La sfârșitul săptămânii trecute, perechea dolar-ien a intrat într-o furtună perfectă. Sub presiunea mai multor factori negativi, majorul și-a întrerupt raliul de mai multe zile. Va putea cotarea să revină la creștere în viitorul apropiat? Și are șanse să aibă o dinamică ascendentă într-o perspectivă mai îndepărtată?
3 obstacole pentru USD/JPYVineri trecută, activul dolar-ien și-a întrerupt seria de 6 zile de victorii și a căzut sub maximul de 6 luni atins anterior.
La începutul noii săptămâni de lucru, cotarea continuă să scadă. În momentul pregătirii publicației, majorul se tranzacționa în jurul valorii de 137,6, cu 0,2% mai jos decât ultima închidere.
Presiunea asupra perechii USD/JPY este exercitată în prezent de 3 factori cheie:
1. Discursul dovish al președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell;
2. Creșterea neașteptată a inflației în Japonia pentru luna aprilie;
3. Tensiunile crescânde în jurul negocierilor privind majorarea plafonului datoriei guvernamentale a SUA.
Ce a spus Powell?
Săptămâna trecută, mai mulți membri ai Fed au făcut declarații extrem de dure cu privire la cursul monetar viitor al reglementatorului.
Unii politicieni au promis să continue să crească ratele în viitor, deoarece creșterea prețurilor în SUA demonstrează stabilitate. Alții au exprimat disponibilitatea de a menține ratele ridicate cel puțin până la sfârșitul anului, dacă presiunea inflaționistă va persista.
Rezumând toate comentariile, se poate observa că atitudinea generală a oficialilor americani rămâne una de hawks.
Pe fondul acestui context, mulți participanți de pe piață se așteptau ca discursul președintelui Rezervei Federale din conferința Băncii Centrale de la Washington de vineri să fie în același stil.
Cu toate acestea, șeful instituției a oferit un surpriză neașteptată taurilor dolarului sub forma unei retorici dovish. El nu a exclus posibilitatea unei pauze în luna iunie, așa cum au făcut colegii săi. În schimb, J. Powell a declarat că Rezerva Federală încă examinează oportunitatea unei strângeri suplimentare.
– Având în vedere cât de mult am progresat prin creșterea ratelor, acum ne putem permite să analizăm datele disponibile și să evaluăm perspectivele politicii monetare, – a remarcat el.
Tonul indecis al șefului Rezervei Federale și îngrijorarea sa cu privire la viitorul sectorului bancar al țării au diminuat sentimentele de hawkish pe piață.
Traderii de futures au redus probabilitatea unei creșteri a ratei în luna iunie la 9%, în timp ce cu doar câteva zile în urmă aceasta era de peste 30%.
Creșterea speculațiilor cu privire la o posibilă pauză în actualul ciclu de strângere a politicii monetare a Rezervei Federale a dus la o scădere a dolarului. Vineri, perechea USD/JPY a scăzut cu peste 50 de puncte.
Cu toate acestea, unii analiști încă văd potențialul de creștere a dolarului față de yen pe termen mediu, deoarece J. Powell nu a menționat nimic despre o posibilă reducere a intervalului actual de rate în timpul discursului său.
Păstrarea divergenței monetare dintre America și Japonia este o veste proastă pentru yen. Dacă Rezerva Federală nu va reduce ratele, iar Banca Japoniei va continua să urmeze politica sa ultra-soft, acest lucru ar trebui să susțină perechea USD/JPY.
Potrivit prognozelor The Bank of America, prima rundă de reducere a ratelor în SUA va avea loc în primul trimestru al anului 2024. Până atunci, dolarul va rămâne puternic față de yen și ar putea crește față de acesta până la nivelul de 140 până la sfârșitul anului 2023.
Cât de critică este situația inflației în Japonia?
Vineri a fost publicat Indicele Național al Prețurilor de Consum din Japonia pentru luna aprilie, care a fost șocant pentru mulți.
Raportul a arătat că inflația anuală generală în luna trecută a crescut cu 3,5%. Aceasta este mult peste estimările preliminare (2,5%) și mai mare decât valoarea anterioară (3,2%).
O creștere bruscă neașteptată a fost demonstrată și de IPC-ul de bază. În aprilie, indicatorul, care nu ia în considerare dinamica prețurilor la alimente și combustibili, a crescut de la 3,8% la 4,1%, deși economiștii au prognozat o creștere până la 3,4%.
