Dolar vs. yen: cine va avea în final avantajul?

Astăzi dimineață, perechea dolar-ienă continuă să urmeze traiectoria descendentă încheiată ieri. Ieri, majoritatea a scăzut cu aproape 0,4%, chiar și în ciuda datelor solide de pe piața muncii americane, care au consolidat așteptările negocierului pentru politica viitoare a Rezervei Federale. Care este principala piedică pentru cotație în prezent și există speranță că se va întoarce la creștere?

Joia trecută, perechea USD/JPY a atins minimul intraday la 143,56, cu 1,4% mai mic decât maximul săptămânii trecute.

Amintim că acum o săptămână, major se tranzacționa la cel mai înalt nivel din luna noiembrie 2022, la 145,07. Atingerea acestui vârf de cotare a fost posibilă datorită îngrijorărilor crescute ale pieței cu privire la accentuarea decalajului monetar dintre SUA și Japonia.

În ciuda pauzei din iunie în cadrul ciclului actual de strângere a politicii monetare, Fed păstrează în continuare o abordare înclinată spre o politică monetară restrictivă și intenționează să continue să crească ratele la următoarele sale ședințe.

Banca Japoniei rămâne de asemenea fidelă cursului actual de politică monetară și creditară, care, în schimb, implică rate de dobândă negative și nu intenționează să îl schimbe în viitorul apropiat.

Așa cum se poate observa, contextul fundamental actual continuă să favorizeze taurii dolarului. Deci de ce au eliberat ei frâiele puterii în această săptămână?

Unul dintre factorii de scădere pentru perechea USD/JPY în prezent este riscul de intervenție. Anul trecut, Japonia a intervenit de două ori pe piață pentru a susține moneda lor (prima dată când yenul a scăzut în fața dolarului la nivelul de 145,90).

Atunci când săptămâna trecută JPY a ajuns aproape de nivelul periculos, Tokyo nu a luat măsuri extreme, dar a amenințat speculanții activi în vânzarea yenului.

Avertismentele despre intervenție au avut un efect sub formă de corecție descendentă a perechii USD/JPY. Dar adevărata lovitură pentru activ a fost totuși un alt factor - creșterea speculațiilor cu privire la modificările rapide în politica monetară a BOJ.

Discuțiile pe această temă au fost reluate pe piață, desigur, nu la întâmplare. Motivul a fost statisticile privind salariul în Japonia.

Miercuri trecută, cea mai mare grupă sindicală din țară, Rengo, a anunțat că multe companii japoneze au fost de acord să crească salariul mediu cu 3,58% în acest an, cel mai mare nivel din 1993.

Este de remarcat faptul că șeful BOJ, Kadsuo Ueda, a declarat în repetate rânduri că creșterea salariilor este un indicator cheie care trebuie luat în considerare în discuțiile privind posibila normalizare a politicii monetare.

- Dacă salariul nominal din Japonia crește de la 3% la 3,5%, este foarte probabil să permită inflației să se stabilizeze la nivelul țintă de 2%, ceea ce ar contribui la stoparea politicii monetare ultralejere a BOJ, a declarat doctorul în economie de la Universitatea Hossei Hisashi Yamada.

Speculațiile privind schimbările monetare în Japonia s-au intensificat și după publicarea datelor privind salariile, ceea ce a exercitat o presiune semnificativă asupra perechii USD/JPY. La momentul pregătirii acestei publicații, cotizația a scăzut cu 0,4% și a scăzut din nou la minimul de ieri, la nivelul de 143,5.

Vineri dimineața, Ministerul Muncii din Japonia a anunțat că, în luna mai, veniturile nominale ale lucrătorilor japonezi au crescut cu 2,5% în comparație cu estimarea economiștilor de 1,2% pe bază anuală.

După cum se poate observa, negocierile primăvăratice din cadrul "shunto" și-au arătat roadele: salariul de bază în Japonia a înregistrat o creștere solidă. Unii experți consideră că acest lucru ar putea determina BOJ să ia în considerare ajustarea politicii YCC în viitorul apropiat, fără a aștepta rezultatele negocierilor salariale din 2024.

