Atins un maxim de 2,5 luni la sfârșitul lunii mai la nivelul de 104,70, dolarul american s-a depreciat cu aproximativ 5% în următoarele șase săptămâni, renunțând la creșterea cu peste 1% începând din acest an și ajungând la minimurile din aprilie, aproape de 99,60, în luna trecută.
Această dinamică a fost determinată de faptul că investitorii au început să parieze pe o politică monetară mai puțin agresivă a Federației.
Așteptările că Rezerva Federală se apropie de finalul ciclului de majorare a dobânzilor au determinat dolarul să atingă cel mai scăzut nivel în mai mult de un an față de principalele valute.
Speranțele că Federația va reduce dobânzile în cea de-a doua jumătate a anului 2023 s-au risipit după ce regulatorul a făcut o pauză în luna iunie, dar a sugerat că vor fi necesare încă două măsuri de creștere a costului împrumuturilor.
Chiar dacă acest lucru a fost o surpriză neplăcută pentru piață, investitorii continuă să se bazeze pe o singură majorare a ratelor în Statele Unite până la sfârșitul acestui an și au mutat scăderea așteptată a ratelor până la începutul anului următor.
Datele privind inflația din Statele Unite pentru luna iunie, publicate săptămâna trecută, indică faptul că, posibil, pentru prima dată de la primul ciclu de majorare a ratelor de către Fed cu un sfert de procent în martie 2022, probabilitatea ca majorarea de 25 de puncte de bază din iulie să fie ultima a ieșit din previziunile pe care investitorii le-au acceptat până acum ca fiind reale.
În consecință, dolarul s-a depreciat semnificativ, în special față de euro și liră sterlină.
Potrivit specialiștilor de la Goldman Sachs, dolarul va pierde sprijinul dacă Fed încheie lupta împotriva inflației, în timp ce BCE și Banca Angliei vor fi nevoite să continue să crească ratele.
"Cel mai mare risc care poate duce la deprecierea dolarului este discrepanța în imaginea inflaționistă", au notat cei de la Goldman Sachs.
În Statele Unite, inflația generală este doar de 3%, ceea ce este de aproape două ori mai mic decât în zona euro. În comparație cu Marea Britanie, diferența este și mai semnificativă. În Marea Britanie, inflația este în continuare cea mai mare dintre țările G7, la nivelul de 8%.
"Slăbirea inflației și consecințele acestui fapt pentru politica FRS arată că recenta depreciere a dolarului poate continua în viitorul apropiat, în special în raport cu valutele cu randament ridicat", au informat strategii Goldman Sachs.
Conform prognozelor băncii, în 2024 euro va crește în raport cu dolarul la 1,15 dolari.
Totuși, analiștii Goldman Sachs consideră că liresterlina poate avea performanțe mai bune în cazul unei divergențe continue în politica monetară și unor vânturi favorabile ciclice.
Se fac referire la optimismul crescut în ceea ce privește perspectivele economice americane și globale, în special după ce miercurea trecută s-a aflat că inflația din SUA a scăzut la 3% în iunie.
În bănci se crede că reducerea inflației la un nivel acceptabil nu va necesita intervenția Rezervei Federale prin creșterea continuă a ratei dobânzii, ceea ce ar provoca o recesiune.
Economiștii Goldman Sachs estimează o creștere a PIB-ului SUA în al doilea trimestru la nivelul de 2,3%.
În același timp, ei se așteaptă la o oarecare încetinire a economiei americane în următoarele câteva trimestre, în principal din cauza încetinirii succesive a creșterii veniturilor reale disponibile ale populației ca rezultat al restrângerii creditării bancare.
"Cu toate acestea, relaxarea condițiilor financiare, revigorarea pieței imobiliare și continuarea boom-ului în construcțiile industriale -toate acestea arată că economia SUA va continua să crească, deși la un ritm mai lent decât normal", au declarat reprezentanții Goldman Sachs.
Rezistența economiei americane și nivelul istoric scăzut al șomajului, de când Fed a început una dintre cele mai agresive campanii de creștere a ratei dobânzii din istorie, au pus de mai multe ori în dificultate funcționarii Fed și investitorii.
Dezbaterile actuale din cadrul FOMC se concentrează asupra faptului dacă este necesară o creștere ulterioară a ratei dobânzii pentru a asigura continuarea procesului deflaționist sau dacă măsuri suplimentare de strângere a politicii pot afecta negativ economia.
