Dacă există temeri că în orice moment poate avea loc un colaps financiar, nu este de mirare că valuta americană de protecție este tranzacționată la cele mai ridicate niveluri începând cu mijlocul lunii martie.
"Așteptăm recuperarea puterii dolarului și revenirea acestuia în zona 105,63-106,13 (maximele din martie, media mobilă de 200 de zile și nivelul de corecție Fibonacci la 38,2% din scăderea din 2022-2023). Cu toate acestea, doar o spargere peste această zonă va confirma inversarea pieței de la "dublul fund", pentru a deschide ușa către o fază mai lungă și semnificativă de consolidare a dolarului, cu următoarea rezistență la 107,78-107,99", au declarat strategii Credit Suisse.
"Suportul la nivelul de 102,20 trebuie să reziste pentru a menține riscurile actuale de creștere", au adăugat aceștia.
Banca menține o atitudine "bearish" față de perechea EUR/USD, așteptându-se ca aceasta să scadă la următorul nivel de suport la 1,0729-1,0714 și, în cele din urmă, la limita inferioară a canalului de cinci luni, care se află acum la nivelul de 1,0550.
Dolarul joacă pe nervii pieței
"Vinzi în mai și pleci" - spune un proverb cunoscut. Luna curentă a fost dificilă pentru perechea EUR/USD, care a fost sub presiunea dolarului puternic consolidat.
Din începutul lunii mai, euro s-a ieftinit cu aproape 2,5% față de omologul său american, revenind de la vârful anual atins la 26 aprilie la nivelul de 1,1095.
Principalul factor care a determinat creșterea dolarului a fost îngrijorarea că "fereastra" pentru anularea limitei de împrumuturi a SUA se va închide înainte ca guvernul federal să aibă suficienți bani pentru a-și plăti facturile.
Congresul este nevoit să crească regulat plafonul datoriei stabilite de guvern, dar de data aceasta angajamentul politic al părților implicate în discuții împiedică ajungerea la un acord privind creșterea limitelor de împrumut, în timp ce termenul limită pentru luarea unei decizii se apropie.
Republicani doresc să reducă cheltuielile bugetare pentru anul financiar 2024, care începe în octombrie, cu aproximativ 8%, în timp ce democrații insistă asupra menținerii lor la nivelul actual.
"Cel mai rău scenariu ar fi ca clarificarea relațiilor să ducă la faptul că guvernul va rata pentru prima dată plata datoriei, ceea ce ar putea duce la o scădere largă sau prelungită a ratingului de credit al obligațiunilor Trezoreriei SUA. Atât de multe active sunt evaluate în dependență directă de obligațiunile Trezoreriei SUA, încât turbulența dintr-o scădere mai accentuată a ratingului va fi resimțită pe piețele din întreaga lume", au remarcat specialiștii T. Rowe Price.
Ministrul american al finanțelor, Janet Yellen, a declarat miercuri că Statele Unite nu vor putea plăti toate facturile până la începutul lunii iunie, dar a adăugat că nu știe exact în ce zi guvernul va rămâne fără resurse.
Experții spun că acest lucru ar provoca o prăbușire pe Wall Street și ar împinge economia SUA în recesiune, iar default-ul ar lovi și americani obișnuiți.
"În al treilea trimestru al anului 2023, primul trimestru complet al depășirii simulate a plafonului datoriei, piața de valori din SUA va cădea cu 45%, ceea ce va lovi conturile de pensii; între timp, încrederea consumatorilor și a afacerilor va suferi foarte mult, ceea ce va duce la reducerea consumului și a investițiilor. În plus, milioane de oameni își vor pierde locurile de muncă, iar recesiunea economică bruscă va duce la o recesiune masivă", a declarat Consiliul Consultativ Economic al Casei Albe (CEA).
Situația actuală îi amintește tot mai mult investitorilor de anul 2011, când piața de valori americană a pierdut aproximativ 20%, în timp ce dolarul s-a apreciat față de principalii săi competitori, inclusiv euro.
Impasul în negocierile privind plafonul datoriei SUA îi determină pe investitori să caute protecție în dolarul sigur și reduce cererea pentru activele riscante.
La finalul tranzacțiilor de miercuri, indicatorii cheie ai Wall Street au scăzut în medie cu 0,6-0,8%, închizând în zona roșie pentru a doua zi consecutiv.
În special, S&P 500 a scăzut cu 0,73%, la 4115,24 puncte.
Incapacitatea politicienilor de la Washington de a găsi puncte comune presează cotațiile acțiunilor.
Deoarece mai este doar o săptămână până la "data X" pentru luarea unei decizii cu privire la plafonul datoriei guvernamentale, iar un Congres divizat are nevoie și el de câteva zile pentru a adopta o lege, atmosfera de pe piață devine din ce în ce mai nervoasă.
