USD/JPY: pregătiți-vă pentru o explozie a volatilității

Deja al doilea sesiuni la rând, perechea dolar - yen se tranzacționează într-o lateralizare, deoarece traderii manifestă prudență înaintea evenimentelor-cheie ale săptămânii - întâlnirilor Rezervei Federale a SUA și Băncii Japoniei cu privire la politica monetară. Ambele evenimente ar trebui să provoace o volatilitate crescută pentru principalii protagoniști. Doar în ce direcție se va îndrepta este o mare întrebare.

Prima undă de volatilitate pentru perechea USD/JPY se așteaptă deja mâine. Miercuri, Banca Centrală Americană va anunța decizia sa curentă referitoare la ratele dobânzilor și va contura perspectivele stricteței ulterioare.

În prezent, investitorii sunt convinși că Rezerva Federală va relua campania antideflaționistă întreruptă luna trecută și va crește din nou rata-cheie cu un sfert de punct procentual.

Deoarece această creștere este deja luată în considerare de piață, nu ar trebui să provoace o reacție puternică a traderilor. Vârful volatilității este prognozat după conferința de presă tradițională a Președintelui Rezervei Federale.

De retorica lui Jerome Powell nu depinde doar perspectiva pe termen scurt, ci și perspectiva pe termen lung a dolarului și a principalelor perechi valutare, inclusiv perechea USD/JPY. Să analizăm posibilele evoluții și să le evaluăm probabilitatea:

1. Poziție dovish

Conform unei recente sondaje realizate de agenția Reuters, majoritatea economiștilor sunt înclinați să creadă că majorarea dobânzilor din iulie va fi ultima în actualul ciclu de strângere monetară a Rezervei Federale, deoarece inflația în SUA demonstrează o tendință clară descendentă.

Dacă șeful Băncii Centrale își va justifica așteptările dovish și va sugera în conferința de presă de mâine o posibilă încetinire a politicii monetare agresive în septembrie, este foarte probabil că se va produce o vânzare masivă a dolarului.

Însă acum, un astfel de scenariu pare puțin probabil analiștilor. Mulți experți consideră că J. Powell nu va fi hotărât să pună capăt tuturor acțiunilor în acest moment, când inflația rămâne încă ridicată și depășește de două ori obiectivul reglementatorului.

2. Abordare de așteptare

Cu toate că majoritatea economiștilor sunt convinși că campania restricționistă în SUA se apropie de sfârșit, ei nu exclud posibilitatea ca J. Powell să fie extrem de precaut și diplomatic în declarațiile sale.

Cel mai probabil, șeful Fed va sublinia importanța continuării strângerii politicii monetare, în cazul în care inflația continuă să rămână stabilă sau, mai rău, să crească. Cu toate acestea, el nu va oferi nicio orientare clară pieței referitoare la majorarea din septembrie.

În schimb, vom auzi, probabil, comentarii familiare despre necesitatea de a aștepta date suplimentare, astfel încât Banca Centrală să poată evalua dinamica prețurilor de consum și, pe baza acestora, să ia o decizie în următoarea sa ședință.

Analiștii consideră că această variantă este cea mai probabilă și cred că ușa deschisă lăsată de J. Powell va oferi dolarului o oportunitate excelentă de creștere.

3. Semnalul de haită

Șansele ca discursul lui J. Powell să fie mai ferm sunt acum foarte mici, în condițiile în care în SUA se observă semne de dezinfecție. Cu toate acestea, ele există.

În primul rând, amintiți-vă de graficul punctelor de proiecție actualizat al FOMC, publicat luna trecută, care a indicat două creșteri ale ratelor în acest an.

În al doilea rând, evaluați situația actuală din SUA, unde economia se menține în continuare solidă, ceea ce reprezintă o condiție excelentă pentru a continua să se strângă politica monetară.

Dacă în discursul său de mâine, J. Powell pune accent pe acest aspect și menționează în mod direct disponibilitatea Rezervei Federale de a aduce inflația la ținta sa de 2%, acest lucru va întări semnificativ sentimentele de "hawkish" pe piață.

Perspectiva unei creșteri suplimentare a ratelor în SUA poate deveni un impuls puternic pentru dolar, în special în perechea cu yenul, care risca să fie sub presiunea Băncii Japoniei adâncite săptămâna aceasta.

Următorul catalizator important pentru perechea USD/JPY ar trebui să fie ședința Băncii Japoniei privind politica monetară. Se așteaptă ca BOJ să își anunțe decizia vineri, 28 iulie.

Având în vedere comentariile dovish recente ale guvernatorului Kuroda, în prezent majoritatea participanților de pe piață cred că regulatorul își va menține status quo în întâlnirea din iulie.

Amintim că Banca Japoniei este singurul mare reglator care încă nu s-a implicat în lupta împotriva inflației prin strângerea condițiilor monetare în țară și menținerea ratelor dobânzii în teritoriu negativ (-0,1%).