Dacă Banca Japoniei se va hotărî într-adevăr să modifice mecanismul de control al curbei randamentului la următoarea ședință, care va avea loc la sfârșitul lunii iulie, acest lucru va fi interpretat de investitori ca prima mișcare a regulatorului în direcția reședință. În acest caz, pozițiile perechii dolar-iene se pot clătina și mai mult.

În ciuda creșterii speculațiilor cu privire la schimbări iminente în politica monetară a Băncii Centrale a Japoniei, majoritatea analiștilor se înclină acum spre ideea că BOJ nu va decide nici o modificare în CDD-ul actual, inclusiv corecția YCC, până la sfârșitul anului.

- Nu credem că datele salariilor dintr-o singură lună vor reuși să-i convingă pe cei de la Banca Japoniei că șansele de a atinge rapid nivelul țintă al inflației au crescut semnificativ. Cel mai probabil, reglatorului îi va trebui mult timp și date pentru asta - a împărtășit opinia economistul Bloomberg, Taro Kimura.

Despre faptul că reglementatorul nu va grăbi deciziile, vorbește și comentariul de astăzi al viceguvernatorului BOJ, Shinichi Uchida. Dimineața de vineri, oficialul a declarat că Banca Japoniei nu are nevoie urgentă de a ajusta politica sa de control a curbei de randament în viitorul apropiat.

- Dacă în iulie Banca Japoniei nu va lua niciun pas în direcția conservatoare, acest lucru va duce la slăbirea continuă a yenului față de dolar datorită continuării restrângerii în SUA, - au remarcat analiștii MUFG Bank.

În prezent, piețele futures evaluează probabilitatea ca reglementatorul american să reia creșterea ratei dobânzilor în acest lună la peste 92%, în timp ce cu o zi înainte aceasta era de 87%.

Publicarea statisiticilor privind ocuparea forței de muncă din SUA de către ADP a contribuit la întărirea așteptărilor pieței în ceea ce privește tactica viitoare a Rezervei Federale.

Release Expertiul a arătat că, în luna trecută, numărul locurilor de muncă în sectorul privat al țării a crescut cu 497 de mii, ceea ce este semnificativ mai mult decât cele mai optimiste prognoze și mai mult decât valoarea din mai (267 de mii).

– Datele puternice nu numai că au ridicat așteptările pieței în legătură cu creșterea ratei în iulie, dar au crescut semnificativ și probabilitatea unei noi runde de strângere a politicii monetare în SUA, ceea ce nu a fost luat anterior în considerare de participanții de pe piață, – a declarat Carol Kong, strateg valutar la Commonwealth Bank of Australia.

Potrivit expertului, statistica furnizată de ADP oferă speranța că raportul cheie al săptămânii – NFP-ul din iunie – ar putea depăși chiar și estimarea consensuală și arată o creștere semnificativă pe piața americană a muncii.

În prezent, economiștii se așteaptă ca în luna iunie economia SUA să fi adăugat 225 de mii de locuri de muncă. Dar dacă astăzi vom obține un alt rezultat puternic, acesta ar putea consolida semnificativ dolarul pe toate planurile, inclusiv în tandem cu JPY.

- Divergența în politica monetară dintre SUA și Japonia va rămâne în continuare principala forță motrice pentru perechea USD/JPY în acest an, - a declarat anterior, într-o discuție cu jurnaliștii, fostul viceministru de finanțe al Japoniei, Eisuke Sakakibara, poreclit "domnul Yen".

Potrivit prognozelor sale, moneda japoneză se va deprecia în acest an încă cu 10% față de dolar, deoarece Rezerva Federală va continua să majoreze ratele, în timp ce Banca Japoniei își va menține statu quo-ul. În această situație, yenul ar putea încheia anul la nivelul de 160 în raport cu dolarul.

Amintim că în 2022, E. Sakakibara a fost primul care a prevăzut scăderea JPY la 150 în raport cu dolarul. Expertul a făcut o prognoză negativă încă din primăvară, când perechea USD/JPY era tranzacționată la nivelul de 131. După câteva luni, cursul acesteia a depășit într-adevăr nivelul cel mai ridicat în ultimii 32 de ani, 150.