Liderilor Rezervei Federale le va trebui timp să accepte ceea ce consideră a fi real și să se îndrepte către ideea că "aterizarea ușoară" poate fi la îndemână, a spus mai devreme în această lună președintele FRB Atlanta, Raphael Bostic.
El susține menținerea ratei dobânzii la nivelul actual, argumentând că politica monetară acționează cu o întârziere semnificativă.
Între timp, președintele FRB Richmond, Thomas Barkin, a declarat că datele slabe privind prețurile de consum din iunie nu l-au convins că inflația este în scădere stabilă.
"Situația actuală ne lasă în fața întrebării dacă inflația poate să se stabilizeze pe măsură ce consumatorii continuă să cheltuiască și piața muncii rămâne la fel de stabilă", a spus el.
O economie stabilă ar trebui să ajute dolarul să rămână pe linia de plutire pe termen scurt, prevăd experții de la Societe Generale.
Chiar dacă vom vedea o reducere a diferenței dintre ratele dobânzilor ale Rezervei Federale și Băncii Centrale Europene, pare puțin probabil ca un nou trend de creștere semnificativ al euro să înceapă fără îmbunătățirea perspectivelor economice ale zonei valutare, consideră aceștia.
"Economiștii continuă să ridice estimările privind creșterea PIB-ului SUA în anul 2023. Între timp, consensul privind prognoza de creștere în zona euro pentru anul 2023 a scăzut ușor în acest lună. Este greu de imaginat cum euro ar putea să continue să crească în ritmul recent, dacă așteptările referitoare la creșterea economică în zona euro vor continua să scadă", au remarcat strategii de la Societe Generale.
"Pentru a promova intervalul 1,1500-1,2000 perechea EUR/USD, este probabil să fie necesare două lucruri - îmbunătățirea așteptărilor privind creșterea PIB-ului zonei euro și consolidarea încrederii că BCE va continua să crească ratele după încheierea ciclului de strângere monetară al Fed", au adăugat ei.
Așteptarea reducerea diferenței de dobânzi dintre Fed și BCE a crescut parțial cursul euro în raport cu dolarul cu aproximativ 5% în acest an.
Conform evaluării consensuale a strategilor intervievați recent de agenția Reuters, Fed va realiza o ultimă majorare a ratelor în acest ciclu pe 26 iulie, cu o zi înainte de următoarea ședință a BCE. În același timp, mai mult de jumătate dintre respondenți prevăd una sau mai multe reduceri ale ratelor în SUA până la sfârșitul lunii martie 2024, în timp ce din partea BCE nu se așteaptă reduceri, cel puțin până la sfârșitul primului trimestru al anului viitor.
Lira sterlină a crescut cu aproape 7% față de dolar de la începutul anului și până de curând a fost cea mai eficientă valută printre statele "G7".
Sterlina a depășit colegii săi de breaslă, deoarece investitorii au perceput Banca Angliei ca fiind în urmă în lupta cu inflația și au făcut constant pariu pe faptul că ratele în Marea Britanie vor continua să crească, chiar și după ce în Statele Unite vor începe să scadă.
Săptămâna trecută, euro și lira sterlină au fost principalii beneficiari ai slăbirii dolarului, care a scăzut semnificativ în urma unei reacții accentuate a pieței la datele privind inflația din SUA, care s-a încetinit mai mult decât se estimase.
Săptămâna aceasta, dolarul s-a recuperat cu aproximativ 0,9%, depășind nivelul de 100.
"Noi credem că scăderea USD a fost prea puternică, astfel că pare că dolarul își recuperează o parte din aceste pierderi", au declarat specialiștii de la Commonwealth Bank of Australia.
Apar îndoieli cu privire la vânzarea valutei americane, legate de faptul că scăderea acesteia a fost excesivă. Cu toate acestea, în absența oricăror modificări reale în scenariul inflației și al politicii Fed, este puțin probabil ca dolarul să înregistreze o recuperare puternică, consideră analiștii de la Scotiabank.
"După scăderea bruscă a dolarului săptămâna trecută, creșterea sa rămâne modestă și continuă să aibă un caracter corecțional. Creșterea USD ar putea fi dezvoltată mai departe, ceea ce ar determina o nouă testare a zonei de 101 (fosta suport, acum rezistență), dar credem în continuare că riscurile mai largi pentru dolar sunt spre scădere", au declarat aceștia.
Dolarul a obținut o pauză, deoarece atenția s-a concentrat asupra rapoartelor privind inflația în zona euro și Marea Britanie.
