Ce poate salva yenul?

Valuta japoneză continuă să cadă rapid. Ieri, perechea USD/JPY a înregistrat o creștere parabolică, întărindu-se cu 0,9%. Aceasta i-a permis să-și actualizeze maximul anual la nivelul de 143,12. Va reuși majoritarul să se mențină la acest vârf și să urce și mai sus? Sau ceva ar putea să-l împiedice în planurile sale napoleoniene?

Saltul dolarului împotriva yenului din ieri a fost foarte logic și previzibil. Banca Japoniei continuă să transmită semnale albastre traderilor, în timp ce FRS clarifică faptul că pauza din iunie în creșterea ratelor nu înseamnă sfârșitul.

Săptămâna trecută, speculațiile investitorilor cu privire la faptul că divergența în politica monetară dintre Japonia și SUA ar putea să se intensifice și mai mult au izbucnit pe piață cu o nouă forță. Acest lucru a dus la achiziții intense ale perechii USD/JPY. Începând cu luni, cotația sa crescut cu mai mult de 2%.

Miercuri, unul dintre principalii factori care au stimulat creșterea cotei yenului a fost publicarea procesului verbal al ședinței Băncii Centrale a Japoniei din aprilie. Conform minuțelor, la această întâlnire membrii BOJ au fost unanimi în decizia lor de a menține politica monetară ultra-acomodativă.

În luna curentă, Banca Japoniei a continuat să-și urmeze linia dovish și a menținut ratele de dobândă foarte scăzute și randamentul la nivelul zero.

De asemenea, în iunie, regulatorul nu a făcut nicio modificare în mecanismul său YCC, deși unii participanți de pe piață sperau într-un pas, chiar și mic, dar important către o direcție hawkish, ceea ce ar fi putut susține yenul.

Cu toate acestea, pe parcursul acestei săptămâni, presiunea asupra yenului a devenit și mai mare, datorită retoricii dovish a oficialilor japonezi. Miercuri, șeful ministerului, Kadsuo Ueda, a confirmat intenția sa de a continua politica de acomodare în viitorul apropiat, chiar și în contextul creșterii economice stabile.

În aceeași zi, un alt membru al Consiliului de Administrație al Băncii Centrale a Japoniei, Seiji Adachi, a făcut o declarație similară. El a subliniat importanța menținerii cursului actual în acest moment, când continuarea creșterii inflației este discutabilă, și a exclus posibilitatea de ajustare a politicii de control al curbei de randament în iulie.

Joia trecută, aceeași idee a fost lansată și de colegul său, Asahi Noguchi. Funcționarul a declarat că se așteaptă la o încetinire a creșterii prețurilor în Japonia într-un viitor apropiat până la un nivel sub obiectivul BOJ de 2%, deoarece efectul costului ridicat al materiilor prime începe să se risipească. Inflația scăzută reprezintă un argument foarte important pentru continuarea politicii ultra-moderate.

Tonul dovish al oficialilor japonezi este cu siguranță un catalizator important pentru perechea USD/JPY, dar singur nu ar fi oferit un impuls puternic măjrului, așa cum a făcut împreună cu declarațiile hawkish ale președintelui Fed Jerome Powell.

Reamintim că, miercuri și joi, președintele băncii centrale americane a ținut o prezentare în Congresul SUA despre politica monetară și și-a discutat perspectivele ulterioare cu legislatorii.

Vorbit la Capitol Hill, J. Powell a susținut necesitatea unei creșteri ulterioare a ratei dobânzii în SUA, chiar la "un ritm precaut".

De asemenea, a adăugat că nu se așteaptă la o scădere a ratelor în viitorul apropiat, cel puțin până când nivelul inflației din țară nu va scădea sub nivelul țintei de 2%.

Cum vedem, Federal Reserve încă menține o mentalitate de acvila. Perspectivele ulterioare de strângere a șurubului în SUA reprezintă un vânt puternic în favoarea randamentului obligațiunilor americane pe 10 ani și, prin urmare, a perechii USD / JPY.

Dacă Fed și Banca Japoniei vor implementa cu adevărat ceea ce spun pieței într-un viitor previzibil, acest lucru ar trebui să întărească dolarul în raport cu yenul și mai mult.

