Rezultatele ședinței Băncii Japoniei: primii pași spre schimbări majore și triumful yenului

Ședința de astăzi a Băncii Japoniei a încheiat parada Băncilor Centrale, care a marcat săptămâna curentă. Amintim că miercuri, FED a crescut dobânzile cu 0,25%, iar joi a făcut același pas și BCE. Ambele autorități de reglementare și-au păstrat deschisă posibilitatea de a continua strângerea.

Așa cum era de așteptat, de această dată, banca centrală japoneză nu s-a alăturat colegilor săi. La sfârșitul ședinței BOJ, toate parametrii politicii monetare, inclusiv mecanismul de control al randamentului curbei, au fost păstrate neschimbate.

Mulți traderi au sperat până în ultimul moment că, în contextul creșterii inflației în iulie, Banca Japoniei va aduce corecții la YCC, ceea ce ar fi primul pas al reglementatorului în direcția vulturului.

Intensificarea acestor așteptări a dus ieri la o creștere bruscă a yenului față de dolarul american. Cu o zi înainte de ședința BOJ, cursul valutei japoneze a crescut cu 0,8%, până la 139,13 la dolar.

Însă Banca Japoniei a dezamăgit așteptările investitorilor. Astăzi a anunțat decizia de a menține sistemul de control al curberei randamentului, ceea ce a dus inițial la o cădere puternică a yenului până la nivelul de 141 față de dolar.

Imediat după publicarea declarației BOJ, perechea USD/JPY a înregistrat un salt de 1,22%, adică 250 de puncte, înainte de a cădea brusc la nivelul de 139.

Analiștii explică turbulența actuală a yenului prin faptul că participanții de pe piață încearcă să digere informațiile primite și să înțeleagă care va fi calea finală pe care Banca Japoniei o va alege în a doua jumătate a anului, având în vedere că astăzi a făcut o mică, dar foarte importantă modificare.

Cu toate că BOJ nu a adus modificări în YCC, a decis să facă politica sa de control al curberei randamentului mai flexibilă. Regulatorul a declarat că de acum înainte nivelul maxim de randament al obligațiunilor pe 10 ani de 0,50% nu va mai fi o limită strictă, ci doar o orientare.

Pentru a explica esența schimbărilor, este suficient să ne uităm la manevrele Băncii Centrale de astăzi. Vineri, în timpul celei de-a doua operațiuni de cumpărare a titlurilor de stat cu rată fixă, BOJ a propus achiziționarea de obligațiuni pe 10 ani cu un randament de 1,00%, în loc de rata anterioară de 0,50%.

Această mișcare a fost interpretată de piață ca fiind una agresivă. Mulți traderi au dedus că Banca Japoniei pregătește terenul pentru o corecție a YCC sau chiar pentru renunțarea totală la aceasta, pentru a începe apoi normalizarea politicii monetare actuale și a trece la creșterea ratelor.

Carol Kong, Commonwealth Bank of Australia:

Deoarece modificarea YCC pare a fi pur tehnică, iar declarația generală a BOJ rămâne în continuare în tonalitatea dovish, nu vedem semne de apropieri a unei inversări monetare în Japonia într-un viitor apropiat, mai ales că autoritatea de reglementare a prognozat o inflație sub nivelul său țintă în anii financiari 2024 și 2025. Cel mai probabil, Banca Japoniei va menține politica sa ultra-acomodativă în acest an, iar perechea USD/JPY va rămâne stabilă la nivelul de 140 până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru.

Carlos Casanova, UBP:

- Chiar dacă Banca Japoniei a menținut restricțiile de randament pentru obligațiunile pe 10 ani la nivelul de +/- 0,50%, modificările minore în formulări sugerează că este pregătită sau cel puțin deschisă la corectarea YCC în viitor. Credem că Banca Centrală va extinde intervalul țintă la aproximativ +/- 0,75% în cadrul ședinței sale din decembrie. Cu toate acestea, piețele pot testa această limită în următoarele luni, așa că nu se poate exclude posibilitatea ca această corecție să aibă loc mai devreme, în octombrie sau chiar în septembrie. Modificările semnificative care implică renunțarea la YCC sunt puțin probabil să apară până când Banca Japoniei nu finalizează revizuirea curentă a politicii sale, lucru care se va întâmpla abia în 2024.

Hiroaki Muto, Sumitomo Life Insurance:

- Schimbarea actuală a YCC a fost strict tehnică și cea mai puțin agresivă variantă dintre toate scenariile care au fost luate în calcul de către traderi înainte de ședința BOJ. Aș putea chiar să numesc acest pas ca fiind unul porumbel, deoarece Banca Japoniei nu a adus nicio corecție semnificativă în mecanismul de control al curbei de randament, ba chiar mai mult, nu l-a anulat. Plecând de la acest lucru, putem presupune că normalizarea completă a politicii monetare japoneze va avea loc într-un viitor foarte îndepărtat, motiv pentru care yenul va continua să fie sub presiune.

După cum se poate observa, opinia analiștilor și a traderilor cu privire la perspectivele viitoare ale politicii monetare a Băncii Japoniei s-a împărțit din nou. Primii consideră aceste perspective improbabile în acest an, în timp ce alții sunt plini de optimism.

Cel mai probabil, investitorii vor continua să caute indicii suplimentare pentru o posibilă inversare înaintea următoarei reuniuni a Băncii Japoniei (BOJ), care va avea loc în septembrie. Dacă, până atunci, vor obține date solide referitoare la inflație, aceasta va întări și mai mult speculațiile privind posibila capitulare a Băncii Japoniei în acest an, ceea ce va provoca o puternică apreciere a yenului.

Conform experților, în perspectiva următoarelor câteva săptămâni, perechea USD/JPY va rămâne sub influența urșilor, deoarece traderii vor începe să plaseze pariuri mai agresive că Banca Japoniei va ajusta politica de control al yieldului pe viitoarea sa întâlnire, în timp ce Rezerva Federală (FRS) va face o oprire nelimitată în ciclul actual de strângere a politicii monetare în luna septembrie.