Indicele S&P 500 a scăzut deja cu aproape 2% față de maximele multilunare recent atinse.
Zona de 4100, unde se află media mobilă de 50 de zile, este următorul obiectiv pentru corecție. Apoi, ar putea avea loc o retragere în zona de 4000, unde se află media mobilă de 200 de zile. În acest caz, nivelul de 3800 pare potențial realizabil, dacă economia americană se confruntă cu o reducere bruscă în cazul continuării dramei cu ridicarea plafonului datoriei guvernamentale.
În prezent, o scădere până la 3300 pare un rezultat puțin probabil, dar va deveni posibilă în cazul realizării unui scenariu mai distructiv.
Un reprezentant al Casei Albe a presupus recent că ambele părți vor trebui în cele din urmă să ajungă la un acord care nu va include tot ceea ce își doresc.
Nu este nimic neobișnuit în faptul că republicani și democrați încheie afaceri în ultimul moment, când presiunea asupra politicienilor devine suficient de puternică pentru a-i determina pe participanții la negocieri să facă o alegere dureroasă.
Probabil că majorarea plafonului datoriei guvernamentale va fi convenită în ultima zi, deoarece nicio parte nu are de câștigat din contrariu.
Deoarece pe piață predomină sentimentele pesimiste, o surpriză pozitivă ar aduce ușurare și ar ridica activele cu risc de la "fund".
Strategii Bloomberg mențin o atitudine optimistă față de S&P 500. Ei indică faptul că după o creștere de 8% sau mai mult, în primele 100 de sesiuni de tranzacționare ale anului, indicele a crescut în medie cu 25%.
Între timp, specialiștii Credit Suisse și UBS se îndoiesc că S&P 500 va încheia anul 2023 cu un rezultat pozitiv.
"Este pur și simplu un fundal foarte puțin inspirator cu rate de creștere scăzute, o politică monetară strânsă și venituri care vor scădea în acest an față de anul trecut", au spus strategii Credit Suisse, ale căror obiective pentru S&P 500 la sfârșitul anului sunt de 4050.
Se așteaptă ca companiile din S&P 500 să înregistreze o creștere a profitului de doar 1,2% în 2023.
"Istoric, atunci când vedeți un astfel de nivel de evaluare, acest lucru este de obicei asociat cu o accelerare repetată a creșterii profiturilor, precum și cu perspectiva unei creșteri a profiturilor cu două cifre în viitor. Dar nu ne așteptăm ca acest lucru să se întâmple", au remarcat experții UBS.
"Având în vedere evaluarea relativ ridicată a acțiunilor, precum și impactul negativ al strângerii politicii de credit asupra veniturilor companiilor, ne așteptăm la o volatilitate mai mare în lunile următoare și vedem S&P 500 la nivelul de aproximativ 3800 până în decembrie", au explicat aceștia.
"Deși considerăm că sectorul bancar regional din SUA în ansamblu are capital și lichiditate suficiente, acest lucru poate indica o tensiune prelungită în sistemul bancar. Strângerea condițiilor de creditare într-un moment în care creșterea economică din SUA încetinește poate continua să exercite presiune asupra profiturilor corporative", au adăugat cei de la UBS.
"Perspectiva creșterii ratelor de la Fed este încă un risc, deși scenariul nostru de bază presupune o pauză la ședința FOMC din iunie. Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a declarat vineri trecut că nu este clar dacă va fi necesară o creștere ulterioară a ratelor, repetând că deciziile vor fi luate de la o ședință la alta", au declarat analiștii băncii.
Comentând situația plafonului datoriei SUA, economiștii UBS au declarat că cel mai probabil rezultat este încheierea unui acord în ultimul moment. În același timp, banca a avertizat că decalajul mare dintre cerințele ambelor părți înseamnă că investitorii ar trebui să se aștepte la o volatilitate mai mare pe piețe înainte de un posibil compromis.
Euro a atins plafonul
Dacă se va ajunge la un acord privind plafonul datoriei SUA, dolarul poate crește inițial, dar o parte din această creștere va fi anulată treptat ca urmare a scăderii cererii pentru activele de refugiu, consideră cei de la Unicredit.
"În orice caz, chiar și în acest caz, moneda americană poate primi sprijin din partea investitorilor care vor reduce și mai mult așteptările de relaxare a politicii monetare a Rezervei Federale. Creșterea cheltuielilor guvernamentale ca urmare a creșterii datoriei după acordul de creștere a fluxului înseamnă o presiune inflaționistă mai mare în SUA în viitor", au declarat economiștii băncii.
