În loc să folosim televizoarele cu ecran plat ca etalon, ale căror prețuri variază în funcție de tehnologiile în dezvoltare, prefer o altă măsură: raftul de cărți Billy de la Ikea.
Acest dulap modest este produs din 1979 și este popular pretutindeni. Datorită muzeului Ikea, care susține o colecție online de cataloage anuale, prețul său poate fi urmărit timp de 44 de ani. Prețul petrolului în barili Billy oferă o estimare aproximativă a puterii de cumpărare a unui baril de petrol. În 2012, un baril de petrol permitea achiziționarea a două rafturi de cărți. Astăzi, nu va plăti nici măcar unul. La casieria Ikea, prețul petrolului a revenit la nivelul din 2005. Pentru a restabili puterea de cumpărare pe care a avut-o petrolul acum zece ani, cartelul trebuie să ridice prețul mediu anual al petrolului la aproximativ 155 de dolari pe baril. Acesta este aproximativ prețul a două rafturi Billy pe baril. În 2013, când prețul petrolului era de aproximativ 108 dolari pe baril, Billy costa 395 de coroane suedeze, conform catalogului companiei. Astăzi, costă aproape dublu: 799 de coroane suedeze.
Acum zece ani, dacă gigantul suedez de mobilă ar fi acceptat petrol ca plată, cartelul petrolului ar fi putut umple o parte semnificativă a sălii de conferințe în care reprezentanții săi se vor aduna, cu doar un singur baril de petrol. Astăzi, acest lucru nu ar fi suficient nici măcar pentru o simplă bibliotecă.
Problema nu constă doar în faptul că prețurile la petrol au scăzut cu 25% de la sfârșitul anului trecut până la 75 de dolari pe baril, ci și în faptul că, în raport cu prețurile la bunurile industriale, petrolul a devenit și mai ieftin. În cursa globală cu inflația, cartelul pierde. Acest lucru ar putea fi numit o clasică justiție poetică. În cele din urmă, OPEC+ a fost complice în creșterea prețurilor la tot.
Dar acum, grupul condus de Arabia Saudită și Rusia descoperă că puterea de cumpărare a unui baril de petrol nu menține ritmul de creștere al prețurilor globale. Aș dori să citez o frază biblică: "Cine seamănă vânt, culege furtună".
De obicei, producătorii din sectorul materiilor prime se confruntă cu ceea ce se numește ipoteza Prebisch-Singer, numită în onoarea a doi economiști dezvoltați care au propus-o în anii 1950. În termeni simpli, aceasta afirmă că pe termen lung prețul mărfurilor primare, cum ar fi materiile prime, scade în raport cu prețul mărfurilor industriale. Nu contează cât de mult cresc producătorii prețurile, costul tuturor celorlalte crește în cele din urmă mai rapid. Acești doi, Raúl Prebisch și Hans Singer, au ajuns în cele din urmă la concluzia că țările care produc materii prime trebuie să-și diversifice economiile, să se industrializeze, dacă doresc să-și asigure un viitor sănătos.
Bineînțeles, pe perioade mai scurte, prețul materiilor prime poate depăși prețul produselor industriale, îmbunătățind condițiile de comerț pentru țările bogate în resurse. În mare parte a anilor 2000, acest lucru s-a întâmplat. În 2010, guvernatorul Băncii Centrale a Australiei, Glenn Stevens, a folosit o metaforă grafică pentru a ilustra acest fapt și pentru a arăta de ce Australia, bogată în minerale, gaze naturale și cereale, beneficiază.
"Cu cinci ani în urmă, un camion cu minereu de fier costa aproximativ la fel de mult ca 2200 de televizoare cu ecran plat. Astăzi, costă aproximativ la fel de mult ca 22.000 de televizoare cu ecran plat", a spus el.
Rețineți că Stevens a vorbit în perioada vârfului superciclului mărfurilor de bază, când prețurile minereului de fier, petrolului, cuprului și altor resurse naturale au crescut brusc din cauza cererii puternice din partea Chinei. Recent, situația s-a schimbat: prețurile la materiile prime sunt încă ridicate din punct de vedere istoric, dar nu se mențin la nivelul inflației globale.
Pentru țările OPEC+ care importă o mare parte din bunurile lor industriale, inflația a devenit o problemă serioasă. Luând în considerare inflația, prețul petrolului de 75 de dolari pe baril în 2023 are aceeași putere de cumpărare ca și prețul de 55 de dolari pe baril acum zece ani. În acel moment, prețurile nominale ale petrolului depășeau 100 de dolari pe baril.
Cu toate acestea, OPEC+ nu este singurul motiv pentru creșterea inflației. Poate că nu este chiar cel mai semnificativ motiv. Poate că motivul a fost lipsa hotărârii băncilor centrale occidentale de a crește ratele dobânzilor; sau influența pandemiei COVID-19, care perturbă lanțurile globale de aprovizionare; sau conflictul ruso-ucrainean împreună cu sancțiunile americano-europene, care au contribuit, de asemenea, la creșterea prețurilor. Cu toate acestea, OPEC+ se află pe o bandă de alergare rapidă. În perioada 2000-2020, OPEC+ și-a crescut puterea de cumpărare. Următorul deceniu ar putea aduce o schimbare. Așa cum a descoperit Rezerva Federală a SUA, inflația este un dușman complex și persistent.
Situația este și mai rea în domeniul prelucrării petrolului.