Deoarece datele privind inflația afectează așteptările privind politica monetară și determină sentimentele de pe piață, dolarul a suferit săptămâna trecută din cauza unei inflații mai scăzute, iar acum este rândul euro și lirei.
Miercuri, moneda unică s-a închis în teritoriul negativ pentru a doua zi consecutiv, în scădere cu aproximativ 30 de puncte față de închiderea precedentă la 1,1225 și retrăgându-se aproximativ 0,6% față de maximul din februarie 2022, înregistrat în zona de 1,1270 marți.
Conform unei estimări finale, în luna iunie, prețurile de consum în zona euro au crescut cu 5,5% în termeni anuali, conform raportului publicat ieri de Eurostat.
Prin urmare, inflația în zona monetară s-a redus cu aproape jumătate față de vârful de 10,6% înregistrat în octombrie anul trecut, ajungând la minimul din ianuarie 2022.
BNR este practic pregătită să crească ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în acest lună, deoarece luptă împotriva inflației, ritmul de creștere a căreia depășește în continuare ținta de 2%. Piața monetară așteaptă să se realizeze încă o astfel de creștere în septembrie.
Cu toate acestea, strategii de la Commerzbank avertizează că aceste așteptări se pot dovedi a fi înșelătoare, ceea ce va lovi moneda euro.
"În ceea ce privește piața monetară, probabilitatea unei viitoare creșteri a ratei dobânzii de către BNR în septembrie este de 70%, motiv pentru care există potențial de dezamăgiri, în special din partea euro", au declarat aceștia.
Președintele Bundesbank, Joachim Nagel, speră că inflația de bază din zona euro va urma inflația generală - deși cu întârziere - și că nivelul general al inflației se va întoarce la ținta BNR de 2%.
"Comentariile de genul acestora ilustrează faptul că mișcarea de la BNR în septembrie poate fi pusă sub semnul întrebării", au remarcat cei de la Commerzbank.
O creștere suplimentară a ratei dobânzii de către BCE, de un sfert de punct, ar trebui să fie suficientă, iar o strângere ulterioară ar putea să provoace prejudicii economiei, a declarat miercuri membru al Consiliului de Administrație al BCE, Yannis Stournaras.
Pe lângă creșterea dolarului care a revenit, acest lucru a exercitat presiuni asupra perechii valutare EUR/USD.
Joi, perechea valutară principală a continuat să scadă față de nivelul maxim atins în ultimele luni, coborând sub 1,1200.
Dacă acest nivel se va confirma ca rezistență, "urșii" se pot îndrepta către 1,1150 și 1,1100.
Pe de altă parte, un prim obstacol se află la nivelul de 1,1230, iar depășirea lui va permite "taurilor" să vizeze 1,1270 și 1,1310.
Economiștii de la ING consideră că EUR/USD va retroceda mai degrabă de la nivelurile actuale decât să se ridice mai mult.
"Conform modelului nostru de evaluare a valorii juste pe termen scurt, perechea EUR/USD rămâne supraevaluată cu aproximativ 2,5%. Parametrul cheie al modelului, diferența dintre swap-ul pe doi ani al euro și dolarul american, a crescut din nou (în favoarea dolarului) și se situează acum în jurul valorilor de -115/-120 puncte de bază", au declarat ei.
"Testarea nivelului de 1,1100 pentru perechea EUR/USD în zilele următoare va contribui la restabilirea corelației cu valoarea noastră justă pe termen scurt", au informat reprezentanții ING.
Între timp, dovada că inflația fierbinte din Marea Britanie începe să se domolească le-a tăiat tălpile pundei.
Miercuri, lira sterlină a scăzut cu aproape 0,8% față de dolar, înregistrând cea mai puternică cădere de la luna martie și ajungând la cel mai scăzut nivel din 11 iulie, în jurul valorii de 1,2880 dolari.
Prăbușirea lirei sterline nu ar trebui să surprindă, luând în considerare că cele mai recente date de la CFTC privind poziționarea arătau că speculatorii și-au făcut cel mai puternic pariu "bullish" pe moneda britanică din 2014.
După ce datele de miercuri au arătat că inflația în Regatul Unit a încetinit la 7,9% în luna iunie, sub prognozele de 8,2% și sub nivelul din luna mai de 8,7%, traderii au început să-și realizeze profiturile.
Pentru prima dată în cinci luni, prețurile de consum din Marea Britanie au înregistrat o scădere neașteptată, punând sub semnul întrebării o nouă majorare bruscă a ratei de dobândă de către Banca Angliei în luna următoare.