În acest scenariu, euro nu prea poate spera la îmbunătățirea pozițiilor față de dolar.
Strategii JPMorgan indică faptul că pozițiile lungi nete pe moneda unică au atins deja cele mai ridicate niveluri din septembrie 2020.
Potrivit băncii, închiderea acestor "lungi" poate duce la o scădere a cursului euro față de dolar cu 4%, ceea ce va provoca o scădere a perechii EUR/USD puțin sub 1,0600. Mișcarea sub 1,0500 ar necesita deschiderea de poziții scurte directe pe euro, au remarcat cei de la JPMorgan.
"Dacă nu vor apărea mai multe dovezi ale divergenței politicii monetare în favoarea zonei euro, este puțin probabil ca EUR/USD să depășească recentul interval în direcția sa superioară", au declarat specialiștii Goldman Sachs.
Până nu demult, pe piață se credea că dolarul va pierde avantajul său în ceea ce privește rentabilitatea față de moneda unică, deoarece Fed va încheia curând strângerea monetară și apoi va reduce ratele de dobândă, în timp ce BCE va continua campania sa de normalizare a politicii și va crește ratele.
Cu toate acestea, stabilitatea economiei SUA în fața strângerii agresive a politicii Fed a dus la slăbirea așteptărilor privind reducerea ratelor de către reglementator în acest an.
PIB-ul american a crescut cu 1,3% în primul trimestru al anului 2023. Fed Atlanta prognozează că economia națională se va extinde cu 2,9% în al doilea trimestru.
Prin urmare, nu se vorbește încă despre o recesiune în SUA.
"În prezent, se așteaptă o reducere a ratei fondurilor federale cu 40 de puncte de bază până la sfârșitul anului, comparativ cu 75 de puncte de bază la începutul lunii mai", au declarat experții Unicredit.
În același timp, traderii văd șanse aproximativ egale ca Rezerva Federală să majoreze ratele încă o dată, dacă nu în iunie, atunci în iulie.
"Un aspect pozitiv pentru dolar este faptul că Rezerva Federală poate lua încă o măsură în ceea ce privește creșterea ratelor, iar absența unei decizii în iunie nu înseamnă că această posibilitate nu va apărea în iulie", au declarat economiștii Commerzbank.
Câțiva oficiali FOMC și-au exprimat recent poziția "de șoim", deoarece inflația consumatorilor din SUA rămâne de aproximativ două ori mai mare decât ținta băncii centrale de 2%.
"Dacă ar trebui să creștem rata sau să o lăsăm neschimbată la ședința din iunie, va depinde de datele care vor fi primite în următoarele trei săptămâni", a declarat miercuri membrul Consiliului de administrație al Fed Christopher Waller.
"Nu susțin oprirea creșterii ratelor până când nu vom avea dovezi clare că inflația se apropie de ținta noastră de 2%", a adăugat el.
"Convingerea crescândă a participanților de pe piață că în actualul ciclu de strângere a politicii monetare a Rezervei Federale încă mai sunt chestiuni nerezolvate exercită presiune asupra EUR/USD. Perea are un suport decent în zona 1,0715-1,0725, sub care nu există un suport semnificativ până la 1,0500-1,0515", au remarcat analiștii ING.
Reprezentanții BCE păstrează în principal o atitudine "hawkish" și indică o continuare a creșterii ratelor dobânzilor. Cu toate acestea, în funcție de evoluția EUR/USD, investitorii consideră că tonul declarațiilor regulatorului ar putea să se schimbe în curând, având în vedere că economia zonei euro întâmpină dificultăți în a obține creștere.
"Va fi necesară o continuare a creșterii ratelor dobânzilor. Dar aceste măsuri vor fi mai mici decât cele din trecut. Ne apropiem de un nivel al ratelor dobânzilor care este suficient de restrictiv pentru a readuce inflația la 2%", a declarat joi membrul Consiliului de Conducere al BCE, Benoit Coeuré.
"Chiar dacă oficialii Fed au presupus că sunt aproape de o politică destul de restrictivă sau poate chiar au ajuns la ea, oficialii BCE nu sunt atât de departe de ei", a declarat Goldman Sachs.
În prezent, piața monetară prognozează încă două runde de creștere a ratelor în zona euro - cu 25 de puncte de bază fiecare - și așteaptă o reducere a ratelor la începutul anului 2024.
Nivelul de 1,0700 servește ca suport inițial pentru EUR/USD, următoarele niveluri care pot intra în joc sunt 1,0660 și 1,0620.
Pe de altă parte, nivelul de 1,0750 formează rezistența inițială, iar depășirea acestuia va permite perechii să se îndrepte mai întâi către 1,0800, apoi către 1,0850.