În ultimii ani, industria de prelucrare a petrolului a devenit un punct vulnerabil, ceea ce a dus la creșterea costurilor de transformare a petrolului brut în combustibil, ceea ce, la rândul său, a dus la creșterea prețurilor la benzină și motorină. Conceptul de "peretele de rafinare a petrolului" a devenit cuvântul cheie în acest domeniu. Cu toate acestea, situația începe să se schimbe.
Ce s-a schimbat?
În prezent, în lume se construiesc noi capacități de prelucrare și se extind cele vechi cu o viteză fără precedent de aproape două generații. Acest lucru poate părea contradictoriu în contextul eforturilor de combatere a schimbărilor climatice, dar cererea de petrol continuă să crească, iar companiile petroliere investesc din nou miliarde de dolari în noi fabrici. Potrivit băncii de investiții RBC Capital Markets, în acest an capacitățile mondiale de prelucrare a petrolului vor crește cu 1,5 milioane de barili pe zi, iar anul viitor încă cu 2,4 milioane de barili pe zi. Aceasta este cea mai mare creștere de capacități de prelucrare a petrolului în ultimii 45 de ani.
Acest boom în construcții are importanță nu numai pentru industria petrolieră. Pentru băncile centrale care încearcă să determine dacă majorările ratei dobânzii au calmat inflația, creșterea capacităților oferă o anumită speranță că prețurile la benzină și motorină vor rămâne scăzute.
Creșterea capacităților este parțial accidentală: proiectele de construcție a rafinăriilor de petrol au fost întârziate din cauza pandemiei și acum sunt lansate simultan în locuri precum Kuwait, Nigeria, Mexic și China. Dar chiar și în ciuda caracterului accidental, acesta este totuși un moment de cotitură pentru industria petrolieră. În 2021, capacitatea mondială de prelucrare a petrolului a scăzut pentru prima dată în ultimii 30 de ani din cauza închiderii unor fabrici din cauza pandemiei.
Compania Exxon Mobil Corp. este o manifestare a noii tendințe. Luna trecută, a lansat extinderea fabricii sale din Beaumont, Texas. Cu o capacitate suplimentară de 250.000 de barili pe zi, aceasta este cea mai mare creștere din SUA din ultimii 10 ani.
Noile fabrici încep să aibă un impact asupra costului de prelucrare a petrolului brut în combustibil obișnuit. Împreună cu punctele slabe separate ale cererii, rezultatul este o scădere semnificativă a marjei pentru prelucrare în ultimele câteva săptămâni. Deși ambele factori joacă un rol, consider că mulți supraestimează slăbiciunea consumului și subestimează faptul creșterii capacităților de prelucrare.
Rafinăriile sunt mașini complexe capabile să proceseze mai multe fluxuri de petrol brut și să producă zeci de produse diferite. Pentru a simplifica, industria petrolieră americană măsoară marjele de rafinare prin intermediul unui calcul grosolan numit "divizarea 3-2-1": pentru fiecare trei barili de petrol brut marca West Texas se produc doi barili de benzină și un baril de combustibil distilat, cum ar fi motorina și combustibilul de aviație. Într-un moment din anul trecut, când economia globală se lupta cu lipsa de rafinare a petrolului brut în combustibil, divizarea 3-2-1 pentru marca WTI a crescut la un nivel record de 65 de dolari pe baril, comparativ cu valoarea medie din perioada 2000-2020 de mai puțin de 15 dolari pe baril. Transformarea unui butoi de petrol în benzină, motorină și combustibil de aviație a devenit atât de scumpă încât pentru consumatori ar fi ca și cum petrolul ar fi vândut la 250 de dolari pe baril.
De atunci, standardul industriei petroliere americane a scăzut cu aproape 50% până la 32 de dolari pe baril, deși rămâne semnificativ peste valoarea medie pe termen lung. Cu excepția anului 2022, marjele actuale de rafinare sunt printre cele mai ridicate din istorie, comparabile cu perioada 2010-2013, pe care industria o numește epoca de aur a rafinării.
Un alt factor care reduce marjele este faptul că rafinăriile rusești continuă să funcționeze la o capacitate ridicată, în ciuda sancțiunilor occidentale, contrazicând pe cei care credeau că acestea vor reduce producția după pierderea accesului la piața europeană. În schimb, acestea au găsit noi piețe în Asia, Orientul Mijlociu, Africa și America Latină.
În viitor, chiar dacă cererea de petrol va rămâne sănătoasă în 2023 și 2024 - și în prezent datele arată că este așa - rafinăriile nu vor repeta super-profiturile anului trecut. Comparând cu normele istorice, acest lucru nu va fi un eșec total. În cele din urmă, marjele actuale sunt aproape de două ori mai mari decât media din perioada 2010-2020. Cu toate acestea, scăderea va provoca în continuare daune.
Aceasta este o veste proasta pentru marile companii petroliere, cum ar fi Exxon, Chevron Corp. si Shell Plc, care au afaceri mari de rafinare a petrolului si obisnuiesc sa le vada ca pe niste masini de bani. Va fi si mai rau pentru rafinariile nete, cum ar fi Marathon Petroleum Corp. si Valero Energy Corp., care au atras un numar mare de noi actionari datorita super-cresterei din 2022. Dar pentru consumatori si politicieni, cresterea capacității de rafinare oferă un ușurare binevenită în ceea ce privește inflația, deși poate nu afectează atât de mult clima.
Citiți alte articole ale autorului, inclusiv:Ce impinge pietele in sus... frica? Putin despre noua paradigma economica
Perspectiva cresterii actiunilor tehnologice este pusa sub semnul intrebarii
Perspectivele yuanului pentru perioadele urmatoare
Pozitia Fed nu va fi afectata de niciun indicator
Meta testeaza din nou rabdarea reglementatorului