Sistemul federal de rezervă din SUA a implementat, la finalul ședinței din iunie, o politică monetară "dovish", dar, în același timp, cea mai așteptată scenariu. Fed nu a crescut rata dobânzii, menținând toate parametrii politicii monetare neschimbați. Regulatorul a încercat să mențină un anumit echilibru: după menținerea status-quo-ului, a folosit o retorică foarte "hawkish".
Formulările declarației de însoțire (și în general întregul text al comunicatului final) au oferit sprijin temporar dolarului, stingând astfel impulsul nordic al eur/usd. Graficul punctelor de prognoză (dot plot) a fost, de asemenea, în favoarea dolarului, indicând că decizia din iunie este doar o pauză, nu o finalizare definitivă a ciclului actual de strângere a politicii monetare. Și totuși, în cele din urmă, dolarul nu a devenit beneficiarul întâlnirii din iunie a Rezervei Federale.
Notele de vultur ale întâlnirii din iunie
În declarația de însoțire, reglementatorul a indicat că activitatea economică continuă să crească "în ritmuri moderate", ceea ce este susținut de ultimele date macroeconomice. Fed a atenuat aspectele negative (cum ar fi indicele ISM eșuat), accentuând aspectele pozitive ale Nonfarm. Banca Centrală a indicat că în ultimele luni a existat o "creștere semnificativă a locurilor de muncă", iar rata șomajului rămâne scăzută.
De asemenea, Rezerva Federală a subliniat că sistemul bancar american este "solid și stabil". Este important să reamintim că Jerome Powell a evidențiat în luna mai actualitatea crizei bancare din Statele Unite, declarând că stresul bancar "a redus necesitatea de a crește rata dobânzii". În contextul falimentelor din primăvară (Silvergate, Signature Bank, Silicon Valley Bank), declarația lui Powell a avut un caracter practic capitulativ. Cu toate acestea, la finalul ședinței din iunie, Rezerva Federală a atenuat semnificativ formulările de evaluare, dar a recunoscut că condițiile mai stricte de creditare pentru gospodării și afaceri vor "afecta probabil activitatea economică, ocuparea forței de muncă și inflația". Cu toate acestea, membrii reglementatorului consideră că amploarea acestor consecințe rămâne neclare.
Banca Centrală a fost, de asemenea, preocupată tradițional de inflație, în ciuda "culoarei roșii" a ultimului raport privind creșterea indicelui prețurilor de consum. Membrii Rezervei Federale au indicat că inflația rămâne ridicată, motiv pentru care Comitetul rămâne "foarte atent" la riscurile inflaționiste.
În general, textul declarației a fost optimist. Dar în același timp, Banca Centrală a "subliniat separat" inflația, care rămâne la un nivel inacceptabil de ridicat.
Tonul retoricii comunicatului final a oferit sprijin temporar dolarului. Mai ales în contextul noii prognoze punctuale (dot plot). Prognoza ratei finale la sfârșitul acestui an a fost revizuită în sus la 5,6% (conform prognozei din martie - 5,1%), ceea ce implică încă două majorări ale ratei în acest an. În plus, prognoza ratei la sfârșitul anului 2024 a crescut - la 4,6% (față de valoarea prognozei anterioare de 4,3%).
Ce a spus Powell?
Comentând rezultatele întâlnirii din iunie, președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a declarat că reglementatorul va continua practica luării deciziilor "de la o ședință la alta". Potrivit acestuia, ritmul de creștere a economiei SUA și dinamica pieței muncii s-au dovedit a fi mai bune decât se aștepta, în contextul unei politici monetare stricte în anul precedent. Acest fapt, în opinia lui Powell, în primul rând, contribuie la continuarea luptei Rezervei Federale pentru reducerea inflației, iar în al doilea rând, permite Băncii Centrale să ducă această luptă cu un prejudiciu economic mai mic.
În ceea ce privește pauza din iunie, conform șefului Fed, aceasta a fost făcută "din motive de precauție". Powell a remarcat că această decizie va permite reglementatorului să adune mai multe informații înainte de a decide dacă trebuie să crească din nou ratele sau nu, deoarece ritmul de strângere a politicii monetare "este acum mai puțin important decât găsirea punctului final al ciclului actual".
Probabil aceasta este fraza cheie a conferinței de presă a lui Jerome Powell. În mare parte, soarta ratei dobânzii este acum în "mâinile" indicatorilor macroeconomici cheie, în primul rând în domeniul inflației și al pieței muncii. Da, pe de o parte, Rezerva Federală a admis posibilitatea a două creșteri de 25 de puncte ale ratei până la sfârșitul acestui an. Dar, pe de altă parte, reglementatorul poate să nu utilizeze această "opțiune", dacă inflația va continua să demonstreze o dinamică descendentă. Banca Centrală nu a făcut nicio sugestie directă cu privire la creșterea ratei în iulie.
De aceea, dolarul a rămas sub presiune după ședința din iunie, în ciuda tonului de șoim al declarației însoțitoare. Fiecare publicare a datelor inflației care va fi în "zona roșie" va reduce de facto probabilitatea creșterii ratei la următoarea ședință. De altfel, raportul publicat ieri privind creșterea indicelui prețurilor producătorilor a reflectat o încetinire semnificativă. Indicele general în termeni anuali a scăzut la 1,1% față de o prognoză de scădere la 1,5% (indicatorul scade consecutiv pentru a 11-a lună la rând). Indicele de bază al prețurilor producătorilor a demonstrat o dinamică similară: în mai a fost înregistrată o scădere la 2,8% față de o prognoză de scădere la 2,9%. În acest caz, indicatorul scade pentru a 14-a lună la rând.
Concluzii
Greenback nu a devenit beneficiarul ședinței din iunie a Rezervei Federale. Taurul dolarului nu a fost ajutat formal de orientarea de vultur a Fed și de prognoza punctuală "de luptă". Retorica precaută a lui Powell nu a permis dolarului să-și consolideze pozițiile. Șeful Fed a sugerat că economia SUA nu a simțit încă pe deplin consecințele strângerii politicii monetare. În același timp, Powell a remarcat că o creștere ulterioară a ratei dobânzii în acest an "va fi adecvată".
Adăugăm de la noi: adecvată - dar nu obligatorie.