Triumful USD/JPY

Perechea dolar-ien a obținut tot ce și-a dorit. Chiar dacă în acest lună FRS a făcut o pauză, perspectivele viitoare sunt promițătoare! Graficul punctual de previziuni FOMC publicat ieri a dat speranțe investitorilor cu privire la continuarea strângerii politicii monetare în SUA, ceea ce a dus la creșterea cursului USD/JPY. Dacă mâine Banca Japoniei va repeta mantra sa dovish, există șansa de a vedea a doua serie de raliuri.

La deschiderea tranzacțiilor asiatice de joi, perechea USD/JPY a înregistrat o creștere puternică. La momentul redactării acestui articol, cotația a crescut cu 0,6%, până la nivelul de 140,90, iar anterior a atins cel mai înalt nivel din 23 noiembrie, de 141,05.

Creșterea puternică a așteptărilor traderilor a fost trambulina pentru un mare jucător, după ce a avut loc o consolidare puternică a așteptărilor de tipul "hawkish" după ședința Rezervei Federale a SUA privind politica monetară.

La întâlnirea de ieri, oficialii americani au oprit ciclul de strângere a politicii monetare care a durat mai multe luni și pentru prima dată din martie anul trecut nu au crescut ratele dobânzilor.

Decizia Rezervei Federale a venit după o lansare slabă a inflației, care a avut loc marți și a arătat că creșterea anuală a prețurilor de consum din SUA a fost de doar 4%. Aceasta este cea mai mică dinamică a indicatorului din martie 2021.

În declarația Comitetului Federal pentru Operațiuni de Piață Deschisă, publicată miercuri la Washington, se afirmă că

menținerea intervalului de rate neschimbate la ședința din iunie va permite reglementatorului să evalueze informațiile suplimentare și consecințele acestora pentru politica monetară.

Desigur, o astfel de decizie ar putea lovi puternic dolarul, dacă nu ar fi un "dar". Sentimentul general al membrilor FOMC rămâne încă de vultur, așa cum participanții de pe piață au putut vedea ieri de mai multe ori.

În primul rând, șeful băncii centrale, Jerome Powell, a făcut clar că lupta împotriva inflației în America nu s-a încheiat încă. Vorbind la o conferință de presă, oficialul a declarat că Fed va trebui să parcurgă un drum lung înainte ca creșterea prețurilor de consum să atingă nivelul țintă de 2%.

În al doilea rând, diagrama actualizată a punctelor dot a indicat posibilitatea unor runde suplimentare de strângere în viitor. Potrivit prognozelor membrilor FOMC, rata dobânzii poate crește în acest an până la 5,6%, ceea ce implică încă 2 creșteri ale indicatorului cu 0,25%.

- Toți înțelegem că, în ciuda faptului că inflația din SUA se îndreaptă în direcția corectă, se mișcă destul de încet. Prin urmare, intenția Rezervei Federale de a continua strângerea politicii monetare nu a fost o mare surpriză pentru piață. Cel mai mult, dimensiunea presupuselor creșteri a șocat investitorii, - a împărtășit opinia analistul Chris Low.

Reamintim că oficialii Federației Ruse au anticipat anterior că nivelul de 5,1% va fi maximul pentru rata cheie.

Creșterea prognozelor lor referitoare la valoarea maximă a stimulat puternic taurii dolarului, în special în perechea cu yenul, care riscă să rămână sub presiunea ratelor de dobândă extrem de scăzute cel puțin până la sfârșitul acestui an.

Majoritatea analiștilor nu mai au îndoieli că, pe termen mediu, perechea USD/JPY va continua să crească în contextul divergenței monetare persistente dintre Fed și BOJ. Cu toate acestea, există riscul ca creșterea sa ulterioară să fie limitată de acțiunile mai puțin agresive decât se așteaptă banca centrală americană.

Strategii Bloomberg Economics interpretează ultimul grafic punctual al Fed ca un instrument de intimidare. Potrivit lor, reglementatorul este puțin probabil să efectueze o strângere suplimentară în întregime.

- Considerăm că inflația din SUA va fi probabil mai mică decât prognozele actuale până la sfârșitul anului și, în cele din urmă, Fed va crește ratele mai puțin decât arată noul grafic punctual, au declarat experții.

