, piețele se concentrează pe două factori-cheie. Primul - stabilitatea economiei SUA. Al doilea - problemele economiei Chinei. Ambele contribuie la consolidarea ulterioară a dolarului", au remarcat strategii băncii.
"Astfel, o scădere a cursului USD ar trebui să aibă loc probabil ca rezultat al unei inversări în China și Europa, dar aproape trei sferturi din drum au fost deja parcurse până în 2023, iar încă așteptăm ca rivalii să aibă un comportament convingător", au declarat reprezentanții de la Goldman Sachs.
Dacă președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, va lăsa ușa deschisă pentru creșterea dobânzilor în discursul său de vineri la simpozionul anual al băncii centrale din Jackson Hole, acest lucru poate crea o nouă bază pentru creșterea dolarului, estimează specialiștii de la Westpac, care prognozează că "greenback" poate depăși potențial nivelul de 104.
Dacă valuta americană se va stabiliza peste vârful din august de 103,60, este de așteptat ca aceasta să continuie să crească, conform experților Societe Generale.
"Incapacitatea de a depăși această barieră va duce la o retragere inițială către o linie de trend ascendentă mai abruptă în apropierea valorii de 102,70. Recentul minim invers înregistrat la nivelul 101,75-101,60 este considerat o zonă importantă de suport. Doar dacă aceasta va fi ruptă, va apărea riscul unei scăderi mai profunde", au afirmat aceștia.
Dolarul a primit recent sprijin din discuțiile legate de majorarea ratelor de dobândă în SUA pe termen mai lung. De asemenea, acesta a fost susținut de știrile din China care devin tot mai îngrijorătoare, au observat analiștii Rabobank.
"Menținem prognoza noastră pe trei luni pentru EUR/USD la nivelul de 1,0800 și considerăm că există probabilitatea ca perechea să se întoarcă la 1,0600 în termen de șase luni, înainte ca reducerea ratelor de dobândă ale Reservelor Federale să conducă la o relaxare a prognozei pentru dolar", au declarat aceștia.
De la începutul lunii, euro s-a depreciat față de omologul său american cu aproximativ 1,5%.
Strategii de la RBC Capital Markets anticipatează o continuare a tendinței de scădere a EUR/USD și consideră că dolarul are factori mai semnificativi pentru creștere.
Conform acestora, euro va probabil să se slăbească față de dolar în această săptămână, deoarece indicele de activitate din sectorul serviciilor în zona euro va înregistra o deteriorare, iar președintele Fed, J. Powell, va contracara așteptările privind reducerile de dobânzi în cadrul discursului său la Simpozionul de la Jackson Hole.
"În același timp, un risc semnificativ de apreciere pentru dolar este asimetria riscurilor legate de obligațiuni și acțiuni. Randamentul obligațiunilor guvernamentale americane pe zece ani se apropie de testarea maximului din octombrie, iar dacă acesta va fi depășit în mod convingător, vânzările de active sigure pot duce la scăderea acțiunilor supraevaluate și a EUR/USD", au declarat specialiștii de la RBC Capital Markets.
"Pozițiile scurte pe euro au crescut în ultima lună, dar în măsura istoriei, ele rămân scăzute", au adăugat ei.
La RBC Capital Markets preferă să deschidă poziții "scurte" pe perechea EUR/USD cu un obiectiv la 1,0660 și un stop-loss la 1,0990.
Experții Bank of America se așteaptă ca dolarul să rămână stabil.
"Economia americană, se pare, depășește alte economii de top. Această depășire crește decalajul în ritmurile de creștere, ceea ce ar putea susține dolarul. Ratele dobânzilor în Statele Unite, atât cele nominale, cât și cele reale, cresc sau se așteaptă să crească mai rapid decât în alte țări, ceea ce ar putea atrage potențial mai mult capital în America", au declarat ei."
De fapt, în favoarea dolarului există în prezent un argument foarte puternic: randamentul obligațiunilor guvernamentale americane, spun economiștii de la Commerzbank, care preferă să se bazeze pe randamentul real al obligațiunilor guvernamentale americane pe cinci ani.
"Ce înseamnă că randamentul real al obligațiunilor pe cinci ani din zona euro este zero? Aceasta înseamnă că, din perspectiva actuală, capitalul nu poate fi investit profitabil în perioada 2028-2032. Dimpotrivă, chiar și fără a lua în considerare riscul de credit, poate fi investit în SUA cu un randament de 1,5% pe an. Acest lucru face dolarul mai atractiv decât euro", au observat ei.
"Această discrepanță există din 2014 și timp îndelungat a fost reflectată în cursul EUR/USD. Dar în ultimele zile s-a mărit. Avantajul dolarului a crescut. Și de aceea, perechea principală de valute se tranzacționează deja sub 1,1200, în jurul valorii de 1,0900", au adăugat la Commerzbank.
Între timp, analiștii HSBC consideră că moneda unică este subevaluată și ar putea să se întărească ușor.