Înainte de publicarea datelor privind inflația de miercuri, traderii estimați că există aproximativ 60% șanse ca pe 3 august regulatorul să majoreze ratele cu 0,5%. După publicarea datelor, aceasta s-a transformat într-o probabilitate de 60% pentru o creștere cu un sfert de punct procentual.
Deoarece perspectiva unei creșteri sustenabile a ratei de bază a Băncii Angliei peste 6% a fost aproape complet exclusă, lira a pierdut o parte din strălucirea recentă. Joi trecută, a atins 1,3144 dolari, nivelul cel mai înalt din aprilie 2022.
"Prețurile de consum din Marea Britanie au crescut mult mai lent în iunie decât era de așteptat. Reacția puternică a pieței care a urmat confirmă presupunerile noastre că așteptările pieței privind rata Băncii Angliei nu justifică întărirea sustenabilă a lirei", au remarcat specialiștii de la Commerzbank.
"În schimb, presupunem că reglementatorul va strânge politica monetară până când va fi necesar pentru a controla așteptările inflaționiste. Prin urmare, corecția descendentă a așteptărilor privind rata după datele de inflație din iunie de miercuri nu este suficient de semnificativă pentru noi, și vedem un potențial de slăbire a lirei", au adăugat ei.
Joi, lira sterlină a continuat să scadă față de dolar, atingând un minim săptămânal sub nivelul de 1,2860 dolari.
La ING se așteaptă la o scădere a perechii GBP/USD în zona 1,2800 – 1,2850 în zilele următoare.
"Întrebarea dacă Banca Angliei va majora dobânda cu 25 sau 50 puncte de bază rămâne deschisă. Ne păstrăm opțiunea de a majora dobânda cu 25 puncte de bază, în timp ce piețele anticipează o majorare cu 35 puncte de bază, ceea ce înseamnă că prognoza este pe jumătate 50/50", au declarat experții băncii.
Retrogradarea lirei sterline a fost amplificată de condițiile de supracumpărare, iar scăderea inflației în Marea Britanie a servit ca catalizator pentru realizarea de profituri de către investitori, spun analiștii Societe Generale.
"Datele dezamăgitoare privind vânzările cu amănuntul din iunie în Marea Britanie, care vor fi publicate vineri, pot provoca și mai multe daune lirei sterline, împingând perechea GBP/USD spre suportul de la nivelul de 1,2650", au declarat aceștia.
Pentru perechea GBP/USD, multe depind de evenimentele din SUA, deoarece soarta dolarului este acum în mâinile oficialilor FOMC, care se vor reuni săptămâna viitoare pentru a lua decizia referitoare la ratele dobânzilor.
Pentru ca valuta americană să înceapă să se întărească semnificativ, oficialilor Rezervei Federale le va trebui, probabil, să depună multe eforturi pentru a-i convinge pe participanții pieței că majorarea ratei din iulie nu va fi ultima și că nu este planificată o reducere a costului împrumuturilor până în anul 2024.
Dacă Fed va da semnalul că va suspenda majorarea ratelor până la sfârșitul anului, lira va avea șansa de a se redresa.
În plus, unii specialiști arată că munca Băncii Angliei nu s-a încheiat încă.
"Deoarece creșterea salariilor și inflația în sectorul serviciilor rămân mai mari decât prognoza Băncii Angliei din mai, iar semnele unei schimbări în inflație sunt doar preliminare, ratele de dobândă vor fi majorate și mai mult", au declarat economiștii de la BNY Mellon.
"Scăderea inflației în iunie reprezintă un mic pas în direcția corectă pentru economia Marii Britanii, dar creșterea ridicată a salariilor și inflația de bază stabilă arată că mai avem mult de lucru pentru a readuce inflația pe o teritorie mai stabilă", au afirmat strategii de la Raymond James.
Între timp, la Berenberg Bank se consideră că, dacă tendințele curente se mențin, inflația în țară ar trebui să scadă rapid în următoarele luni până la nivelul de 4-5% la sfârșitul anului și între 2-3% la mijlocul anului viitor.
În acest scenariu, potrivit experților de la ABN AMRO, vor avea loc ajustări ulterioare ale așteptărilor privind rata de vârf a Băncii Angliei.
"Acest lucru va pune, probabil, presiune pe lira sterlină în acest an, în special în raport cu dolarul", au remarcat aceștia.
Potrivit prognozei ABN AMRO, perechea GBP/USD va scădea până la 1,2500 până la sfârșitul anului.