Este posibil ca supracumpărarea activului să determine taurii, pe termen scurt, să ia o mică pauză, ceea ce va conduce perechea USD/JPY la o corecție descendentă.

Cu toate acestea, având în vedere fundamentul extrem de favorabil, ar putea fi presupus că orice retragere intra-zilnică a prețelor va fi încă privită de unii participanți la piață ca o oportunitate excelentă de cumpărare.

În acest context, scăderea corecțională a majorului va fi, cel mai probabil, foarte limitată, iar tendința generală către acesta va rămâne ferm bullish în următoarele câteva săptămâni.

Pentru a amplifica dinamica ascendentă a dolarului, ar putea fi necesar un impuls puternic. Probabil, acesta îl va primi de la următoarea publicație a datelor referitoare la inflația din SUA și la cele din iunie nerefarm.

Majoritatea analiștilor consideră că în prezent, cea mai ușoară cale pentru perechea dolar-yen este ascendentă. Cu toate acestea, să nu uităm de riscuri, mai ales că astăzi există un motiv serios de îngrijorare pentru moneda majoră.

Vineri dimineață, a fost publicată statistica privind creșterea prețurilor de consum în Japonia pentru luna precedentă. Datele s-au dovedit a fi mai mari decât era estimat, ceea ce a oferit un sprijin temporar yen-ului. După lansarea comunicatului, activul USD/JPY a scăzut sub nivelul rotunjit de 143, înainte de a depăși din nou această barieră.

În luna mai, indicele prețurilor de consum de bază național, care nu include prețurile la produsele alimentare proaspete, dar include sursele de energie, a crescut anual cu 3,2%, în timp ce economiștii anticipau o creștere de 3,1%.

Între timp, indicatorul de bază al inflației din Japonia, care exclude prețurile la alimente proaspete și carburanți și este un barometru cheie al tendințelor de prețuri în țară, a crescut luna trecută la cel mai ridicat nivel de la iunie 1981, de 4,3%.

- Faptul că inflația de consum de bază continuă să crească și rămâne peste nivelul țintă de 2% al băncii centrale timp de 14 luni la rând pune sub semnul întrebării afirmația BOJ că creșterea prețurilor actuale este temporală, au remarcat analiștii de la Bloomberg.

Potrivit experților, ultimele date privind inflația sporesc probabilitatea ca Banca Japoniei să revizuiască în sus prognozele sale privind creșterea prețurilor în luna iulie.

Reamintim că ultimul consens BOJ, realizat în aprilie, a arătat că oficialii japonezi așteaptă o încetinire a inflației de consum de bază în acest an financiar până la 1,8%.

- Statistica de astăzi creează încredere că Banca Japoniei își va crește estimările privind inflația în luna următoare, ceea ce poate determina instituția să facă primul pas în direcția unei politici mai dure, - a împărtășit opinia sa analistul Ichiyoshi Securities, Nobuyasu Atago.

Un sfert dintre economiștii intervievați de Bloomberg susțin aceeași opinie. Unii experți sunt încrezători că o revizuire bruscă a estimărilor privind inflația în direcția unei creșteri va duce la o corecție a mecanismului de control al curbei de randament în cadrul ședinței BOJ din luna iulie.

Dacă Banca Japoniei renunță într-adevăr la formularea "temporară" în ceea ce privește inflația, pe piață vor începe din nou să se discute activ posibilitatea normalizării politicii sale monetare în viitorul apropiat.

Aceasta va duce cel mai probabil la o creștere bruscă și necontrolată a randamentului JGB pe 10 ani peste limita stabilită, așa cum s-a întâmplat în decembrie anul trecut.

Reamintim că acest haos de pe piața obligațiunilor a forțat oficialii japonezi să facă o corecție la politicile YCC la acea vreme. Un scenariu similar este posibil să se producă acum.

Economiștii CIBC Capital Markets avertizează că schimbarea politicii de control al curbei randamentelor din Japonia ar putea duce la o cădere bruscă a perechii USD/JPY de la nivelurile actuale.

Conform prognozelor experților, într-un astfel de scenariu, cotația ar putea scădea la 130 în al treilea trimestru și la 127 până la sfârșitul anului.