Deoarece piața a luat deja în considerare scenariul cu menținerea ratelor extrem de reduse de către Banca Centrală în cadrul întâlnirii din iulie, acest pas nu ar trebui să provoace fluctuații puternice ale yenului. Cu toate acestea, există două factori care ar putea provoca o volatilitate ridicată a perechii USD/JPY vineri:

1. Decizia BOJ cu privire la politica de control a curbelor de randament

Principalul motor al monedei japoneze rămâne speculațiile pieței cu privire la o posibilă corecție a mecanismului YCC.

Unii traderi speră că reglatorul va face un pas în direcția strânsă și în acestă lună, însă mulți experți susțin punctul de vedere opus.

Potrivit unui sondaj recent realizat de agenția Bloomberg, 82% dintre economiști sunt de părere că BOJ nu va face nicio modificare în sistemul de control al curbei randamentelor la întâlnirea din iulie. Ca dată posibilă, analiștii indică luna septembrie sau octombrie.

- Ne așteptăm ca Banca Japoniei să amâne luarea unei decizii până în toamnă, deoarece nu există o nevoie acută de eliminare a efectelor secundare ale programului YCC. Aceasta ar trebui să sprijine perechea USD/JPY, având în vedere că Rezerva Federală nu intenționează să reducă ratele de dobândă, - au declarat analiștii Societe Generale.

Potrivit lor, yenul risca să scadă în raport cu dolarul până la minimele recente, dacă BOJ nu va corecta efectiv YCC în ziua de vineri. O prăbușire bruscă a JPY până la nivelul de 145 poate provoca un nou val de avertismente din partea guvernului japonez cu privire la intervenția valutară.

Pe de altă parte, dacă nu analiștii, ci participanții de pe piață care așteaptă modificări în YCC se dovedesc a avea dreptate, acest lucru va duce la o retragere seismică a perechii USD/JPY și a altor crossuri cu yenul.

Această evoluție este previzionată în prezent doar de o minoritate de experți, printre care se numără strategii de la Goldman Sachs, J.P. Morgan, BNP Paribas, OCBC și MUFG Bank.

2. Publicarea prognozei actualizate a BOJ privind inflația

Un alt eveniment important pe care traderii care tranzacționează perechea dolar-yen vor urmări cu atenție este publicarea prognozei actualizate a Băncii Japoniei privind creșterea prețurilor de consum pentru acest an fiscal.

Se așteaptă ca autoritatea să publice raportul după ședința sa privind politica monetară. Din evaluarea inflației prezentată de banca centrală de data aceasta va depinde dinamica yenului.

Dacă BOJ va menține previziunea sa anterioară, care presupune o inflație de 1,8% în anul financiar 2023, sau o va reduce, acest lucru va exercita o puternică presiune asupra monedei japoneze, ceea ce va contribui la creșterea perechii USD/JPY.

Dacă Banca Japoniei va asculta de guvern, care săptămâna trecută și-a revizuit previziunea inflației la 2,6% și va crește, de asemenea, consensul, acest lucru poate oferi o susținere semnificativă yenului.

În prezent, majoritatea analiștilor se așteaptă ca reglementatorul să-și revizuiască previziunea inflației de la 1,8% la 2,5%. Dacă vor avea dreptate, acest lucru poate consolida în mod semnificativ convingerea că prețurile de consum vor continua să se accelereze în Japonia și vor putea atinge în curând ținta băncii centrale de 2%.

Să reamintim că atingerea unei inflații stabile de 2% este o condiție principală pentru începerea normalizării politicii monetar-creditoare a BOJ.

Dacă vineri vom primi dovezi că Banca Centrală se apropie treptat de acest obiectiv, acest lucru va stimula sentimentele păsărești ale traderilor cu privire la direcția ulterioară a regulatorului japonez.

Creșterea prognozei inflației ar putea provoca o revenire puternică a perechii USD/JPY, avertizează experții.

La finalul sesiunii de ieri, perechea dolar-ip japonez a scăzut cu 0,26% și s-a închis la nivelul de 141,47. Dimineața de astăzi, cotația continuă să se tranzacționeze într-un coridor de preț îngust, fără să arate o dinamică semnificativă.

Scăderea activului este acum limitată de o zonă de suport orizontală de acum două luni, situată la nivelul de 141,00.

Chiar dacă cotația va scădea din nou sub acest nivel rotund, urșii vor avea puține oportunități pentru dezvoltarea unui impuls puternic descendent. O zonă de interes major pentru vânzători va fi aproximativ zona de convergență a medii mobile exponențiale de 100 și 200, situată în jurul valorii de 140,80.

Pe de altă parte, pentru cumpărătorii activului USD/JPY, nivelurile strategice importante acum sunt ultimul vârf de 141,95, corecția Fibonacci de 61,8% de la minimul perechii din 30 iunie până la 14 iulie, care trece prin nivelul de 142,05, maximul oscilant de pe 10 iulie de 143,00 și, de asemenea, un maxim lunar de 145,00.