În timp ce Rezerva Federală încă se pregătește să se așeze pe margine, Banca Japoniei stă de mult timp acolo. Noul director, Katsunori Ueda, a repetat de multe ori că nu intenționează să renunțe la politica monetară ultra-soft. Cel puțin nu încă. Pauza este evident prea lungă. Cu cât durează mai mult, cu atât se amână termenele de normalizare. Cu atât mai mulți experți Bloomberg se îndreaptă spre ideea că aceasta va avea loc în a doua jumătate a anului 2023 sau mai târziu. Cu atât mai rău pentru yen. Cu toate acestea, dinamica sa este determinată în prezent de vânturile din străinătate.
Prognoze privind termenele de normalizare a politicii monetare a Băncii Japoniei
Pauza Băncii Japoniei diferă semnificativ de pauza Rezervei Federale. Fed după câteva creșteri succesive ale costului împrumuturilor a decis să câștige timp - să aștepte date noi. Piața urgentă înaintea ședinței FOMC din iunie indică o probabilitate de 77% că rata fondurilor federale va rămâne la 5,25%. În același timp, potrivit vicepreședintelui Fed, Philip Jefferson, suspendarea ciclului de restricție monetară nu înseamnă sfârșitul acestuia. Șansele de reluare a strângerii politicii monetare în iulie sunt de 70%.
Mult va depinde de retorica lui Jerome Powell, de sugestiile sale cu privire la viitoarele acțiuni ale Fed și de noile previziuni ale FOMC privind ratele. Acestea vor determina în ce direcție se va îndrepta randamentul obligațiunilor Trezoreriei SUA. O surpriză "hawkish" împreună cu o emisiune masivă de 1,1 trilioane de dolari din partea Trezoreriei vor împinge ratele pieței datoriilor în sus. Acest lucru va da undă verde cumpărătorilor USD/JPY.
Cu toate acestea, în condițiile dependenței politicii monetare a Rezervei Federale a SUA de datele economice, direcția randamentului obligațiunilor Trezoreriei va fi determinată de statisticile macroeconomice din SUA. În ultima vreme, indicele american al surprizelor economice a restabilit o corelație strânsă cu ratele pieței datoriilor. Prin urmare, datele dezamăgitoare din SUA sunt un motiv pentru a vinde USD/JPY. Și invers.
Dinamica indicelui surprizelor economice și a ratelor datoriei SUA
În ceea ce privește ședința Băncii Japoniei, experții Bloomberg nu se așteaptă la nimic interesant din partea acesteia. Doar 3 din cei 47 de economiști prognozează ajustări în politica monetară a BoJ, inclusiv modificarea controlului asupra curbei de randament. Majoritatea consideră că întâlnirea Consiliului de administrație va fi plictisitoare și nu va aduce nicio veste serioasă pentru USD/JPY.
Într-adevăr, Kadzuo Ueda și colegii săi nu au motive speciale să schimbe politica monetară. Inflația nu s-a stabilizat la nivelurile dorite de ei. Creșterea salariilor medii este încă departe de ținta necesară a Băncii Centrale. Piața obligațiunilor s-a liniștit și nu intenționează să testeze limitele intervalului țintit de BoJ pentru randament. Se poate continua să stăm pe margine.
Tehnic, pe graficul zilnic, USD/JPY se consolidează într-un triunghi. Ieșirea deasupra limitei superioare, aproape de 139,9, precum și atacurile la rezistențele de la 140,2 și 140,4 vor fi motive pentru cumpărări. Este logic să vindeți perechea de la nivelul de 138,7.