Conform lor, în zona euro există o recuperare foarte puternică și stabilă a soldului contului curent activ.
Marți s-a aflat că surplusul contului curent al zonei valutare, ajustat sezonier, a fost de 36 de miliarde de euro în iunie, față de 8 miliarde de euro în mai.
La HSBC, se crede că reluarea sectorului turistic în Europa poate continua, având în vedere evaluarea relativ scăzută a euro-ului.
"Acest lucru se reflectă în mod clar în îmbunătățirea balanței externe, cu toate că slăbirea recentă a euro-ului sugerează că piața valutară este sceptică cu privire la stabilitatea acestuia", au declarat experții băncii.
În opinia lor, faptul că piața subestimează oportunitățile de strângere ulterioară a politicii monetare a BCE indică, de asemenea, un potențial de creștere al euro-ului.
"Prețurile de piață curente implică doar o probabilitate de 50% pentru o creștere a ratelor de dobândă ale Băncii Centrale Europene cu 25 de puncte de bază pe data de 14 septembrie", au declarat strategii de la HSBC.
"Dinamica instabilă a inflației de bază în zona euro va duce la o creștere ulterioară a ratelor de dobândă ale Băncii Centrale Europene, ceea ce ar trebui să susțină moneda unică pe măsură ce se apropie următoarea ședință a regulatorului", consideră aceștia.
La banca HSBC se prognozează că euro se va ridica la 1,15 dolari în acest an, în funcție de apetitul global pentru risc și de dinamica randamentului din SUA.
Specialiștii de la HSBC sunt mai puțin optimiști în ceea ce privește lira.
"Lira sterlină a trecut temporar de pragul de 1,30 dolari luna trecută, iar riscurile sunt în creștere că acest nivel poate reprezenta acum vârful monedei britanice după sfârșitul verii", au declarat aceștia.
Lira s-a întărit față de dolar cu aproximativ 0,4% săptămâna trecută, după ce datele din Marea Britanie, inclusiv rapoartele referitoare la PIB și salarii, s-au dovedit mai puternice decât estimările, ceea ce a consolidat așteptările că Banca Angliei va continua să crească ratele.
Piața anticipativă estimează o probabilitate de peste 80% că BoE va majora rata cu 25 de puncte de bază la ședința din 21 septembrie.
La începutul săptămânii, lira își menține câștigurile recente, deoarece investitorii consideră că Banca Angliei va majora ratele mai mult timp decât FED.
Traderii se așteaptă ca BoE să crească costurile de împrumut de la nivelul actual de 5,25% la 6%.
Cu toate acestea, unii experți avertizează că încetinirea creșterii economice în Marea Britanie va limita posibilitățile de strângere a politicii de către Banca Angliei și va priva lira de un factor de susținere important.
"Creșterea salariilor poate fi mai puțin stabilă dacă recenta slăbiciune a pieței muncii va continua. Rata șomajului a crescut de la minimul ciclic de 3,5% până la 4,2% - unul dintre cele mai mari salturi din spațiul G10, în timp ce numărul concedierilor continuă să crească, iar numărul locurilor de muncă disponibile scade", au declarat analiștii HSBC.
Până în prezent, lira sterlină își menține stabilitatea față de omologul său american, în ciuda îngrijorărilor pieței cu privire la economia Chinei, care, potrivit economiștilor ING, nu afectează direct moneda britanică.
"Atâta timp cât China rămâne principala temă pentru piețe, cursul lirei sterline probabil nu se va schimba semnificativ. La momentul actual, sterlina se bazează în mare parte pe datele interne și pe așteptările privind rata de schimb a Băncii Angliei", au remarcat aceștia.
Publicarea raportului privind activitatea de afaceri din Marea Britanie pentru luna august reprezintă singura lansare semnificativă din calendarul economic pentru lira sterlină.
În ciuda rezultatelor pozitive care pot susține sterlina pentru o perioadă de timp, dinamica cursului GBP/USD în această săptămână depinde, în mare măsură, de evenimentele din Statele Unite, unde joi începe simpozionul Fed de la Jackson Hole, iar vineri va avea loc discursul președintelui Băncii Centrale Americane, J. Powell.
Orice presupunere făcută de șeful Fed cu privire la posibile creșteri ulterioare ale ratelor dobânzilor poate duce la presiuni asupra cursului lira sterlină/dolar în a doua jumătate a săptămânii.
Dacă, în timpul discursului său, J. Powell anunță încheierea ciclului actual de strângere a politicii monetare, perechea GBP/USD va primi un impuls de creștere.
"Depășirea sigură a nivelului de 1,2800 va deschide ușa pentru o creștere a GBP/USD către 1,3000. Cu toate acestea, dacă perechea nu reușește să depășească nivelul de 1,2800 în următoarele zile, există riscul să rămână într-o zonă de consolidare", consideră strategii de la Scotiabank.