Cu toate acestea, să nu ne uităm atât de departe. În prezent, traderii care tranzacționează perechea USD/JPY ar trebui să se concentreze asupra unui alt eveniment important care ar putea provoca o nouă creștere a dolarului față de yen. Este vorba despre ședința Băncii Japoniei privind politica monetară, care a început astăzi.

Reamintim că în prezent rata de dobândă în Japonia este de -0,1%, în timp ce indicatorul american similar se situează între 5% și 5,25%.

În prezent, traderii se tem că diferența dintre ratele dobânzilor din SUA și Japonia ar putea crește în perspectivă în următoarele câteva luni, dacă Fed continuă să strângă condițiile monetare, iar BOJ își menține politica ultra-soft.

În ceea ce privește al doilea scenariu, pe piață există acum o aproape unanimă înțelegere. Majoritatea investitorilor sunt înclinați să creadă că în această lună Banca Japoniei va menține ratele dobânzilor în teritoriul negativ și nu va schimba setările de control al curbei de randament.

Mai mult de 50% dintre economiștii intervievați de Bloomberg sunt, de asemenea, de aceeași părere și consideră că reglementatorul japonez va continua să îndoaie linia dovish până la sfârșitul acestui an.

Argumentele în favoarea acestei teorii sunt următoarele:

1. Comentariile recente ale șefului instituției, Katsuo Ueda. În ultimele câteva zile, oficialul a declarat de mai multe ori că drumul către o inflație stabilă la nivelul de 2% va fi destul de lung și că reglementatorul va trebui să fie răbdător.

2. Date macroambigue. Inflația în țară continuă să crească (+3,5% an/an în mai), dar nu se observă o creștere semnificativă a salariilor, care ar trebui să stimuleze o creștere ulterioară a prețurilor (în aprilie, plata muncii în Japonia a scăzut cu 3% în termeni anuali).

3. O îmbunătățire semnificativă a funcționării pieței japoneze de obligațiuni guvernamentale. Rata swap-ului pe 10 ani este în prezent de aproximativ 0,6%, aproape de nivelul țintă de randament și semnificativ mai mică decât nivelul de 1% observat în timpul speculațiilor febrile cu privire la închiderea YCC în ianuarie.

Având în vedere toate aceste factori, analiștii nu văd nicio premisă serioasă pentru normalizarea politicii monetare a Japoniei la ședința din iunie și în a doua jumătate a anului.

Potrivit experților, Banca Japoniei va încerca să câștige timp, încercând să evite greșelile sale de a strânge prea devreme politica monetară în 2000 și 2006.

O astfel de poziție fermă a BOJ în favoarea yenului ar trebui să ducă la întărirea dolarului față de yen. Dacă mâine vom auzi încă o oda a politicii de acomodare din partea lui K. Wada, acest lucru va duce perechea USD/JPY la noi maxime.

Potrivit prognozelor ING, în viitorul apropiat, majoritatea, inspirată de perspectiva unei divergențe monetare mai mari între America și Japonia, ar putea viza zona potențial periculoasă de 145.

Mulți experți consideră acum acest nivel o linie roșie, apropierea de care poate nu numai să intensifice avertismentele autorităților japoneze cu privire la intervenție, ci și să provoace intervenția lor reală pe piață.

Reamintim că luna trecută, când yenul a depășit nivelul de 141, principalul diplomat valutar al Japoniei, Masato Kanda, a declarat că guvernul va lua toate măsurile necesare în caz de nevoie.

Astăzi dimineață, după o cădere bruscă a JPY, secretarul general al Cabinetului de Miniștri al Japoniei, Hirokazu Matsuno, și-a exprimat îngrijorarea cu privire la fluctuațiile excesive ale monedei naționale, dar tonul său a fost mai temperat, ceea ce a ajutat perechea dolar-yen să evite vânzările.

După cum putem vedea, activul USD/JPY are un potențial excelent de creștere pe termen scurt. Cu toate acestea, există un mare risc ca volatilitatea puternică a măjorului să joace împotriva sa.

Dacă mâine cotația va arăta o creștere parabolică, autoritățile japoneze, probabil, vor repeta amenințările lor cu intervenția, ceea ce ar putea duce la o retragere serioasă a dolarului.