In iulie, deficitul bugetar al SUA a fost de 220,78 miliarde de dolari. Deficitul pentru primele zece luni ale anului financiar 23 (pana in septembrie) a fost de 1.613,4 miliarde de dolari, ceea ce depaseste de doua ori nivelul anului precedent.
Treasury va fi nevoit sa emita mai multe obligatiuni de datorie cu dobanda. Acesta crestere a ofertei de obligatiuni guvernamentale pe piata va avea loc in timp ce Federal Reserve continua sa stranse politica monetara, ceea ce duce la un exces de oferta, ceea ce, la randul sau, va creste randamentul.
Daca SUA evita recesiunea, ceea ce se preconizeaza tot mai mult de catre analisti si jucatorii de pe piata, acest lucru va creste cererea de risc, ceea ce va determina vanzarea de bonuri de trezorerie. Totul indica faptul ca randamentul in SUA va creste si cresterea diferentialului de randament va contribui la cresterea cererii de dolari.
Desigur, odată cu creșterea rentabilității și simultana creștere a deficitului bugetar, servirea datoriei în creștere va deveni din ce în ce mai grea, dar momentul în care vor apărea probleme nu este încă clar, în schimb, creșterea rentabilității are loc în acest moment. Prin urmare, pe termen scurt există toate motivele să se prevadă o creștere a cererii de dolari.
USD/CAD
Inflația din Canada în luna iulie a depășit estimările în toate aspectele. Indicele de bază, în loc să scadă de la 3,2% la 2,8% pe an, a rămas la același nivel, iar indicele general a crescut de la 2,8% la 3,3%. Împreună cu datele ridicate privind salariile și productivitatea în scădere, acest lucru înseamnă că riscurile inflaționiste rămân prea ridicate, în special creșterea rapidă a inflației în sectorul serviciilor trezește îngrijorare.
Profitabilitatea obligațiunilor canadiene pe 10 ani a depășit 3,8%, stabilind un nou record, și există toate motivele să se presupună că va continua să crească. Piețele au crescut probabilitatea unei majorări a ratei în ședința de pe 6 septembrie și, în plus, a crescut probabilitatea unei alte majorări până la sfârșitul anului. Banca Canadei pierde lupta cu inflația, iar politica de așteptare ar putea duce la o altă creștere a inflației, iar puterea efectului decalat al majorărilor mai timpurii poate fi mai slabă decât prognozele. Dacă BoC va aștepta efectele decalate, se va confrunta cu un risc ridicat de înfrângere, deoarece salariile și așteptările vor scăpa de sub control.
Modificarea săptămânală pentru CAD este de -526 milioane, avansul cumulativ al pozițiilor lungi a fost eliminat și, la sfârșitul perioadei raportate, s-a format o poziție scurtă cumulată de -46 milioane. Poziționarea este neutră, dar prețul calculat continuă să crească rapid.
USD/CAD a atins un maxim de 2,5 luni, iar probabilitatea continuării creșterii rămâne ridicată. Ne propunem un obiectiv în zona liniei superioare a canalului corecțional de urșilor, la nivelul 1.3690/3720.
USD/JPY
Ieșirea din politica ratelor de dobândă negative este următorul pas al Băncii Japoniei. În cadrul ședinței sale din iulie, BoJ a anunțat o politică de "mai mare flexibilitate" în privința gestionării curbei de randament (YCC), dar a evitat în mod consecvent să descrie această schimbare fie ca o revizuire a QQE, fie ca parte a unui proces care va duce în cele din urmă la ieșire. Viceguvernatorul BoJ, Uchida, a declarat în prezentarea sa din 2 august că decizia "vizează continuarea relaxării politicii monetare într-un mod răbdător, reacționând rapid la riscuri, atât de creștere, cât și de scădere". Uchida a menționat public următoarele două pași în prezentarea sa: renunțarea formală la YCC și încheierea politicii ratelor de dobândă negative.
În prezent, nu se observă o realizare durabilă și stabilă a țintei de inflație de 2%, motiv pentru care Banca Japoniei va menține actuala politică monetară.
Ațiunile și obligațiunile scad pe fondul creșterii randamentelor obligațiunilor din SUA, pe măsură ce diferența dintre randamentul valutei japoneze și alte valute crește. Prima reducere a ratei de politică monetară a Rezervei Federale din SUA este încă în afara prognozei sigure, ceea ce înseamnă că factorul spreadului de randament va exercita presiune asupra yenului pentru o perioadă lungă de timp.
Poziția netă scurtă pe JPY a crescut cu 344 milioane de dolari în această săptămână, ajungând la un volum de 7.252 miliarde de dolari. Prețul de calcul continuă să crească.
USD/JPY a atins un maxim de 9 luni și nu se observă încă motive obiective care să poată provoca o inversare la sud. Așteptăm ca creșterea să continue, având ca următor obiectiv după atingerea maximului local, limita canalului 147.50/80.