Accelerarea presiunii inflaționiste în Japonia a readus pe piață discuții despre o posibilă întoarcere monetară a BOJ. Unii analiști prognozează că, pe măsură ce se apropie de următoarea ședință a regulatorului, speculațiile pe această temă ar putea fi intensificate și mai mult, ceea ce va contribui la consolidarea yenului față de dolar.
Următoarea întâlnire a Băncii Japoniei privind politica monetară este programată pentru luna iunie. Dacă, până atunci, reglementatorul, analizând datele actuale, recunoaște caracterul stabil al inflației și semnalează posibilitatea normalizării cursului său monetar, acest lucru va pune bazele unui raliu JPY.
Reamintim că, anterior, politicienii japonezi au declarat de mai multe ori că condiția principală pentru trecerea băncii centrale pe șinele de vultur este o creștere stabilă a prețurilor. Dacă inflația va rămâne mult timp peste ținta BOJ de 2%, acest lucru nu va lăsa reglementatorul cu altă opțiune decât să înceapă să crească ratele.
În ianuarie, creșterea prețurilor de consum din Japonia a fost cea mai rapidă din ultimii 40 de ani. Cu toate acestea, în februarie și martie, inflația a încetinit semnificativ.
Majoritatea experților consideră că dinamica neuniformă a IPC va deveni un argument mai important pentru BOJ decât creșterea inflației din aprilie. Prin urmare, nu are sens să sperăm că reglementatorul va anunța schimbări deja în iunie.
Probabil politicienii japonezi vor continua să urmărească datele pentru a înțelege în mod clar în ce direcție se îndreaptă inflația. Poziția de așteptare a BOJ nu este cel mai favorabil scenariu pentru yen.
Deoarece șeful Băncii Japoniei declară că adoptă o abordare mai răbdătoare, riscurile pentru JPY cresc. Dacă banca centrală își menține politica, în ciuda ritmului crescut al inflației, credem că rata de schimb USD/JPY poate crește până la 140 până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru, a remarcat analistul BNY Mellon, Aninda Mitra.
Ce să așteptăm de la negocierile privind datoria SUA?
Săptămâna trecută, liderii Congresului american nu au reușit să ajungă la un consens cu privire la creșterea plafonului datoriei guvernamentale a SUA.
Participanții de pe piață se tem că actuala confruntare dintre democrați și republicani ar putea duce la un faliment, ceea ce va intensifica presiunea asupra economiei SUA, care oricum se află la limita recesiunii după un ciclu lung de strângere a politicii monetare în țară.
În aceste condiții, Rezerva Federală a SUA (Fed) va avea puține șanse să continue lupta împotriva inflației prin rate ridicate și, cel mai probabil, va fi nevoită să treacă la relaxare.
De aceea, absența unor vești bune cu privire la negocierile dintre democrați și republicani exercită o presiune puternică asupra dolarului, iar un rezultat pozitiv în această problemă ar putea aduce USD la creștere.
Astăzi, traderii vor urmări cu atenție o nouă întâlnire a reprezentanților Congresului. Există șanse ca un compromis să fie găsit, dacă luăm în considerare titlurile destul de optimiste ale mass-media americane.
În prezent, peste 70% dintre respondenții care au participat la recenta sondaj The BofA se așteaptă ca republicani și democrați să ajungă la un acord până la data limită, când guvernul va epuiza toate opțiunile de plată a facturilor.
- Istoria sugerează că legislatorii vor duce lucrurile până la capăt. Odată ce se va ajunge la un acord, atenția investitorilor se va muta rapid înapoi la datele economice și la decizia FOMC, ceea ce ar trebui să ducă la o creștere modestă a dolarului, - a împărtășit opinia strategului Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.
ConcluziiDupă cum vedem, principalul pericol pentru dolar în prezent este criza datoriei guvernamentale care persistă și care poate slăbi semnificativ sentimentul de încredere al pieței. În cazul în care problema ridicării plafonului datoriei guvernamentale va fi rezolvată în viitorul apropiat, dolarul poate să-și reia creșterea.
De asemenea, există riscul unei scăderi pentru perechea USD/JPY în contextul intensificării speculațiilor cu privire la o posibilă inversare monetară a băncii centrale japoneze. Cu toate acestea, dacă BOJ își va confirma din nou angajamentul față de o politică monetară relaxată în cadrul ședinței sale din iunie, majorul își va recupera destul de rapid toate pierderile potențiale.